Con las tasas de interés bajando en todo el mundo, muchos inversionistas están buscando instrumentos que entreguen más rendimiento, especialmente después de haber disfrutado retornos altos en los últimos años.
Uno de esos instrumentos financieros son las Business Development Companies (BDC), una figura que nació en Estados Unidos en 1980 para democratizar el acceso al capital de riesgo y al crédito privado. Muchas de estas BDC cotizan en bolsa y administran carteras que agrupan a cientos de empresas privadas que no transan públicamente.
Por eso, el ETF BIZD de VanEck aparece como una alternativa interesante para los inversionistas chilenos, ya que reúne a varias BDC en un solo vehículo accesible desde plataformas que operan en Chile.
¿Qué es el ETF BIZD y qué índice replica?
VanEck BDC Income ETF (BIZD) es una vía rápida para entrar al mundo del crédito privado estadounidense. Con solo una orden de compra, el inversionista accede a una cesta completa de BDCs, entidades que financian empresas medianas no listadas en bolsa y que reparten gran parte de sus utilidades en forma de dividendos.
En lugar de meterse en fondos cerrados poco líquidos o plataformas de préstamo directo, basta con una operación a través de un broker regulado para capturar rendimientos superiores a los bonos high yield, pero con liquidez diaria. BIZD replica el MVIS US Business Development Companies Index, que incluye firmas registradas bajo la Investment Company Act de 1940 y sujetas a condiciones estrictas:
- Deben distribuir al menos el 90 % de sus utilidades como dividendos.
- No pueden apalancarse más de 2 veces sobre su capital propio.
- El 70 % de los activos debe invertirse en pequeñas y medianas empresas de EE. UU.
El índice se revisa trimestralmente y ningún componente puede superar el 22,5 %. El excedente se redistribuye de manera progresiva para evitar que compañías como Ares Capital dominen la cartera.
¿Por qué existe BIZD?
Porque el private credit se ha convertido en una clase de activo cada vez más atractiva. En los últimos años, muchas empresas no listadas han necesitado financiamiento que los bancos tradicionales ya no están otorgando. Aunque se parece a la renta fija, el mecanismo de retorno es variable: reparte cupones flotantes que hoy superan el 10 % anual, sin la rigidez de un fondo cerrado.
Eso sí, hay que tener en cuenta que el TER (Total Expense Ratio) de BIZD es muy alto: 12,86 % anual. Para tener una idea, la media de los ETFs más caros ronda el 1,5 %. VanEck argumenta que este costo no lo cobra directamente el ETF, sino las BDCs subyacentes. Pero de todos modos, el inversionista paga casi 13 dólares por cada 100 invertidos, año tras año. El emisor sostiene que, aun así, el rendimiento neto sigue estando por encima de la deuda high-yield.
Composición del portafolio del BIZD
Las empresas incluidas en la cartera están 100 % en Estados Unidos. Las cinco principales son:
- Ares Capital (ARCC) ≈ 18 %: gigante con USD 15.000 millones bajo gestión, especializado en LBOs.
- Blue Owl Capital (OBDC) ≈ 11 %: partner de gestoras de private equity en préstamos unitranche.
- Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) ≈ 9,5 %: experto en deuda senior garantizada, brazo de Blackstone.
- Main Street Capital (MAIN) ≈ 3,9 %: BDC boutique que co-invierte en pymes del sur de EE. UU.
- Hercules Capital (HTGC) ≈ 3,8 %: centrado en venture-lending para biotech y empresas SaaS.
Para el inversionista, esto implica alta exposición al crédito privado, operaciones apalancadas (LBOs) y transacciones de private equity.
Rentabilidad histórica y comparativa con otros ETFs similares
BIZD no busca crecimiento de capital, sino flujo de efectivo constante en dólares. El objetivo es maximizar los dividendos, no necesariamente que suba el valor de la participación. El gráfico histórico de desempeño, que considera dividendos, muestra cómo se comporta el ETF frente a otros productos orientados al yield, como el JNK (bonos basura) y el XYLD, que aplica estrategias de covered calls.
Existen otras opciones como el PBDC de Putnam, que cobra aún más (13,94 %), pero es de gestión activa y menos concentrado: tiene 33 BDCs en su portafolio.
Principales riesgos del BIZD: volatilidad, divisas y tasas
- Volatilidad y caídas pronunciadas: A 3 años, BIZD muestra una desviación estándar del 17,4 % y un beta de 0,68 frente al S&P 500. Puede parecer menos volátil que la renta variable en general, pero el drawdown de 2020 demostró que no es inmune a caídas profundas.
- Riesgo crediticio: Más del 80 % de los préstamos emitidos por las BDCs no cuentan con rating. En escenarios recesivos, muchas empresas pequeñas pueden deteriorarse muy rápido y dejar de pagar intereses. El ratio EBITDA-to-interest se desploma en cuestión de semanas.
- Tasas de interés: Dado que la mayoría de los préstamos son a tasa flotante más spread, las rebajas de la Fed podrían reducir los ingresos netos por inversión en el momento justo en que las BDCs deban renegociar márgenes a la baja.
Comisiones y liquidez: ¿cuánto cuesta invertir en BIZD?
Métrica | Valor | Comentario |
|---|---|---|
TER | 12,86 % | 0,40 % gestión + 12,44 % de costos indirectos (AFFE). |
AUM | 1.580 MM USD | Segundo ETF más grande del nicho tras PBDC. |
SEC Yield (30 d) | 9,00 % | Distribución trimestral; TTM yield de 11,11 %. |
¿Cómo invertir en BIZD desde Chile?
El ETF cotiza en NYSE bajo el ticker BIZD y se puede comprar desde Chile a través de corredores locales como Renta4, LarrainVial, BICE o Banchile, o bien mediante los mejores brokers internacionales como Interactive Brokers o eToro. En caso de usar un broker extranjero, es recomendable llenar el formulario W8BEN para reducir la retención fiscal sobre dividendos del 30 % al 15 %.
¿Para qué tipo de inversionista chileno es ideal el BIZD?
Sí sería adecuado si:
- Buscas ingresos periódicos en dólares.
- Estás jubilado o tienes una tasa de retiro que te permite asumir comisiones altas.
- No te preocupa que el capital no crezca o incluso baje en el mediano plazo.
No es recomendable si:
- Tienes un portafolio 100 % indexado o de bajo costo.
- Quieres generar renta sin erosionar tu capital.
- No toleras drawdowns mayores al 25 %.
Si estás buscando alternativas de renta en dólares accesibles desde Chile, el BIZD puede ser una opción válida para cierto perfil de inversor. Eso sí, hay que tener clara la tolerancia al riesgo, el horizonte de inversión y el costo asociado.
