Cuando el contexto político se mueve, el mercado de valores lo siente, y los fondos de inversión no son la excepción. En Chile, la gran incógnita de los últimos años fue la Reforma Tributaria, el llamado Pacto Fiscal, y su posible impacto en la tributación de estos vehículos.
Ya sabemos qué pasó con esa propuesta. Te contamos el desenlace, cómo suele reaccionar el mercado ante este tipo de cambios y qué muestran hoy las cifras de la industria de fondos en Chile.
Ya sabemos qué pasó con esa propuesta. Te contamos el desenlace, cómo suele reaccionar el mercado ante este tipo de cambios y qué muestran hoy las cifras de la industria de fondos en Chile.
Puntos clave
- La subida de la tasa del artículo 107 LIR de 10% a 22% no se aprobó; sigue en 10%.
- El Pacto Fiscal se dividió en proyectos de antievasión e impuesto a la renta para altos ingresos.
- La industria de fondos de inversión en Chile llegó a USD 45.239 millones al 1T 2026 (+20% interanual).
- Los activos alternativos siguen liderando, con dos tercios del total administrado.
Mucho se habla de los fondos de inversión, pero no necesariamente se tiene claridad sobre lo que son. Un fondo de inversión puede ser público o privado, y es un patrimonio integrado por aportes de los inversionistas y administrado por expertos. Con ese dinero se genera un portafolio de inversión compuesto por distintos instrumentos nacionales o internacionales, y estos pueden ser de diferente tipo: como acciones, deuda, inmobiliario y private equity o desarrollo de empresas, por ejemplo.
Impacto directo de las políticas gubernamentales en los fondos
Toda inversión conlleva un riesgo, y los fondos de inversión no están libres de esto. En este sentido, los fondos de inversión suelen verse impactados por factores como la volatilidad, la duración y política de inversión (o sea, las estrategias de inversión del mismo fondo). Pero no solo eso: también se ven influidos por lo que se conoce como riesgo país.
¿Qué quiere decir esto? Que las inversiones en países emergentes tienen un riesgo adicional vinculado a una posible inestabilidad económica, social y política de la región en la que se invierte, y esto incluye los cambios en las políticas gubernamentales de una nación.
En Chile, el episodio más relevante de los últimos años fue la Reforma Tributaria, conocida como Pacto Fiscal. La propuesta original planteaba subir la tasa única del artículo 107 de la Ley del Impuesto a la Renta, que grava las ganancias de capital de instrumentos con presencia bursátil, de un 10% a un 22%, además de endurecer la tributación de los fondos de inversión privada y de los inversionistas extranjeros.
Ese cambio específico no se aprobó. Tras el rechazo del proyecto original en el Congreso, el Gobierno decidió no insistir con la reforma en su forma inicial y la dividió en dos proyectos separados: uno de fiscalización y antievasión, y otro de impuesto a la renta enfocado en empresas y personas de mayores ingresos. A mediados de 2026, la tasa del artículo 107 sigue en 10%, y los fondos de inversión privados que mantienen al menos el 85% de su activo en capital de riesgo durante 300 días al año siguen exentos del impuesto de primera categoría.
Para la inversión extranjera en fondos de inversión desde Chile, tampoco se materializó la subida a 35% o 43% que planteaba la propuesta original: las tasas preferentes de 10% y 34,3% siguen vigentes según la residencia del inversionista.
¿Qué quiere decir esto? Que las inversiones en países emergentes tienen un riesgo adicional vinculado a una posible inestabilidad económica, social y política de la región en la que se invierte, y esto incluye los cambios en las políticas gubernamentales de una nación.
En Chile, el episodio más relevante de los últimos años fue la Reforma Tributaria, conocida como Pacto Fiscal. La propuesta original planteaba subir la tasa única del artículo 107 de la Ley del Impuesto a la Renta, que grava las ganancias de capital de instrumentos con presencia bursátil, de un 10% a un 22%, además de endurecer la tributación de los fondos de inversión privada y de los inversionistas extranjeros.
Ese cambio específico no se aprobó. Tras el rechazo del proyecto original en el Congreso, el Gobierno decidió no insistir con la reforma en su forma inicial y la dividió en dos proyectos separados: uno de fiscalización y antievasión, y otro de impuesto a la renta enfocado en empresas y personas de mayores ingresos. A mediados de 2026, la tasa del artículo 107 sigue en 10%, y los fondos de inversión privados que mantienen al menos el 85% de su activo en capital de riesgo durante 300 días al año siguen exentos del impuesto de primera categoría.
Para la inversión extranjera en fondos de inversión desde Chile, tampoco se materializó la subida a 35% o 43% que planteaba la propuesta original: las tasas preferentes de 10% y 34,3% siguen vigentes según la residencia del inversionista.
El proyecto original se entrampó en discusiones legislativas, ejecutivas y empresariales durante más de dos años, y terminó archivado en su forma inicial; lo que hoy avanza en el Congreso son piezas separadas y de alcance distinto al que analizaba este artículo originalmente.
Reacciones del mercado ante los cambios políticos
Es de esperar que los mercados reaccionen ante los cambios políticos que ocurran en un país. En el caso de cambios profundos, como lo fue la Reforma Tributaria, se da lo siguiente: si se rechaza o se frena en su avance, por lo general la bolsa tiende a reaccionar de forma positiva, pues todo se mantiene igual, dando seguridad y estabilidad, garantizando que se mantiene lo que hasta ese momento ha existido. En cambio, si se aprueba o avanza, el mercado puede retraerse y comportarse de forma desacelerada, porque se cambian las leyes del juego que pudieron ser más ventajosas hasta ese punto y, además, se abre la posibilidad a la incertidumbre, desencanto y pérdida de competitividad respecto a otros países.
Esto no quiere decir que la situación no se vaya equilibrando con el tiempo, pero el mercado suele ser reactivo ante los cambios políticos, sobre todo en un primer momento y de forma bastante rápida. Este episodio confirmó el patrón: mientras la reforma estuvo en el limbo, el mercado se mantuvo cauteloso; una vez que quedó claro que la tributación de los fondos no cambiaría, esa fuente de incertidumbre se disipó.
Esto no quiere decir que la situación no se vaya equilibrando con el tiempo, pero el mercado suele ser reactivo ante los cambios políticos, sobre todo en un primer momento y de forma bastante rápida. Este episodio confirmó el patrón: mientras la reforma estuvo en el limbo, el mercado se mantuvo cauteloso; una vez que quedó claro que la tributación de los fondos no cambiaría, esa fuente de incertidumbre se disipó.
Estrategias recomendadas para gestionar fondos en tiempos de cambio político
Si bien no hay una fórmula mágica para poder hacer correctas maniobras en contextos de cambios políticos y anular el riesgo, sí hay una estrategia general: mantenerse cuidadoso y atento a cada paso que se dé. Esto quiere decir, considerar algunos puntos como:
- Investigar sobre el mercado financiero, analizando los riesgos en general y el riesgo país en particular, en específico sobre los cambios en políticas gubernamentales (como fue el caso de Chile), y con ello las consecuencias que esto tiene en tus fondos de inversión.
- Invertir a largo plazo y así poder sortear de mejor manera los movimientos políticos de un momento determinado, y con ello evitar la posible volatilidad.
- Diversificar el portafolio de los fondos de inversión, por ejemplo, a través de distintos instrumentos; esto podría ayudar a reducir el riesgo y así mitigar el impacto de posibles pérdidas en un sector o área específica.
Proyecciones futuras para los fondos de inversión en Chile
Si algo caracteriza a los fondos de inversión, es que resultan ser más seguros que otros tipos de inversión como las acciones, son ideales para un perfil de inversionista más conservador, pues los riesgos, dentro de todo e incluso cuando hay movimientos políticos, están un poco más controlados.
Con el riesgo tributario ya despejado, las cifras de la industria lo confirman: según ACAFI, los fondos de inversión públicos en Chile alcanzaron los USD 45.239 millones en activos administrados al cierre del primer trimestre de 2026, un 20% más que en el mismo período de 2025, repartidos en 908 fondos (42 más que un año antes). Los activos alternativos siguen liderando la industria, con USD 29.786 millones (66% del total), encabezados por fondos inmobiliarios, capital privado y deuda privada.
Con el riesgo tributario ya despejado, las cifras de la industria lo confirman: según ACAFI, los fondos de inversión públicos en Chile alcanzaron los USD 45.239 millones en activos administrados al cierre del primer trimestre de 2026, un 20% más que en el mismo período de 2025, repartidos en 908 fondos (42 más que un año antes). Los activos alternativos siguen liderando la industria, con USD 29.786 millones (66% del total), encabezados por fondos inmobiliarios, capital privado y deuda privada.
Qué aprender de este episodio para la próxima reforma
El episodio de la Reforma Tributaria deja una lección práctica más que una alerta pendiente: evalúa el riesgo país junto al resto de riesgos de tu inversión, diversifica el portafolio entre distintos instrumentos, invierte con horizonte de largo plazo y sé cauteloso mientras una propuesta esté en el Congreso, sin necesidad de anticipar cambios que todavía no son ley. El mercado no es estático, así que conviene seguir atento a cualquier nuevo proyecto que pueda afectar la tributación de tus fondos.
Fuentes citadas ACAFI (cifras de la industria, primer trimestre de 2026). Servicio de Impuestos Internos (SII), Ley sobre Impuesto a la Renta, artículo 107. Diario Financiero (seguimiento legislativo del Pacto Fiscal).
