El cambio de gobierno en Chile de marzo de 2026 volvió a poner a prueba la relación entre política y mercados. El IPSA cerró 2025 con un alza de 57%, su mejor año desde 1993, y en septiembre de 2026 superó los 11.400 puntos.
Ahora el foco pasa a las cuentas fiscales: el primer presupuesto de José Antonio Kast pide autorización para endeudarse hasta por US$25.000 millones en 2027. Repasamos cómo reaccionó la Bolsa de Santiago en cada episodio político desde 2019 y qué implican la reforma tributaria y el Presupuesto 2027 para tus inversiones.
Puntos clave
- IPSA 2025: +57%, su mejor año desde 1993.
- Kast ganó el balotaje con 58,16% de los votos.
- Primera Categoría: de 27% a 23%, con visto bueno del TC.
- Presupuesto 2027: deuda de hasta US$25.000 millones.
Impacto de los cambios políticos en la bolsa chilena a lo largo de la historia
Los cambios políticos en Chile han ejercido una influencia significativa en la bolsa de valores de Santiago a lo largo de la historia. Un ejemplo notable es la reacción del mercado tras la elección presidencial que culminó con la victoria de Gabriel Boric, en diciembre de 2021. Ante la incertidumbre generada por sus propuestas económicas, se anticipó una respuesta negativa en las acciones chilenas.
En particular, la Bolsa de Santiago experimentó una caída del 7,45% tras los comicios en los que los chilenos eligieron a Gabriel Boric sobre José Antonio Kast.
Además, Chile ha atravesado procesos de modificación de su constitución en tiempos recientes:
- Durante el proceso constituyente que se extendió durante los años 2020, 2021 y 2022, la Bolsa de Santiago sufrió un desplome del 9,6% en su apertura tras los históricos comicios. En esta ocasión, los chilenos castigaron a los partidos tradicionales y decidieron que la nueva Constitución sería redactada por una convención diversa, con una fuerte presencia de independientes y pueblos originarios.
Las caídas más pronunciadas se observaron en los servicios básicos, y las acciones de compañías como Aguas Andinas y Banco de Chile experimentaron desplomes superiores al 10%.
Sin embargo, cuando la propuesta de constitución fue rechazada en septiembre de 2022, el IPSA experimentó un aumento del 6,4% durante las primeras horas de jornada bursátil de la bolsa de Santiago del lunes 5 de septiembre de 2022.
- Durante el proceso constituyente de 2023, se obtuvieron una mayor cantidad de redactores con una tendencia hacia el liberalismo económico con gran presencia del partido republicano.
El IPSA reaccionó al alza un 2,3% y cerró por encima de los 5.800 puntos al finalizar la jornada bursátil del lunes 8 de mayo de 2023, donde las acciones más beneficiadas fueron aguas andinas (+7,45%) y colbún (4,85%).
El cambio de gobierno de 2025: la elección de Kast y la reacción del IPSA
La prueba más reciente de esta relación llegó con las elecciones presidenciales del 16 de noviembre y el balotaje del 14 de diciembre de 2025, en las que José Antonio Kast, del Partido Republicano, derrotó a la oficialista Jeannette Jara con el 58,16% de los votos.
El resultado ya estaba internalizado por el mercado: el IPSA venía subiendo desde semanas antes ante la ventaja de Kast en las encuestas, y el lunes posterior al balotaje el índice llegó a rozar un máximo histórico de 10.500 puntos antes de cerrar la sesión con una caída de 0,94%, algo que los analistas atribuyeron a una toma de utilidades tras una victoria ya descontada. El peso chileno, por su parte, tocó mínimos desde septiembre de 2024 frente al dólar antes de revertir parte de esa apreciación.
El resultado ya estaba internalizado por el mercado: el IPSA venía subiendo desde semanas antes ante la ventaja de Kast en las encuestas, y el lunes posterior al balotaje el índice llegó a rozar un máximo histórico de 10.500 puntos antes de cerrar la sesión con una caída de 0,94%, algo que los analistas atribuyeron a una toma de utilidades tras una victoria ya descontada. El peso chileno, por su parte, tocó mínimos desde septiembre de 2024 frente al dólar antes de revertir parte de esa apreciación.
Kast asumió la Presidencia el 11 de marzo de 2026, en el mismo año en que el IPSA acumuló un alza de 57% en 2025, su mejor desempeño anual desde 1993. Desde entonces, el índice se ha mantenido en niveles altos: el 22 de septiembre de 2026 cerró en 11.426,75 puntos, impulsado por el desempeño de las empresas que componen el IPSA y por el avance de la reforma económica del nuevo gobierno.
Desde el 1 de septiembre de 2026, además, el índice lo administra MSCI en lugar de S&P Dow Jones Indices, por lo que hoy se publica como MSCI IPSA.
Sectores potencialmente afectados por el cambio de gobierno
Sector Financiero
El gobierno de Gabriel Boric impulsó una reforma tributaria que buscaba subir los impuestos a las rentas más altas y a las grandes empresas, pero la propuesta fue rechazada por el Congreso sin llegar a implementarse.
El gobierno de Kast tomó el camino contrario: en abril de 2026 ingresó el proyecto de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico, que rebaja el Impuesto de Primera Categoría de forma gradual desde un 27% a un 23% y avanza hacia la reintegración total del sistema tributario hacia 2031.
El Senado aprobó el último artículo pendiente el 4 de agosto de 2026 y el Tribunal Constitucional dio luz verde al texto el 2 de octubre, con lo que solo queda su promulgación. El fallo mantuvo la rebaja del impuesto corporativo y la invariabilidad tributaria, pero declaró inconstitucionales algunas normas, como la indemnización a proyectos con resolución ambiental anulada.
El gobierno de Gabriel Boric impulsó una reforma tributaria que buscaba subir los impuestos a las rentas más altas y a las grandes empresas, pero la propuesta fue rechazada por el Congreso sin llegar a implementarse.
El gobierno de Kast tomó el camino contrario: en abril de 2026 ingresó el proyecto de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico, que rebaja el Impuesto de Primera Categoría de forma gradual desde un 27% a un 23% y avanza hacia la reintegración total del sistema tributario hacia 2031.
El Senado aprobó el último artículo pendiente el 4 de agosto de 2026 y el Tribunal Constitucional dio luz verde al texto el 2 de octubre, con lo que solo queda su promulgación. El fallo mantuvo la rebaja del impuesto corporativo y la invariabilidad tributaria, pero declaró inconstitucionales algunas normas, como la indemnización a proyectos con resolución ambiental anulada.
Sector de Servicios Básicos: Durante el gobierno de Boric se consolidó la Pensión Garantizada Universal, que reemplazó desde febrero de 2022 a los antiguos beneficios del Pilar Solidario. A agosto de 2026, tras los reajustes por inflación, su monto máximo ronda los $231.732. El gobierno de Kast no ha anunciado cambios a este beneficio en particular, pero su reforma económica sí reduce la recaudación corporativa que financia otras políticas sociales, algo que la oposición ha cuestionado por su impacto en las cuentas fiscales.
Sector Ambiental: Durante su mandato, Boric promulgó la Ley Marco de Cambio Climático y avanzó en la ratificación del Acuerdo de Escazú, medidas que ya forman parte del marco regulatorio vigente. El gobierno de Kast ha planteado un enfoque distinto, centrado en reducir la permisología (los plazos y trabas para aprobar proyectos de inversión). Su reforma económica incluía además restituir gastos a empresas cuyos proyectos fueron revocados por motivos ambientales, pero el Tribunal Constitucional declaró inconstitucional esa indemnización en octubre de 2026. Este giro podría tener un impacto significativo en sectores como la energía, la minería y la agricultura, altamente sensibles a la velocidad de tramitación ambiental.
Presupuesto 2027 y deuda pública: qué cambia para el inversor
El 5 de octubre de 2026, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, ingresó al Congreso el proyecto de Ley de Presupuestos 2027, el primero del gobierno de Kast. Pide autorización para endeudarse hasta por US$25.000 millones, más US$600 millones aparte para obligaciones con organismos internacionales.
Según Quiroz, esa deuda sirve primero para pagar vencimientos anteriores y después para cubrir el déficit y el gasto bajo la línea. A cambio, el Gobierno se compromete a bajar el déficit estructural en un punto del PIB.
Indicador |
2026 |
2027 (proyecto) |
|---|---|---|
Autorización de endeudamiento |
US$23.600 millones (17.400 iniciales + 6.200 aprobados después) |
US$25.000 millones + US$600 millones para organismos internacionales |
Déficit estructural |
2,8% del PIB |
1,8% del PIB (meta) |
Fuente: Ministerio de Hacienda y Dipres, proyecto de Ley de Presupuestos 2027.
Para el inversor, el efecto más directo está en la renta fija. Más emisión de bonos de la Tesorería, en pesos o en moneda extranjera, amplía la oferta de deuda soberana y puede presionar al alza las tasas de largo plazo, algo que afecta a los fondos de inversión en deuda gubernamental.
El efecto también llegó al dólar: ese mismo día la Dipres anunció ventas de hasta US$600 millones semanales durante octubre como parte de su plan de financiamiento, y el tipo de cambio cayó $19,50 hasta $972,50, su mayor baja diaria en más de un año.
El proyecto todavía puede cambiar en la Comisión Mixta de Presupuestos y en las salas del Congreso, así que conviene seguir su tramitación antes de mover posiciones por estas cifras.
Análisis de mercado
El mercado chileno ha experimentado varios cambios significativos siempre que se ha cambiado de gobierno:
- Inflación: Según el Instituto Nacional de Estadísticas, el IPC acumuló una variación de 4,1% a doce meses en agosto de 2026, por sobre la meta de 3% del Banco Central de Chile, con alzas en alimentos y transporte.
- Tasa de desempleo: La tasa de desocupación nacional se ubicó en 9,6% en el trimestre móvil junio-agosto de 2026, según el INE, en un contexto de creación de empleo débil.
- Sensación de inseguridad: La percepción de inseguridad en Chile ha cedido levemente: según la Encuesta Nacional Urbana de Seguridad Ciudadana (ENUSC) 2025, un 82,9% de las personas cree que la delincuencia aumentó en el país, 4,8 puntos menos que en 2024, aunque el indicador se mantiene en niveles altos.
- Riesgo político, social y económico: El escenario externo continúa siendo una fuente relevante de riesgo para la estabilidad financiera local. El Fondo Monetario Internacional calificó la reforma económica de Kast de ambiciosa y pidió esfuerzos adicionales para cumplir las metas de déficit y deuda, mientras el Consejo Fiscal Autónomo advirtió que el proyecto genera un impacto fiscal neto negativo. Si inviertes a través de fondos, revisa cómo gestionar el riesgo país de tu cartera.
Estrategias para inversores en el actual contexto político
Al existir un riesgo político, social y económico significativo, basado en mi experiencia profesional, lo mejor es no concentrar todo el portafolio en un solo activo o divisa: el dólar tiende a ser una moneda de refugio en tiempos de incertidumbre política y económica, pero no sustituye a una cartera diversificada. El tipo de cambio también responde a la política fiscal, como mostró la caída del dólar tras el anuncio de ventas de la Dipres en octubre de 2026.
Los motivos principales son:
- Estabilidad: El dólar estadounidense es visto como una moneda estable, y en tiempos de incertidumbre, los inversores buscan estabilidad.
- Reserva global: El dólar es la principal moneda de reserva del mundo, lo que significa que los gobiernos y las instituciones de todo el mundo mantienen grandes cantidades de dólares como parte de sus reservas de divisas.
- Liquidez: El dólar es altamente líquido, lo que facilita la compra y venta de activos denominados en dólares.
¿Qué esperar de las inversiones en Chile tras el cambio de gobierno?
Cada cambio de gobierno en Chile mueve el IPSA más por la sorpresa del resultado que por el color político del ganador, y buena parte del ajuste ocurre antes de que el nuevo gobierno asuma. Con Kast en La Moneda, lo que ahora pesa es la ejecución: la promulgación de la reforma tributaria y la tramitación del Presupuesto 2027. Revisa si tu cartera está muy concentrada en acciones locales o en pesos y ajústala a tu tolerancia al riesgo.
Es importante recordar que cada persona debe tomar sus propias decisiones financieras y este artículo es meramente informativo y no debe ser tomado como consejo de inversión.
Preguntas Frecuentes sobre el cambio de gobierno en Chile y las inversiones
El IPSA ya tenía internalizado el triunfo de Kast antes del balotaje del 14 de diciembre de 2025. El lunes siguiente el índice llegó a rozar los 10.500 puntos, un máximo histórico, pero cerró la sesión con una caída de 0,94% por la toma de utilidades de inversionistas que ya habían comprado antes del resultado.
El proyecto de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico reduce el Impuesto de Primera Categoría de 27% a 23% de forma gradual y avanza hacia un sistema tributario totalmente integrado hacia 2031. El Tribunal Constitucional le dio luz verde el 2 de octubre de 2026, por lo que solo resta su promulgación.
Depende de tu horizonte y tolerancia al riesgo. El dólar suele apreciarse en las horas previas a una elección reñida y corregir después, como ocurrió tras el balotaje de 2025. Si buscas cubrir el corto plazo ante un evento puntual puede tener sentido, pero mantener todo el portafolio dolarizado de forma permanente implica renunciar al retorno que ha mostrado el IPSA en los últimos años.
No necesariamente. Los dos procesos constituyentes de Chile (2020-2022 y 2023) movieron el IPSA con una intensidad comparable a la de las elecciones presidenciales, porque ambos alteran las reglas de largo plazo para las empresas. Lo que más mueve al mercado es el grado de sorpresa del resultado, no el tipo de proceso.
Las primeras señales llegan el mismo día del resultado electoral, pero el efecto sobre los fundamentos de las empresas tarda meses o años, según lo que demore el Congreso en tramitar cada proyecto. La reforma tributaria de Kast, por ejemplo, tardó cerca de cuatro meses en pasar por el Senado.
Fuentes consultadas:
