La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de una inversión sea cero, y se compara con tu costo de oportunidad: si la supera, el proyecto conviene.
Con una inversión inicial de 10.000 USD que devuelve 4.000, 5.000 y 7.000 USD en tres años, la TIR es de 24,9%. Aquí verás cómo calcularla paso a paso, cómo interpretarla y cuándo no basta por sí sola.
Puntos clave
- TIR: tasa que lleva el VAN a cero.
- Se compara con tu costo de oportunidad.
- En Excel se calcula con la función TIR.
- No sirve sola: combínala con el VAN.
¿Qué es la tasa interna de retorno?
La tasa interna de retorno o TIR es un porcentaje que mide la rentabilidad de una inversión a partir de sus flujos de caja, descontados en el tiempo. Sirve para saber si un negocio o proyecto es viable frente a otras alternativas de menor riesgo.
La TIR convierte la rentabilidad de un proyecto en una tasa comparable con la de un producto conocido, como un depósito a plazo. Si la rentabilidad del proyecto es menor que la de esa alternativa, no conviene invertir.
¿Para qué sirve la TIR al invertir?
La TIR ayuda a decidir dónde poner tu dinero cuando hay varias opciones. Existen muchas fórmulas de inversión, como las series de fondos, pero un negocio propio o un proyecto a varios años solo se puede comparar con ellas si se expresa como una tasa.
Con la TIR puedes poner en una misma escala un negocio que devuelve plata en tres años y un depósito a plazo que la devuelve en seis meses. El resultado no elimina el riesgo, pero te da un criterio numérico para comparar.
¿Cómo calcular la TIR paso a paso?
Para calcular la TIR hay que partir del VAN (valor actual neto), que descuenta cada flujo de caja futuro (ingresos menos gastos netos) a una tasa de interés y le resta la inversión inicial. Si el VAN es mayor que cero, el proyecto rinde más que la alternativa con la que se compara.
La TIR es la tasa de descuento que hace que ese VAN sea exactamente cero.
Fórmula para calcular la TIR
Estos son los componentes de la fórmula:
- F representa los flujos de caja en cada periodo.
- I0 es el desembolso inicial de la inversión.
- n es el número de periodos considerado.
La ecuación se resuelve para la tasa que iguala la suma de los flujos descontados con la inversión inicial. El resultado es un porcentaje, que luego se compara con la tasa que definiste como alternativa segura.
Análisis de rentabilidad de inversiones con la TIR
Para analizar un proyecto, la TIR se compara con una «tasa mínima de corte», que representa el costo de oportunidad de tu dinero. Son dos porcentajes comparables de forma directa, y el mayor indica la mejor rentabilidad. Si r es el costo de oportunidad, la regla es esta:
Resultado |
Qué significa |
Decisión |
TIR mayor que r |
El proyecto rinde más que tu alternativa |
Se aprueba |
TIR igual a r |
El proyecto rinde lo mismo que tu alternativa |
Indiferente |
TIR menor que r |
El proyecto rinde menos que tu alternativa |
Se rechaza |
Uso de la TIR en Excel
Veamos el cálculo de la TIR con un ejemplo numérico. Una persona quiere iniciar un negocio, necesita una inversión inicial de 10.000 USD y estima estos ingresos anuales:
- 4.000 USD durante el primer año.
- 5.000 USD durante el segundo año.
- 7.000 USD durante el tercer año.
Esta es la distribución de los flujos:
Escribe esos valores en una columna de Excel, con la inversión inicial como número negativo, y aplica la función TIR seleccionando el rango en el campo «Valores». Con los datos del ejemplo, la TIR da 24,9%. Si tus flujos llegan en fechas irregulares, usa TIR.NO.PER.
Representación gráfica de la TIR
La TIR es el punto en que el VAN es cero. Si dibujas el VAN de una inversión en el eje vertical y la tasa de descuento en el eje horizontal, obtienes una curva descendente. La TIR es donde esa curva cruza el eje horizontal.
Si representas dos inversiones, puedes ver la diferencia entre el criterio del VAN y el de la TIR. El punto donde las curvas se cruzan se llama intersección de Fisher:
¿Cuándo utilizar la TIR?
Supón que tienes la oportunidad de invertir en una empresa nueva, y tu banco te ofrece un producto de bajo riesgo con un 5% de interés. Calculas la TIR de la empresa y te da 8,7%. Conviene invertir en ella, porque la rentabilidad esperada es mayor, siempre que aceptes el riesgo adicional. Para comparar con el producto bancario, revisa cómo se calcula la rentabilidad de un depósito a plazo.
También puede ocurrir que un emprendedor te presente un business plan con rentabilidad positiva a 5 años. Antes de aceptarlo, calcula la TIR y define tu tasa mínima de corte, por debajo de la cual no estás dispuesto a invertir. Para saber cuánto tarda en volver tu dinero, complementa el análisis con el periodo de recuperación de la inversión.
Selección de proyectos en base a la tasa interna de retorno
Para elegir entre proyectos, k es la tasa de descuento de los flujos usada en el cálculo del VAN:
- Si TIR es mayor que k: el proyecto se acepta, porque su rendimiento supera la rentabilidad mínima exigida.
- Si TIR es igual a k: el VAN es cero. La inversión solo tiene sentido si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas mejores.
- Si TIR es menor que k: el proyecto se rechaza, porque no alcanza la rentabilidad mínima exigida.
Ventajas y desventajas de la TIR
La TIR es fácil de interpretar porque resume la rentabilidad de un proyecto en un solo porcentaje, y toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Tiene también limitaciones:
- Hipótesis de reinversión: supone que los flujos positivos intermedios se reinvierten a la propia TIR, algo que no siempre es realista.
- Inconsistencia: con flujos que cambian de signo puede haber varias TIR o ninguna con sentido económico.
- Escala del proyecto: no distingue entre un proyecto pequeño con alta TIR y uno grande con TIR menor pero mayor ganancia total. Ahí conviene guiarse por el VAN.
Consejos sobre la tasa interna de retorno
💡 Consejos
Es importante tener en cuenta que la TIR se basa en estimaciones de rendimiento futuro, las cuales pueden variar en el tiempo. Un proyecto depende de muchos factores, como el precio de los insumos, disrupciones tecnológicas, la gestión interna y muchos otros.
Otro problema es que en el caso de empresas que tengan flujos de caja que varíen entre números negativos y números positivos entre un periodo y otro, la fórmula de la TIR pierde su precisión. En estos casos se puede recurrir a una fórmula ajustada de la TIR.
Tampoco es recomendable utilizar solo la TIR para evaluar un proyecto, existen otros factores también muy importantes a considerar como el análisis fundamental, el riesgo del proyecto, el análisis costo-beneficio o las situaciones de contexto específicas.
Cómo usar la TIR para decidir mejor
La TIR permite comparar la rentabilidad potencial de distintos proyectos y ordenarlos según su retorno esperado. Úsala junto con el VAN, el riesgo y la inflación: una TIR nominal alta puede quedar en poco si los precios suben más. Con Excel el cálculo toma segundos; define antes tu tasa mínima de corte y decide con ella.
Preguntas Frecuentes sobre la tasa interna de retorno
Una TIR es buena cuando supera tu costo de oportunidad, es decir, lo que rendiría tu mejor alternativa de riesgo comparable. No existe un porcentaje universal. Un proyecto con 8% puede ser excelente frente a un depósito al 5% y insuficiente frente a otro más riesgoso.
El VAN expresa la ganancia en dinero de hoy, descontando los flujos a una tasa que tú fijas. La TIR expresa esa ganancia como porcentaje y es la tasa que deja el VAN en cero. Para elegir entre proyectos de distinto tamaño, el VAN es más fiable.
Una TIR negativa indica que los flujos futuros no alcanzan a recuperar la inversión inicial, así que el proyecto pierde dinero incluso sin descontar ninguna tasa. En la práctica se rechaza, salvo que existan beneficios no financieros que justifiquen la pérdida.
Se usa la función TIR.NO.PER de Excel, que recibe los flujos y las fechas exactas de cada uno. La función TIR normal supone periodos iguales, como años o meses, y entrega un resultado incorrecto si los intervalos entre pagos son distintos.
Solo cuando los flujos son anuales. La TIR se expresa en la misma unidad de tiempo que los periodos de tus flujos, de modo que con flujos mensuales entrega una tasa mensual. Para compararla con una tasa anual debes convertirla a tasa efectiva anual.
Fuentes consultadas:
- Brealey, R., Myers, S. y Allen, F., Principios de finanzas corporativas
- Microsoft, documentación de las funciones TIR, TIR.NO.PER y VNA de Excel
