Calcular la tasa de descuento es el primer paso para saber si un proyecto de inversión conviene: es la tasa que trae los flujos de caja futuros a su valor presente y permite obtener el VAN (Valor Actual Neto). En Chile, el punto de partida habitual es la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central, que se mantiene en 4,5% desde la Reunión de Política Monetaria del 8 de septiembre de 2026, a la que se suman primas por riesgo e inflación esperada.
A diferencia de la tasa de interés, que capitaliza dinero hacia el futuro, la tasa de descuento hace el camino inverso: trae flujos futuros al presente. En este artículo te mostramos la fórmula, un ejemplo numérico paso a paso y el método WACC que usan las empresas para evaluar proyectos financiados con deuda y capital propio.
¿Qué se entiende por tasa de descuento?
La tasa de descuento es uno de los conceptos más utilizados y hablados en la jerga económica. Hace referencia a un cálculo matemático que permite determinar cuál es el valor presente de un pago que se recibirá en el futuro. Técnicamente, es la fórmula tasa de descuento para obtener el Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto o inversión.
A diferencia de las tasas de intereses, resta valor al dinero recibido en el futuro, cuando se extrapola al presente continúo. Las tasas de intereses, por su parte, añaden cotización al dinero actual a la hora de ser evaluado.
En la actualidad, la tasa de descuento de un proyecto es utilizada para evaluar proyectos y sus flujos futuros, es decir, qué tan rentable será a largo plazo. De esa manera, los inversionistas podrán tener noción de si sus ganancias son igual de productivas en el momento actual que más adelante.
En la actualidad, la tasa de descuento de un proyecto es utilizada para evaluar proyectos y sus flujos futuros, es decir, qué tan rentable será a largo plazo. De esa manera, los inversionistas podrán tener noción de si sus ganancias son igual de productivas en el momento actual que más adelante.
¿Por qué es tan importante calcular bien la tasa de descuento?
La tasa de descuento permite comparar el valor presente de distintas alternativas de inversión. En Chile, suele utilizarse como referencia la Tasa de Política Monetaria (TPM) fijada por el Banco Central, a la que se le suman primas por riesgo, inflación esperada y otros factores según el proyecto. Actualmente la TPM se ubica en 4,5%, nivel que el Consejo del Banco Central mantuvo por unanimidad en su Reunión de Política Monetaria del 8 de septiembre de 2026, citando un escenario de incertidumbre macroeconómica mayor a la habitual.
Ejemplos de decisiones que dependen directamente de la tasa de descuento:
- Evaluar la viabilidad financiera de proyectos públicos y privados
- Comparar proyectos con distintas duraciones
- Medir la rentabilidad neta esperada ajustada al riesgo
Si te preguntas cómo calcular la tasa de descuento de un proyecto, la respuesta no es única. Dependerá de si se trata de una inversión financiera, productiva, social o pública.
Factores que influyen al evaluar un proyecto
Esta metodología se basa en las matemáticas financieras y, a su vez, dentro de ellas, se considera uno de los principios, que es el principio de descuento. En él, los flujos futuros, al estar contaminados por factores que el día de hoy no nos afectan, se tiene que llevar a un equivalente actual.
Básicamente, estos componentes contaminantes, lo denominamos “Interés” o “Intereses”. A la larga, el Interés se estructura de dos factores que son los claves para considerar y evaluar en cualquier proyecto.
Básicamente, estos componentes contaminantes, lo denominamos “Interés” o “Intereses”. A la larga, el Interés se estructura de dos factores que son los claves para considerar y evaluar en cualquier proyecto.
- Inflación: afecta el poder adquisitivo de los flujos futuros
- Costo de oportunidad: representa las alternativas de inversión que se dejan de lado
Ambos son determinantes para calcular tasa de descuento de manera realista y ajustada al contexto económico actual.
¿Cómo se calcula la tasa de descuento?
La fórmula tasa de descuento no implica mayores dificultades. Recalcando lo que venimos discutiendo, es una aplicación matemática para saber el VAN del dinero recibido por un proyecto a futuro.
Esencialmente, la forma de calcular la tasa de descuento, obedece a la siguiente fórmula:
d= i / (1 + i)
Donde:
- “d” es la tasa de descuento;
- “i” se refiere al interés.
Cabe destacar que los Bancos Centrales son los responsables de escoger las tasas de descuento, ya que de ellas influyen en la política económica de la nación.
A la par, la tasa de descuento fórmula es trascendental en la toma de decisiones, sobre todo al momento de hacer inversiones.
No solo otorgan la oportunidad de calcular tasa de descuento y el valor neto actual (VAN) de la inversión, sino conseguir la rentabilidad de un proyecto o TIR (Tasa Interna de Retorno).
A la par, la tasa de descuento fórmula es trascendental en la toma de decisiones, sobre todo al momento de hacer inversiones.
No solo otorgan la oportunidad de calcular tasa de descuento y el valor neto actual (VAN) de la inversión, sino conseguir la rentabilidad de un proyecto o TIR (Tasa Interna de Retorno).
Y justamente cuando se trata de evaluar esa rentabilidad proyectada, muchos se preguntan cómo calcular la tasa de descuento para el VAN o incluso cómo calcular la tasa de descuento de un proyecto si se trata de comparar distintas alternativas de inversión.
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Ejemplo de cálculo de tasa de descuento
Partiendo de un interés del 10%, supongamos que se invierten $10.000 y se reciben, al final de cada año, $4.000. Calculemos el flujo de caja con la tasa de descuento por 3 años.
Paso a paso del cálculo:
- Identificar los flujos: -10.000 / +4.000 / +4.000 / +4.000
- Aplicar la fórmula a cada flujo:
- Año 1: 4.000 / (1+0,10)^1 = 3.636,36
- Año 2: 4.000 / (1+0,10)^2 = 3.305,78
- Año 3: 4.000 / (1+0,10)^3 = 3.005,26
- Sumar los valores descontados y restar la inversión inicial:
- VAN = (3.636,36 + 3.305,78 + 3.005,26) - 10.000 = -52,60
A simple vista, podemos evidenciar que, con cada año que pasa, el valor de la ganancia será menos si se compara con el VAN. Por ende, nuestro flujo de caja, después de aplicarse la tasa de descuento fórmula, sería: -10.000 / 3.636 / 3.305 / 3.005
¿Y si el proyecto se financia con deuda y capital propio? El método WACC
Cuando la tasa de referencia no es un único dato como la TPM, sino que el proyecto se financia combinando deuda y capital propio, la empresa suele calcular su WACC (Costo de Capital Promedio Ponderado, o CCPP): pondera el costo de la deuda y el costo del capital propio según el peso de cada uno en el financiamiento total. El proyecto solo se acepta si su rentabilidad esperada supera ese WACC. Puedes ver la fórmula completa y un ejemplo desarrollado en cómo calcular el WACC paso a paso.
Preguntas frecuentes sobre la tasa de descuento
Se aplica la fórmula d = i / (1 + i) sobre una tasa de interés de referencia. En proyectos financiados localmente, ese punto de partida suele ser la TPM del Banco Central (4,5% en septiembre de 2026), ajustada por inflación esperada y por la prima de riesgo propia del proyecto.
La tasa de interés capitaliza dinero hacia el futuro. La tasa de descuento hace el camino inverso: trae flujos futuros a su valor presente para poder compararlos con la inversión inicial.
No. Varía según el riesgo del proyecto, la industria, su duración y el país donde se evalúa. No existe una tasa única válida para cualquier inversión.
El WACC (Costo de Capital Promedio Ponderado) combina el costo de la deuda y el costo del capital propio de una empresa. Se usa cuando el proyecto se financia con una mezcla de deuda y capital propio, en lugar de partir de una tasa de referencia única como la TPM.
Una tasa muy alta castiga en exceso los flujos futuros y puede llevar a rechazar proyectos rentables. Una tasa muy baja infla el VAN y puede aprobar proyectos que en realidad no compensan el riesgo asumido.
Por qué la tasa de descuento define si un proyecto realmente conviene
Determinar correctamente la tasa de descuento es fundamental para aplicar las matemáticas financieras en la evaluación de proyectos e inversiones, ya que permite calcular cuánto valen hoy los flujos de dinero que se recibirán en el futuro. Este concepto está directamente relacionado con el valor presente y el valor futuro del dinero, una herramienta esencial para comparar distintas alternativas de inversión. Además, la tasa de descuento depende del comportamiento del capital en el tiempo, determinado por la tasa de interés simple y compuesta, y es un elemento imprescindible para calcular el valor presente neto (VPN), uno de los indicadores más utilizados para medir la rentabilidad de un proyecto. Este cálculo también se utiliza en la valoración de activos financieros como los bonos y otros instrumentos que generan flujos futuros, permitiendo estimar su valor actual y tomar decisiones financieras más informadas en el mercado chileno.
Fuentes:
- Banco Central de Chile: Tasa de Política Monetaria (TPM).
- Cooperativa.cl: Banco Central mantiene la TPM en 4,5% (8 de septiembre de 2026).
