El patrimonio de un fondo de inversión es, en pocas palabras, todo lo que tiene el fondo: el valor total de sus activos, menos sus deudas. Es como una gran alcancía donde se suman los aportes de todos los inversionistas y los resultados que se generan con el tiempo. Entender qué es y cómo se mueve ese patrimonio te da una mejor idea de cómo funciona el fondo y de si vale la pena invertir en él.
Puntos clave
- El patrimonio es el valor total del fondo: activos menos pasivos.
- El NAV es el patrimonio dividido por el número de cuotas.
- La ley exige un mínimo de 10.000 UF y 50 partícipes.
- Más patrimonio da estabilidad, pero no garantiza rentabilidad.
¿Qué significa el patrimonio de un fondo de inversión?
El patrimonio de un fondo de inversión corresponde a los activos netos de deuda del fondo. Incluye todos los activos, de los más a los menos líquidos, y todo tipo de pasivos, ya sean financieros o no, tanto de corto como de largo plazo.
- Fondo Mutuo: el patrimonio se define como la suma de los aportes de personas naturales y jurídicas (partícipes o aportantes). Estos aportes se destinan a la inversión en valores y bienes permitidos por la Ley Única de Fondos.
- Fondo de Inversión: patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas (aportantes). En general, invierten en cuatro grandes clases de activos: acciones, deuda, inmobiliario y private equity.
El patrimonio también se relaciona con el NAV (por Net Asset Value), que corresponde a la diferencia entre activos y pasivos, dividida por el número de cuotas en circulación.
¿Cómo se calcula el patrimonio de un fondo?
El patrimonio de un fondo se calcula como la diferencia entre el total de activos y el total de pasivos:
- Patrimonio de un fondo = Total Activos - Total Pasivos
Según el tipo de fondo (abierto o cerrado) y el grado de liquidez de las cuotas, ese patrimonio puede ser contable o económico.
En general, el NAV sintetiza el valor económico del fondo, mientras que el Book Value refleja su valor contable.
Factores que afectan al patrimonio del fondo
Entre los principales factores que afectan al patrimonio de los fondos se encuentran los siguientes:
Factor |
Patrimonio Contable |
Patrimonio Económico |
Variación de los Activos |
X |
X |
Variación de los Pasivos |
X |
X |
Variación de los resultados |
X |
X |
Swing Factor |
X |
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Volatilidad de los Mercados |
X |
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Distribución de los Activos en el Fondo |
X |
X |
Cambios en las Tasas de Interés |
X |
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Gastos de Gestión y Costos Operativos |
X |
X |
Cargos de Entrada y Salida |
X |
X |
Redenciones y Nuevas Inversiones |
X |
X |
Dividendos e Ingresos por Intereses |
X |
X |
Eventos Corporativos |
X |
X |
Habilidades del Gestor de Fondos |
X |
X |
La distinción entre patrimonio contable y económico tiene más sentido en los fondos de inversión no rescatables o cerrados; en los fondos mutuos y en los fondos cotizados (ETF) o abiertos, en mercados profundos y líquidos, ambos conceptos tienden a ser muy parecidos.
¿Qué dice la CMF sobre el patrimonio de los fondos?
El artículo 5° de la Ley Única de Fondos establece lo siguiente:
"Transcurrido un año contado desde la fecha en que la administradora haya depositado el reglamento interno del fondo, este deberá contar permanentemente con un patrimonio no menor al equivalente a 10.000 unidades de fomento y tener, a lo menos, 50 partícipes, salvo que entre estos hubiere un inversionista institucional, en cuyo caso no regirá ese número mínimo de partícipes."
Es decir, el patrimonio de un fondo se forma con los aportes de los partícipes, que se destinan a la inversión en valores y bienes permitidos por la Ley Única de Fondos.
Relación entre patrimonio y rentabilidad del fondo
La rentabilidad de los fondos se calcula como la diferencia entre el valor cuota o NAV de hoy y el del día anterior. De la misma manera, se puede calcular la rentabilidad sobre el patrimonio del fondo:
- Rentabilidad del valor cuota = (Valor Cuota t - Valor Cuota t-1) / Valor Cuota t-1
- Valor Cuota t = Patrimonio t / Número de Cuotas t
- Rentabilidad del patrimonio = (Patrimonio t - Patrimonio t-1) / Patrimonio t-1
Cómo interpretar el patrimonio al momento de invertir
El patrimonio es un indicador a considerar al invertir. En Chile no se permite la cotización de fondos con patrimonio negativo, aunque sí es posible encontrar fondos cuyo valor económico es cero y, por tanto, con valores cuota que también valen cero.
La evolución patrimonial de los fondos es relevante para decidir dónde invertir: puedes hacer un análisis histórico de la medida y, a la vez, un análisis comparativo con la industria.
En el gráfico anterior se aprecia la evolución del valor patrimonial de un fondo de inversión chileno, con un crecimiento continuo y una tasa anual compuesta de crecimiento del 7,5%.
En el Gráfico 2 se aprecian los distintos tamaños de los fondos de inversión. En general, el tamaño de un fondo se observa por sus activos administrados o por el monto de su patrimonio. A pesar de tener estrategias y objetivos similares, las magnitudes difieren, y eso se debe, entre otras cosas, a la fecha de inicio de operaciones, y al número y tipo de aportantes.
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Preguntas Frecuentes sobre el patrimonio de un fondo
Es el valor total de sus activos menos sus pasivos; es decir, lo que realmente vale el fondo con los aportes de todos los partícipes y los resultados acumulados.
Restando el total de pasivos al total de activos. Ese patrimonio, dividido por el número de cuotas en circulación, da el valor cuota o NAV.
Tras un año desde el depósito del reglamento interno, debe tener al menos 10.000 UF de patrimonio y 50 partícipes, según la Ley Única de Fondos (salvo que haya un inversionista institucional).
El patrimonio es el valor total del fondo (activos menos pasivos); el NAV es ese valor dividido por el número de cuotas en circulación.
No necesariamente. Un mayor patrimonio aporta estabilidad, pero lo relevante es la rentabilidad ajustada por riesgo y la consistencia del fondo en el tiempo.
Fuentes consultadas
