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La tasa de descuento de un proyecto se calcula sumando a una tasa base la inflación esperada y una prima por el riesgo del proyecto. En Chile, la base habitual es la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central, fijada en 4,5% en su última Reunión de Política Monetaria.
Si el proyecto se financia con deuda y capital propio, la tasa que se usa es el WACC de la empresa. Con ella traes los flujos de caja futuros a valor presente y obtienes el VAN (Valor Actual Neto), que te dice si el proyecto conviene.
Puntos clave
- Tasa base + inflación + prima de riesgo.
- Referencia en Chile: TPM de 4,5%.
- Deuda y capital propio: usa el WACC.
- VAN positivo: el proyecto supera la tasa exigida.
¿Qué se entiende por tasa de descuento?
La tasa de descuento es uno de los conceptos más utilizados y hablados en la jerga económica. Hace referencia a un cálculo matemático que permite determinar cuál es el valor presente de un pago que se recibirá en el futuro. Técnicamente, es la fórmula tasa de descuento para obtener el Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto o inversión.
A diferencia de las tasas de intereses, resta valor al dinero recibido en el futuro, cuando se extrapola al presente continúo. Las tasas de intereses, por su parte, añaden cotización al dinero actual a la hora de ser evaluado.
En la actualidad, la tasa de descuento de un proyecto es utilizada para evaluar proyectos y sus flujos futuros, es decir, qué tan rentable será a largo plazo. De esa manera, los inversionistas podrán tener noción de si sus ganancias son igual de productivas en el momento actual que más adelante.
En la actualidad, la tasa de descuento de un proyecto es utilizada para evaluar proyectos y sus flujos futuros, es decir, qué tan rentable será a largo plazo. De esa manera, los inversionistas podrán tener noción de si sus ganancias son igual de productivas en el momento actual que más adelante.
¿Por qué es tan importante calcular bien la tasa de descuento?
La tasa de descuento permite comparar el valor presente de distintas alternativas de inversión. En Chile, suele utilizarse como referencia la Tasa de Política Monetaria (TPM) fijada por el Banco Central, a la que se le suman primas por riesgo, inflación esperada y otros factores según el proyecto.
La TPM se ubica en 4,5%, nivel que el Consejo del Banco Central mantuvo por unanimidad en su última Reunión de Política Monetaria, citando un escenario de incertidumbre macroeconómica mayor a la habitual.
Ejemplos de decisiones que dependen directamente de la tasa de descuento:
- Evaluar la viabilidad financiera de proyectos públicos y privados
- Comparar proyectos con distintas duraciones
- Medir la rentabilidad neta esperada ajustada al riesgo
El mismo principio sirve para valorar bonos y otros instrumentos que generan flujos futuros.
Si te preguntas cómo calcular la tasa de descuento de un proyecto, la respuesta no es única. Dependerá de si se trata de una inversión financiera, productiva, social o pública.
Factores que influyen al evaluar un proyecto
Esta metodología se basa en las matemáticas financieras y, a su vez, dentro de ellas, se considera uno de los principios, que es el principio de descuento. En él, los flujos futuros, al estar contaminados por factores que el día de hoy no nos afectan, se tiene que llevar a un equivalente actual.
Básicamente, estos componentes contaminantes, lo denominamos “Interés” o “Intereses”. A la larga, el Interés se estructura de dos factores que son los claves para considerar y evaluar en cualquier proyecto.
Básicamente, estos componentes contaminantes, lo denominamos “Interés” o “Intereses”. A la larga, el Interés se estructura de dos factores que son los claves para considerar y evaluar en cualquier proyecto.
- Inflación: afecta el poder adquisitivo de los flujos futuros
- Costo de oportunidad: representa las alternativas de inversión que se dejan de lado
Ambos son determinantes para calcular tasa de descuento de manera realista y ajustada al contexto económico actual.
¿Cómo se calcula la tasa de descuento?
La fórmula tasa de descuento no implica mayores dificultades. Recalcando lo que venimos discutiendo, es una aplicación matemática para saber el VAN del dinero recibido por un proyecto a futuro.
Esencialmente, la forma de calcular la tasa de descuento, obedece a la siguiente fórmula:
Esencialmente, la forma de calcular la tasa de descuento, obedece a la siguiente fórmula:
d= i / (1 + i)
Donde:
- “d” es la tasa de descuento;
- “i” se refiere al interés.
Esta fórmula convierte una tasa de interés en tasa de descuento comercial, la que se aplica por adelantado. Para el VAN de un proyecto, en cambio, cada flujo se divide por (1 + i) elevado al número de años, como verás en el ejemplo.
Conviene no confundir los papeles: el Banco Central fija la TPM, que sirve de referencia para toda la economía, pero la tasa de descuento de cada proyecto la define quien lo evalúa.
A la par, la tasa de descuento fórmula es trascendental en la toma de decisiones, sobre todo al momento de hacer inversiones.
No solo otorgan la oportunidad de calcular tasa de descuento y el valor neto actual (VAN) de la inversión, sino conseguir la rentabilidad de un proyecto o TIR (Tasa Interna de Retorno).
A la par, la tasa de descuento fórmula es trascendental en la toma de decisiones, sobre todo al momento de hacer inversiones.
No solo otorgan la oportunidad de calcular tasa de descuento y el valor neto actual (VAN) de la inversión, sino conseguir la rentabilidad de un proyecto o TIR (Tasa Interna de Retorno).
Y justamente cuando se trata de evaluar esa rentabilidad proyectada, muchos se preguntan cómo calcular la tasa de descuento para el VAN o incluso cómo calcular la tasa de descuento de un proyecto si se trata de comparar distintas alternativas de inversión.
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Ejemplo de cálculo de tasa de descuento
Partiendo de un interés del 10%, supongamos que se invierten $10.000 y se reciben, al final de cada año, $4.000. Calculemos el flujo de caja con la tasa de descuento por 3 años.
Paso a paso del cálculo:
- Identificar los flujos: -10.000 / +4.000 / +4.000 / +4.000
- Aplicar la fórmula a cada flujo:
- Año 1: 4.000 / (1+0,10)^1 = 3.636,36
- Año 2: 4.000 / (1+0,10)^2 = 3.305,79
- Año 3: 4.000 / (1+0,10)^3 = 3.005,26
- Sumar los valores descontados y restar la inversión inicial:
- VAN = (3.636,36 + 3.305,79 + 3.005,26) - 10.000 = -52,59
Los flujos descontados quedan así: -10.000 / 3.636,36 / 3.305,79 / 3.005,26. Como el VAN es negativo, el proyecto no alcanza a rendir el 10% exigido: con esa tasa de descuento, conviene descartarlo o renegociar sus condiciones.
¿Y si el proyecto se financia con deuda y capital propio? El método WACC
Cuando la tasa de referencia no es un único dato como la TPM, sino que el proyecto se financia combinando deuda y capital propio, la empresa suele calcular su WACC (Costo de Capital Promedio Ponderado, o CCPP): pondera el costo de la deuda y el costo del capital propio según el peso de cada uno en el financiamiento total.
El proyecto solo se acepta si su rentabilidad esperada supera ese WACC. Puedes ver la fórmula completa y un ejemplo desarrollado en cómo calcular el WACC paso a paso.
El proyecto solo se acepta si su rentabilidad esperada supera ese WACC. Puedes ver la fórmula completa y un ejemplo desarrollado en cómo calcular el WACC paso a paso.
Por qué la tasa de descuento define si un proyecto realmente conviene
Una buena tasa de descuento separa los proyectos que crean valor de los que solo lo parecen. Parte de la TPM, suma inflación y riesgo, y usa el WACC si mezclas deuda y capital propio.
Antes de decidir, calcula el VAN con al menos dos tasas: si sigue positivo en ambas, tienes un proyecto sólido.
Preguntas frecuentes sobre la tasa de descuento
Los proyectos públicos usan la Tasa Social de Descuento que fija el Ministerio de Desarrollo Social y Familia, de 5,5% según su último reporte de Precios Sociales. Reemplazó al 6% que rigió durante años y representa el costo de oportunidad que asume el país al destinar recursos a una inversión.
La tasa de interés capitaliza dinero hacia el futuro: dice cuánto crecerá un monto de hoy. La tasa de descuento hace el camino inverso y trae flujos futuros a su valor presente. Por eso se usa para compararlos con la inversión inicial y calcular el VAN de un proyecto.
No. Cambia según el riesgo del proyecto, la industria, su duración y el país donde se evalúa. Un negocio nuevo y volátil exige una prima de riesgo mayor que, por ejemplo, un arriendo con contrato firmado, así que su tasa de descuento también será más alta.
El WACC (Costo de Capital Promedio Ponderado) combina el costo de la deuda y el costo del capital propio de una empresa. Se usa cuando el proyecto se financia con una mezcla de deuda y capital propio, en lugar de partir de una tasa de referencia única como la TPM.
Una tasa muy alta castiga en exceso los flujos futuros y puede llevar a rechazar proyectos rentables. Una tasa muy baja infla el VAN y puede aprobar proyectos que en realidad no compensan el riesgo asumido. Por eso conviene probar el VAN con dos o tres tasas distintas.
Fuentes consultadas:
- Banco Central de Chile: comunicado de la Reunión de Política Monetaria
- Ministerio de Desarrollo Social y Familia: Precios Sociales 2025 (Tasa Social de Descuento).
