El Índice Bursátil IPSA ha sido diseñado de acuerdo a una norma de cálculo y reglas aplicadas internacionalmente; es por ello que ponderan las sociedades componentes considerando su patrimonio bursátil ajustado por free float. De esta forma, el peso relativo de cada sociedad en el índice es representativo de la disponibilidad efectiva de acciones en el mercado.
Desde el 1 de septiembre de 2026, MSCI reemplazó a S&P Dow Jones Indices como administrador y agente de cálculo del IPSA (ahora «MSCI IPSA»), como parte de la integración de los mercados bursátiles de Chile, Colombia y Perú impulsada por nuam. Cambió la metodología de selección: el free float mínimo subió de 5% a 15%, la capitalización bursátil mínima subió a unos USD 318 millones, la ventana de liquidez pasó de 6 a 12 meses, y el índice dejó de tener un número fijo de sociedades (antes hasta 40) para ajustarse trimestralmente en vez de semestralmente. Más abajo detallamos ambos esquemas: el histórico bajo S&P (vigente hasta agosto de 2026) y el actual bajo MSCI.
Metodología de construcción del índice IPSA:
- Revisar todas las sociedades inscritas en la Bolsa de Comercio de Santiago.
- Aplicar criterios por tipo de sociedad, liquidez y free float.
- Determinar las sociedades componentes de cada cartera.
Una vez definida la cartera, se calcula el índice, el cual es calculado diariamente en tiempo real. El valor del índice es ajustado por sucesos como las variaciones de capital, constituyéndose por definición en índices de rentabilidad total. Adicionalmente, para efectos estadísticos, también se calcula y publica una versión “Sin Dividendos” de estos índices donde se excluyen ajustes por pago de dividendos.
¿Cómo cambió la metodología del IPSA con MSCI desde septiembre de 2026?
Desde el 1 de septiembre de 2026, la administración y el cálculo del IPSA pasaron de S&P Dow Jones Indices a MSCI, siguiendo elementos de los MSCI Global Investable Market Indexes (la misma base que ya usan los índices de Colombia y Perú). Los cambios clave respecto al esquema anterior son:
- Free float mínimo: subió del 5% al 15%.
- Capitalización bursátil mínima: subió de USD 200 millones a aproximadamente USD 318 millones.
- Ventana de liquidez: pasó de considerar 6 meses de transacciones a considerar 12 meses.
- Número de componentes: dejó de ser un número fijo (antes hasta 40 sociedades, aunque en la práctica rondaba las 30) para pasar a un conteo variable según los criterios de MSCI.
- Frecuencia de revisión: pasó de ser semestral a trimestral.
Como parte de la transición se incorporó Pampa Investments (la ex Oro Blanco) al índice, que pasó a estar compuesto por 31 empresas al arranque bajo MSCI. Pese al cambio de administrador y metodología, la Bolsa de Santiago y nuam confirmaron que el índice conserva su continuidad histórica: los valores previos a septiembre de 2026 siguen siendo comparables con los nuevos calculados por MSCI.
Cálculo del índice IPSA: criterios de selección bajo la metodología histórica de S&P (vigente hasta agosto de 2026)
Las carteras de sociedades componentes del Índice Bursátil IPSA eran revisadas y ajustadas de forma semestral. Durante cada revisión, la Bolsa de Comercio de Santiago excluía de la selección todas aquellas sociedades que, aun cumpliendo con todas las condiciones que se definían en los siguientes numerales, se encontraran en alguna situación especial como, por ejemplo, quiebra, régimen de recuperación judicial, tuvieran patrimonio negativo o durante el año hubieran tenido una suspensión prolongada de su cotización.
Los criterios de selección del índice IPSA que se aplicaban bajo la metodología S&P para seleccionar e incluir cada valor en la cartera eran los siguientes:
- Capitalización bursátil mayor o igual a USD 200.000.000
- Sociedades con un free float mayor o igual a 5%
- Se seleccionaban hasta 40 sociedades con mayores montos transados en la Bolsa de Comercio de Santiago ponderados trimestralmente.
Así, el respectivo monto transado ponderado anual (MTPA) se calculaba de acuerdo a la siguiente fórmula:
MTPA = 0,45 * MT4 + 0,30 * MT3 + 0,15 * MT2 + 0,10 * MT1
MT4 = Monto transado del cuarto trimestre del año de selección.
MT3 = Monto transado del tercer trimestre del año de selección.
MT2 = Monto transado del segundo trimestre del año de selección.
MT1 = Monto transado del primer trimestre del año de selección.
MTPA = 0,45 * MT4 + 0,30 * MT3 + 0,15 * MT2 + 0,10 * MT1
MT4 = Monto transado del cuarto trimestre del año de selección.
MT3 = Monto transado del tercer trimestre del año de selección.
MT2 = Monto transado del segundo trimestre del año de selección.
MT1 = Monto transado del primer trimestre del año de selección.
Para el cálculo del índice IPSA del monto transado de cada trimestre, bajo esta metodología histórica:
- Se consideraban sólo transacciones efectuadas en el sistema Telepregón con condición de liquidación contado normal.
- Se excluían las transacciones de acciones sin derecho a beneficios de capital (nemotécnico-SD).
Cálculo del índice IPSA: Criterios de exclusión del valor
De existir en la selección más de una serie de un mismo emisor, se considera sólo la serie con mayor monto transado ponderado (MTPA), bajo la metodología histórica. Para la selección de la cartera, se excluían acciones de administradoras de Fondos de Pensiones, de Compañías de Seguros, de Administradoras de Fondos Mutuos, de Administradoras de Fondos de Inversión, sociedades deportivas, educacionales y de beneficencia eximidas de proveer información de acuerdo a lo dispuesto en el artículo tercero de la ley Nº 18.045.
Cálculo del Índice IPSA: ¿Qué es el Free Float?
Se considera Free Float aquel porcentaje de las acciones suscritas que se encuentran disponibles para ser adquiridas por el mercado, es decir, aquella parte de la sociedad que no es propiedad de los accionistas controladores. Bajo la metodología histórica de S&P, este valor se revisaba anualmente junto con la determinación de la nueva cartera de sociedades de cada ejercicio; desde septiembre de 2026, bajo MSCI, se revisa trimestralmente, con un umbral mínimo que subió del 5% al 15%.
Formula histórica de cálculo del IPSA (metodología S&P)
A continuación te presentamos la fórmula histórica del cálculo del índice IPSA, vigente hasta agosto de 2026:
- Indicex^t : Valor para el índice x para la fecha t, constituido por un portfolio de n sociedades.
- PrecioCierrex^t : Precio de cierre de la sociedad i en la fecha t.
- FactorSociedadx^t : Número de acciones de libre disponibilidad (endecenas de millones) de la sociedad i en la fecha t, según la siguiente fórmula:
- FactorEnlacex: Ponderador utilizado para ajustar al índice x cada vez que ingresen o egresen sociedades componentes, según la siguiente fórmula de cálculo:
Donde fecha base corresponde a la fecha del último cambio de cartera del índice.
El valor inicial del índice IPSA corresponde a 1.000 puntos al 30 de diciembre de 2001 y en el caso del IGPA corresponde a 100 puntos al 30 de diciembre de 1980. Ambos valores base se mantienen vigentes tras el cambio a MSCI, ya que la Bolsa de Santiago y nuam confirmaron la continuidad de las series históricas.
El Índice Bursátil es ajustado al cabo de cada jornada bursátil en la medida en que se producen los siguientes movimientos de capital:
- Emisión liberada
- Emisión pagada
- Canje
- División de sociedad
- Reparto de capital
Adicionalmente, el valor de los índices se ajusta cuando se presentan dividendos (salvo en el caso de las versiones que para efectos estadísticos excluyen el ajuste ante pago de dividendos). En tal caso, se determina el Precio Teórico de la acción, que corresponde al Precio de Cierre a la fecha límite menos el Dividendo por acción.
De presentarse fusiones o absorciones de sociedades, los Índices Bursátiles se ajustarán de acuerdo a los siguientes criterios:
- Si la sociedad absorbente está incluida en el índice y la absorbida no: El ajuste se efectuaría como si se tratase de una ampliación de capital
. - Si la sociedad absorbente no está incluida en el índice y la absorbida si: El ajuste se efectuará en la fecha de absorción, evaluando si la sociedad absorbente cumple con los criterios previamente establecidos para pertenecer al índice.
- Si la sociedad absorbente y la absorbida se encuentran incluidas en el índice: El ajuste se efectuará en la fecha de absorción, eliminando la sociedad absorbida y evaluando si la sociedad absorbente sigue cumpliendo con los criterios previamente establecidos para pertenecer al índice.
Entender el IPSA requiere dominar los fundamentos de las matemáticas financieras
El cálculo del IPSA se basa en principios clave de las matemáticas financieras aplicadas al análisis de inversiones, ya que este índice refleja la evolución del valor de las principales acciones del mercado chileno.
Para analizar correctamente su comportamiento, es fundamental comprender el valor presente y valor futuro del dinero, que permiten evaluar el rendimiento de una inversión a lo largo del tiempo.
Además, la rentabilidad de las acciones que componen el índice está influenciada por la tasa de interés simple y compuesta, que determina el crecimiento del capital, y por el uso de la tasa de descuento en la valoración de inversiones, una herramienta clave para estimar el valor actual de los flujos futuros.
Estos conceptos también permiten aplicar indicadores como el valor presente neto (VPN), facilitando el análisis de acciones, índices bursátiles y oportunidades de inversión dentro del mercado chileno.
Para analizar correctamente su comportamiento, es fundamental comprender el valor presente y valor futuro del dinero, que permiten evaluar el rendimiento de una inversión a lo largo del tiempo.
Además, la rentabilidad de las acciones que componen el índice está influenciada por la tasa de interés simple y compuesta, que determina el crecimiento del capital, y por el uso de la tasa de descuento en la valoración de inversiones, una herramienta clave para estimar el valor actual de los flujos futuros.
Estos conceptos también permiten aplicar indicadores como el valor presente neto (VPN), facilitando el análisis de acciones, índices bursátiles y oportunidades de inversión dentro del mercado chileno.
Preguntas frecuentes sobre el cálculo del IPSA
¿La fórmula MTPA (monto transado ponderado anual) sigue vigente para el IPSA?
No exactamente en esa forma. Esa fórmula pertenece a la metodología histórica de S&P Dow Jones Indices, vigente hasta agosto de 2026. Desde el 1 de septiembre de 2026, MSCI administra y calcula el IPSA con su propia metodología (Global Investable Market Indexes), que pondera por capitalización ajustada por free float y evalúa liquidez sobre una ventana de 12 meses en lugar del esquema trimestral ponderado anterior.
¿Cuántas empresas componen el IPSA ahora?
Con MSCI, el IPSA ya no tiene un número fijo de componentes: entra cualquier empresa que cumpla los criterios de free float, capitalización y liquidez, revisados trimestralmente. Al arrancar la nueva metodología (1 de septiembre de 2026) el índice quedó compuesto por 31 empresas, tras la incorporación de Pampa Investments; ese número puede variar en cada revisión trimestral.
¿Por qué le costará más a una empresa entrar al IPSA ahora que antes?
Porque MSCI triplicó el requisito de free float mínimo (de 5% a 15%) y elevó la capitalización bursátil mínima a unos USD 318 millones, además de exigir una ventana de liquidez más larga (12 meses en vez de 6). Esto es especialmente relevante para empresas con estructuras de propiedad muy concentradas, donde pocas acciones circulan libremente en el mercado.
¿El valor histórico del IPSA (base 1.000 puntos en 2001) sigue siendo el mismo con MSCI?
Sí. La Bolsa de Santiago y nuam confirmaron que el índice conserva su continuidad histórica, por lo que los valores previos a septiembre de 2026 siguen siendo comparables con los nuevos calculados por MSCI. Lo que cambió fue el administrador, la metodología de selección y ponderación, y la frecuencia de revisión, no la serie de datos en sí.
