La tasa libre de riesgo es el rendimiento que ofrece un activo considerado sin riesgo de impago, como un bono del Estado.
Es uno de los conceptos más usados en finanzas porque sirve de referencia para valorar inversiones y descontar flujos de caja. Aquí te explicamos qué es, cómo se calcula y para qué se utiliza.
Es uno de los conceptos más usados en finanzas porque sirve de referencia para valorar inversiones y descontar flujos de caja. Aquí te explicamos qué es, cómo se calcula y para qué se utiliza.
Puntos clave
- Es el rendimiento de un activo sin riesgo de impago.
- Se aproxima con bonos del Estado (Banco Central de Chile o Tesoro de EE.UU.).
- Sirve para descontar flujos y valorar inversiones.
- Marca el retorno mínimo que debería exigir una inversión.
¿Qué es la tasa libre de riesgo?
Corresponde a la rentabilidad de una inversión cuyo activo se considera libre de riesgo: ofrece un rendimiento seguro en una moneda y un plazo determinados, sin riesgo de reinversión ni de crédito, porque al vencimiento recuperas el efectivo. En la práctica se aproxima con los bonos de Estados muy solventes, cuya probabilidad de impago se considera casi nula.
El referente global suele ser el bono del Tesoro de Estados Unidos o de Alemania. En Chile, la referencia son los bonos del Banco Central de Chile y de la Tesorería, tanto en pesos (BCP y BTP) como indexados a la inflación en UF (BCU), habitualmente el bono a diez años.
¿Cómo se calcula la tasa libre de riesgo?
Una forma es tomar el rendimiento de esos activos considerados sin riesgo durante un periodo determinado y usarlo como referencia frente a otros activos. Así, para estimar la rentabilidad libre de riesgo se parte de productos con riesgo cercano a cero.
Otra forma es restar al rendimiento del bono elegido su CDS (Credit Default Swap), un "seguro" ante el posible impago del emisor. Con todo, ni siquiera este cálculo es perfecto, porque el CDS incorpora un riesgo de contraparte: el riesgo de que quien vendió esa cobertura tampoco pague.
¿Para qué se utiliza la tasa libre de riesgo?
Su gran utilidad está en las valoraciones. Para traer al presente flujos de caja futuros hay que descontar un interés, y la tasa libre de riesgo es la referencia base de ese descuento, entendida como el coste de capital mínimo. También aparece en tasaciones y en el análisis del mercado de créditos hipotecarios.
Sirve, además, como suelo de rentabilidad: cualquier inversión con riesgo debería ofrecer más que la tasa libre de riesgo para compensar ese riesgo extra. Por eso se compara con indicadores como la tasa interna de retorno (TIR) de un proyecto: si la TIR no supera a la tasa libre de riesgo más una prima, la inversión no compensa.
Por qué conviene entender este concepto
La tasa libre de riesgo es la vara con la que se mide cualquier inversión: fija el mínimo que deberías exigir por poner tu dinero a trabajar. Tenerla clara te ayuda a saber si una rentabilidad ofrecida realmente compensa el riesgo que asumes. Cuando analices un instrumento, compáralo siempre con lo que rinde un activo seguro equivalente.
Preguntas frecuentes sobre la tasa libre de riesgo
En Chile se usan como referencia los bonos del Banco Central de Chile y de la Tesorería, en pesos (BCP, BTP) o indexados a la UF (BCU). El bono a diez años es uno de los referentes más habituales.
No del todo. Es el activo con menor riesgo posible, pero conserva riesgos como el de reinversión o el de inflación. Por eso se le llama libre de riesgo en sentido práctico, no absoluto.
Se usa como tasa de descuento base para traer flujos de caja futuros al presente y como coste de capital mínimo. Es el punto de partida para calcular cuánto vale hoy una inversión que paga en el futuro.
La TIR de un proyecto se compara con la tasa libre de riesgo más una prima por el riesgo asumido. Si la TIR no supera ese umbral, la inversión no compensa frente a poner el dinero en un activo seguro.
Fuentes consultadas:
