En tiempos de incertidumbre económica, e incluso si quieres ser precavido y cubrirte ante posibles riesgos financieros que puedan ocurrir, una alternativa es optar por los contratos forward (o también conocidos como contratos a plazo), ya seas una persona o una empresa.
Pero, ¿qué son realmente este tipo de contratos?, ¿cuáles son sus pros y contras?, ¿es necesario algún tipo de documentación específica?
Sigue leyendo y descubre esto y más para decidir con información en mano si es la alternativa adecuada para efectuar tu próxima inversión.
Puntos clave
- Un forward fija hoy un precio para comprar o vender un activo en una fecha futura.
- A diferencia de un futuro, se negocia OTC (fuera de bolsa) y no está estandarizado.
- En Chile, se contrata a través de un banco, corredor de bolsa o agente de valores fiscalizado por la CMF.
- El riesgo principal es de contraparte: no hay cámara de compensación que garantice el cumplimiento.
¿Qué son los contratos forward?
Es posible que ya hayas oído hablar de ellos, pero si decides contratar un forward, es necesario tener la mayor claridad posible: son contratos entre dos partes, cuyo fin es tener un compromiso en un futuro para intercambiar un determinado activo o un índice de precios sobre un activo determinado.
En palabras prácticas, una de las partes se compromete a comprar y la otra a vender, en una fecha futura, un monto o cantidad previamente acordada del activo que subyace al contrato, pero a un precio que se fija en el presente, o sea, de forma anticipada.
Así, los activos que se intercambian en los contratos forward podrán ser cualquier activo relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo. Y se utilizan para cubrir los riesgos del mercado.
Características
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Un tipo de derivado. Los contratos forward son un tipo de derivado, es decir, un producto financiero cuyo valor depende de la evolución del precio de otro activo, que se denomina activo subyacente. Entre ellos están los certificados, CFD, futuros, opciones, swaps, warrants y, por supuesto, los contratos forward.
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Acuerdo entre dos partes. Un contrato de este tipo no se firma de forma unilateral, sino bilateral. Esto quiere decir que será entre dos empresas, dos instituciones financieras, una institución financiera y una empresa o entre dos personas.
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Lugar de transacción. Los contratos forward no se transan en la bolsa, sino que en mercados extrabursátiles llamados OTC (Over the Counter). En el momento en que estés interesado en contratar un forward, la recomendación es dirigirte a un intermediario (un banco, un corredor de bolsa o un agente de valores) que esté registrado ante la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el organismo que en Chile supervisa a bancos, corredoras y agentes de valores desde 2017 (sucesora de la antigua Superintendencia de Valores y Seguros), y consultar los requisitos necesarios para acordar este contrato.
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Protección como objetivo. Así es, uno de los objetivos para tener un contrato forward es proteger al activo que subyace al contrato de una depreciación o una apreciación (si fuese un pasivo).
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Forma en la que se expresan. Estos contratos pueden estar expresados en moneda nacional, extranjera o UF.
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Los candidatos ideales. Están recomendados a quienes quieren anticiparse y cubrir los posibles riesgos financieros que puedan ocurrir en el futuro. Pero, sobre todo, a personas naturales o jurídicas que deben hacer pagos o cobros futuros en dólares y otra moneda extranjera. Además, si bien son contratos que se utilizan para cubrir los riesgos de mercado, como mencionamos anteriormente, también resultan interesantes para inversionistas dispuestos a asumir riesgos a cambio de una probable ganancia.
- No son inamovibles. Esto quiere decir que si ambas partes están de acuerdo, podrán modificar la fecha de vencimiento, el precio pactado o la modalidad de entrega, monto involucrado y también la parte vendedora o compradora. Eso sí, no son transferibles si incluyen divisas, y se debe esperar al vencimiento para poder liquidar a través de la entrega de las divisas acordadas.
Contratos forward versus contratos de futuros, ¿en qué se diferencian?
Se podrían confundir, pero no son lo mismo. Por eso hemos enlistado las principales diferencias entre los contratos forward y los contratos de futuros. Los podemos dividir en ciertas categorías para diferenciarlos. Toma nota de este versus:
Contratos forward
Los contratos forward son contratos privados entre dos partes, y son efectuados a la medida; suelen no tener una fecha de entrega definida; poseen un inicio y término de contrato; se hace entrega de un activo físico o de un metálico al momento de la liquidación final; pueden tener el tamaño que deseen las dos partes del contrato; no se especifica el subyacente; no es necesario ningún tipo de depósito de garantía; no se compensan diariamente; no se negocian en mercados organizados, sino que en mercados extrabursátiles; suelen no generan liquidez; no es transferible; su confiabilidad podría ser dudosa; son contratos cuya información es secreta y todo es negociable.
Contrato de futuros
Un contrato de futuros es negociado sobre cambios y, además, es estandarizado; posee categorías de posibles fechas de entrega; se ajustan al mercado de forma diaria; se liquidan antes de entrega; el tamaño está definido de antemano; en el caso de los futuros, no se limitan las variaciones permisibles en la calidad del subyacente entregable contra posiciones en futuros; se cuenta con cámara de compensación que respalda el mercado y que necesita depósitos de garantía; todas las posiciones en futuros abiertas en el mercado se valoran cada día; siempre se negocia en mercados organizados; generan liquidez; son contratos transferibles; es muy confiable; tanto la compra con la venta no son secretas y solo se puede negociar el precio.
Tipos de contratos forward
Existen 3 tipos de contratos forward:
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De materias primas. Se caracterizan por ser un compromiso para comprar o vender una determinada cantidad de una materia prima en un momento acordado en el futuro. Se liquida por diferencias, sin entrega física de mercancía.
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De tipo de cambio (TC) o de divisas. Es un compromiso de comprar o vender una divisa a un determinado tipo de cambio, y tiene por fin proteger las posibles fluctuaciones futuras de ese valor. Ambas partes acuerdan intercambiar, en una fecha determinada, un monto de una moneda a cambio de otra. Se establece previamente el tipo de cambio y se refleja el diferencial de tasas. Por tanto, no se realiza ningún desembolso hasta la finalización del contrato, donde se produce el intercambio de las monedas en el tipo de cambio pactado.
- Rate Agreement (FRA) o forward de tipos de interés. Se basa en un compromiso entre dos partes sobre el tipo de interés que se pagará en un futuro por una operación financiera. Queda fijado el importe del depósito, el período de tiempo que estará vigente ese depósito y la fecha de constitución.
La liquidación, ¿qué es y cómo funciona?
En el momento de finalizar el contrato forward, se procede a la liquidación de dicho contrato. En esta instancia, ambas partes deben estar de acuerdo, de forma anticipada o en el vencimiento. Existen dos modalidades de liquidación:
- Entrega física: Se produce un intercambio físico al vencimiento del contrato, por montos equivalentes de los activos subyacentes, siempre respecto al precio pactado por las partes.
- Compensación: Cuando se produce una compensación por la diferencia producida entre el precio pactado y el precio referencial de mercado que estaba estipulado en el contrato.
Ejemplos
A continuación, vamos a ver diversos ejemplos para comprender mejor este tipo de instrumentos, los forward:
Ejemplo 1
Una empresa puede acordar la venta de un inmueble de 20 millones de pesos en el futuro, por ejemplo en 5 años a ese mismo valor, sin importar si se producen cambios en la tasación.
Ejemplo 2
Si una persona quiere vender su casa dentro de un año y otra quiere comprar una casa dentro de un año. La casa tiene un valor de 100 millones de pesos y ambas partes acuerdan un contrato forward por un precio de $100.100.000 pesos en un periodo de 1 año. Al finalizar el periodo la casa tiene un valor actual de $100.250.000 pesos, pero el dueño de la casa tiene la obligación de vender por el precio pactado y el comprador obtiene una ganancia de $250.000 pesos.
Ejemplo 3
Un importador tiene pensado comprar dólares dentro de seis meses para realizar sus compras y decide cubrirse contratando un forward de tipo de cambio (TC) o de divisas, y así evitar grandes fluctuaciones en el tipo de cambio. Este importador acuerda hoy con un banco un valor de $1.000 por cada dólar y por un monto de USD 1.000.000. Entonces en el caso de que en la fecha final el TC sea superior al TC acordado, el banco compensará la diferencia por un monto contratado. Pero en caso contrario, será el cliente quien compense al banco.
¿Cómo se regulan los forwards de tipo de cambio en Chile?
El Banco Central de Chile establece las reglas sobre operaciones de cambios internacionales en su Compendio de Normas de Cambios Internacionales, que rige, entre otras operaciones, los forwards de tipo de cambio. Los bancos, corredores de bolsa y agentes de valores que ofrecen estos contratos deben estar fiscalizados por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).
En la práctica, los forwards de tipo de cambio son ampliamente usados por importadores y exportadores chilenos para cubrirse de la volatilidad del peso frente al dólar, especialmente en períodos de incertidumbre cambiaria. Una empresa exportadora, por ejemplo, puede fijar hoy el tipo de cambio al que liquidará sus ventas futuras en dólares, protegiendo su margen si el peso se aprecia en el camino.
Pros y contras
Pros
- Estos contratos son flexibles, pues tanto las fechas como los montos se pueden personalizar
- Es cierto: tienen una fecha de vencimiento. El plus es que se pueden cerrar antes de tiempo, sobre todo en el caso de evitar posibles pérdidas.
- Si eres importador, no quedas expuesto ante movimientos poco favorables en el tipo de cambio, además de que puede existir un ahorro en la fecha de pago, si el precio de mercado en dicho momento es superior al fijado en el contrato forward. Mientras que si exportas, aseguras la venta de tu producción y puedes vender a un precio superior al precio de mercado en el momento de firmar el acuerdo.
Contras
- Al negociarse en mercados extrabursátiles (de tipo OTC) y no en la bolsa, no existe una garantía real en el acuerdo.
- El riesgo de incumplimiento del compromiso de una de las partes en el caso de que el valor del contrato podría aumentar solo para una parte y, así, la contraparte podría no cumplir.
- Al no existir una autoridad regulatoria para el acuerdo, aumenta el riesgo de que cualquiera de las partes incumpla lo pactado como tampoco hay regulación sobre la variación de los activos.
Lo que debes saber antes de embarcarte con contratos forward
- No es necesaria una inversión inicial, pero es posible que te soliciten ciertas garantías.
- Debes suscribir un contrato que se adapte a tus necesidades: período, activos y más.
- Antes de firmar, ten claro que estás dispuesto a asumir los riesgos que implica.
Si te interesa, ¿qué información deben de tener estos contratos forward?
Al firmar un contrato forward se debe comprobar que contiene la siguiente información:
- Fecha de suscripción
- Período de vigencia del contrato
- Monto mínimo que se contrata
- Tasa de interés, moneda o instrumento de renta fija
- Fechas de vigencia del contrato
- Entrega de garantías
- Modalidad de entrega
- Procedimiento de devolución de la garantía
- Plazos involucrados en la liquidación
- Precio referencial del mercado
- Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación
Hay que tener en cuenta que estos contratos pueden estar expresados en moneda nacional, extranjera o UF. Además, si ambas partes se ponen de acuerdo, podrán modificar la fecha de vencimiento, el precio pactado o la modalidad de entrega, monto involucrado y también la parte vendedora o compradora.
Preguntas Frecuentes
El forward es un contrato privado (OTC), a la medida de las dos partes y sin cámara de compensación, mientras que el futuro es un contrato estandarizado que se negocia en bolsa, con depósitos de garantía y ajustes diarios que reducen el riesgo de contraparte.
Sí, si ambas partes están de acuerdo. Al ser un contrato privado y no estandarizado, sus condiciones (incluida una liquidación anticipada) pueden modificarse siempre que exista consenso entre comprador y vendedor.
El principal riesgo es el de contraparte: al no existir una cámara de compensación que garantice el cumplimiento, si el contrato se vuelve desfavorable para una de las partes, existe la posibilidad de que esta incumpla lo pactado.
Principalmente empresas importadoras y exportadoras que tienen pagos o cobros futuros en dólares u otra moneda extranjera, y que buscan fijar hoy el tipo de cambio para eliminar la incertidumbre sobre sus costos o ingresos futuros.
