¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.
El análisis financiero en la inversión

Analizando mercados, sectores y compañías para el portfolio

¿Continuará el Sector Energía liderando el Mercado?

El MSCI All Country World Index cierra abril con un alza de 1,28% con lo cual acumula un retorno de 1,00% en lo que va del año medido en dólares, y reafirma una tendencia que ya veníamos observando durante el primer semestre: el despertar del Sector Energía.

Si observan nuestro Brick Wall Regional, verán que durante abril este sector a nivel global creció 8,17%, alcanzando un retorno acumulado de 13,96% en lo que va del año, siendo el sector de mejor comportamiento tanto en el mes como en el año. Estos números contrastan mucho con las últimas posiciones que este sector ocupa en los últimos 12 meses, 5 y 10 años.

Este despertar nos lleva a preguntarnos si están los fundamentos para que este liderazgo continúe hacia adelante.

Petróleo

 

De acuerdo a un reciente artículo de Reuters, 59 compañías de energía han quebrado durante este ciclo, lo que de continuar así podría llegar a superar la seguidilla de 68 quiebras de compañías de telecomunicaciones durante su ciclo de caída entre el 2002 y 2003. Sin embargo, tres elementos ocurridos durante los últimos cuatro meses han disminuido el temor a que las quiebras en el sector continúen a este ritmo, justificando con ello el repunte visto a la fecha:

  • El petróleo ha subido del orden de 40% desde su mínimo alcanzado en enero.
  • Se ha disipado casi completamente el temor de una recesión en Estados Unidos en el corto plazo, y
  • La expectativa de alza de tasa de interés en Estados Unidos ha bajado considerablemente. Un tema importante dado el alto nivel de endeudamiento del sector.
     

Pero si bien un petróleo a US$ 45 el barril le da un respiro a las compañías del sector, la realidad es que la situación económica de estas empresas continúa bastante ajustada. Por ejemplo, en la reciente temporada de reportes de empresas del S&P 500, con algo más del 80% de ellas reportadas, las utilidades del sector energía en su conjunto han caído algo más de 101% durante el primer trimestre de este año al compararlo con el mismo trimestre del 2015. En otras palabras este grupo de compañías tuvo pérdidas durante este período. A modo de referencia el promedio del petróleo fue US$ 37,23 el barril durante el primer trimestre de este año, comparado con US$ 61,00 el barril el primero del 2015.

Sin lugar a duda los precios actuales del petróleo le dan un respiro a las compañías de energía pero aún no es suficiente como para retornarlas a las rentabilidades vistas en el pasado. De hecho de acuerdo a la Consultora Wood Mackensie si el precio del petróleo se mantiene a niveles de US$ 45, éstas podrían mantener los actuales niveles de deuda.

Por otro lado, y si bien es muy difícil determinar el precio implícito del petróleo reflejado en los actuales precios de las compañías del sector, según algunos analistas especializados, éstos estarían incluyendo un valor de largo plazo de US$ 60 el barril, lo que contrastaría con los contratos a futuro del petróleo al 2020 que están a un precio cercano a los US$ 55. Como siempre en el mercado, hay otras voces que sostienen que las valorizaciones actuales sólo estarían incluyendo un precio de entre US$ 45 – US$ 50 el barril, y por consiguiente bastaría que el petróleo continuara su reciente trayectoria ascendente para que el sector continúe liderando el mercado durante el 2016.

Como lo hemos visto en más de una ocasión durante los últimos años el precio del petróleo ha sido una variable muy difícil de predecir, y como comentaba anteriormente, los especialistas discrepan en el precio que las compañías del sector estarían reflejando. Lo que sí parece evidente, es que con la delicada situación financiera de muchas de estas compañías, en el corto plazo su viabilidad depende fuertemente que el precio del petróleo no vuelva a caer a niveles cercanos a US$30.

¿Y si el precio del petróleo sube? Pareciera que a niveles de US$ 60 el barril éstas compañías comenzarían nuevamente a generar retornos atractivos. Entonces, desde una perspectiva de mercado, si usted se encuentra entre aquellos que piensan que los precios actuales de las acciones reflejan este precio del petróleo como un equilibrio de largo plazo, no debiera esperar mucho más retorno que el que han mostrado actualmente. Si por el contrario está en el campo de aquellos que piensan que reflejan niveles cercanos a US$45 por barril, claramente este sector podría continuar con su liderazgo.

En cualquier caso invertir hoy en este sector, más que en otros momentos, es una apuesta apalancada al petróleo dado el nivel de endeudamiento y la cercanía al punto de equilibrio del sector. Y en un mundo donde la inestabilidad en el medio oriente es una permanente preocupación, donde Arabia Saudita rehúsa llegar a acuerdos si Irán no participa de ellos, donde Irán no está dispuesto a restringir su producción ahora que le ha sido levantando el embargo y donde los cambios tecnológicos del “shale oil” han acortado los ciclos de inversión y producción, se hace tremendamente difícil tener mucha visibilidad en esta variable.

Las razones expuestas anteriormente justifican que el sector energía sea el que más ha rentado en lo que va del año. Y si bien nosotros no tenemos forma de saber la dirección que tomará el precio del petróleo, en nuestra visión consideramos que existe un riesgo asimétrico a la baja, donde la pérdida esperada en el caso de que las cosas salgan mal es mayor que el beneficio esperado en el caso opuesto. De todas formas si lo que le gusta es la volatilidad, al invertir en este sector la apuesta más segura es que la encontrará.

Por Fernando Gómez

Puedes leer más de estos análisis en www.dvacapital.com/blog

  1. #1

    Samuel JR

    Hablando de materias primas: ¿Qué opinión te merece el litio?¿Le ves futuro para invertir? (me refiero tanto en invertir en el litio directamente como en empresas que dependan mucho de la evolución del precio de este)

  2. #2

    reciénlicenciado

    El petróleo ha caído de precio en los últimos meses, por eso que las utilidades del sector energía hayan caído durante los primero años en más de 101%. ¿Cuál será su evolución en este 2016? Creo que estos precios deberían tender a la baja y estar cada día más presente las energías renovables. ¿Qué opinas?