Análisis del Fondo Morgan Stanley Global Brands (LU2295319300): Índice1. Objetivo de la inversión2. Enfoque de inversión3. Equipo de inversión4. Datos del fondo5. Rentabilidad Histórica del Fondo6. Ratios Relevantes del Fondo7. Cartera del Fondoa. Cartera por Paísesb. Cartera por sectoresc. Principales Posiciones del Fondo8. Análisis Cuantitativo9. Fuentes para Consultoría1. OBJETIVO DE LA INVERSIÓN El objetivo de inversión es la obtención de una tasa de rentabilidad a largo plazo atractiva, cifrada en Dólares estadounidenses, invirtiendo principalmente en valores de renta variable emitidos por empresas de países desarrollados. 2. ENFOQUE DE LA INVERSIÓNEl equipo de inversión considera que las compañías de alta calidad pueden generar rentabilidades superiores a largo plazo. Tales compañías disfrutan normalmente de posiciones dominantes en el mercado, fundamentadas por sólidos activos intangibles difíciles de replicar que pueden generar sólidas rentabilidades sobre el capital operativo empleado y sin apalancamiento y una fuerte generación de flujo de caja libre. Otras características son los flujos de ingresos recurrentes, la capacidad de fijar precios, la baja necesidad de capital y el crecimiento orgánico.El equipo de inversión considera que las compañías de alta calidad son difíciles de encontrar. A su juicio, una compañía de alta calidad debe presentar lo siguiente:Compañías con:- Activos inmateriales potentes y difíciles de reproducir, en especial, marcas y redes.- Capacidad de fijación de precios- Ventas previsibles potenciadas por ingresos recurrentes- Potencial de crecimiento razonable- Solidez de los balances- Dirección competenteDeberían ofrecer:- Retornos sobre el capital operativo empleado elevados y sostenibles- Márgenes brutos altos- Crecimiento de las ventas predecible y constante- Baja volatilidad del EBITA- Sólida generación de flujo de caja libre- Devolución de capital a los accionistas El equipo directivo importaCreemos que la calidad del equipo directivo de una compañía es fundamental. Al evaluar la calidad de un equipo directivo, buscamos evidencias de prácticas buena de asignación y distribución de capital, así como de políticas de remuneración o incentivos alineadas con los intereses de sus accionistas. Consideramos que la mayoría de los equipos directivos actúan en función de sus incentivos, por lo que tratamos de comprender qué conductas incentivará la política de retribución de una compañía.Disciplina de valoraciónConsideramos que existe un riesgo inherente de pagar en exceso por los valores de alta calidad. En nuestra opinión, la forma más precisa de medir el valor es en términos absolutos. Empleamos los flujos de caja libre, en lugar de los beneficios contables que se publican, como parámetro de valoración principal y llevamos a cabo un riguroso análisis fundamental para calcular el valor razonable de cada compañía.Integración de los factores ESGEl equipo de Inversión considera que comprender e integrar los factores medioambientales, sociales y de gobierno (ESG) es esencial para la revalorización del capital a largo plazo. Los factores ESG se encuentran completamente integrados en el proceso de inversión de Global Brands. Nuestra visión en clave ESG no viene determinada por puntuaciones de terceros, sino por nuestros gestores de carteras, conocedores de los problemas y las oportunidades sustanciales que presentan las compañías que analizan.Un enfoque absoluto del riesgoGestionan el riesgo, ante todo, a nivel de compañía, el objetivo de evitar compañías en las que cualquier tipo de riesgo regulatorio, de marca o de gestión pudiera generar menores rentabilidades. Las consideraciones de índole ESG, se integran en nuestro proceso de evaluación de riesgos, ya que cualquier debilidad en estas tres áreas, podría amenazar la sostenibilidad de las rentabilidades. No nos preocupamos por el riesgo relativo (tracking error), los rumores macroeconómicos a corto plazo o las últimas tendencias.Factores diferenciadores1. Gestión realmente activa2. Enfocado en los riesgos realmente importantes3. Sostenibilidad a largo plazo, no táctica a corto plazo4. Paciencia5. Historial de inversión de calidadIdeas de Inversión Su enfoque de convicción, orientado hacia la alta calidad, con marcas solidas en su cartera y su carácter marcadamente defensivo hace que el fondo logre atractivas rentabilidades absolutas gestionando el riesgo a la baja. Muestra de ello es su mejor comportamiento frente a su índice de referencia, no solo consiguiendo una mejor rentabilidad en el largo plazo en mercados alcistas, sino que tiene mayor control del riesgo cuando hay tensiones en el mercado. Por ello, en el 2008, El fondo caía un 29% cuando el mercado caía un 41%. Desde su lanzamiento ha habido 6 años en los que el índice ha dado retornos negativos, mientras que el fondo tan solo 2, uno de ellos el 2008, y el otro en 2018. En esta ocasión el índice bajaba entorno a un 10% mientras que el fondo un 2%.3. EQUIPO DE INVERSIONSOBRE EL GESTOR PRINCIPAL DEL FONDO Bruno Paulson, con sede en Londres, es gestor de cartera de Morgan Stanley. Es cogerente de los fondos Global Brands de la firma y se unió a Morgan Stanley en 2009 desde Sanford Bernstein, donde fue analista senior que cubría el sector financiero. Paulson también ha trabajado como gerente en Boston Consulting Group. Asistió a INSEAD, donde recibió un MBA. Paulson también fue investigador en Economía Política en Nuffield College, Universidad de Oxford, y tiene una licenciatura en Política, Filosofía y Economía de Keble College, Oxford.Actualmente su rating de Citywire es + aunque hasta 2020 tenía la calificación A.4. DATOS DEL FONDO 5. RENTABILIDAD HISTÓRICA DEL FONDO Vemos que el fondo bate consistentemente a su índice de referencia a 3, 5 y 10 años.6. RATIOS RELEVANTES DEL FONDO7. CARTERA DEL FONDOEl estilo de inversión del fondo es un estilo tipo Blend y lo hace a través de empresas de tipo Large Cap. Se puede considerar que es un fono de convicción, ya que está concentrado. Actualmente tiene 31 acciones en cartera. Su PER es de 22,71. Quiere decir que a 12 meses el precio de una acción cotiza a 22,71 veces su valor. a. CARTERA POR PAISESb. CARTERA POR SECTORESC. PRINCIPALES POSICIONES DEL FONDO8. ANÁLISIS CUANTITATIVO9. FUENTES DE CONSULTORIALas fuentes de consultoría para este análisis han sido:a. Global Brands Fund (morganstanley.com)b. http://citywire.es/fund/ms-invf-global-brands-fund/c11688c. R4.com | Fondos y Pensiones - Detalle del fondo 1. Documentación: DFI / KIID
