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Contenidos recomendados por Orion
Ha comentado en el artículo Venta de volatilidad de los tipos de interés USA (GE)
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Te seguiré con atención. De hecho hace tiempo que estoy en el G-0 y quería haber vendido a 25 pero se me escapó y me he comido la bajada. Haré lo mismo pero a otros niveles con el G-0.
Veo que cada uno va un poco a su bola ¿Que te parece una escalera o como se quiera llamar? es decir vender volatilidad de forma independiente en cada tramo de la curva G-8 por un lado, G-0, y G-2.
G-8
G-0
G-2
Ahora que ha aumentado la volatilidad de la Plata, ¿cómo ves vender puts strike 12 o 13 (o alguna otra estrategia)?
Saludos
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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Ese gráfico es para las opciones ATM, como indica Miguel_n. Cuando son OTM o ITM la disminución por el paso del tiempo es más lineal.
Time decay ATM, ITM, OTM (http://www.schwab.com.hk/public/hk/nn/articles/How-to-Understand-Option-Greeks)
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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Es dificil decir lo que es mejor. Lo que si debes tener claro es una forma de actuar predefinida cuando abras una posición.
En este hilo la mayoría somos vendedores de opciones, pero no creo que haya dos que actuen igual.
Normas básicas: tener cubierta cualquier posición, venta de puts (o spreads) con cash y de calls con acciones. Eso deja dormir bastante bien.
Define tus ajustes: 1) para caso de ganancias 2) para caso de pérdidas
Si no estas cómodo con la posición, por haberse girado en contra, por ser demasiado grande, por querer amarrar beneficios, etc, 1) acota el riesgo o 2) deshaz posición directamente.
Yo he cogido muchas ideas en este hilo de JTorres, el hilo de bere, ignacio con los conos, etc, no te pierdas las aportaciones del usuario Ancano a partir de la pag 4 de este hilo, breves pero con sustancia.
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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Interesantisima entrevista a Taleb. El tema de las mariposas para especular con índices ya lo había leido en un artículo de Jesus Porro
http://www.viviendodeltrading.com/market-wizards-de-que-trader-hablo/
respecto a Toni Saliba, el único especulador de opciones entrevistado en el famoso Market Wizards de Jack Schwager. El especulaba como Taleb, tambien en la época de los '80, vendia opciones ATM (al estilo de los conos de Ignacio) para tener ingresos, y con lo que sobraba compraba las alas de las mariposas, aunque no se si serían tan alejadas como Taleb.
Saliba vende ATM en vencimientos cercanos y compra OTM en vencimientos más alejados, para aprovecharse de la theta. Con las vendidas hacía scalping, que se escapa a mi entendimiento, y tampoco lo explica bien en la entrevista.
Taleb parece que compra muchas más OTM que las que vende ATM, son como billetes de loteria que solo compra cuando se dan las condiciones para alguna posible explosión de volatilidad.
Totalmente de acuerdo con lo de Buffet, especulador hasta la médula, hay que vigilar lo que hace, no lo que dice. Gran merito el suyo de que todo el mundo le vea como un gran inversor.
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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Encantando de leerlo si lo publicas. E. Castellanos tiene algunos estudios de venta de puts OTM y otro con Strangles OTM de forma sistemática. a mi me atrae más la venta de strangles pero el gráfico que he visto en su estudio parece muy lateral.
Luchar contra el mercado es lo que hacen la mayoria de gestores (fondos de inversión, etc) o luchar por obtener un rendimiento positivo (gestores de hedge funds). Conseguir las dos cosas lo veo una quimera, el santo grial. Existe? Yo creo que no , pero es solo una opinión personal.
Puedes intentar desarrollar una estrategia neutral al mercado, tipo hedge fund, con el objetivo de obtener rendimientos positivos, y muchos años el rendimiento será mejor que el del mercado, pero los años que el mercado sube un 40%, te parecerá que estas haciendo el tonto porque tu solo has obtenido un misero 8%. En la otra versión, si vas con el mercado puede que seas un crac y tengas un 10% más que el mercado, pero de poco le sirve a tu ego si el mercado ha caido un 30%, (total = -20%).
En el fondo todos queremos las dos cosas, rend positivos y si puede ser mejores que el mercado, pero el largo plazo parece que pone las cosas en su sitio. Incluso el bestia de Buffet tuvo cuantiosas pérdidas en 2008, y cuando sale alguien que parece que riza el rizo es pq se apellida Madoff.
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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Nicholas Taleb en un época de gestor se dedicó justo a lo contrario a lo que jugamos aquí, sería nuestra contraparte.
En muchos libros y textos de opciones cuando enumeran los errores a evitar por los principiantes dicen "no compres nunca opciones OTM solo por el hecho de que son muy baratas...", cuando has metido la pata un par de veces dices "que gran consejo!!".
Taleb se dedicaba justo a eso, a comprar lo improbable, que tal vez no lo era tanto y según él estaba barato. Un gran estudioso de las probabilidades. http://www.cnbc.com/id/31386309#.
A veces cuando vendo una opción o spread OTM, creyendo que estoy haciendo una buena operación, pienso ¿quien me la ha comprado, un principiante o un Taleb?
Saludos
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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Solrac,
Tengo que reconocer que yo no tenía razón y que gracias a esta discusión me has sacado algo de mi ignorancia. He estado investigando y buscando ejemplos de operaciones con opciones a crédito llevados hasta vencimiento con las que mostrar, aunque solo sea sobre el papel, su esperanza matematica negativa, pero para mi sorpresa he encontrado spreads (vertical bear call) con esperanza matematica positiva. No es que en general sea así pero haberlos haylos. Más abajo pondré un ejemplo.
En cuanto a tu propuesta (ejemplo) de venta sistematica del DAX 50% OTM a un año vista de forma sistemática, tiene una alta probabilidad de que salga bien pero eso no demuestra que tenga esperanza matemática positiva. Para conocerla necesitariamos saber la probabilidad de que esta operativa salga bien, lo que se gana (de media) en las operaciones ganadoras y lo que se pierde (de media) en las operaciones perdedoras. No se si hay alguna forma de medir esa probabilidad para el dax.
Para los que pueda interesar y por no repetir los conceptos, artículo interesante de David Sanchez sobre la esperanza matemática
http://www.rankia.com/blog/contratos-por-diferencias/2952210-esperanza-matematica-probabilidad-acierto
Yo añadiría algo más, la prueba del algodón. Si se tiene una operativa con una probabilidad de acierto del 100%, (Modesto bajaaaa !!), y llega un dia (como el dia de accion de gracias para los pavos en USA**) en que un crash 1987, 1929, 2008 se te lleva la cuenta por delante. Eso también es esperanza matemática negativa.
Los artículos del Sr Castellanos están muy bien, soy asiduo lector y siempre aporta datos sobre volatilidad del ibex que ya me gustaría a mi tener. En cuanto a sus simulaciones y backtesting lo que sí demuestran es que vendiendo puts un 2% OTM se puede batir al índice y obtener un resultado con menor volatilidad, pero eso no quiere decir que la operativa tenga esperanza matemática positiva. Son dos conceptos diferentes, uno es medirse contra un benchmark para superarlo y otra es tratar de obtener un rendimiento positivo. No creo que exista una estrategia que consiga ambas cosas.
Si tal como apunta el compañero esa misma estrategia de venta OTM se hubiera aplicado sobre un indice bajista como es el Nikkei el resultado sería mejor que el del Nikkei, con menor volatilidad, pero yo creo que tendría pérdidas (y por tanto esperanza matematica negativa). Lo creo así porque hay unos índices que publica el CBOE ^BXY y ^BXM que replican esta operativa (venta de puts OTM sistematica sobre el sp500), en yahoo (finance) se puede enfrentar al propio indice SP500 y se observa que en las épocas bajistas (2000-2003, 2007-2009) también caen como piedras. Caen algo menos que el índice, pues es ahí donde sacan ventaja. https://es.finance.yahoo.com/echarts?s=%5EBXM#symbol=%5EBXM;range=5y
Ejemplo teórico de vertical bear spread (a crédito) sobre el SPY. Cálculo de la esperanza matemática.
En el caso de una venta de una call desnuda es dificil calcular lo que se pierde cuando la operación sale mal. Así que voy a plantear cual sería la esperanza matemática para un spread vertical (bear call) sobre el SPY según las probabilidades que proporciona la plataforma de think or Swim (TOS).
SPY= 215 (6/10/2016)
Rango de posibles movimientos a 11 meses vista que proporciona la paltaforma con una probab. 68,27%: [182..240]
Bear CAll: Ingreso de 85$, a crédito.
Short Call strike 240, venc 15/9/2017: ingreso prima 2.15
long call strike 245, venc 15/9/2017: pago prima 1.30
Si precio < 240 a vencimiento, ganancias de 85$
Si precio > 245 a vencimiento, las pérdidas serían de (240-245)x100+85 = -415$
Según TOS la probabilidad de que la operación sea positiva en la fecha del vencimiento es del: 84,27%
Prob. operación sea negativa en vencimiento: 15,73%
Por tanto la Esperanza Matemática (aprox) de este spread vertical EM = 0,8427 x 85 - 0,1573 x 415 =6,35$ (EM positiva, se ganan 6,35$ por cada dolar arriesgado)
El problema principal que puede tener este resultado es que el cálculo de la probabilidad (que proporciona la plataforma TOS), se basa en algún modelo teorico, y puede que se aleje mucho de la realidad. De hecho hay muchos artículos que hablan de las "Fat tails" de la distribución de rendimientos, esto viene a decir que los retornos mas alejados de su media no son tan improbables como vaticinan los modelos. Por ejemplo caidas fuertes de -10% o -20% se deberían producir cada mucho tiempo,en cambio en los ciento y pico años del historico de bolsa ya se han producido unas cuantas caidas fuertecitas.
Mi conclusión, hay estrategias con opciones que, llevadas hasta vencimiento, ya de saque pueden tener esperanza matemática positiva, o sea que invirtiendo en ellas sistematicamente el beneficio sería positivo. Lo que hay que conocer con la mayor fidelidad posible son las probabilidades de la estrategia y la distribución de rendimientos. Como eso es muy dificil, por no decir imposible, lo mejor es autoconvencerse que los ajustes son necesarios Sí o Sí. Por tanto hay que formarse en dicho arte !!
Gracias Solrac, un saludo
Perdón al resto por el tochazo.
** En USA los pavos se llevan UNA gran sorpresa cada año: Desde que nacen hay un granjero que cada día les da de comer, les da agua, les limpia, les protege de otros peligros. Estos pavos hacen sus estudios sobre el granjero (tanto por técnico, como por fundamental, incluso con técnicas Quant) y saben que el alimento, habrá más o menos, pero no va a fallar nunca. La víspera del dia de acción de gracias es como cualquier otro dia, llega el granjero con algo raro y afilado en las manos y les rebana el pescuezo. Tienen esperanza matemática negativa, pero no pueden saberlo.Vertical Bear Spread sobre SPY a 1 año vista -SC240+LC245 U17
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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No crees que si la venta de opciones tuviese una esperanza matemática positiva lo que desaparecería sería el resto de hilos de rankia? Solo quedaría este...
Bromas aparte, por lo que yo he leido, las estrategias con opciones llevadas a vencimiento tienen una expectativa negativa. Todo esto es simplificando a operar con opciones (o spreads), sin deshacer la posición hasta que expiran los contratos. Siempre pensando en el largo plazo, lo que incluiría los periódicos crash bursátiles.
Precisamente con los ajustes lo que se pretende es cambiar dicha expectativa en positiva, aparte de controlar el riesgo.
Ya se que es un hilo mayoritariamente de venta de opciones y no pretendo crear polémica, pero yo al menos lo veo así, si tu o alguien sabe de algún estudio o si es facil demostrar que las estrategias con opciones (sin ajustes, hasta vencimiento) tienen expectativa positiva, estaría encantado de cambiar de opinión. Dicho esto, yo también me confieso vendedor neto de opciones puesto que siempre me he encontrado mucho más cómodo vendiendo volatilidad que comprándola, pero con mucha precaución... que al otro lado hay gente muy mala.
Saludos
PD: yo por mi lado si encuentro como demostrar la esperanza matemática negativa de la venta neta de opciones ya lo pasaré por aquí.
Ha respondido al tema Operativa con opciones MEFF en el IBEX35
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Eso es cierto si cuando el DAX estuviese a 7000 la volatilidad fuese similar a la actual. Si la bajada es como te han planteado, en plan crash, seguro que la volatilidad aumenta y mucho. El broker puede decidir libremente que a ese nuevo nivel de volatilidad se requiere un margen del 25% (me lo invento), al menos en IB eso es lo que hacen cuando el rio se revuelve (con las materias primas). Eso sí, te mandan un mensaje para informarte.
Saludos