El análisis fundamental es la técnica para hallar el valor real de una empresa mediante sus estados financieros y el entorno económico. A diferencia del análisis técnico, este busca determinar si una acción está barata o cara a largo plazo. En esta guía verás cómo aplicarlo paso a paso en el contexto de la CMF y el IPSA.
¿Qué es el análisis fundamental en inversión y trading?
El análisis fundamental es un método que calcula el valor real de un activo financiero estudiando variables económicas, financieras y cualitativas. A diferencia del trading de corto plazo que mira gráficos, el analista fundamental revisa balances, memorias anuales y el contexto país. Según la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) de Chile, la transparencia en estos datos es obligatoria para todas las sociedades anónimas abiertas, lo que facilita este estudio.
¿Para qué sirve realmente este análisis?
El objetivo principal es encontrar una discrepancia entre el precio de mercado y el valor intrínseco.
- Decisión de compra: Si el valor real es mayor al precio de la bolsa, la acción está "barata" (infravalorada).
- Gestión de riesgo: Evalúa si la empresa tiene caja suficiente para pagar sus deudas en Chile.
- Proyección: Permite estimar cuánto dinero ganará la compañía en los próximos 5 años.
¿Qué se busca determinar con el análisis fundamental?
Mediante el análisis fundamental se busca determinar:
• La conveniencia o no de llevar a cabo una inversión.
• Aproximarse a concretar las premisas básicas de horizonte temporal, riesgo (tanto de forma absoluta, pérdida o desviación de la rentabilidad prevista, o relativa, comportamiento frente a otro activo o benchmark) y rentabilidad.
• Comparativa frente a otras posibles inversiones.
La finalidad de hacer un análisis fundamental será la de conocer cuál es la situación económica y la realidad sobre la inversión que se quiere realizar, determinando y centrando las variables básicas de la misma. Ello permitirá realizar proyecciones futuras a partir de las cuales tomar una decisión y determinar un rango de precios en el que se debería encontrar una compañía.
Evidentemente, con ello se intentará determinar el precio del activo, aunque a veces tan solo se lleva a cabo un análisis comparativo frente a otro activo o benchmark.
¿Cómo se lleva a cabo un análisis Top-Down vs. Bottom-Up?
Existen dos rutas para analizar el mercado chileno:
1. Método Top-Down (De arriba hacia abajo)
Parte del entorno global para llegar a la empresa específica.
- Economía Mundial: ¿Cómo afecta el precio del cobre a los mercados?
- Situación Nacional: ¿Cuál es la tasa de interés del Banco Central de Chile?
- Sector: ¿Es buen momento para el retail o la minería?
- Empresa: ¿Es la mejor compañía dentro de ese sector?
2. Método Bottom-Up (De abajo hacia arriba)
Se enfoca en la calidad de la empresa sin importar tanto el ciclo económico.
- Busca negocios con ventajas competitivas claras (ej. una empresa con monopolio natural).
- Analiza primero los ratios financieros y luego mira si el entorno ayuda.
¿Cómo hacer un análisis fundamental utilizando el enfoque de arriba hacia abajo?
Al realizar el análisis fundamental de arriba hacia abajo se enfoca en el panorama general. Es por ello que, para realizar un análisis adecuado, se necesitan ciertos factores macroeconómicos que puedan ayudar a determinar el rumbo general de un sector o industria en particular.
A partir de ahí, suponiendo que las acciones en los sectores de rendimiento superior también deberían tener un buen desempeño, se puede observar un nivel micro e identificar selecciones particulares.
Indicadores macroeconómicos
Para empezar, debemos identificar tantos factores macroeconómicos como sea posible. Esto ampliará nuestros horizontes para muchos sectores en el futuro. Una buena idea es recopilar información sobre las proyecciones del PIB para EE. UU. y el mercado mundial, perspectivas de tasas de interés, precios y rendimientos de los bonos, niveles de inflación, precios de las diferentes commodities de estreno, etc.
Si tomamos el indicador de tasa de interés, por ejemplo, un buen sector para mirar es el sector financiero.
Los principales ingresos de los bancos provienen de las tasas de interés de los productos crediticios, por lo que podemos rastrear el movimiento entre un índice del mercado financiero y el rendimiento del Tesoro a 10 años como un punto de referencia para los cambios en la tasa de interés.
Cuando las tasas de interés suben, las acciones bancarias tienden a tener un buen desempeño. Cabe mencionar, sin embargo, que esto no siempre es cierto y que dicho análisis debe complementarse con otros factores como el estado general de la economía. Si, por ejemplo, la economía no funciona bien cuando aumentan las tasas de interés, las acciones bancarias también pueden tener problemas.
Del mismo modo, se pueden utilizar las tasas de interés como un factor decisivo para el análisis de las empresas en la construcción de viviendas y la producción de materiales de construcción. Cuando las tasas de interés son bajas, los préstamos hipotecarios se vuelven más asequibles. Esto conduce a un aumento de la demanda y un auge en el sector de la construcción.
El enfoque de arriba hacia abajo se puede aplicar a acciones específicas de países o regiones teniendo en cuenta las proyecciones del PIB local, los niveles de desempleo, la salud de la economía y otros factores.
¿Qué factores cualitativos definen a una buena empresa?
No todo son números; la calidad del negocio importa:
- La gestión: ¿Quién es el CEO? Un cambio de mando en una empresa del IPSA puede mover el precio drásticamente.
- Modelo de negocio: ¿Cómo genera plata la empresa? Si no podés explicarlo en 10 palabras, es muy complejo.
- Poder de marca: Empresas con clientes fieles pueden subir precios sin perder ventas (moat defensivo).
¿Cómo hacer un análisis fundamental a través del enfoque ascendente?
Cuando los inversores aplican el método ascendente, inicialmente ignoran las tendencias generales del mercado y los factores macroeconómicos. Se centran únicamente en los fundamentales propios de la acción, que permiten la comparación con otras empresas del mismo sector.
Pero, ¿qué son exactamente los fundamentos de la renta variable? Podemos separarlos en dos categorías: cuantitativos y cualitativos.
La diferencia es que, mientras los primeros se pueden medir en términos numéricos, los segundos se miden por factores abstractos como la calidad o el carácter. Examinemos ambos.
Los fundamentos cualitativos
Los fundamentos cualitativos son menos tangibles y difíciles de medir por valores como tamaño, cantidad o volumen. Estos son los factores cualitativos más populares:
El modelo de negocio y las ventajas competitivas
Esta característica fundamental define lo que hace la empresa y cómo se distingue de la competencia. Este es un factor subjetivo que no se puede medir por ninguna razón. Es comprensible que los inversores prefieran las empresas con ventajas competitivas convincentes.
La gestión
Según la mayoría de los analistas, este factor es el más importante. La calidad del equipo directivo y su estilo perjudican los resultados de las acciones de una determinada empresa. La historia está llena de ejemplos de empresas mal gestionadas que no se dieron cuenta de su potencial y quebraron. Para tener una idea de cómo se dirige una empresa en particular, siempre es una buena idea investigar las biografías de los miembros del equipo y averiguar cómo se desempeñaron en sus trabajos anteriores.
El poder de la marca
Ningún inversor cuestionará el poder de marcas como Nike, que han logrado crear una comunidad de clientes comprometidos. Este aspecto es muy importante cuando se trata de hacer predicciones sobre cómo se desempeñará un negocio, en particular en tiempos de estrés, economía más débil, competencia agresiva, etc. Las empresas con marcas estables tienen la oportunidad de superar los factores de riesgo externos e incluso crecer en tiempos difíciles.
Hay muchos otros factores cualitativos que pueden ser considerados. Estos incluyen el crecimiento de toda la industria, el marco regulatorio de la industria en cuestión, la competencia y su evolución, la base de clientes, la tecnología patentada, las patentes, el dominio del mercado, etc.
Fundamentos Cuantitativos
Piensa en ellos como números duros o características medibles de un negocio en particular. Para estimar el valor intrínseco de una acción, el enfoque ascendente utiliza varias herramientas que incluyen índices financieros, indicadores de crecimiento, etc. Aquí están los más populares:
Ganancia por acción (EPS)
El índice EPS revela el grado de rentabilidad de una empresa determinada. Muestra la cantidad de beneficio que atribuye a cada acción. Una relación EPS más alta significa que la empresa tiene más éxito y es más rentable; por lo tanto, es una buena oportunidad de inversión.
La relación precio-beneficio
Este ratio revela el número de pagos realizados por la empresa en relación con el precio de la acción. Piense en ello como el salario de un puesto: indica qué tan bien paga la acción por lo que se necesita (su precio). Las buenas oportunidades de inversión generalmente tienen un P/B más bajo.
Un P/B demasiado alto o demasiado bajo significa que la acción está sobrevaluada o subvaluada y su precio pronto se ajustará.
La relación precio-valor contable
La relación precio-valor contable revela el valor de las acciones en relación con el valor en libros de la empresa. Una relación precio-valor contable superior a uno significa que el mercado cree que la acción podría crecer más rápido de lo que indica su valor en libros. Al calcular esta proporción, no se sorprenda si obtiene números por encima de 100 o más. Esto es normal para las acciones de crecimiento.
Rentabilidad sobre el capital (ROE)
RCP es uno de los indicadores fundamentales más populares y ampliamente utilizados. Revela el nivel de eficiencia que tiene una empresa al usar el capital. Un ROE más alto significa que el negocio es más eficiente.
Hay muchas otras métricas de análisis fundamental para usar. Aquí te presentamos algunas que te ayudarán a navegar mejor por el mundo de las inversiones y enriquecer su base de conocimientos.
Ratios clave: ¿Cómo saber si una acción está barata?
Para comparar empresas en Chile, usamos indicadores cuantitativos. Aquí los más importantes:
Ratio |
Nombre |
¿Qué nos dice? |
EPS |
Ganancia por Acción |
Cuánta utilidad le toca a cada acción que tenés. |
P/E (PER) |
Relación Precio/Beneficio |
Cuántos años tardarías en recuperar tu inversión con las utilidades actuales. |
ROE |
Retorno sobre Capital |
Qué tan eficiente es la directiva para usar el patrimonio de los accionistas. |
Dividend Yield |
Rentabilidad por Dividendo |
El porcentaje de dinero que la empresa te devuelve en efectivo cada año. |
¿A qué tipo de gestión se puede enfocar el análisis fundamental?
Es importante destacar, de cara a valorar y emitir conclusiones, a qué tipo de gestión está enfocado el análisis.
Se puede hablar de gestión pasiva o gestión activa, en función de cómo se correlacionen las decisiones de inversión con un índice o benchmark.
A su vez, la gestión activa puede ser referenciada o de valor absoluto:
- Gestión referenciada: Infraponderar, neutral o sobreponderar frente al benchmark de referencia.
El objetivo es batir al benchmark, es decir, batirle en positivo cuando sube y perder menos cuando baja.
- Gestión de valor absoluto: tomar posiciones alcistas o bajistas de títulos con el objetivo de obtener siempre rentabilidades positivas.
En el caso de la gestión pasiva, el objetivo será tan solo determinar la conveniencia o no de llevar a cabo la inversión.
El análisis fundamental es un ingrediente esencial de la realidad de los mercados financieros en la actualidad. Hoy, los días de las inversiones románticas a largo plazo parecen haber terminado.
En cambio, los inversores buscan ganancias a corto plazo y formas de aprovechar las oportunidades comerciales de impulso. El análisis fundamental todavía juega un papel crucial en las estrategias de los inversores más exitosos. Al final, vale la pena aprender los trucos del análisis fundamental, incluso si le lleva más tiempo
¿Cuáles son los métodos de valoración más usados?
Para ponerle un precio "clavo" a una acción, los expertos usan:
- Múltiplos comparables: Comparas el PER de Falabella con el de Cencosud para ver cuál está más castigada por el mercado.
- Flujo de Caja Descontado (DCF): Calculas cuánta plata va a generar la empresa en el futuro y traes ese valor al presente usando una tasa de descuento.
- Valor en Libros: Es lo que valdría la empresa si hoy mismo vendiera todos sus edificios, máquinas y marcas para pagar sus deudas.
Dato Clave: Según la Ley N° 18.045 de Mercado de Valores en Chile, las empresas deben publicar sus estados financieros trimestralmente. Podés bajarlos gratis desde el sitio de "Relación con Inversionistas" de cada compañía.
Preguntas frecuentes (FAQ)
El valor contable es el patrimonio neto de la empresa registrado en sus balances (activos menos pasivos). El valor de mercado es el precio total que los inversionistas pagan por ella en la Bolsa de Santiago (capitalización bursátil). Si el valor de mercado es menor al contable, la acción podría estar en una oportunidad de compra profunda.
El foso económico es la ventaja competitiva estructural que protege a una empresa de sus competidores a largo plazo. En Chile, esto se observa en empresas con concesiones exclusivas, redes de distribución masivas o economías de escala que impiden que nuevos actores entren al mercado fácilmente.
La TPM fijada por el Banco Central de Chile dicta el costo del dinero. Una tasa alta encarece el financiamiento de las empresas y aumenta la tasa de descuento en los modelos de valoración (DCF), lo que generalmente reduce el valor intrínseco calculado de las acciones.
El Free Float es el porcentaje de acciones de una compañía que está disponible para ser negociado libremente en bolsa por el público general. Un free float bajo puede distorsionar el análisis fundamental, ya que poca oferta genera una alta volatilidad y precios que no siempre reflejan la realidad financiera del negocio.
Sí, debido al efecto macroeconómico en Chile. Un precio del cobre alto fortalece el peso chileno (baja el dólar), lo que beneficia a empresas importadoras (retail, tecnología) pero puede perjudicar los márgenes de empresas exportadoras que reciben ingresos en dólares y tienen costos en pesos.
