Paz Corp atraviesa un fuerte crecimiento de ingresos y utilidades, pero su alta deuda, baja rentabilidad sobre el capital y una valuación que oscila entre lo barato (valor libro, flujo de caja) y lo caro (EV/EBITDA) la convierten en una historia de ejecución riesgosa en el sector inmobiliario chileno y peruano.
Valoración: barata
Para una inmobiliaria cuyo negocio se basa en inventario de terrenos y proyectos en desarrollo, el valor en libros (activos netos tangibles) es el ancla más relevante. El P/B de 0,94 y el P/TBV también de 0,94 indican que la acción se negocia por debajo de su valor contable. El DCF sugiere un valor intrínseco muy superior (8.745), y el PER está por debajo del sector (–29,5%). Sin embargo, el EV/EBITDA de 25,04 disuena por el alto apalancamiento, por lo que el valor contable es el lente más fiable para evaluar la cobertura de activos.
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Salud financiera
fragil
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Apalancamiento
alta
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Retorno sobre capital
bajo
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Crecimiento
alto
Negocio
Paz Corp es una inmobiliaria chilena que desarrolla proyectos de vivienda (departamentos y casas) y otros inmuebles (oficinas, locales comerciales, strip centers) en Chile y Perú. Fundada en 1982 y con sede en Santiago, la empresa genera sus ingresos principalmente de la venta de unidades residenciales, complementada con proyectos comerciales.
Análisis
La compañía muestra un crecimiento vigoroso: los ingresos aumentaron un 34,3% interanual, el EPS creció un 20,4% y el EBITDA se disparó un 823,7% (base baja). Este dinamismo está respaldado por un margen neto del 8,92% y un margen operativo del 16,05%. Sin embargo, la rentabilidad sobre el capital es modesta (ROE 6,6%, ROIC 3,61%), y la deuda neta/EBITDA de 13,75 veces es extremadamente alta para una promotora inmobiliaria, lo que la expone a riesgos de liquidez y ciclos de tasas. El free cash flow yield del 36,8% y el flujo de caja libre sugieren una conversión a caja que mitiga parcialmente el apalancamiento. En términos de valuación, el PER de 14,46 está por debajo del PER de sector (20,5), el P/B de 0,94 indica que cotiza cerca de su valor en libros, y el DCF intrínseco de 8.745 CLP es mucho más alto que el precio de modelo; pero el EV/EBITDA de 25,04 refleja que la deuda infla el valor empresarial en relación con el EBITDA. La tensión está entre un negocio de alto crecimiento y baja capitalización bursátil frente a una estructura de capital que limita su flexibilidad.
Fortalezas
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Fuerte crecimiento de ingresos y utilidades, con expansión de márgenes operativos
Crec. ingresos 34,3%; margen operativo 16,0%
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Generación de caja elevada respecto al valor de mercado, lo que respalda la capacidad de inversión
Rendimiento FCF 36,8%
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Precio cercano al valor contable y por debajo del PER sectorial, sugiriendo valor relativo en activos netos
P/B 0,94×; PER vs sector –29,5%
Riesgos
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Endeudamiento muy alto para el sector, con deuda neta que multiplica por 13,8 el EBITDA, elevando el riesgo financiero
Deuda neta/EBITDA 13,8×
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Baja rentabilidad sobre el capital invertido y sobre el patrimonio, que limita la creación de valor
ROIC 3,6%; ROE 6,6%
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Altman Z de 1,11 señala riesgo de tensión financiera, aunque el Piotroski de 7 indica solidez operativa
Altman Z 1,11
Catalizadores
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Resultados del tercer trimestre fiscal 2025
30 de oct
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Próximo pago de dividendo (proyectado octubre 2025)
15 de oct