Participaciones del usuario Mariosale

Mariosale 23/10/20 17:11

Ha respondido al tema ¿Son Inditex, Iberdrola y Amadeus las empresas de más calidad del Ibex?

En mi humilde opinion personal, creo que Amadeus (y Aena) son los mejores negocios que tiene España, a pesar de que estan golpeados por la pandemia. He revisado todas las empresas de España, y me ha impresionado mucho la posicion unica que tiene Amadeus en su industria, al punto de poder afirmar que no solo es uno de los mejores de España sino una de las mejores compañias de toda Europa. La razon, es que practicamente no tiene rivales, y si bien se puede pensar que por ser una tecnologica esta sujeta a disrrupcion por parte de algun competidor, este riesgo esta mitigado casi en su totalidad, ya que sus clientes (aerolineas, agentes de viajes, hoteles, etc), no tienen mayores incentivos de cambiar de proveedor, pues la plataforma GDS (Global Distribution System), esta muy interrelacionada con los sistemas de los clientes, por lo que seria muy costoso, cambiarse a otro proveedor. Esta plataforma permite a los agentes de viajes estar conectados con las aerolineas, hoteles, cruceros, etc y con ello ofrecer paquetes personalizados para viajes de negocios, familiares, etc. La particularidad es que aprovechando toda la info de la plataforma, se pueden brindar los mejores paquetes en terminos de calidad -precio. Ademas que muchos de estos clientes invierten en capacitar a su personal para el manejo de esta plataforma. Por lo que es un costo de dinero y tiempo, lo que te hace pensar 2 veces antes de cambiarte a algun competidor. Pero ademas de ello, Amadeus invierte cerca del 20% de su margen bruto en I+D, el cual es un porcentaje altisimo que ayuda a fortalecer aun mas su posicion de dominio en el mercado, porque gracias a ese gasto, la compañia brinda nuevos servicios tecnologicos a aerolineas, hoteles, etc haciendo sinergias con su plataforma GDS. Entonces, es muy dificil que venga otro proveedor nuevo al mercado para ofrecer todo lo que ofrece Amadeus y a un precio similar, ademas que Amadeus conoce perfectamente a sus clientes y sus necesidades, con lo que va creando nuevos servicios tecnologicos de acuerdo a esas necesidades, dada lo intrincado que es esa interrelacion entre su plataforma y los sistemas de sus clientes. Amadeus tiene el 44% de market share en reservas, los otros principales competidores son Sabre y Travelport y viendo sus numeros, pues en calidad, quedan muy rezagadas en termino de margenes, flujos de caja libre, crecimiento, etc tienen poca presencia en Europa porque su principal mercado es EEUU, donde Amadeus esta entrando con fuerza. Lo que si, pues, el covid le ha pegado, pero por ser tan solida, es que tiene liquidez suficiente para sobrellevar este año y el proximo con tranquilidad. Por otro lado, me gusta Inditex por ser una rareza, es decir, una empresa textil con un fuerte "moat" (eso es precisamente lo raro, aunque en calidad Amadeus esta por delante. Iberdrola, me parece un buen negocio, pero no se que tantas perspectivas de crecimiento tenga.

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Mariosale 18/10/20 15:41

Ha comentado en el artículo Resultados trimestrales de Apple: Me han encantado, más allá de los números

Bueno, esta claro que no controlas mucho el tema sobre Apple. Basicamente, es su capacidad para subir sus precios, lo cual va ligado al ecosistema que ha construido entre el movil, y los wearables entre otros. Un usuario de Apple no se va a cambiar a un android, aun cuando le regalen este ultimo. Tiene solo el 13% de market share, y concentra cerca del 70% de los beneficios de la industria. Yo tengo acciones de Apple y es la que mas me gusta de las FAANMG. Y no necesita crecer como las otras, porque recompra muchisimo sus acciones, lo cual termina siendo un beneficio real al accionista. Siempre habran upgrades en sus moviles, y siempre esta adelantado en innovaciones, con lo que el resto de sus competidores han asumido su papel de seguidores. Por lo cual, mientras Apple siga en esta linea, no va tener una amenaza real de la competencia. Y sus moviles pues son cada vez mas necesarios, porque Apple esta ofreciendo cada vez mas innovaciones no solo del movil, sino con lo que se puede hacer con los wearables. Y bueno, la marca Apple tiene fans muy leales, es mas facil imaginarse a uno que usa un android pasarse a Apple que lo inverso. Es este modelo, el que persigue Tesla ahora. Y es muy dificil de conseguir. No creo que este muy equivocado, dado que Buffett tiene en Apple el 44% de toda su cartera de acciones, es brutal!. Su unico problema, es su precio actual, que esta por encima de su valor intrinseco y yo no compraria mas a esos precios.

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Mariosale 31/07/20 04:05

Ha comentado en el artículo Invirtiendo en empresas de calidad

No estoy de acuerdo en que solo se deba invertir porque la empresa sea de calidad sin importar el precio que se pague. He estudiado cientos de empresas, (es una de mis pasiones) y debo decir que muchas de estas empresas de calidad, usualmente cotizan a precios altos, no hablo del PER, sino mas bien sacando un calculo DCF. Y eso es precisamente el value, invertir en este tipo de empresas, pero en periodos en los que su cotizacion esta por debajo de su valor intrinseco. Para ello, es importante entender muy bien el negocio, a quienes les vende, como son sus competidores, es decir, ser una especie de detective. Claro esta que por mas facil que suene, no lo es tanto, hay que leer mucho y saber ver que ratios son realmente relevantes para determinar si una empresa es excelente o no lo es ademas de entender sus aspectos cualitativos. Sin embargo, debo decir tambien que el "value" no tiene una forma definida, tienes varias formas. El value investing lo empezo Ben Graham alla por los 30s, pero se enfocaba en compañias ultra baratas con algunas perspectivas de crecimiento, pero muchas de ellas no eran compañias de calidad. Por eso es que Graham diversificaba, y esperaba un minimo de 3 años hasta que la cotizacion alcanzara su valor intrinseco. Si la accion no alcanzaba ese valor, las vendia. Buffett modifico el value concebido por Graham en los 70s, y se comenzo a enfocar en compañias de calidad aunque ya no eran tan baratas, y con ello, comenzo a concentrar sus inversiones en vez de diversificar. En España, hay varios fondos que se hacen llamar value, y aplican un poco de todo, aunque veo un mayor sesgo hacia las compañias baratas antes que a las de calidad. Y bueno el problema es que estas compañias estan baratas precisamente porque tienen una serie de falencias, que si ya las mostraban en periodos de crecimiento, ahora imaginaros en periodos de crisis. Algo de esto le pasa a Cobas hoy por hoy, invierte en compañias baratas con pocas ventajas competitivas y entonces esto le esta perjudicando. Compañias como BMW, Chryler, etc, aun cuando le hicieron ganar dinero en su momento, por estar en pleno ciclo de crecimiento, pues para mi estan muy lejos de ser compañias de calidad, porque realmente no lo son.

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Mariosale 19/04/20 07:28

Ha comentado en el artículo Jose María Díaz Vallejo: Repensando el Value Investing - episodio 19 del podcast de Juan Such

Creo que se equivoca el gestor en decir que lo que sostenia Graham era mas orientado a inversores que piensan en el corto plazo. Es verdad que el buscaba acciones muy baratas, pero el mismo en su empresa Graham-Newman, tenia como politica comprar acciones a un precio por debajo de su valor en libros de al menos el 50%, y esperar a que ese precio converja hacia su valor intrinseco, y se ponia un plazo de al menos 3 años. 3 años no es corto plazo. Con respecto a la volatilidad, pues es muy subjetivo. No porque una accion es mas volatil que otra significa que tenga menos calidad. La volatilidad no es riesgo, el riesgo es invertir en "malas" compañias. La volatilidad deberia ser bienvenida para un autentico value investor, porque gracias a ella, de pueden conseguir precios adecuados de buenas acciones.

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Mariosale 29/02/20 09:21

Ha comentado en el artículo Todo sobre Value Investing: ¿qué es? ¿Cómo y cuándo surgió?

Discrepo. Buffett es un value investor puro y duro. Buffett invierte en acciones (que una porcion de un negocio) y en negocios enteros. Aplica los mismos principios value para adquirir empresas enteras: precios adecuados y por debajo del valor intrinseco, buen management, ventajas competitivas, flujos de caja libres recurrentes, etc, etc, etc. Buffett es un gestor y empresario, pues Berkshire no solo tiene mas de 70 compañias, sino que ademas maneja un portafolio de acciones. Pero Buffett es un inversor value por excelencia, para mi el mejor del mundo por varios motivos.

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Mariosale 12/02/20 05:47

Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en CIE AUTOMOTIVE: la perla de los autopartes

Yo tengo reparos con CIE; para seguir siendo competitiva en su sector tendra que seguir creciendo de manera inorganica, y lo han dicho en repetidas veces sus directivos. A mi me gusta invertir a largo plazo, y para mi es incierto saber hasta que punto seguira siendo posible crecer bajo esta estrategia. No solo debes encontrar compañias que complementen el pool de productos que ofreces sino de que estas tambien agreguen valor por si mismas de tal forma de que tambien sean rentables. Como le afectara a Cie el no poder lograr adquisiciones relevantes en los proximos años. Por otro lado, en esta empresa en particular se nota la mano de la directiva; que pasara cuando el CEO se vaya y tenga que ser reemplazado; pues en un sector tan competitivo como este, pues me parece un riesgo serio. Esto lo digo porque existen compañias que no dependen tanto del CEO para seguir siendo rentables, no es el caso de CIE. Cie esta focalizada en el sector automovilistico, un sector que enfrenta una competencia feroz y cuya perspectiva indica que deben ofrecer calidad, tecnologia e innovacion a precios cada vez mas bajos o manteniendolos en el tiempo, lo que mas o menos me da una idea de que los vendedores de autopartes tendran que ajustar sus precios en el tiempo y sin embargo, deberan ofrecer innovacion y calidad. Entonces, digamos que el poder de mercado de Cie es limitado o por lo menos podriaacentuarse ello en el largo plazo.

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Mariosale 16/08/19 10:36

Ha comentado en el artículo Robo Advisor: Qué son, tipos y cómo invertir en ellos

Un fondo indexado o robo advisor son ideales para personas que no tienen idea de como invertir su dinero o que no conocen a un gestor capacitado. Si invirtiera en un fondo, yo elegiria un fondo "value" que logran rentabilidades mayores que un fondo de inversion convencional o un robo advisor. El unico problema que le veo a los robo advisor y a los indexados en general es que tienen en su cartera acciones buenas, regulares y mediocres siendo las ultimas la gran mayoria sea el indice que sea al que te indexes. Y eso es lo que no me gusta porque sin precisamente esas acciones mediocres las que frenan el rendimiento a largo plazo. Por otro lado loa fondos indexados solo pueden aproximarse a la rentabilidad del mercado mas nunca superarlo, como resultado logico de que esos fondos replican al mercado. Para mi primero es darse el trabajo de buscar aquellos fondos activos excelentes porque sino los buscas y de frente mandarse con los robo advisor es dejar de percibir mayor rendimiento simplemente por guiarse por la moda digital sin lograr buenos rendimientos.

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Mariosale 28/06/19 09:02

Ha comentado en el artículo Mejores Escuelas de Negocios en España y el mundo 2024

Tambien es bueno decir que el IESE esta en el puesto 11 segun el Finantial Times dentro del ranking que pusiste de las 10 mejores del mundo y que tanto ESADE ni IE no aparecen en las primeras 20; de hecho Esade esta puesto 21 y IE ni aparece. Tambien es bueno decir que IESE esta delante de kellogg y Tuck. Por otro lado, Harvard no tiene la mejor educacion del mundo, lo que tiene Harvard son las conexiones dentro del sector empresarial americano para ubicar rapidamente a sus egresados y logicamente al tener contactos de mucho peso, estos favorecen siempre a los egresados de su misma escuela de negocios. Pero en calidad de educacion, no es superior a una escuela europea sea LBS, Insead o el mismo IESE que dicho sea de paso tiene una relacion con Harvard desde los años 50, de hecho Harvard contribuyo y mucho en la fundacion del IESE, por eso es que el IESE tiene el metodo del caso.

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Mariosale 03/06/19 05:59

Ha respondido al tema Másters, MBAs y posgrados financieros: ¿Opiniones? (Afi, IEB, IE, Esade, Eada, ICADE, IMF, Cunef, Esic, FEF...)

Pues creo que creo que debes fundamentarlo, pues ni Warwick, ni HEC, ni Bocconi, ni IMD aparecen por encima de IESE en ningún ranking de prestigio. De hecho, las únicas escuelas de europa que tienen convenios de intercambio con las M7 de EEUU son precisamente LBS, IESE, e Insead. Por otro lado, tanto en investment banking, como consultoria, siempre son estas 3 las que tienen mayor cantidad de graduados compitiendo por plazas junto con las de las M7 estadounidenses en Europa. En la pagina de Clear admits donde se ven los aplicantes a escuelas top de prestigio a nivel mundial, todos por no decir casi todos, eligen entre una M7 o por ahí, alguna otra second tier de estados unidos, o bien alguna top europea, (LBS, IESE o Insead), es muy raro ver entre su pool de aplicaciones a HEC, Boccini,, IMD, y mucho menos a Warwick!...Yo creo que lo que pones en tus comentarios, es lo que a ti te parece (y debes ponerlo bien ese énfasis), pero lo objetivo es otra cosa.

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Mariosale 27/05/19 09:18

Ha respondido al tema Másters, MBAs y posgrados financieros: ¿Opiniones? (Afi, IEB, IE, Esade, Eada, ICADE, IMF, Cunef, Esic, FEF...)

Que digas que Warwick, hec, bocconi etc son mejores que IESE, es no saber de lo que estas hablando. En Europa solo hay 3 escuelas que pertenecen al tier 1:LBS, IESE e INSEAD...el resto son tier 2. Lo que por supuesto es un error tambien poner al IESE, en el mismo saco que el IE y Esade, siendo la primera superior porque juega en otra liga.

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