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Contenidos recomendados por Kuervon

Kuervon 13/05/20 11:51
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Comentaros que yo también me he rendido y he decidido vender hoy mi posición en Sabadell hasta nueva orden. Mantengo mis ideas de que a largo plazo es un valor rentable, por lo que volveré a entrar en cuanto vea que realmente ha tocado suelo y empieza una trayectoria ascendente consolidada (hasta volver a tocar la zona de los 40 céntimos por lo menos). Para mí, no merece la pena seguir aguantando sin saber dónde está el fondo, he preferido sacarlo e invertir en una farmacéutica.No sé qué tipo de información privilegiada me estoy perdiendo, pero no es normal que baje un 10% todas las semanas con los resultados que ha presentado, algo está ocurriendo. Quizá he sido presa del pánico y he cometido un error, pero como ya os digo, si remonta nos volveremos a encontrar. Creedme que me duele muchísimo asumir unas pérdidas de casi el 40%, pero mientras siga esta sangría descabellada creo que es lo más inteligente.Mucha suerte a todos, especialmente a los valientes que sigáis en el valor.
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Kuervon 11/05/20 10:14
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Sigo siendo un gran defensor del largo plazo, pero lo cierto es que me preocupa bastante la caída de hoy. No es normal que una empresa caiga un 8% en un día sin haber ninguna noticia de gravedad. Y eso, teniendo en cuenta que las posiciones cortas están prohibidas actualmente. No me quiero imaginar lo que puede pasar cuando vuelvan a permitirse.O hay cosas que no sabemos, o no entiendo absolutamente nada.
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Kuervon 07/05/20 14:16
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Buenas tardes, como he visto que mi post ha tenido buen recibimiento y que a algunos os interesa, aquí va mi análisis del Sabadell. Cabe decir que es un análisis desde un enfoque de inversor largoplacista, no para los próximos días o las próximas semanas. Ni tan siquiera para el próximo año.Empecemos con este gráfico, que refleja la evolución de la capitalización máxima, capitalización mínima y beneficios (eje secundario) del Sabadell para el periodo 2001-2020:Capitalización máxima, mínima y beneficios de BSAB (2001-2020)Este gráfico se diferencia en 3 fases claras:2001-2010: La correlación entre los beneficios y el valor de la empresa es casi perfecta. Observamos que, a medida que suben los beneficios, sube su valor de capitalización. Cuando éstos empiezan a bajar en 2007, la capitalización lo hace en igual medida. Fijémonos que prácticamente los beneficios se sitúan siempre entre las dos líneas de capitalización máxima y mínima. La empresa en esos momentos está bien valorada.2011-2015: Se produce una fuerte disrupción. En 2012 la empresa a penas logra unos 80 millones de euros de beneficios, y sin embargo llega a cotizar en su máximo cercana a los 8000 millones de capitalización. Durante este periodo, los beneficios siempre se mantienen por debajo de las líneas de capitalización mínima, por lo que la empresa está tremendamente sobrevalorada. A pesar de que la tendencia de los beneficios es ascendente, no llega para compensar el valor de la empresa.2016-2019: Estabilización. El valor de la empresa corrige y los beneficios en 2016 y 2017 ya sí que empiezan a ir a la par con el valor de la empresa. No obstante, los beneficios de 2018 son bastante negativos, y el valor de capitalización continúa con su corrección. Durante el 2019 la acción castiga duramente estos resultados, pero no obstante el 2019 es un año muy bueno donde los beneficios vuelven a la senda de 2016 y 2017. De no haber sido por el covid-19, muy probablemente 2020 hubiera sido un año de fuerte crecimiento del valor de la empresa, puesto que como podemos observar en el gráfico los beneficios se sitúan muy por encima de las franjas de capitalización. La empresa a finales de 2019 estaba infravalorada (teniendo en cuenta los beneficios de los últimos 5 años).No obstante, lo que estamos observando en 2020 debido al coronavirus es todo lo contrario. El valor de capitalización actual de la empresa se sitúa en 2000 millones de euros. Pero, ¿es racional ese valor? La respuesta es NO. Si tenemos en cuenta los beneficios del primer trimestre (94 millones de euros), no parece nada descabellado situar los beneficios anuales de 2020 en 350 millones de euros (que es el valor estimado que le he dado yo en el gráfico). Asumiendo esto, los niveles de capitalización en los que debería moverse si miramos el gráfico es en torno a los 4000 millones de euros. Esto quiere decir que la acción vale la mitad de lo que debería valer, siendo su valor intrínseco cercano a los 70 céntimos. Por lo tanto, estamos hablando de un potencial de crecimiento del 100%. Esto es debido a que en 2019 el mercado ya descontó una gran bajada de beneficios (que como vimos no ocurrió, ya que el banco ganó 768 millones). Es decir, la bajada que provocaría el covid-19 ya se descontó (de manera inconsciente, claro) el año pasado, por lo que el mercado ha descontado dos veces dicha bajada.Y después de todo esto, imagino que os preguntaréis: ¿Cómo es posible que entre 2011 y 2015 su valor de capitalización subiera tanto, si la acción no ha dejado de caer en los últimos 10 años? Muy sencillo. Recordad que lo que estamos mirando aquí es la capitalización, no el precio. El valor de capitalización se compone de dos elementos: el precio multiplicado por el número de acciones. Muchos de aquí os fijáis cada día en el precio de la acción, pero... ¿alguien se pregunta cuántas acciones hay en circulación?A partir de la crisis financiera, Sabadell tuvo que recurrir a hacer masivas ampliaciones de capital. En 2011, el número de acciones en circulación era de 1,4 millones. En 2012, se duplicaron a 3 millones. Para 2013, ya había 4 millones en circulación. Y así, hasta llegar a los 5,5 millones en 2015 (cifra que hasta día de hoy han intentado mantener, estando actualmente en 5,6 millones). Es decir, en cuestión de 4 años (2011-2015) el número de acciones se cuadruplicó. Por lo tanto, Banco Sabadell creció en ese periodo debido al ingente aumento del volumen de acciones, no por subidas en su precio. El precio tenía que ir adaptándose a la baja para corregir esos volúmenes tan enormes de acciones. De hecho, en 2011 el precio máximo de la acción alcanzó los 3,2€, y su precio máximo en 2015 fue de 2,44€. Los beneficios de 2015 eran muy superiores, sí, pero había 4 veces de acciones más, no lo olvidemos.En el siguiente gráfico se puede ver los escandalosos PER (precio/beneficios) que marcó la acción en esa época. En 2012, la acción llegó a alcanzar un PER de 92, una auténtica barbaridad y signo inequívoco de que la empresa estaba tremendamente sobrevalorada:PER máximo y mínimo BSAB (2001-2020)Se suele comentar que cuando una acción tiene un PER superior a 20, es posible que esté sobrevalorada (si no está justificado que se vayan a esperar grandes rendimientos futuros, como puede ser el caso de empresas tecnológicas). Imaginad entonces lo que implica que una acción tenga un PER de 92. La empresa con ese nivel de beneficios tardaría 92 años en compensar su valor de mercado. Pensadlo: ¿Compraríais vosotros una empresa entera sabiendo que hasta el año 92 no vais a recuperar la inversión? Pues eso fue lo que hizo una persona que comprase Banco Sabadell a 2,57€ la acción en 2012 (con todos mis respetos a los que cayeran en esa trampa, faltaría más).También se suele decir que un PER por debajo de 10 puede implicar que una empresa esté infravalorada. ¿Y cómo está el PER de Sabadell ahora mismo? Si tomamos como referencia la aproximación de los 350 millones de beneficio para este año, actualmente el PER de Sabadell está por debajo de 6. O lo que es lo mismo, solo tardaría 6 años en compensar su valor de mercado. Eso, asumiendo que los beneficios de 2021-2025 sean iguales que los de 2020. Y, si todo va bien, cuando el covid-19 pase deberían ser superiores. Si por ejemplo asumimos que en 2025 la empresa ya se habrá recuperado de los efectos del coronavirus (lo cual esperemos que sea así) y que tendrá los mismos beneficios que tuvo en 2019, el valor de capitalización debería rondar los 8000 millones de euros. O lo que es lo mismo, el precio de la acción debería estar en unos 1,50€.Todo esto, no lo olvidemos nunca, si no se producen masivas ampliaciones de capital, como sucedió en 2011-2015. La situación actual de los bancos nos hace ser optimistas para ello. No quiero entrar en más detalles, pero los ratios de toxicidad de activos y de morosidad son muy diferentes a los que había en la crisis financiera. Y si bien es casi seguro que la morosidad va a subir, también es cierto que el BCE ha garantizado que hará todo lo necesario para que los bancos no se queden sin liquidez (de hecho les prestará dinero con interés negativo) y para que no tengan que recurrir a esas faraónicas ampliaciones de capital que hubo tras la crisis. Y por si alguno cree que Sabadell fue el único banco que lo hizo, Santander pasó de tener 6 millones de acciones en 2007 a 14 millones en 2015. No fue tan dramático y escandaloso como lo del Sabadell, pero todos los bancos se vieron obligados a hacerlo.Como ya os he dicho, desde 2015 el número de acciones del Sabadell a penas ha aumentado. Si sigue en esa tendencia, pese al coronavirus, el mercado tendrá que corregir su cotización al alza en los próximos años. Las mejores noticias que podéis leer es que los resultados sean positivos (por eso insistía tanto en que los de este trimestre lo fueran) y que no ha habido ampliaciones de capital (o si las hay, que sean muy pequeñas). Si eso continúa así, como hemos observado en el gráfico, el mercado siempre acaba premiando a los que hacen las cosas bien y castigando a quienes las hacen mal.Por todos estos datos, os diría que os olvidéis del precio de la acción en el corto plazo, que está siendo duramente castigada por traders y especuladores (ya sabéis: soportes, resistencias... y todo eso). Si no vemos ampliaciones de capital en el horizonte y los beneficios siguen siendo positivos, no hay nada que temer.Espero que os haya gustado, y también espero que me deis vuestra opinión (ya sea buena o mala). Siempre con respeto y educación, eso que no falte.Un saludo y mucho ánimo, espero también haber dado esperanzas a esos que estáis promediados por encima de 1€.
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Kuervon 07/05/20 03:30
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Si os parece bien, hoy publicaré aquí un análisis con datos desde 2001 sobre por qué pienso que Banco Sabadell vale actualmente 0,70€ por acción.A los que os parezca interesante, os agradecería que me lo hagáis saber dando pulgar arriba a esta publicación. Por otro lado, los que os queráis seguir martirizando con lo que hará la cotización durante el día de hoy, seguid con lo vuestro.Saludos. 
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Kuervon 05/05/20 02:06
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Hemos tenido la mala suerte de que los buenos resultados del Sabadell han coincidido con los pésimos datos macro del país. El otro día estaba subiendo un 5% y en cuanto salieron los datos macroeconómicos la bolsa se giró y acabo subiendo solo un 1,8%.Ayer todo el Ibex cayó, a excepción de dos o tres empresas. Estamos viviendo tiempos de volatilidad extrema, donde el temor a un segundo brote sigue persistiendo y los mercados siguen castigando al índice.Lo que digo siempre, largo plazo, amigos. A mí los resultados de la semana pasada me tranquilizaron muchísimo. Estoy seguro de que dentro de 3-5 años nos acordaremos de esto como una mera anécdota, pero ahora vivimos un clima de pesimismo que no nos deja ver la luz. 
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Kuervon 30/04/20 12:41
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
Es cierto que tenemos que ser respetuosos, pero es verdad que tampoco se puede venir aquí a soltar lo primero que pensemos de manera infundada y sin argumentos, creo que no aporta nada bueno al foro.Una cosa es discrepar en opiniones, lo cual es sano y entendible. Pero otra muy diferente es venir aquí todos los días a decir que el Sabadell va a quebrar y meter miedo a gente que tiene sus ahorros invertidos y que lo estará pasando mal.Esto no es cuestión de decirle al resto "te lo dije" o ver quién se sale con la suya en sus predicciones para demostrar que eres más listo que otro. Si crees que el Sabadell está en quiebra y tienes acciones, véndelas. No hace falta incitar al resto a que venda sus acciones simplemente porque tú tienes una corazonada, sin ningún argumento sólido o de valor.Sería la primera vez que veo quebrar a una empresa que da beneficios, también os digo.  
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Kuervon 30/04/20 02:47
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
No me salen las cuentas, 213+94 son 307 millones. Sería un 20% más respecto a los beneficios del Q1 del año pasado (258M) y en el artículo dice que ha ganado un 5% menos. Aún así, me parecen buenísimos números. Espero que el mercado reciba bien esta noticia. Y por comparar con el Popular, en 2017 el Popular perdía 13.000 millones de euros. 
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