José Manuel Durbá

Rankiano desde hace alrededor de 10 años

Sobre José Manuel Durbá

Analista financiero independiente. Miembro de IEAF.
Se trata de entender las claves del negocio que proporcionan ventaja a la empresa.

@josemdurba

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José Manuel Durbá 28/08/20 14:26
Ha comentado en el artículo El modelo financiero (Parte I y Parte II)
 Interesante, entonces yo también debo ser modelizador, aunque supongo que es una forma de decirlo porque, de una forma u otra, creo que todos utilizamos modelos para analizar. Utilizo básicamente el mismo esquema, aunque seguro que habrá diferencias en el tratamiento de los datos y cada uno buscará las referencias que le sean más útiles. No obstante veo que le das poca importancia a la información trimestral. Es verdad que muchas empresas es una información muy deficiente e incompleta pero, yo trabajo también con la información trimestral y sobre todo la semestral, me sirve durante un par de años y luego oculto las columnas para no liarme con la visión de la empresa que te da un simple vistazo a la sucesión de columnas anuales. Como no suele ser tan detallada, el análisis es más rápido y me gusta comprobar si mis previsiones de resultados anuales se desvían cada trimestre (apuntando al año) y hacer ajustes, aunque sobre todo me interesa averiguar porqué se producen los desajustes y si van a afectar a los anuales. Hay una pestaña que utilizo desde hace algunos años y no veo donde encaja en tu esquema. Creo que es importante y también creo que la estarás utilizando. Tal vez encaja cuando dices que haces supuestos de “qué pasaría si”. En esta pestaña incluyo las previsiones de crecimiento que dan las empresas en sus planes de futuro e incluyo dos columnas por año, una con sus previsiones y otra con las que me creo. Sobre todo la utilizo en empresas en reestructuración y en algunas que considero conveniente por la relevancia del plan en su negocio. 
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José Manuel Durbá 14/07/20 03:54
Ha comentado en el artículo Amadeus
Hola buenos días Teresa, en los comentarios anteriores a Analu hablamos precisamente sobre eso mismo, no hay más historias, pero ten en cuenta que éste artículo es de Mayo de 2014 y debe estar basado en datos del cierre de 2013. Para hacer los cálculos utilizo siempre el informe estadístico, que está en la página de la empresa en la CNMV donde dice "Información financiera intermedia" y en este caso "II semestre de 2013".La ventaja de utilizar los datos del informe estadístico (algunos les llaman paginas grises) en vez del informe anual es que aquí están normalizados de forma que la CNMV obliga a las empresas a poner cada cifra en determinada cuenta. En el informe anual la empresa puede utilizar sus propios criterios de imputación que, aunque estarán arreglo a norma, pueden estar recogidos en otras cuentas y podrían no cuadrar los cálculos.Saludos
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José Manuel Durbá 16/06/20 07:45
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Cualquier cosa que hicieran sería mejor que lo que están haciendo y diciendo.  Allá van 22.000 M€ menos en un mes.https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/10603005/06/20/La-crisis-e-Iglesias-empujan-la-huida-de-22000-millones-en-depositos-del-pais.html Si quieres cobrar más impuestos a los ricos, crea más ricos. Si quieres cobrar rápidamente, crea ricos rápidamente.
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José Manuel Durbá 16/06/20 05:04
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
A ver, cuando empecé el estudio a principios de febrero, estaba a 1,6 veces el valor contable, los fundamentales están ahí, la bolsa ahora descuenta que las empresas nunca van a ganar dinero. Solo con que no se penalizara la entrada de dinero en la bolsa ya tienes las 2 veces.El valor en libros de los bancos no es invento, es regulación, les obligaron a doblar (x2,5) el capital (hace un mes o dos publiqué un artículo explicándolo y aquí en Rankia en el artículo anterior a este toco el tema). Al aumentar el capital sin necesitarlo, ahora tienen un valor contable mucho mayor del que necesita el negocio, lo cual dificulta la obtención de buenos ROEs, pero su negocio funciona bien y los resultados ordinarios son mayores de los que han obtenido durante toda su vida.Las cifras de la economía asustan ahora, pero no es una crisis por problemas económicos y la salida será rápida y fuerte.Bueno, esto que digo no tiene nada que ver con tener la cartera donde sea, aquí las empresas están bien y en general ganan mucho más dinero de lo que justifican los precios, por eso los fondos value van locos, hay buenos fundamentales y precios muy bajos, el problema es que en esta puta bolsa española no hay volumen y los políticos se preocupan de que haya menos volumen todavía. Si no hay dinero no hay demanda y si no hay demanda no aumentarán los precios, es de cajón. Entonces nos encontramos con empresas con buenos fundamentales y baratas (el paraíso value) pero las divergencias no se cerrarán mientras los precios no aumenten y no lo harán mientras no entre dinero.  Por eso los fondos value tienen mucho potencial y mucha rentabilidad negativa.En la bolsa española se puede entrar en empresas por el dividendo (empresas sólidad, de bajo crecimiento, bajos precios y buenos resultados, implican buenos dividendos) empresas en reestructuración  y unas pocas (muy pocas) de gran calidad y muy baratas que con paciencia, algún día subirán.
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José Manuel Durbá 16/06/20 04:47
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Si es que aunque recaudarán 2-3.000 M€ no tiene sentido, solo están penalizando la entrada de dinero en la bolsa. Si entrara dinero, con el aumento de demanda, la bolsa subiría porque los fundamentales ya están ahí y todos contentos. Desde el nivel actual que está en el valor contable, una revalorización del 50-100% generaría mucha plusvalía, eso son 500.000-750.000 M€ que el 20% de una parte iría a renta. Por pequeña que sea la parte que tributara superaría de sobra la calderilla que dicen que van a recaudar.Eso, al menos esos estarán contentos "viva Spain".Salut
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José Manuel Durbá 15/06/20 14:50
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Es cierto, estuve pensando en hacer el calculo con la información mensual que da BME y al final no lo hice. Cada mes el volumen es menor que el anterior y estos habrán calculado con la información de hace meses y si le añadimos el interés que tenían en que saliera la tasa adelante, lo habrán sesgado. Al final será la mitad de la mitad porque los grandes patrimonios sacarán el dinero y los pequeños no lo harán porque no les saldrán las cuentas, aquí no queda ni el Tato.
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José Manuel Durbá 15/06/20 06:07
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Es cierto, del potencial no se vive, paro hay momento para comprar y momentos para vender, ahora mismo la bolsa descuenta que las empresas no van crear valor en toda su vida, es decir que el conjunto de las empresas cotizadas en España no va a ganar dinero nunca y eso es una barbaridad y una oportunidad.Los políticos actuales son mucho más dañinos para la bolsa que el virus, pero esta gente va y viene, cuando se hagan suficientemente ricos dejarán paso a otros y confío en que no sean peores jajajaSaludos
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José Manuel Durbá 01/05/20 05:26
Ha comentado en el artículo Sabadell resultados 2019. Sin ser buenos, no han sido malos.
Hola Robert1, los resultados han sido buenos, con una fuerte subida del 18% si contamos solo ordinarios y ha mejorado todos los riesgos y provisiones. Las provisiones COVID han sido de las más altas del sector (un 1,5% sobre el total de créditos) solo superadas por las del SAN con un 1,8%, pero la cotización es otra historia. A esta marcha, la cotización va a igualar el BPA ordinario. Si el resto de trimestres son iguales a éste (BPA ordinario 0,055) cotiza a PER 2
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José Manuel Durbá 16/04/20 05:41
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Ahora están muy baratos y los créditos avalados por el estado con bajo riesgo les beneficiarán. Además aumentará la demanda de crédito cuando se reactive la economía por el virus y por la relajación de las exigencias de CET-1 que anunció el BCE.Pero los bancos tienen que invertir mucho en reestructuraciones continuas que pueden llevarse por delante toda o parte de la reducción de costes de saneamientos que tienen pendiente.Ahora hay empresas que todavía están caras, aunque la mayoría están baratas. Sin embargo, hay empresas que son muy buenas y ahora están baratas y hay otras que solo están baratas. Los bancos solo están baratos.
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José Manuel Durbá 14/04/20 07:24
Ha comentado en el artículo Amadeus
Ten en cuenta que en la información financiera que presentan en la CNMV las cuentas no tienen un gran desglose y las provisiones por deterioro de existencias o de morosidad en los cobros están incluidas en los saldos.
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José Manuel Durbá 14/04/20 03:51
Ha comentado en el artículo Amadeus
Existencias + Cuentas a cobrar -Cuentas a pagar
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José Manuel Durbá 13/04/20 07:03
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Nos iremos adaptando y dentro de un tiempo ni nos acordaremos, al menos en la parte económica, la sanitaria es otra historia. De la crisis anterior ya nadie se acuerda y eso que era la mayor de la historia, solo comparable con la del 29 o peor, ahora la peor es ésta y ya la comparan con la del 29 o con la guerra mundial. La peor es siempre la que estamos, pero sea cual sea la peor, seguiremos viajando, volando, trabajando y viviendo ... es la vida
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José Manuel Durbá 13/04/20 06:26
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Amadeus ha hecho una muy buena jugada con la ampliación. Sus previsiones para justificar la ampliación son enormemente pesimistas, hablo de memoria pero creo que parten de que se puede producir una bajada del 75% en el año en el tráfico de pasajeros (ojo, en el año entero un 75%). Ellos saben que son muy pesimistas y de hecho lo dicen en el hecho relevante donde la anunciaron, como también dicen que si la realidad es mejor que la previsión (que seguro que lo será porque con un 75% en el año, quiebra todo el turismo) ese dinero lo utilizarán para hacer alguna compra de empresa.Se protegen a tope para la mayor recesión posible y como esperan que la cosa salga mejor, con ese dinero comprarán para crecer, la operación es magistral, es boxear protegiéndose al máximo y pegando fuerte.
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José Manuel Durbá 13/04/20 05:25
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Si, hace años que estoy diciendo que los tipos negativos no provocan menores beneficios, no es que sea bueno pero tampoco es malo, el problema es que obliga a los bancos a gestionar mejor y no todos son buenos gestores, a veces como dice Buffett te toca el tontito.Bueno, supongo que te refieres a los prestamos del ICO. Aumentarán los prestamos, es cierto, pero el que los tipos sean próximos a cero creo que no. La verdad es que no sé como funcionan los tipos del ICO en estos paquetes del virus, pero en otros casos en los que se han hecho operaciones similares, el ICO lo que hace es subvencionar los tipos, de forma que el banco le da un crédito al cliente a bajo interés, (por ejemplo el 2%), pero el banco cobra tipos más altos (por ejemplo el 5%) y la diferencia la paga el ICO (el 3% paga ICO). De esta forma el cliente paga un 2%, pero el banco cobra un 2% al cliente y un 3% al ICO.Pepelitos exacto, es eso, la deuda no se va devolver nunca, se quedará ahí para siempre o alguna vez dependiendo de que una situación futura lo permita, lo cambiarán por deuda perpetua (que en realidad ya lo es) o por algún producto que se inventarán  o lo cambiarán por cromos de Peter Pan, dándote a elegir por otros de Mazinguer Z
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José Manuel Durbá 13/04/20 05:10
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
El BCE es un banco de bancos y fija los tipos que aplica a los bancos por el dinero que depositan y por el dinero que toman prestado. Esto provoca que los bancos depositen o tomen prestado más o menos dinero del BCE. Si toman más dinero del BCE habrá más dinero en la economía, si depositan más, habrá menos dinero en la economía. No obstante hay otras fuentes de financiación y destinos de las inversiones que complican está relación, pero eso ya es macro y ahí me pierdo.Los bancos compiten en el mercado por los depósitos y los créditos de los clientes empresas y particulares y aplican el interés que pueden aplicar. Lo menos que pueden en los depósitos y lo más que pueden en los créditos, es el mercado.Por lógica supongo que si el BCE pagara un 5% por el dinero que depositan los bancos allí y el coste del dinero fuera el mismo que ahora, los tipos de los créditos a la economía se dispararían por encima del 5 y algo% porque los bancos depositarían su dinero en el BCE en vez de asumir riesgos en el mercado y con eso se retira dinero del sistema. De ahí que con los tipos el BCE influye en que haya más o menos dinero corriendo y cuando hay inflación, subiendo los tipos que paga a los bancos retira dinero del sistema y baja (o no) la inflación y por eso dicen que los cambios en los tipos tardan mucho tiempo en que se repercuta al mercado, porque desde que se cambian en BCE hasta que llegan a la economía hay mucho recorrido que necesita su tiempo. Pero insisto, la macro me viene grande y aunque creo que funciona así podría estar metiendo la pata.
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