Rankia Chile

José Manuel Durbá

Rankiano desde hace más de 9 años

Analista financiero independiente. Miembro de IEAF.
Se trata de entender las claves del negocio que proporcionan ventaja a la empresa.

@josemdurba

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30/03/20 13:17
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
La crisis que debemos tener en cuenta como inversores es la económica y eso es cuestión de un mes más o dos para que vuelva a la normalidad. Tenemos una referencia con China. Por inútiles que están siendo los del gobierno y aunque parece que están poniendo interés en cargarse a las empresas, no lo conseguirán. Los bancos centrales se lo han tomado en serio y están aprobando medidas potentes para que no pase. Aunque no haya coronabonos de esta no moriremos económicamente, y espero y deseo que tampoco de otra forma, la segunda parte del año será a tope y todo lo que haya caído ahora, subirá. Al final los resultados bajarán poco (4-6%) porque las cifras que se están manejando ahora son de un mes y la repercusión en el año será muchísimo menor.
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30/03/20 13:08
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
A los bancos no les obligan a comprar deuda pública de forma directa, les "obliga" la regulación y no lo hacen por gusto. La deuda pública no computa como riesgo y para mantener el nivel de capital tienen que comprar, en caso contrario tendrían que tener más capital y serían menos rentables todavía. Logista tiene un buen negocio, pero no crecerá mucho, los impuestos del tabaco que recaudan (unos 5.000M€) los tienen en caja mientras no los pagan al estado y eso le da mucha potencia, pero eso no aumenta, tiene lo que tiene y nada más. El transporte es estable. Ahora está todo por los suelos y se ha retrasado, las promesas tendrán que esperar unos meses,pero no creo que sean muchos.
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28/03/20 09:18
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
Hombre, todos los bancos y todas las empresas pueden quebrar, si esta crisis se larga más y más, llegaría un momento en el que todas las empresas cerrarían y todas las personas se morirían. Lo que me preguntas no tiene respuesta, es como los test de estrés que les hacen a los bancos, si vas aumentando los problemas en las situaciones teóricas a los que los someten, siempre llegará un momento que reventarán, pero reventaría hasta la Reserva Federal y el BCE. Lo que quiero decir es que si vas tensando la cuerda, llega un momento en que se rompe y si la tensas hasta el infinito, el mundo se acaba. El Popular estaba quebrado muchos años antes de desaparecer y aguantó hasta que dejo de aguantar. Una empresa no quiebra así como así, pero el Sabadell puede quebrar como puede quebrar cualquier empresa, todo depende de la situación a la que se llegue y seguro que en este caso no sería el primero que caería. No es una posibilidad a contemplar ahora mismo, vaya.
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28/03/20 08:58
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
El Sabadell tenía en 2014 una morosidad del 13% ahora la tiene en el 3,8%. Pasó la crisis sin dar ni un año de pérdidas. Si aumenta la mora no es bueno, pero no debería pasar nada. Al parecer están pidiendo que el estado avale el 80% de los prestamos relacionados con la crisis, si es así, una mora del 4% adicional les afectaría aumentando la mora en un 0,8% y el Sab pasaría tener una morosidad del 4,6% que lo dejaría en unas décimas más de la que tenía en 2018.
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23/03/20 07:28
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
Hola Cogito, las sensaciones mías también son que puede bajar más, de hecho la conclusión del estudio fue la línea azul pero me sorprendieron los resultados y revisé el estudio para ver donde me había equivocado o ver si tenía sesgos. De ahí que haya puesto dos líneas corrigiendo el sesgo de los bancos en la muestra. Gracias y saludos
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22/03/20 15:24
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
Lo mio no es la macro e igual es una barbaridad lo que voy a contestar. Creo que la solución ya está dada. Los estados nunca van a poder devolver la deuda, por lo tanto la deuda actual en realidad es deuda perpetua en la que solo se pagan los intereses y los vencimientos se van renovando. En el caso de que no hubiera demanda o que el mercado exigiera mayores intereses, para eso están los bancos centrales que tienen controlados a los bancos. Controlando los bancos controlan la economía. Mientras se pague poco interés no pasa nada y los estados como es negativo, en vez de reducir deuda se gastan más. Los bancos centrales están totalmente controlados por políticos e intentarán que los bajos tipos se perpetúen. Cuando en algún momento suban los intereses, aumentarán la deuda para pagar los intereses y que ruede la rueda. Los bancos siempre han tenido deuda pública en sus balances, pero desde hace unos 10 años están obligados a comprarla y la forma en que les han obligado es declarar por "decreto" que la deuda pública es riesgo cero. No es que no tenga riesgo la deuda pero como la forma de calcular el riesgo lo deciden los bancos centrales pues es cero riesgo y punto. Los bancos necesitan invertir en activos de bajo riesgo o nulo porque para calcular los activos ponderados por riesgo no les computa la deuda pública, de esta forma pueden hacer otras inversiones rentables como dar crédito a empresas y particulares. Como consecuncia de la regulación, si no tuvieran deuda pública comprada, no podrían dar crédito. Como el capital se calcula dividiendo los activos ponderados por riesgo entre el capital social, o bajan riesgo o aumentan capital. Para no tener que aumentar más el capital que reduciría más su rentabilidad, se ven obligados a comprar deuda pública. Entonces, como los bancos ahora tienen un nivel de capital que no lo necesitan para su negocio, pueden mantener la deuda hasta el infinito. Si los estados necesitan emitir más, en principio la venderán al mercado, pero si no hay demanda y suben los tipos, solo tiene aumentar los requisitos a los bancos. Los bancos serán menos rentables, pero si el mercado compra deuda del estado (pensiones, empresas con gran caja, etc...) se les liberará relajando los requisitos hasta que los vuelvan a necesitar. Mientras, los gobernantes de los estados, a vivir manteniendo la deuda hasta el infinito. El sistema bancario no desaparecerá, mantiene vivo al sistema, sin bancos no hay sistema, pero ya no son lo que eran. Antes los bancos mantenían y controlaban el sistema capitalista, ahora solo lo mantienen. Los políticos lo controlan.
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22/03/20 07:26
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
Gracias a ti Manolo, no sé como irá el técnico pero por fundamental lo veo bastante bien para ir entrando. Si USA sigue bajando mal asunto, esos arrastran a todo el mundo. Las empresas USA que conozco ya están a muy buenos precios. No tiene por qué ir al suelo anterior, ahora las empresas valen más que entonces y deberían hacer suelo antes. Saludos
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22/03/20 07:19
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
¿Liquidez? el dinero no se contagia como el virus, si fuera así estaríamos todos en la calle dándonos abrazos para provocar muchos contagios jajaja Es buena empresa y buen precio, dentro de un tiempo cuando esto pase, pensarás que hiciste buena compra, no se puede comprar en mínimos. La mayoría esta barato, pero aun después de las bajadas, hay algunas que las veo muy caras. Es mejor comprar empresas buenas que empresas baratas
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22/03/20 07:13
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
Cada semestre estoy publicando un artículo sobre la situación de los riesgos de los bancos y este quería centrarme en como les afectará la nueva situación por el virus. Pero aunque ya he terminado con el seguimiento en todos ellos, las circunstancias de los mercados de estos días han hecho que me centre más en el momento y se me ha retrasado todo. A ver si esta semana que viene lo hago. Saludos
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22/03/20 07:08
Ha comentado en el artículo Estudio sobre el suelo del mercado contagiado por el coronavirus.
jaja gracias a ti Alberto José ya hace años que nos conocemos ;) Creo que será temporal lo de los bancos, primero los necesitarán para que den crédito a las empresas, pero una vez vaya corriendo el dinero, mirarán la deuda que estos días aumentará mucho y les aumentarán los requisitos otra vez con la escusa de que puede aumentar la morosidad, pero la realidad es que necesitarán más demanda para soportar la nueva deuda que se creará y el aumento en los tipos de interés que traerá consigo. Más deuda y mayores tipos es mala cosa para los políticos porque les obliga ha hacer recortes impopulares que pondrán en riesgo sus votos, entonces recurrirán a los bancos para aumentar los requisitos de capital y que aumente más la demanda de deuda pública.
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19/03/20 14:59
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Siempre te pones del lado pesimista, pero no son los precios lo que ponen en peligro a una empresa, son los resultados y las empresas tienen mucha capacidad de aguante. Sabadell no corre ni más ni menos peligro que cualquier otro banco, en 2019 los resultados ya han sido normales. Pero todos (y todas) son opables, a los precios actuales estoy por coger la calderilla que llevo en el bolsillo y opar unas cuantas empresas. Qué problema tiene Ezentis? si quiebra Telefónica o Ericsson quiebra Ezentis, vale es posible, pero, ¿las telecomunicaciones se van a infectar con el coronavirus? de momento parece que se utilizan más que antes y lo normal es que vayan en aumento con o sin crisis, por lo cual, cada vez se requieren más infraestrucutras y para montarlas ahí está Ezentis. Yo diría que el virus le beneficia ¿no? Quieres mirar la deuda, los tipos están bajando, podrían renegociarla y reducir más los intereses ¿no?
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19/03/20 14:20
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Hola Alberto, esta pasará como pasaron todas las anteriores, precisamente ahora vengo de fumarme un cigarrito y mientras, estaba pensando en la crisis del 74 y en la del 93, de las que nadie se acuerda, pero fueron brutales las dos. En el 74 fue la crisis del petroleo que se disparó el precio y todo se encareció, la construcción en España estalló y todo el mundo al paro. En la del 93 el paro subió a cotas que en la del 2008 tardó mucho en alcanzar, a pesar de que en el 93 había menos mujeres trabajando que en la del 2008 contaban como paradas y entonces no. Todo pasó en un año, se llevó por delante a Banesto nada menos que era el nº 1 y el sector se tuvo que reorganizar. La construcción también se tuvo que reorganizar fusionándose todas las empresas que había entonces (Cubiertas, Entrecanales, Huarte, Dragados, Agromán) eran las grandes constructoras y ya no existe ni una por separado. De esta se saldrá como en todas se salió. ACS es una empresa que es propietaria de un 50% de Abertis, pero ACS no solo es Abertis es mucho más, es una de las constructoras más grandes del mundo y son muy buenos gestionando las obras (y la empresa, vaya). En Abertis, los intereses ahora están más baratos y la deuda tiene sus plazos de vencimiento. Si la gente deja de circular por las autopistas pues al final quebrará como quebrarán todas las concesionarias y ACS perderá lo invertido en Abertis, pero ¿por qué tiene que dejar la gente de utilizar la autopistas? ¿vamos a estar confinados en casa toda la vida?. El Sabadell no está peor que el resto de bancos y la morosidad no es problema. No hace tanto, todos los bancos tenían el doble de morosidad y la soportaron sin dar pérdidas a pesar de estar en crisis, además al mismo tiempo rescataron al estado comprando deuda cuando la prima iba desorbitada y soportaron toda la regulación que les impusieron atandoles las manos para ganar dinero. Ahora no estamos en crisis económica, puede que entremos o puede que no, depende del tiempo que dure esto, pero aunque entremos, será otra más, cada una con sus características, pero solo será otra más.
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19/03/20 13:25
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Hola Harpo, las tres son empresas que llevan años en el mercado y esta ni es la primera crisis por la que pasan, ni es la peor. CIE pasó por la crisis de 2009 y la de 2012 sin apenas enterarse en sus resultados y cuando pasó se recuperó de forma que en un año volvió a la normalidad. El sector lleva dos años en crisis y CIE no se ha enterado sus resultados simplemente no paran de subir y seguirán así salvo algún bache que es normal. Nadie sube en línea recta sin parar. Amadeus es la más joven en su nueva etapa, pero la crisis de 2012 la pasó bajando muy poco sus resultados y recuperándose rápido. La mitad del negocio no depende del número de pasajeros embarcados y el problema con la reducción de los embarcados probablemente será durante unos meses. IAG en la crisis de 2012 dio -1.000 M€ en perdidas y luego recuperó aumentando mucho los resultados de año en año, en 2014 ya dio 1.000 M€ de beneficios y en 2016 dio 2.000M€. Por mi parte, a mitad de 2007 vendí casi toda la cartera que tenía y hasta principios de 2009 no entré. Iberia la mantuve durante los dos o tres años de gran crisis, tenía más dinero en caja de lo que valía en bolsa, al final vendí creo que fue en 2010 doblando la inversión. IAG tiene unos 4.000M€ en caja y en bolsa vale 4.700 M€ ahora mismo, podría comprarse a sí misma. Ninguna de ellas va a tener problemas en su negocio, a corto plazo ganarán menos, pero cuando pase, que será dentro de unos meses o algún año, otra vez a la normalidad. Ahora parece que estamos en la peor crisis de la historia, hay que recordar que en 2008 se decía que era la peor crisis desde la del 29, incluso algunos decían que era peor, ahora nadie se acuerda de aquella crisis. Todos los años el peor resfriado es el que estamos pasando, pero ha habido crisis peores y siempre pasan y se olvidan. Lo perdido ya se perdió, ahora toca estudiar para ver donde está el suelo y pensar donde se puede invertir para ganar, estos días de encierro es lo que estoy haciendo. El negocio de las tres permanecerá, aunque los precios harán lo que siempre hacen, subir y bajar, está en su naturaleza.
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09/03/20 16:02
Ha comentado en el artículo Reflexiones sobre la bolsa en 2019 y sensaciones para 2020.
Por fundamentales hace tiempo que era momento, pero con el pánico desatado por el virus y por si fuera poco se ha incorporado a la fiesta el petroleo, a saber al precio que puede llegar. Ahora mismo los fundamentales no sirven para nada, a medio plazo depende de lo que dure la fiesta. A largo debería ser buena compra, pero si dura esto mucho es posible que el plazo largo se alargue demasiado.
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05/03/20 13:16
Ha comentado en el artículo Reflexiones sobre la bolsa en 2019 y sensaciones para 2020.
Ninguno, Telefónica (y Ezentis de rebote) tiene pendiente deshacerse de lo que llaman Hispam Norte y Sur, mientras no lo hagan toca sufrir. Lo de la cotización es circunstancial todas han caído porque se han contagiado con el virus. Bueno, igual Cellnex y Fluidra hasta han subido jajaja
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