Ha comentado en el artículo ¿Se puede ganar dinero con la agonía de Abengoa?
Manuel, y cuál es la estrategia que puedes implementar sin time decay en este caso?
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Ha respondido al tema Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4
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Hoy he publicado en mi blog de inBestia un artículo titulado "Política de comunicación de Ítaca Global Macro" donde explico los diferentes informes y canales de comunicación de Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro y qué se puede esperar en cada tipo de informe o canal.
Aquí el artículo http://inbestia.com/analisis/politica-de-comunicacion-de-renta-4-multigestion-itaca-global-macro-y-regalo-informe-de-octubre
Feliz puente
Ha respondido al tema Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4
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Gracias.
Por eso no vale mucho los análisis en el corto plazo. Porque si el mes pasado estaba muy atrás con respecto al mercado, el último mes me he librado de toda la caída. Un mes se puede hacer muy mal y otro muy bien (aunque en general siga siendo malo el inicio). Hacer extrapolaciones con tan pocos datos lleva a errores.
Al final juzgar un fondo necesita ver como se ha comportado en diferentes entornos. De hecho, entiendo perfectamente que nadie que me conozca invierta y es que el fondo iba dirigido a quien ya era mi cliente y ha seguido mis indicaciones durante al menos un tiempo y conoce mis debilidad y fortalezas.
Cualquier pregunta que os pueda servir de ayuda sobre mis ideas y el fondo no dejéis de hacerla. Creo que este es un buen canal para explicarme.
Saludos
Ha respondido al tema Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4
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Buenos días Pablo,
Sobre mi visión del mercado en todo momento se puede leer mi blog en inBestia http://inbestia.com/usuarios/hugoferrer/articulos
Para recibir mis comentarios de mercado en tu email solo tienes que buscar mi perfil en inBestia y "seguirme". O si tienes un lector de feeds puedes agregar el RSS de mi blog http://inbestia.com/usuarios/hugoferrer/articulos.xml
Dicho esto ya que has preguntado aquí paso a responderte brevemente. Desde el punto de vista del comportamiento del mercado está claro que estamos en una "zona de oportunidad". Esto es así si se cree que el ciclo económico en Europa y en EEUU (ambos a la vez tienen que ser) sigue siendo expansivo.
Cada vez que el VIX supera la cota del 40% en medio de una expansión la bolsa suele subir fuertemente un año después http://inbestia.com/analisis/el-factor-tiempo-y-el-factor-panico-aconsejan-ser-alcistas-pero-sin-prisas
Entonces, ya que estamos ante una potencial oportunidad la pregunta es si estamos en expansión o no. Si estamos en expansión, cuando la fiebre actual termine las bolsas volverán a subir. Si no estamos en expansión habremos visto los máximos de 12 meses el pasado mes de abril.
Ahora mismo las economías de USA y Europa están creciendo con claridad. Pero como no sé si la crisis asiática irá a más y contagiará a Occidente o, si, como dicen Lawrence Summers (ex-secretario del tesoro) y Ray Dalio (CIO mayor hedge fund), la primera subida de tipos por parte de la FED provocará una recesión, lo único que me queda es monitorizar mes tras mes son los datos macroeconómicos para ver si eso que advierten se materializa.
Así, mientras se cree empleo en EEUU y Europa, mientras los indicadores sectoriales de actividad sigan en positivos, seguiré considerando el momento actual de oportunidad y buscando operaciones al alza. Si en las siguientes semanas eso cambia, y los datos macroeconómicos más adelantados repentinamente se vuelven negativos, entonces dejaré de llamarlo oportunidad y me abstendré de estar en el mercado en todo momento.
No sé si me he explicado con claridad, espero que sí.
Saludos
Ha respondido al tema Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4
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En general no quiero entrar a valorar opiniones sobre el fondo, porque las opiniones, como dijo Clint Eastwood, son como el culo y cada uno tiene uno (además de diferentes perfiles de riesgo). Muy respetable cada una por cierto, esté de acuerdo o no. Pero sí puntualizo lo que creo que es razonable puntualizar.
Me parece 100% incorrecto es que se pueda decir que "el Ibex en 2015 está plano y el fondo baja un 20%". El fondo se constituyó el 27 de marzo y empezó a operar el 10 de abril. Oficialmente se compara desde el 27 de marzo y yo lo comparo desde el 10 de abril para tener una foto realista del fondo con respecto al mercado. Sobre las comparaciones, y esta en particular la he escuchado varias veces, hay que hacerlas bien. Esto es objetivo y por tanto no opinable y por ello lo puntualizo. Si no podríamos comparar el Ibex 35 en 2015 con un fondo que nazca en diciembre de este año. ¿Qué sentido tendría?
En segundo lugar, decir que la operativa es un fracaso o tiene problemas, puede que sea cierto (en lo principal no en mi opinión, pero todo es mejorable). Pero lo que es seguro es que en 4 meses con un mercado que ha corregido un 20% (aprox. 15% a día de hoy) y un fondo que invierte en renta variable que cae un 20%, no puedes juzgar si un fondo es bueno o no. El plazo mínimo absoluto para cualquier fondo es 1 año y eso sigue siendo corto plazo. Las diferencias, para bien o para mal se ven al cabo de 3 -5 años. Y eso es lo que dice, y no por casualidad, el prospecto del fondo.
Valorar la renta variable, una empresa o un fondo por el muy corto plazo no es lo más recomendable si uno quiero hacer un análisis completo y realista. Si no fuera así, podríamos decir que Warren Buffett es un malísimo inversor porque lleva perdiendo un 10% en el año y hace una semana perdía un 15%. Y lo que es "peor", pierde un 6% con respecto al mercado, justo algo menos que mi fondo con respecto al EuroStoxx 50.
Pueden ver el dato aquí http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=BRK%2FB&p=D&st=2015-01-01&en=today&id=p07512862345
Os puedo sacar una buena lista de leyendas que este año lo están haciendo mal (así como otros que lo están haciendo muy bien).
Invertir en renta variable es volátil, tanto a la baja como al alza. Los mercados caen prácticamente cada año entre un 10% y un 15% y a veces como este año un 20%. Por no hablar de las recesiones que pueden provocar pérdidas del 50%. Pero la volatilidad también existe al alza y lo que cae un 20% en un momento dado, puede subir un 40% después si es que está en un mercado alcista. De hecho esto es lo que suele ocurrir. De ahí el poco sentido de valorar nada en renta variable ni a nivel de rentabilidad ni de volatilidad en el muy corto plazo.
Que el mercado caiga un 20%, que tu cartera caiga un 20% es algo bastante habitual. Para un inversor en renta variable debe ser como para un noruego ver nevar. Es algo que ocurre y lo hemos visto estos días.
P.D. Por cierto, soy completamente consciente de que la gran mayoría, no solo de muchos de mis inversores, sino de los lectores de Rankia no conocen mi estilo de inversión. Por ello, sentiros libres de hacerme preguntas sobre lo que consideréis necesario o cosas que no comprendéis.
Saludos
Ha respondido al tema Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4
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Paso a responder comentarios y preguntas del último mes.
El usuario @abueloholder dice que esto tiene pinta de "acabar muy mal y que tiene que ser duro perder tanto dinero". Ante esto solo puedo responder que espero que no tenga grandes capacidades proféticas (por mi bien) y que, aunque no es cómodo perder dinero, estoy muy acostumbrado y por tanto no estoy especialmente preocupado. Este año estoy un 19% abajo, en el 2014 la pérdida máxima fue un 15%, en el 2013 un 13%, en el 2012 un 18%, en el 2011 un 28%, en el 2010 un 17%, por mencionar los últimos 5 años. Es decir, estoy acostumbrado y aún sigo vivo. Otra cosa es que no guste la volatilidad, pero yo no estoy en el negocio de vender tranquilidad ni depósitos bancarios sino en el negocio de buscar rentabilidad a largo plazo e intentando evitar (que no siempre podré) parte de los mercados bajistas. Reconozco que este fondo no es para todo el mundo -ni de lejos- y así lo expliqué en una carta antes del lanzamiento del fondo advirtiendo de la alta volatilidad que podía esperarse. Aunque el Draw Down (pérdida) ha aparecido desde el primer momento, le veo el lado positivo y es que servirá de advertencia a futuros inversores con aversión a la volatilidad.
El usuario @diegoriesco pide ver los informes del fondo sin ser cliente. Lamento informar que solo quien es cliente puede tener acceso a ellos. En los mismos no solo se explican los aciertos y errores, sino que son extensos informes bursátiles y económicos con un alto valor comercial y por tanto no se pueden distribuir gratuitamente. Lo siento de verdad.
@Oxyura, si eres clientes no dudes en ponerte en contacto con el email de la página de contacto y desde allí redigirirte a Renta 4 para que te lleguen los informes http://www.ferrercapital.com/itaca-global-macro-fondo-de-inversion.html. Gracias por tus palabras, así es, los DD iban a llegar y ha tocado al principio. Así de simple.
@Zendchi Espero que no me convierta en eso por Dios! Me alegro que aprecies el pensar y actuar diferente. Cuando se piensa y actúa diferente puede ocurrir dos cosas. O que lo hagas diferentemente peor que el mercado o que lo hagas diferentemente mejor que el mercado. De momento (poco más de un trimestre) me ha tocado lo primero y es mi labor demostrar lo segundo con el tiempo. Perder dinero, es común, pero mi forma de analizar y operar hace que esté acertado más tiempo que equivocado. Eso no significa que no pueda estar equivocado un trimestre o incluso 6-9 meses de vez en cuando, pero a cambio puedo estar años acertado y especialmente acertado, en mi opinión, cuando muchos están equivocados.
@bravespawn Efectivamente, el cortoplacismo es brutal en los mercados. Hay personas que son capaces de tener una opinión sobre un mercado, una acción o un fondo por lo que ha hecho en un trimestre. Yo para hacerme ideas del mercado tengo un horizonte temporal mínimo de 1 año y para la gestión hace falta valorarlo entre 3 y 5 años que es lo que dice el prospecto. Lamento que no inviertas en mi fondo porque no es tu perfil, pero espero con el tiempo demostrar que puede tener cabida aunque sea con una posición pequeña en tu cartera.
Una última nota. El usuario @abueloholder ha dicho que se le banea o no se le permite hablar en inBestia sobre el fondo. La realidad es que he tenido que banear a dos usuarios porque extemporáneamente hablaban única y exclusivamente del fondo con clara intención de molestar. Mi única contestación ante esto, es que mis clientes reciben informes, pueden escribirme, llamarme y si no les gusta pueden desinvertir sin penalización. Yo no cobro si no hay beneficios, así de claro. Cuando recibo un comentario que no viene a cuento de un perfil que claramente solo quiere molestar, lo baneo porque trabajo demasiadas horas al día con demasiado sacrificio para que venga cualquiera a molestarme desde la comodidad de su sofá. Si quieren decir cualquier cosa, insultar, señalar, reírse, etc, tienen todo el ancho de internet para explayarse, incluido este hilo. Pero no en mi casa.
Saludos y gracias a todos por el interés, positivo o negativo, en este fondo.
Ha respondido al tema Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4
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Gracias Fernando por la bienvenida y por tus palabras. Desde luego que mi comunicación no es unidireccional. Fíjate que en el caso de @luisalfil el problema era que no sabia que era cliente y no le llegaban los informes. Luis tenia la percepción de que no estaba explicando los errores, pero en el informe hay varias páginas hablando de ellos.
De todas maneras, a partir del próximo mes Renta 4 distribuirá estos informes a los clientes del compartimento que así lo deseen.
Aprovecho esta respuesta para responder otras cuestiones, aparecidas en el hilo para intentar explicar en mis propios términos algunas ideas.
Por supuesto, como bien han señalado, juzgar el fondo por tres meses de vida carece de sentido. Entiendo que puede ser bastante espectacular la caída desde el día 1 del fondo, pero se trata de pura casualidad. Me explico.
Si yo soy alcista en una país o región del fondo se puede esperar una alta correlación con la bolsa y movimientos de similar magnitud. Es cierto que intento en algunas correcciones perder menos que el mercado, pero también es cierto que en otras correcciones perderé más. Y este perder más, a veces se debe a buenas razones y otras veces a errores. En este primer trimestre se ha debido a errores.
Pero quiero enfatizar que si la bolsa cae un 15% es completamente normal que este fondo pierda porque precisamente invierte en renta variable. Para mi riesgo no es perder temporalmente porque se sucede una corrección en el mercado, sino que es perder de forma prolongada y esto suele ocurrir cuando me equivoco son mi análisis de la tendencia económico-bursátil primaria. O mejor dicho, cuando estoy equivocado demasiado tiempo con respecto a ella.
Lo que ha ocurrido, es que el fondo, aunque constituido legalmente el día 27 de marzo, empezó a estar operativo el 10 de abril. Justo la fecha en la que los mercados iniciaron una corrección, la segunda más grande (EuroStoxx 50) desde que comenzó el mercado alcista en el verano de 2012.
Si el fondo hubiera comenzado dos meses antes hubieran dicho que soy un genio porque habría ganado un 20% en dos meses. Juzgar en el corto plazo tiene tan poco sentido como muestra este ejemplo.
El objetivo principal del fondo es navegar el ciclo económico. Esto significa exactamente perder bastante menos que el mercado en los mercados bajistas y, sobre todo, ganar mucho más desde muy temprano una vez que se inicia un nuevo mercado alcista. Ahí está mi verdadera habilidad. No digo ganar en un mercado bajista porque eso es complicado, pero alguna vez sucederá.
Dicho esto, es imposible hacerlo mejor que el mercado en todos los mercados bajistas, se trata de hacerlo mucho mejor en un gran numero de ellos (los mercados bajistas muy rápidos son casi imposibles de evitar, por suerte la mayoría son lentos).
Esa es la estrategia, el enfoque del fondo. Y si bien es cierto que hay planteamientos tácticos, hay que entender que son secundarios y de muy corto plazo y como tal hay que juzgarlos.
Respondo algunos comentarios concretos:
El usuario @Rontxi habla de que "no me tiene catalogado como stock picker" y es que yo no selecciono acciones. Mi operativa es global macro. No me intereso por los detalles, por las empresas, sino por las economías, sus sistemas políticos y el ciclo económico. Solo invierto en índices y sectores, aunque siempre me reservo el poder invertir en una compañía, realmente sería un detalle sin importancia con respecto al conjunto de la cartera.
El usuario @l3beral no sé que números toma, pero lo he explicado arriba. El fondo comenzó a operar el día 10 de abril, no el 1, justo en el inicio de una corrección de mercado que ha tumbado el EuroStoxx 50 más de un 15% desde máximos. Sobre la sugerencia de que las pérdidas se deben al posible uso del apalancamiento, nada más lejos de la verdad. El fondo, en 90 días solo ha estado comprometido más allá del patrimonio durante unos 7 días y por una pequeña fracción. Durante esa semana, por cada 100 € del patrimonio, estaban invertidos 115 €. Por tanto el apalancamiento era de 0.15. Las pérdidas se deben a las caídas del mercado y a errores propios no relacionados con el uso del apalancamiento. O al menos muy poco relacionados con el uso del mismo.
El usuario @donni menciona que "no es un fondo para pusilánimes" y así es. Es para inversores muy tolerantes a la volatilidad. Una de las cosas que más me ha preocupado es que en el fondo haya inversores acostumbrados a operativas menos volátiles. Mi intención no es ser poco volátil, sino ser rentable y bastante a lo largo de un ciclo. Probablemente los que más han sufrido son quienes tienen un enfoque muy técnico los cuales suelen ser menos tolerantes a la volatilidad y quienes mejor lo llevan son quienes tienen un enfoque fundamental porque están mejor adaptados a estos vaivenes. Aunque utilizo el análisis técnico, no lo hago como herramienta de predicción, sino de gestión de la posición. El fondo es global macro lo que quiere decir que se basa en aspectos fundamentales y tiene una volatilidad más propia de este tipo de fondos.
El usuario @solrac menciona que es raro que el fondo sea "global y macro" al estar un 90% en el Ibex. La operativa global macro no se basa en una especie de "diversificación global" como sugiere el usuario. "Global" significa que puede buscar oportunidades en cualquier país del globo y en cualquier mercado (RV, RF, commodities, divisas, etc) y "macro" que toma sus decisiones en base a tendencias y cambios de las tendencias econonómico-políticas. Es completamente normal invertir en un solo país y no se trata de no estar diversificado. Cuando inviertes en el S&P 500 lo haces en 500 empresas, cuando lo haces en el Ibex 35 lo haces en 35. Son operaciones intrínsecamente diversificadas y, en este caso, apropiadas para expresar una temática macro.
Por lo demás, espero pasar por aquí de vez en cuando, a las duras y a las maduras, para poder contestar preguntas y hacer precisiones desde mi punto de vista.
No puedo más que recomendar mi libro "El Inversor Global: siguiendo las fuerzas económicas que dirigen el mercado de acciones" porque ahí se explica mucho de lo que he respondido hoy. Qué es "global macro", por qué utilizarlo, como utilizarlo, qué indicadores mirar y como complementarlo junto con el estudio del sentimiento y el análisis técnico para navegar el ciclo económico-bursátil.
Este es el enlace http://www.amazon.es/inversor-global-Inversi%C3%B3n-especulaci%C3%B3n-econ%C3%B3micas/dp/1500915947
Por lo demás, muchas gracias por el interés en el fondo y por las buenas palabras que me han dedicado. Realmente es muy importante saber que se aporta valor en la que muchas veces es una carrera solitaria y dura. Ahora a ver si el escenario macro se cumple y para el primer año de vida podemos hablar de que también he aportado valor para los inversores.
Saludos cordiales.
Ha respondido al tema Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4
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Gracias Luis, acepto la crítica.
Mejoraré la comunicación. Es cierto que los clientes reciben amplia y detallada información mensual, pero probablemente eso no es suficiente porque hay clientes que no la reciben por algún motivo y porque en general la información tiene que ser más amplia, si o sí.
Ahora mismo estoy demasiado centrado con los acontecimientos de los mercados, ya que desde el primer día en el que el fondo estaba operativo (10 de abril) no ha habido "tregua" para pensar en otras cosas que no sean los mercados. Pero cuando haya algo de espacio me pondré en ello y comunicaré por esta vía los cambios comunicativos que haré (tengo que hablar con Renta 4 también).
Por otro lado, gracias a todos por el interés y el apoyo al compartimento del fondo y espero volver en poco tiempo a este hilo para responder algunos comentarios sobre las estrategias del fondo y cómo las aplica.
Un cordial saludo.