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Contenidos recomendados por Carlos Perez Montiel
Ha respondido al tema Estrategia y fondos para altas aportaciones periódicas
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Veo que lo tuyo es la inversión value y con tendencia a evitar las grandes compañías. Eso parece muy bien porque los fondos que históricamente mejor han funcionado han sido los que invierten en pequeñas compañías value pero creo que la cartera que propones es una cartera más bien centrada en midcaps (hay tres fondos dedicados prrincipalmente a este tipo de empresas: Magallanes, Cobas y Azvalor).
True Value se centra en microcaps aunque con el patrimonio que están alcanzando me temo que llegará un momento que tendrán que hacer algo porque no podrán seguir esa línea. Magallanes microcaps ya han anunciado que cerrarán cuando lleguen a 100 millones de patrimonio así que es un fondo que siempre estará invertido en microcaps.
Por tanto te falta un fondos de blue chips y compañías gigantes para descorrelacionar y Fundsmith parece imbatible (y Stryx World Growth también tienen un buen histórico). Y luego está la gran promesa española, el Renta 4 Multigestión Numantia Patrimonio Global FI, que lleva muy poco histórico y no dejaría de ser una apuesta que además tiene en el debe sus escandalosas comisiones.
E Incometric Equam Global Value está más especializado en small caps puras (apenas si tiene blue chips y microcaps).
Azvalor han apostado tanto por las materias primas que parece un fondo sectorial, con lo cual están arriesgando mucho, como ya hicieron hace unos años. Y entonces les salió muy bien. Ahora veremos que tal les va.
De Cobas quizá podrías esperar al hedge fund, que tendrá una cartera muy concentrada y por la experiencia de Bestinver y de los grandes gestores americanos en hedge funds de valor, esa concentración suele dar un plus de rentabilidad a largo plazo (ver https://invertirenvalor.com/diversificacion-o-concentracion/). Y también tienes el Cobas grandes compañías que, pese al nombre, tiene una cartera muy muy similar que el Cobas Internacional pero con unas comisiones mucho más atractivas y eso en el largo plazo se agradece y mucho.
El Algar Global me tira para atrás porque sus gestores están bastante empeñados en hacer timing cubriendo las carteras cada dos por tres.
Ha respondido al tema True Value
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El problema que les veo a los fondos de gestores noveles que actuan bajo el paraguas de Renta 4 son las comisiones tan desmesuradas que les ponen. Está claro que los gestores no tienen nada que ver y que son imposiciones de R4 que a mi modo de ver se aprovechan de que les dan una oportunidad. Vale, los de R4 dirán que ellos también arriesgan pero no es de recibo el TER que tienen TV y Numantia.
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Si tienes un plan de aportaciones sistématicas, no tienes porqué sufrir: es más, si hay caídas muy fuertes, incluso te alegrarás ya que podrás comprar muy barato y mejorar sustancialmente tu media, doblando, triplicando etc dichas aportaciones, como sugiere en su libro Peter Lynch. (Lynch fue el gestor de fondos más exitoso de la historia con su fondo Fidelity Magellan -si, Magallanes se ha copiado el nombre- con una rentabilidad anualizada del 29 %). El mismo Alejando Estebaranz de True Value ha manifestado varias veces que realiza aportaciones todos los meses a True Value. Es un sistema sencillo aunque un tanto aburrido pero te proporciona que te salves de las caídas y que vivas tranquilo.
Hacer timing es sinónimo de intranquilidad permanente y más con mercados tan volátiles (hemos tenido caídas del 50 por cien en los últimos 20 años) pero la gente prefiere la adrenalina e intentar batir al mercado que aburrirse con el sistema de aportaciones sistématicas y obtener una media, lo cual es fantástico pues para que unos ganen en la renta variable, otros tienen que perder.
Si ya estás invertido al completo o en una porción muy elevada de tu patrimonio, lo único que puedes hacer es plantearte si tienes una cartera muy arriesgada y si quizá sea un buen momento para diversificar en otros activos. El porcentaje que corresponda a cada uno es una decisión tuya y solo tuya y habrá que tener en cuenta tus circnstancias personales y tu aversión al riesgo. Caídas superriores al 20 % son casi imposibles de soportar para un humano salvo que te mantengas al margen y no mires nunca las cotizaciones, algo que deberíamos hacer siempre pues si suben mucho las bolsas, la avaricia aparece y si bajan mucho, el miedo te domina y terminas vendiendo preso del pánico.
Saludos
Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones deJapan Deep Value (fondo de Marc Garrigasait)
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Yo viví la experiencia Paramés en los dos grandes caídas del mercado, tanto a finales de los 90/principios de los 2000 en la burbuja tecnológica como a mitad de los 2000s con la burbuja inmobiliaria.
En la primera Paramés salió como vencedor y alcanzó la fama por primera vez gracias a que en los fondos de Bestinver no había nada de tecnología ni telecomunicaciones. Por ello lo pasó muy mal antes de que explotara la burbuja porque el mercado subía y subía y los fondos de Bestinver bajaban y fueron los últimos del ranking y perdieron en torno al 10 %. Cuando estalló la burbuja en cambio pasó a ser el primero del ranking con Bestinfond en positivo mientras todos los fondos de bolsa tenían pérdidas superiores al 20 %.
En la burbuja inmobiliaria las carteras de Bestinver no tenían nada de bancos, inmobiliarias y constructoras y parecía que podía volver a ocurrir lo mismo. Sin embargo el mercado esta vez no distinguió y los fondos de Bestinver cayeron como todos, en torno al 40% (ojalá solo hubiera sido un 20%, Josmalobla). Yo creo que esto ocurrió porque, al contrario que en la anterior crisis, esta vez había un gran riesgo sistémico y no meramente sectorial. Y los fondos de Bestinver habían subido mucho antes que la burbuja estallara.
Hoy los mercados están en máximos y el CAPE (el PER de Shiller), el sentimiento de mercado y el VIX están en niveles estratosféricos. Esto indica que podría darse una caída muy fuerte pero podría tardar todavía años en darse o podría darse mañana mismo. ¿quién lo sabe? Esta vez Paramés y (Azvalor) están también muy contrarians, con las carteras llenas de lo que nadie quiere (tankers, materias primas etc) y con rentabilidades no muy buenas. Si hay una gran caída, ¿les afectará también a ellos como al resto del mercado o por contra solo afectará a los que han venido subiendo?
Ha respondido al tema Buscando joyas de la gestión activa: los mejores fondos de inversión
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Este fondo es gestionado por el "Warren Buffett británico", Terry Smith y no invierte en small caps porque no puede debido al monumental patrimonio gestionado (más de 10.000 millones de euros, que se dice pronto) y en UK es toda una celebridad con constantes apariciones en los medios de comunicación y con una muy seguida columna en el Financial Times. En España y en Europa la mayoría de los gestores de fondos de fondos llevan en cartera este fondo.
Aquí tenéis más datos sobre ello: http://es.fundspeople.com/news/las-nueve-promesas-de-fundsmith-y-su-propuesta-para-el-mercado-espanol
Ha publicado el tema Los muertos invierten bien a largo plazo
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Me acabo de leer los informes trimestrales y la composición de las carteras de Cobas y considero que lo que le está ocurriendo a Paramés (e imagino que a AZ Valor también) es que está en lo suyo, en ser contrarian, como buen gestor value que es.
Si miráís las principales posiciones del fondo, están ocupadas por empresas que llevan caídas monumentales en los últimos diez años. Son gráficos que incluso dan miedo. Hablo de Aryzta, Israel Chemicals o Teekay Tankers.
Un gestor de fondos oportunista o técnico, jamás se les ocurriría invertir en empresas con tales gráficos. Un gestor value en cambio rebusca en las ineficiencias del mercado para encontrar valor donde nadie más lo ve y se sienta a esperar hasta que el mercado lo reconozca.
Ya le pasó a Paramés a finales de los 90s y principios de 2000 con la burbuja tecnológica hasta el punto de que sus fondos en Bestinver fueron los únicos de renta variable que se quedaron en negativo (un - 10% anual, creo recordar en 1999 mientras la media del mercado se situaba en un + 30%) y luego el tiempo le dió la razón y ahí comenzó su leyenda.
Ser gestor de valor la mayoría de las veces significa ser contrarian y por eso hay que tener paciencia si inviertes con ellos. Incluso a veces es una paciencia inhumana (es muy duro ver como todo sube menos tus fondos...) pero cuando inviertes con ellos ya sabes a lo que te expones.
En la caídas del 2007 Paramés no era tan contrarian (excepto en bancos y constructoras) y quizá por eso los fondos de Bestinver cayeron en igual proporción que el resto del mercado. Ahora por lo que veo vuelve a posicionarse contra tendencia.
El tiempo le dará la razón, espero, salvo que Aryzta o Israel Chemicals sea dos trampas de valor aunque leyendo estos dos análisis, no parece que lo sean
ARYZTA http://invertirenvalor.com/aryzta-una-idea-de-francisco-garcia-parames/
ISRAEL CHEMICAL http://invertirenvalor.com/por-que-compre-israel-chemicals/
Un saludo
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Hola a todos. Soy nuevo en este foro que sigo con mucho interés desde hace algún tiempo y hoy me he decidido a participar pues veo que nadie se ha hecho eco de la portada y el extenso reportaje que la revista Actualidad Económica dedica a Cobas en su número de mayo.
En la mayoria de las cosas que se dicen estoy muy de acuerdo, de hecho suelo estar muy de acuerdo con Paramés. Lo único que no veo muy claro de su filosofía es su idea de que cualquier momento es bueno para invertir. Mantiene que no hacerlo así sería hacer trading y que el muy largo plazo siempre corrige todo.
Sin embargo me llama mucho la atención lo que dice un miembro de su equipo -Santiago Cortezo, responsable de clientes- en el reportaje. Cuenta que siguiendo la idea mencionada de cualquier momento es bueno para entrar en bolsa, "metí unos ahorros en Bestinver el 27 de julio de 2007 y, a la mañana siguiente, el fondo empezó a caer. No lo vi en positivo en 5 años y medio. Pasó de 119 euros a 49. Si usted puede soportar eso, este es su sitio. Ahora bien, luego viene el lado positivo. En marzo de 2009, cuando el fondo caía un 60%, un compañero entró. Yo no pude, porque necesitaba el dinero para casarme, pero él duplicó su aportación".
Entiendo que predecir los mercados es muy difícil y yo particularmente no soy muy bueno en eso pero hay indicios que te hacen pensar que casos como el de Cortezo son evitables. Me refiero a indicios como el PER Shiller (muy seguido por Amiral para aumentar/reducir el porcentaje de RV en el Sextant Grande Large), unas bolsas en máximos, las encuestas de sentimiento de mercado etc. Incluso la idea de ser contrarian se podría aplicar en estos casos.
De hecho la idea fundamental de la inversión value se basa en la idea de comprar barato y vender caro. Sí, los value lo aplican a la compra/venta de acciones y no del mercado en general pero llega un momento en que si los índices han subido mucho y se dan la vuelta, todo cae a plomo y el mercado no distingue acciones baratas ni caras.
Entiendo lo que significa el coste de oportunidad y que existen métodos para evitar este tipo de situaciones (Dollar Cost Averaging, el sistema de Robert Lichello etc) y que diversificar en el tiempo es saludable. Por eso esta historia de Santiago Cortezo me ha hecho preguntarme si a veces los value no son un tanto intransigentes en este tema e incluso piden demasiado a sus propios inversores ("Si usted puede soportar eso, este es su sitio", llega a decir Cortezo). Pedirles que inviertan en plena explosión alcista bursátil puede tener consecuencias devastadoras para un inversor aunque si bien es cierto que no es tan fácil saber si realmente estamos en el principio/mitad o final de un mercado alcista... y a eso es lo que se agarran, claro. Lo contrario sería predecir el mercado y eso es hacer timing, algo que ellos nunca hacen.
En fin, que es una pena que los value no hagan estimaciones globales de mercado. Ello nos facilitaría las cosas, ¿no?