Borhammer

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08/11/19 07:24
Ha comentado en el artículo Prediciendo y errando el pico de petróleo (con nueva fecha)
Bueno, a ver, todo depende del precio. Si el negocio genera cashflow (que no lo se) y se paga menos del mismo (que no lo se) sería una buena operación. Yo soy de los que cree que el petroleo ha hecho, o hará en pocos años pico, pero la transición energética durará 25 o 35 años y por el camino se puede ganar dinero si la espantada de los inversores deja unos ROAs y Roes muy altos... Veremos
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07/11/19 13:02
Ha comentado en el artículo Análisis Fundamental de Altria “MO”
Buenas tardes Imarlo, Gran análisis, y ya que preguntas nuestra opinión sobre éste, me gustaría añadir que me parece un análisis fundamental muy cuantitativo, me gustaría ver más aspectos cualitativos. Trás analizar aspectos menos "numéricos, me parece que PM internacional puede ser mucho mejor inversion que Altria, básicamente por la diversificación geográfica y menor riesgo país y riesgo regulatorio. Saludos PD En el caso concreto de la participación en la cervecera, opino que las empresas no se tienen que diversificar en ese aspecto. La tabacalera que retorne todo el cashflow que sobre y si los inversores quieren invertir en cerveza o en cualquier otro negocio, que lo hagan en la marca lider.
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23/10/19 05:34
Ha comentado en el artículo Inversiones inmobiliarias vs inversiones en bolsa: ¿Qué es mejor?
Buenas, El artículo es muy completo y analiza diferentes aspectos desde una óptica muy sensata. Mi aportación, desde que existen las SOCIMIS, creo que es un 1-0 definitivo a favor de la bolsa. Solo hay una ventaja clara en los inmuebles, el apalancamiento, que como decias encima no te hace saltar los margin calls. Pero en el resto de aspectos, la bolsa es infinitamente mejor. Liquidez, tamaño de cada posición, diversificación (de valores y geográfica, no se nos olvide ésta segunda), sencillez burocrática, e incluso rentabilidad bruta media histórica. Para el que le gusten los inmuebles siempre puede comprar una SOCIMI que invierta en el tipo de activo que pretendia adquirir; oficinas, pisos, gasolineras, centros comerciales y lo mantenga 20 años. Saludos
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17/10/19 04:39
Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en Euronav (Actualización)
Buenos días, Me parece muy importante que cites el motivo por el cual se ha movido el precio de las acciones, y es que en el mes de Octubre los "oil tanker day rates" directamente han explotado al alza. Es un aspecto muy importante del análisis, si las empresas dependen de una variable como es el precio que varía muchísimo y les es exógena, habría que centrar el análisis en cuanto pueden los alquileres diarios (precio) mantenerse en ese nivel y que efectos tiene en la empresa dada su estructura operativa y financiera. Apalancamiento operativo y apalancamiento financiero. Porque a mí me sale el cálculo de que las tankeras van a generar toneladas de efectivo en cuestión de pocos meses, algunas pueden generar en medio año tanto efectuvo como su capitalización en Agosto, y el lugar al que fluya ese efectivo puede ser clave, si vuelven a encargar barcos a los astilleros, malo. Si han aprendido la lección y se dedican a 1) recomprar acciones propias, 2) Comprar rivales y 3) reducir deuda. El círculo virtuoso puede ser absolutamente increíble y podemos esperar rentabilidades enormes Un saludo
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11/10/19 09:25
Ha comentado en el artículo "Mi teoría" del peak oil. El acantilado Séneca
Hola Antonio, Lo primero felicidades por el blog, he leído éste y el otro artículo "Escasez de petroleo en 5 años" y ambos me han parecido muy interesantes. NO obstante me gustaría puntualizar un par de aspectos relacionados con el dichoso "peak oil". La cuestión es que en el análisis que realizas se obvia muy descaradamente un aspecto. LA DEMANDA. Todo el artículo gira en torno al aspecto técnico de la extracción del petróleo, costes crecientes, tipo de yacimientos,escasez... perfecto, muy bien explicado. Pero que no se nos olvide que la edad de piedra no se terminó por la imposibilidad o carestía de nuestros antepasados para obtener piedras. Terminó porque descubrieron el uso de los metales. En estos momentos estamos terminando la edad del petroleo, y no porque se esté agotando (que también, por supuesto) sino porque en esa carestía creciente de la extracción, muy bien explicada en vuestro artículo, los costes medios empiezan a acercarse a los costes decrecientes de nuevas tecnologías, fundamentalmente la eólica primero y la solar, más recientemente. Un ejemplo de lo que digo se puede observar cuando relacionais peak oil con haber extraído el 50% de las reservas mundiales, o según vuestra corrección (acantilado de séneca). La realidad es que poco le importa al precio la cantidad extraída y la cantidad restante, lo importante es el precio marginal y medio de extracción del último pozo en funcionamiento para cubrir la demanda presente (de cada momento) y cómo se relaciona con esos mismos costes marginales o medios de la extracción de energía por medios alternativos (renovables). En cualquier caso un buen artículo con temas muy interesantes El tema del medio ambiente, lo dejamos para otro momento jeje Saludos
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20/06/19 05:42
Ha comentado en el artículo Análisis Fundamental de Intel (INTC)
Buenos días Imarlo, He leído éste análisis y el de Facebook, ambos muy interesantes. Me gusta que sea tan "técnico" en el sentido de "hurgar" en los datos puramente contables, esto es, análisis cuantitativo. Lo que no me queda claro es si al tipo de análisis le hace falta algo más de análisis cualitativo, como si has hecho en el caso de Fb con el tema de su sistema de anuncios, o precisamente no citar esos campos en exceso es lo que le hace ganar valor al análisis. Y adelante con más análisis de calidad de buenas empresas. Un saludo
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07/11/18 07:12
Ha respondido al tema Aryzta AG.
Hola, ¿Me pierdo algo? ¿o está cayendo un 75% la cotización?  
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29/10/18 07:44
Ha comentado en el artículo De inversor a un talent show
Buenas, Pues te iba a poner un mensaje animando a la gente que hace cosas y las muestra a los demás. Pero después de ver los dos vídeos, te comento, suena muy bien tanto la voz como el teclado Un abrazo!
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26/09/18 07:44
Ha respondido al tema Michael Kors
Hola Bacterio, Gracias por tu comentario. Si es cierto que cuando se dan éstas operaciones es importante distinguir entre crecimiento que crea valor y crecimiento que destruye valor. "Diworsification" No obstante yo haría una distinción, y es por la cual me mantengo en el valor y es de echo uno de mis 3 valores más ponderados de mi cartera. Partiendo de un precepto que aplica a las marcas que venden "exclusividad" o "moda". hay un límite natural en el que una marca crece y se populariza tanto que pierde brillo. No se sabe exactamente donde satura pero el concepto está ahí. ¿cuantas tiendas de MK "caben" en el mundo? pues no se sabe pero hace un par de años la empresa detecto ese problema: habían crecido tanto que las ventas comprables bajaban y los margenes se resentían. La dirección observando fenómenos similares como el sufrido por Coach (ahora Taspestry) decidieron dar un golpe de timón. Cerrar tiendas de descuento y no rentables, replegarse y subir precios para seguir siendo una marca de lujo (accesible, pero de lujo).  Por otro lado, parto de otro hecho: la dirección de MK ha demostrado que sabe crear un gran negocio global y rentable de vender productos de marca. Es lo que ha sucedido en los años anteriores, han cogido un producto (la marca en éste caso) y lo han vendido por todo el mundo con unos márgenes estupendos, generando caja y creciendo a ritmos del 30% anual. Envidiable. El problema: han llegado al límite que comentaba arriba. No cabían más tiendas de MK en el Mundo sin deteriorar severamente la marca. la dirección lo detectó y actuó. La solución: crear o comprar otras marcas y explotarlas bajo el mismo know-how que les ha llevado al éxito con MK. Mientras encontraban oportunidades de compra, se dedicaron ha hacer lo que una dirección sensata debe hacer para crear valor: reinvertir en la propia empresa si se da la oportunidad. En éste caso dedicaron a recomprar aprox el 25% del capital y la distribuidora china. Posteriormente mientras realizaban el cierre de tiendas crearon  MK men (no me gustó mucho, es una extensión de marca) En cuanto han encontrado nuevos potenciales filones han invertido primero aprox. 1000 millones en Jimmy Choo y después aprox. 2.000millones en Versace. El tiempo dirá si hay o no sinergias. Pero yo "apuesto" a que si. Las cifras que maneja la dirección ( y les doy bastante credibilidad porque hasta ahora han aproximado mucho las previsiones trimestre a trimestre) son llegar a 8.000 millones de ventas en los próximos 2-3 años con unos margenes del 15%-20% nos da un beneficio de 1200-1600millones. Utilizando un multiplicador de 15 veces estaríamos en que la empresa puede valer entre 18.000 y 24.000millones. Si queremos le podemos restar los 3.000 millones de deuda que acumulará para entonces. 15.000-21.000millones. Ahora cotiza a 10.000 millones. Me parece que a 2-3 años vista podemos tener un upside de entre el 50% y el 110%. En el peor escenario que barajo: 3 años un 50% sería una TACC del 14,47%, en el mejor, 2 años un 110% sería 48% TACC Claro que solo he barajado los positivos, los negativos los dejo para los escépticos con el valor. Realmente creo que en el peor escenario en 3 años estaríamos igual +-0%   Saludos            
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25/09/18 08:55
Ha respondido al tema Michael Kors
Buenas,   Se confirman hoy 25 de Septiembre de 2018 dos eventos: En primer lugar la compra de Versace por 2.120 millones de Dolares. Se pagará con deuda proveniente de la facilidad de crédito que tiene Kors con la banca acreedora y con la generación de efectivo de las actividades. Además, Michael Kors cambia de nombre a "Capri Holdings, NYSE CPRI" para dar respuesta a la nueva realidad, MK pasa a ser un holding de marcas; MK, MK Men, Jimmy Choo y Versace. Siguiendo la estela de LVMH y Kering en Europa y Coach (ahora Tapestry) las cuales engloban distintas marcas bajo un mismo grupo.   Mi opinión de la operación: es una compra digerible por tamaño, se podrá pagar en escasos trimestres con el cash generado, si bien es cierto que genera cierta incertidumbre por el sobreprecio pagado, me parece más que razonable en la estrategia de crecimiento puesto que las 4 marcas apuntan al mismo segmento de cliente y se pueden generar grandes sinergias en la posición de las tiendas (situando sus 4 tiendas cerca las cuales atienden un publico objetivo similar, al estilo d Inditex), logística y comunicación (utilizando la estructura del grupo actual para servir a mayores ventas sin apenas incrementar costes fijos). Como ya opiné con Jimmy choo, me parece una manera muy buena de no quemar la marca y racionalizar las aperturas. Por todo ello me quedo en el valor, a pesar de las fuertes caídas de ayer tras filtrarse el rumor, me parece que en los próximos meses el valor recuperará brillo, puesto que los pasos que da ésta directiva  (John D. Idol) son de generar valor para el accionista.   PD. se me ocurre que la familia vendedora de Versace, podría estar interesada en comprar acciones de Capri Holdings lo que le daría el control del grupo con aprox. 12% de las acciones.   ¿Qué opinais? Saludos      
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20/09/18 10:57
Ha comentado en el artículo #46 - Proyectos y concavidad
Hola, Concavidad y Convexidad. Un tema interesante a tener en cuenta a la hora de analizar una empresa, en según que sectores. Saludos
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