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Aurion 14/05/26 17:38

Ha recomendado Exacto, totalmente de acuerdo, la inversión no puede ser un trauma, debes estar de José Manuel Durbá

Aurion 14/05/26 09:53

Ha comentado en el artículo La eterna pregunta del inversor ¿Vendo, mantengo, compro más?

Sí, entiendo. El miedo a que un latigazo bajista (cada vez más probable) volatilice una buena parte de las plusvalías acumuladas. Es complicado de asumir. A mi esto me pasa menos, porque, como sabes, parte de mi estrategia inversora se basa en la rotación de activos. Cuando tienes un precio de salida fijado, si se gira a la baja antes de acercarse a él por un mercado bajista, psicológicamente aguantas mejor la bajada porque sigues pensando que está infravalorada. E incluso puedes aprovechar para comprar más. Pero, cuando partes de sobrevaloración, evidentemente ese apoyo no lo tienes. De todos modos, sí me pasa a veces, en estrategias a muy largo plazo y, de hecho, me está pasando ahora con un par de valores. En mi opinión, si los precios de entrada son muy bajos, vender es complicado, pero si ver reducidas fuertes plusvalías te desvela, pues entonces es sensato ponerle remedio. Por eso tantos inversores abrazan la solución salomónica: vender una parte que permita realizar plusvalías, però manteniendo otra, de modo que uno mantenga su buena posición inversora en el valor. Tal vez es lo más sensato, desde un punto de vista racional, pero, como te decía, a mí eso me genera otro tipo de desasosiego psicológico. Sólo lo he hecho una vez, y no me convenció el resultado. Otras veces he acabado por venderlo todo, para acabar luego teniendo la oportunidad de recomprar bastante más abajo, pero lejos de los precios originales de entrada. No es una solución óptima, pero a mí, seguramente por algún sesgo psicológico personal, me ha dejado más tranquilo que lo del sabio Salomón. De todos modos, debido a mi estrategia de rotación de activos, yo ahora mismo tengo casi un 30% en liquidez, y en este caso las cosas se ven distintas. Tú estrategia es distinta, lo sé, pero lo traigo a colación aquí para brindar mi conclusión final: uno tiene que terminar haciendo lo que le deje más tranquilo.

Aurion 14/05/26 06:22

Ha recomendado Exacto, hay que pensar en porcentajes y mentener siempre las buenas empresas y de José Manuel Durbá

Aurion 13/05/26 20:08

Ha comentado en el artículo La eterna pregunta del inversor ¿Vendo, mantengo, compro más?

Saber cuándo vender es en mi opinión lo más difícil de la bolsa. Y de largo. Yo creo que al pensar sobre inversiones hay que hacerlo en porcentajes, nunca en valor absoluto. Fijarse en el valor absoluto despista. Se trata de ver si la cotización ha alcanzado múltiplos que no guardan relación con el potencial de crecimiento a medio plazo (hasta donde es razonable hacer estimaciones). En ese caso, mantenerlas tiene el riesgo de que durante años la acción se estanque y, en consecuencia, el capital del inversor no crezca. O peor, como consecuencia de un período bajista bursátil, la acción puede sufrir una fuerte bajada y luego costarle muchos años recuperar el nivel de sobrevaloración actual. Pero también hay que tener en cuenta los precios de entrada. Vender acciones de empresas potentes compradas a precios ridículamente bajos, es como jugar una mano de póker y descartarse de los ases. Como estas consideraciones nos llevan a conclusiones opuestas, muchos inversores optan por una solución salomónica: vender, pero sólo una parte. Pero, aunque lo he hecho alguna vez, a mi esto no me gusta. Es como que estás y no estás a la vez. Y esto es hacerse un lío. O estás, o no estás... Ya lo dije, saber cuándo vender es lo más difícil de este negocio.

Aurion 11/03/26 16:58

Ha recomendado Hola AurionEs cierto, la uditoría detecta lo que detecta y si la empresa va de de José Manuel Durbá

Aurion 11/03/26 08:08

Ha comentado en el artículo Técnicas Reunidas. Cuando el rio suena…

Muchas gracias por el post. Valiosa información, y muy inquietante. Como inversor, baso mis decisiones en las cuentas auditadas de las empresas. Si las cuentas no reflejan la situación real de la empresa, y la auditoría no lo detecta, entonces uno está vendido. El caso de TRE es particularmente llamativo porque varios fondos value, bien conocidos, están fuertemente invertidos en ella. Independientemente de este caso puntual, al cual se puede conceder el beneficio de la duda, ha habido otros casos sonados recientemente y solo en el (reducido) mercado español. Todos los conocemos. La conclusión obvia es que el sistema de auditoría no ofrece una garantía muy alta. Y ello plantea al inversor el problema de cómo protegerse de ello. Arduo problema. Mi respuesta, la mejor que he encontrado, es la diversificación. No entiendo diversificar como comprar una acción de cada color. Es más bien una cuestión de gestión del capital. Se trata de invertir sólo un porcentaje del capital en cada posición. Sin aumentarlo, por muy claro que se vea. El principio es que cualquier inversión, por bien planteada que esté, puede salir mal. A veces, en efecto, por ignorancia. A veces, por imprevistos, o mala evolución. Esa es mi razón para evitar carteras muy concentradas. Entiendo perfectamente que se puede replicar a eso que la diversificación obedece a desconocimiento. Y eso es correcto. Obedece a desconocimiento sobre cómo pueden evolucionar las cosas, o, a veces, sobre si la información de que se dispone es correcta. Uno la acepta y lo incorpora a su estrategia. Es un ejercicio de humildad epistémica. El caso de cuentas auditadas pero no fiables pone al descubierto las razones para esa humildad. El otro caso, todavía más devastador, es el famoso cisne negro que no se ve venir y hunde las bolsas sin capacidad para reaccionar. Uno construye su estrategia inversorsa con una dosis considerable de humildad epistémica. Pero cada vez que uno de esos peligros se materializa, uno no puede evitar sentir un escalofrío. Un recuerdo de que invertir, en el fondo, es navegar en aguas procelosas.

Aurion 11/03/26 07:46

Ha recomendado Técnicas Reunidas. Cuando el rio suena… de José Manuel Durbá

Aurion 16/01/26 12:21

Ha recomendado Exacto, la fiscalidad no debe ser un argumento principal para tomar cualquier de José Manuel Durbá

Aurion 15/01/26 20:26

Ha recomendado Después de unos años buenos en bolsa… ¿Qué hacemos, vendemos o mantenemos? de José Manuel Durbá

Aurion 15/01/26 20:25

Ha comentado en el artículo Después de unos años buenos en bolsa… ¿Qué hacemos, vendemos o mantenemos?

Muy interesante reflexión.Sólo dos aportes: (1) para mí la decisión de si vender o mantener tiene que marcarla exclusivamente la evolución y las perspectivas de la empresa en la que estás invertido, no la situación de tu cartera, o sea, si tienes grandes plusvalías o fuertes pérdidas. Sé que es muy difícil, y por muy disciplinados que seamos a veces nos pueden las emociones y nos dejamos llevar por nuestra situación personal que es por supuesto completamente ajena al desempeño de la empresa.(2) Por supuesto que duele pagar a Hacienda, pero la inversión es un negocio, o así al menos lo veo yo, y lo de Hacienda son sus costes, junto con las comisiones. Cuántos negocios tienen un margen de beneficio neto de un 70%? Visto así, ya duele menos.

Aurion 14/01/26 21:43

Ha comentado en el artículo ¿Pasajero de autobús o piloto de tus inversiones?

Apreciado José Manuel Durbá,ante todo como inversor quiero agradecerte muchísimo que quieras compartir tus muy interesantes análisis de empresas, y también celebro mucho que hayas retomado el blog. Voy a ser un lector muy fiel. Gracias de nuevo por tu generosidad al compartir tus conocimientos y experiencia.Yo empecé a invertir have doce años y no me puedo quejar en absoluto. También invierto directamente en empresas y también solo en el mercado español. Lo hago así simplemente porque también baso mis inversiones en el seguimiento de empresas y no se puede abarcar mucho, máxime si como en mi caso tienes otra profesión. No concentro tanto la cartera, pero soy muy selectivo. Sólo invierto cuando veo lo que me parecen oportunidades muy claras. Pero no me fijo un número determinado. Las que sea, las que aparezcan. Eso sí, férrea disciplina en la gestión del capital.Con el tiempo he visto que el mercado español es fértil en dos tipos de inversiones: la reversión a la media, y los dividendos, aunque no todas mis inversiones responden a esta tipología.La reversión a la media (invertir en acciones de calidad puntualmente deprimidas y venderlas cuando la cotización se recupera) lleva a una estrategia de rotación de activos que permite obtener rentas más o menos constantes y liberar capital para nuevas inversiones.La estrategia de dividendos consiste en seleccionar empresas con un dividendo potente y sostenible y disparar cuando, y sólo cuando, este dividendo ofrece una rentabilidad del 8% o superior. A partir de aquí, se van reinvirtiendo los dividendos y eventualmente se amplía la posición si una fuerte caída bursátil lleva el precio a ofrecer otra vez más de un 8% de rentabilidad por dividendo. Esta estrategia permite obtener unos ingresos pasivos con alta rentabilidad. Hasta aquí por hoy. Es un verdadero placer poder saludarte.

Aurion 08/07/24 05:13

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Como tal vez recordaréis, yo me salí hace un tiempo, cuando determinadas circunstancias me hicieron desconfiar de la dirección de la empresa. Pero, dado el nuevo y sorprendente giro de guión, os dejo mi primera reacción:1) el estado de opinión generado por el informe Gotham llevó a la familia Grífols a abandonar la dirección de la empresa.2) ahora la familia Grífols pretende retomar el control mediante una OPA a precios más o menos actuales (si se confirman las primeras informaciones). Con ello, la exclurían de cotización, con lo cual se volvería a una gobernanza opaca.3) de acuerdo con las últimas informaciones, la familia Grífols sigue con graves problemas financieros. Para la OPA necesitan la ayuda (veremos en qué términos) de un gran fondo que hasta ahora no tenía ninguna participación en GRF.4) La familia sólo tiene un 30% y hay grandes fondos invertidos en la empresa los cuales, como se ha apuntado, no van a malvender...De todo ello, se colige que, si sale adelante la OPA, y lo hace a precios actuales, es porque la empresa no vale más, o incluso vale menos, cuando menos al corto o medio plazo. Además, con la familia de nuevo al mando y volviendo de nuevo a una gobernanza opaca, pues eso...Por supuesto, a menos que saliera adelante una OPA a precios muy por encima de los actuales (cosa muy improbable) todo esto es un desastre para el inversor minorista.

Aurion 03/04/24 15:50

Ha respondido al tema Solaria (SLR)

Este año tiene un vencimiento de deuda importante: 169M. Con cash-flow negativo y lo poco que hay en caja las alternativas son poco alentadoras: refinanciación, venta de activos, AK...En cualquier caso, la empresa no ha dicho ni pío al respecto, como tampoco ha dicho nada sobre las 16 subcontratas que denuncian mala praxis para no pagarles: 16.En fin, que Blackrock, el cual, como accionista significativo, se supone que tiene buena información sobre la marcha de la empresa, no pare de abrir cortos no es precisamente tranquilizador.

Aurion 23/03/24 17:06

Ha respondido al tema Solaria (SLR)

Muy interesante, gracias. No sabía que KKR había pagado los MW en construcción casi al mismo precio que los ya operativos, más la deuda, aparte. Si aplicamos estos precios a Solaria y Grenergy, nos sale tranquilamente más del doble de la cotización actual en el caso de Solaria y casi el triple en el caso de Grenergy.El problema es que tanto corto en Solaria hace temer que algunos no se creen sus números, simple y llanamente y, como ya dije, la noticia de la demanda de las subcontratas es en este sentido muy inquietante.

Aurion 23/03/24 16:58

Ha recomendado Re: Solaria (SLR) de Sir Cota

Aurion 11/03/24 18:29

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

1. Se presentan las cuentas sin auditar, y sin la firma de un consejero.2. La acción se pega un castañazo.3. La cúpula de Grífols se hincha a comprar horas antes de presentar una auditoría, sin salvedades.4. Hoy, a cierre de mercado, JP Morgan aflora una posición del 5,2% (podía haber sido del 4,99% y no nos habríamos enterado: está claro que quieren que se entere todo el mundo). Según se lee en prensa, posición construida el día antes de hacerse público el informe de auditoría. Qué buen tino el suyo!Y mientras tanto, el regulador estudiando el asunto. Ya nos dijo que iba a tardar semanas... Todo muy edificante. Con espectáculos como este, impuestos tipo Tobin, inseguridad jurídica...los inversores serios van a hacer cola para invertir en este bendito país.

Aurion 04/03/24 09:03

Ha respondido al tema Cotización Vértice 360º (actual SQUIRREL Media): seguimiento

Sí, pero ten en cuenta que su situación financiera es delicada, con un fondo de maniobra negativo. Habrá que ver cómo afronta la empresa los pagos de deuda de este año. Sobre esto, por cierto, no dice nada.

Aurion 04/03/24 08:45

Ha respondido al tema Solaria (SLR)

Buf! No me gusta nada. Si la noticia es cierta y están haciendo esto sistemáticamente, pronto no van a poder subcontratar a nadie porque nadie va a querer trabajar con ellos. Es como serrar la rama sobre la que estás sentado. No tiene sentido. A menos que la situación financiera de la empresa sea desesperada. Según los números auditados, esto no es así, si bien la deuda es muy abultada. Aunque es cierto que, en su informe, el auditor destaca que ha mirado con detenimiento si Solaria cumple los ratios financieros necesarios para que parte de esta deuda no se ejecute. Tal vez el comportamiento de la empresa pueda tener que ver con esto...Lo que sí és cierto es que a pesar de las fuertes bajadas que acumula el valor los cortos siguen aumentando sus posiciones, incesantemente. Precaución.

Aurion 01/03/24 13:24

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Como dice el Evangelio: "por sus hechos los conoceréis". Hay que guiarse por los hechos y no por suposiciones o posibilidades. Esto vale en la vida en general pero, muy especialmente, a mi modo de ver, en la inversión.Y aquí el hecho irrefutable es que una empresa que ha sido públicamente acusada de falsear totalmente sus cuentas y ha sufrido por ello de lo lindo, ha presentado cuentas sin auditar y sin firmar por parte de un consejero. Lo de que se trata de un desliz o una torpeza, dado lo que mucho que había en juego y el tiempo transcurrido, lo siento pero no me lo trago. Sólo veo dos posibilidades: o bien hay problemas muy graves en las cuentas, o bien la empresa ha escenificado esta situación para inducir a desconfianza y hundir la cotización (por algún oscuro motivo que vaya Ud a saber). En cualquiera de estos dos escenarios (no sé cuá es peor, francamente) la conclusión a la que llego es la misma: no pienso poner mi dinero en manos de semejantes dirigentes.Yo he tenido suerte y he salido bien librado. El miércoles vendí la mitad con una considerable plusvalía porque quise reducir riesgo ante la presentación inminente de resultados, con la intención de mantener la otra mitad. Pero ayer, en cuanto me enteré de que el auditor y un consejero no habían firmado, puse orden de venta para el resto, y por pura suerte me entró a 10,9. Aun así, de no haber salido tan bien librado, mi conclusión seguiría siendo la misma.Mucha suerte a los que sigáis invertidos.

Aurion 31/01/24 08:06

Ha recomendado Re: Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción de Rivaldinho

Aurion 24/01/24 17:28

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

De lo acontecido esta última semana a mí me llama mucho la atención la comunicación de la agencia S&P (día 19). No sólo mantienen la calificación crediticia de GRF sino que añaden que las acusaciones de Gotham son "infundadas". Esto último es lo remarcable. Podían haberse limitado a decir que mantenían la nota de GRF porque los datos que maneja Gotham son los mismos que han utilizado ellos para su análisis y no ven, por consiguiente, razón para cambiarlo. De hecho, fondos fuertemente invertidos en GRF, como Bestinver, han dicho justamente eso. Por qué entonces ir más allá y hablar de "acusaciones infundadas"? Algún bajista del foro seguro que encontrará alguna aviesa razón por la que a S&P le pueda haber interesado decir esto aunque no lo crea realmente, o no esté segura. Puede ser. Pero, insisto, en la búsqueda de indicios para tratar de entender qué está ocurriendo realmente, a mí me llama poderosamente la atención. Si tenían un interés en defender a GRF, no parece que hiciera falta ir tan lejos.Por lo demás, insisto en el comportamiento de la CNMV. Según su comunicado de ayer, tardarán "semanas" en aclararse. Y mientras tanto, la acción arrastrándose por el parqué. En fin....

Aurion 19/01/24 10:40

Ha recomendado Re: Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción de Rivaldinho

Aurion 19/01/24 10:39

Ha recomendado Re: Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción de Rivaldinho

Aurion 19/01/24 10:29

Ha recomendado Re: El fondo Millenium vuelve a abrir una posición corta sobre Grifols en pleno revuelo con Gotham de Rivaldinho

Aurion 19/01/24 10:28

Ha recomendado Re: Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción de Rivaldinho

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