Ha comentado en el artículo PESCANOVA después de la ampliación
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Muchas gracias por la respuesta.
Te pueden poner a parir si lo que escribes no tiene pies ni cabeza, pero si lo que haces está trabajado como es el caso, lo más que puedes hacer es discrepar.
En mi caso me parece que te pasas un poco en las estimaciones de capex, salvo que tu escenario central sea que no paran de hacer piscifactorías, en cuyo caso estamos de acuerdo en que hará default.
No me cuadra mucho el hecho de que con un EBITDA 2013 de 215 hagan un CFO de 171 y en 2017 con un EBITDA de 243.5 hagan el mismo (casi) CFO. Pero esto son ya puntos de vista. Coincido contigo en que la acción no es el mejor instrumento de la compañía.
Otro apunte: En la tasa de descuento pones Ke=10% para estos años y 12% para el terminal. Si es coste del equity (aunque estás descontando flujos para la empresa) un 10%/12% me parece muy poco por todo lo que has comentado anteriormente(ya de lo da casi la deuda). Si es el implícito que te da el precio de mercado ...batacazo se tiene que dar aún.
PD: No soy James Montier pero leo sus artículos con asiduidad, mi nickname viene por otra historia. Por si no lo tenías te incluyo este link que, a mi modo de ver, es muy valioso.
http://es.scribd.com/doc/50628517/James-Montier-Collection