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caryve 22/01/18 07:58
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Pues es raro, porque la facturación en 2016 fue justo de 2 millones y el ebitda fue de 194000 euros. Si a partir de 2 millones es todo EBITDA, este año con 3.8 millones de facturación, el EBITDA debería haber subido 1.5 millones o más, y sin embargo ha sido sólo de 794000, un incremento de 600000, la tercera parte justo del incremento de la facturación, muy lejos de "casi todo es EBITDA". Es curiosa la diferencia entre el dicho y el hecho, aún cuando lo acaban de publicar.
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caryve 15/01/18 16:02
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Hola, Fernando Bueno, no sospecho eso, me falta información para afirmar eso. Me sorprende que los gastos indirectos aumenten en una relación tan directa a la facturación. Eso es todo. Si vendieran teléfonos, entendería que al vender el doble, el coste en materias primas y el coste laboral se duplique. Pero que teniendo probablemente la misma plantilla, vendan licencias y necesiten gastarse 1 millón de euros más, pues sí, me ha llamado la atención. Dado que sería escandaloso que se pagaran 2 millones de euros en lugar del millón que ya se pagan, pues o lo das de beneficio o en algún sitio lo tienes que gastar. Por otra parte, estoy convencido de que si la empresa hubiera dado 1,5 millones de beneficio, la cotización como decía habría ido al entorno de los 4 euros, acercando la capitalización a los 50 millones. Si actualmente capitaliza 16, pues de esos 34 millones, la mitad sería para el entorno de la cúpula, lo que no es un beneficio nada despreciable en cuestión de días... Al pensar que si no lo han hecho es porque no lo han podido hacer es cuando se me ha ocurrido que esos gastos de 1,8 millones frente a 900k del año pasado quizá no iban a sus bolsillos. Pero como me parecen exagerados, pues ahí es cuando se me ha ocurrido que podrían deberse a un intento de inflado de la facturación. Pero no tengo bases para afirmarlo. Lo que es cierto, y esto es independiente de mi nula confianza en la gestión de la empresa (que no en el producto, que no me considero capacitado para valorar su capacidad de supervivencia) es que si un día dejan que los beneficios vayan a 2 millones de euros, pues que sí, que la acción se meterá en 5 o 6 euros y daréis un buen pelotazo :) La contrapartida a ese argumento es que quizá ellos no crean tanto en la empresa dado el entorno tan competitivo en el que se encuentran (una cosa es que apple y samsung hayan triunfado con los smartphones y otra cosa que todos los que intenten sacar un smartphone se forren) y estén ordeñando la vaca hasta que se muera en lugar de alimentarla. En fin, suerte. Yo no tengo acciones, entiendo que es una apuesta de todo o nada y seguiría dentro si no me generara desconfianza la política de gastos. Y creo firmemente que si esa política fuera distinta no estaríamos en la zona de 1 ni 2 euros. Nada más.
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caryve 15/01/18 16:02
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Hola, Fernando Bueno, no sospecho eso, me falta información para afirmar eso. Me sorprende que los gastos indirectos aumenten en una relación tan directa a la facturación. Eso es todo. Si vendieran teléfonos, entendería que al vender el doble, el coste en materias primas y el coste laboral se duplique. Pero que teniendo probablemente la misma plantilla, vendan licencias y necesiten gastarse 1 millón de euros más, pues sí, me ha llamado la atención. Dado que sería escandaloso que se pagaran 2 millones de euros en lugar del millón que ya se pagan, pues o lo das de beneficio o en algún sitio lo tienes que gastar. Por otra parte, estoy convencido de que si la empresa hubiera dado 1,5 millones de beneficio, la cotización como decía habría ido al entorno de los 4 euros, acercando la capitalización a los 50 millones. Si actualmente capitaliza 16, pues de esos 34 millones, la mitad sería para el entorno de la cúpula, lo que no es un beneficio nada despreciable en cuestión de días... Al pensar que si no lo han hecho es porque no lo han podido hacer es cuando se me ha ocurrido que esos gastos de 1,8 millones frente a 900k del año pasado quizá no iban a sus bolsillos. Pero como me parecen exagerados, pues ahí es cuando se me ha ocurrido que podrían deberse a un intento de inflado de la facturación. Pero no tengo bases para afirmarlo. Lo que es cierto, y esto es independiente de mi nula confianza en la gestión de la empresa (que no en el producto, que no me considero capacitado para valorar su capacidad de supervivencia) es que si un día dejan que los beneficios vayan a 2 millones de euros, pues que sí, que la acción se meterá en 5 o 6 euros y daréis un buen pelotazo :) La contrapartida a ese argumento es que quizá ellos no crean tanto en la empresa dado el entorno tan competitivo en el que se encuentran (una cosa es que apple y samsung hayan triunfado con los smartphones y otra cosa que todos los que intenten sacar un smartphone se forren) y estén ordeñando la vaca hasta que se muera en lugar de alimentarla. En fin, suerte. Yo no tengo acciones, entiendo que es una apuesta de todo o nada y seguiría dentro si no me generara desconfianza la política de gastos. Y creo firmemente que si esa política fuera distinta no estaríamos en la zona de 1 ni 2 euros. Nada más.
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caryve 15/01/18 13:32
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El negocio tiene pinta de ir bien, el tema ya comentamos el viernes cual es. Si en lugar de repartirse 800k pavos entre los dos igual que hicieron el año pasado y de casi duplicar las partidas de viajes y «otros» hubieran dado un beneficio de millón y medio, se mete la acción en 4, porque parece que el producto se vende. Y con eso pasa la capitalización de 16 a 50. Accionistas contentos, demanda de títulos, y ellos muxho más ricos. Pero más vale pájaro en mano que ciento volando. Das como beneficio lo mínimo que puedes dar, porque si facturando casi 4 kilos y sin apenas gastos reales, das menos, se deshace de las acciones hasta el más tonto. Y claro, lectura positiva. Sube facturación, sube beneficio neto,... Pero los verdaderos ganadores siempre los mismos... Una preguntita malvada... y si resulta que esos gastos tan abultados son una forma encubierta de descuento para hinchar la facturación? No sería el primer caso de «te vendo esto que vale 2 a precio 10, tu me cobras 8 por otro lado y yo disparo artificialmente mi facturación...»
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caryve 15/01/18 10:18
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Ahí está... Felicidades por el incremento en 1,5 millones de Euros en facturación. Felicidades por pasar el beneficio neto de negativo a medio millón de beneficios.... Pero incrementar facturación en 1.5 millones y que se te vaya un millón más que el año pasado en gastos (en una empresa que no necesita consumir materias primas para incrementar la facturación), pues a mi me parece más de lo mismo. 1,8 millones en otros gastos, como si fuera una partida pequeña. El año pasado, que ya fueron 975000 euros, se fueron en relaciones publicas (viajes), servicios profesionales independientes, y otra partida sin detallar de un cuarto de kilo. Este año prácticamente duplican esos gastos, ya veremos en concepto de qué... Anoche le dije a mi novia... guau, le hemos remontado un 2-0 a la Real Sociedad y hemos acabado 2-4!! Y me contestó... debes estar agotado!!!! Pues eso, que yo creo que los accionistas aquí se pueden alegrar mucho por los contratos y la facturación, pero que van a obtener tanto de facephi como títulos del Barça tengo yo en mis vitrinas.
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caryve 12/01/18 04:58
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A ver, Fernando... Me sorprendió que te pareciera juego limpio algo como esto... "las acciones de una empresa china cotizada en el Nasdaq dedica a la distribución de zumos suben más de un 200%. La compañía solo cambio el nombre de SkyPeople Fruit Juice por Future FinTech", o esto... "Long Island Iced Tea Corp dedicada a la industria de bebidas premium, especialmente de té helado, ha cambiado el nombre por Long Blockchain Corp. Las acciones suben hasta 273%". Puedo estar de acuerdo en que quien se tire a comprar una empresa por un cambio de nombre sin mirar más allá merece ser desplumado, igual que quien cae en el timo de la estampita. Pero eso no convierte al timo de la estampita en una inversión ni en una jugada limpia. Yo cuando invierto dedico mucho tiempo a mirar las cuentas de las empresas, y no me va mal. Me gusta saber si lo que estoy comprando tiene valor. Mi primer post de ayer fue en referencia a esas perspectivas favorables que supone que haya una start up china que gane una competición a los top y que levante 460 millones. Pero a mi me pareció que eso es precisamente un argumento en contra de las posibilidades de Facephi, tanto por su tamaño como por la gestión que hace del capital. Cuando me encontré con respuestas tipo "no sería la primera vez que un gigante surge de la nada", pues me extrañó y te di argumentos acerca de la toma de decisiones en Facephi. No es que el equipo cadete B del club atlético de mi barrio no le pueda ganar al Madrid, es muy muy complicado pero puede. Pero si resulta que el presidente además se gasta en la comida del club el dinero del patrocinio y los chavales salen al campo sin botas, pues ya parece que las mínimas posibilidades se esfuman, aparte de que el presidente no muestra verdadero interés en el partido. Y entonces a eso me contestas que Salvador te parece buena gente y que está muy expuesto a la empresa porque él y su entorno controlan el 50%. Cuando te argumento que eso no protege al accionista anónimo, que los que financiasteis ese proyecto pagando dos euros por acción deberíais estar indignados por el uso que se ha hecho de vuestro dinero (supongo que lo que queríais era que se empleara integramente para desarrollar la tecnología, y no para pagarle bonus al consejo de administración), me contestas que cual es mi interés en el foro... Es ahí cuando te digo que mi interés en el foro es compartir una opinión razonada (no hablo de humoface ni cosas de ese tipo en ninguno de mis posts). Y que si te estoy dando una opinión razonada que va dirigida a que los que esteis invertidos en esta empresa tengais un punto de vista que os haga ir con cautela en lugar de soñar que Feber también puede ser Tesla y me contestas que qué hago en el foro, pues entonces me pregunto qué haces tú en el foro. Y si te fijas en mi post verás que digo que si eres un inversor patatín, pero que SI NO LO ERES es entonces cuando tus intenciones son más turbias que las mías. Te deseo buenas plusvalías el lunes cuando publiquen ese anticipo interesado. Tengo amigos que tienen acciones de la empresa y les deseo lo mejor. Eso sí, les he dicho, desde aquellos resultados semestrales que me hicieron tomar la decisión de vender, que yo no quiero ser socio de gente que toma decisiones como Salvador y cía. Ya pueden crear Apple de la nada que no me interesa. Porque como dijo Warren Buffett "cuando buscas alguien para contratar (o un socio) buscas 3 cualidades: Integridad, inteligencia y energía. Y si no tiene la primera, las otras dos te matarán. Si lo piensas verás que es verdad, si contratas a alguien sin integridad, lo que quieres es que sea tonto y perezoso”. Yo no he visto una pizca de integridad en la gestión en Facephi.
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caryve 11/01/18 16:08
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El lunes, como siempre, elegirán lo que publican. Unas veces es la facturación, otras él ebitda... lo que más bonito quede, como en los hechos relevantes. Luego, cuando vengan los oficiales, veremos el apartado de sueldos y salarios, retribuciones al Consejo, viajes, y no lo olvidemos trabajo para su activo... tengo claro que los datos van a ser excelentes porque si no no estarían publicando un anticipo innecesario dos semanas después del cierre del año cuando los resultados semestrales no salieron hasta noviembre.
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caryve 11/01/18 14:23
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Esa no es mi previsión, te he puesto un ejemplo sencillo para que veas que uno puede tener mucho interés en que una empresa vaya bien, pero que puede desviarse los beneficios hacia sí mismo y dejar al resto de accionistas a dos velas. Además eso tiene el efecto de descapitalizar a la empresa, y que se retrase respecto a los competidores, por disponer de menos recursos para la inversión que otras en las que los dueños tienen sueldos acordes con los resultados económicos. Respecto a lo que dices de tulipanes, veo que te encantan las burbujas siempre y cuando se le pinchen en la cara a otros. La empresa de zumos no tenía nada que ver con blockchain, tan sólo cambió su nombre para beneficiarse en bolsa. Yo estoy totalmente a favor de que una empresa decida vender tulipanes y que se los compren a precio de oro (los que quieran tulipanes). O que una empresa de zumos además cree una criptomoneda para los zumos de naranja y otra para los de pera. Lo que no me parece bien es que una empresa de estiercol haga creer que vende tulipanes y la gente compre acciones de ella pensando que está invirtiendo en lo que no es (aunque en realidad los tulipanes valgan menos que el estiercol). Yo he sido accionista de Facephi. Puedes ver un post mío de Julio de 2014 donde "defendía a la empresa" cuando, tras visitar los 3 euros se desplomó y empezaron a arreciar las criticas diciendo que era una estafa. Dije queno era momento de quejarse, que toda la información estaba en el folleto de salida a bolsa y que ahí ya se veía que no valía nada. Que había habido bastantes foreros que lo habían leído y habían desaconsejado la compra y los forofos les decían que iba a ser la nueva google. La empresa se veía con problemas desde el origen. Tres años y medio después sigue cotizando por debajo del precio de salida y tiene un 30% más de acciones, con lo que quien consiguiera comprar a 1.23 (pocos porque la mayor parte de aquellos pagaron por encima de los dos euros), financió a D. Salvador y, tras varios millones de euros de facturación, sigue en minusvalías y encima diluído. Compré acciones a 0.34 y las aguanté unos meses. Llegaron a superar 1 euro, y cuando vi que tras firmar el primer contrato gordo (y publicitarlo adecuadamente como un hecho relevante en Abril, provocando una subida), Salvador se deshizo de un buen paquete de acciones y al mismo tiempo se repartieron una prima de unos 600.000 euros (sobre eso no avisaron en Abril, eso lo vimos en los resultados semestrales en Octubre), dejé de querer ser socio de estos señores y vendí mis acciones a un euro. Desde entonces la sigo, porque tengo curiosidad por saber durante cuánto tiempo les funcionará este modus operandi. Los argumentos que te he dado no son imaginaciones. Se apoyan en las cuentas que han venido publicando durante los últimos tres años. Si realmente eres un pequeño inversor al que no le gusta perder su dinero, deberían hacerte pensar. Sin embargo, por la defensa férrea de Salvador y de la empresa que haceis Bilvo y tú, me da que vuestra motivación es la de pillar incautos, bien sea con tulipanes o con facephis. Y para esos escribo, para los que realmente pueden perder su pasta. Si realmente eres un pequeño inversor, revisa las cuentas y pon los pies en la tierra, aunque sea por un rato. Si no, no me preguntes por cual es mi interés en el foro, que es menos turbio que el tuyo.
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caryve 11/01/18 11:55
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Hombre, jeje. Si tu vendes tulipanes vendes tulipanes, y si vendes zumos vendes zumos. Si tú tienes una empresa de estiércol y la llamas Tulipanes Estupendos S.A. pues para mí es una forma de cometer un fraude. Obviamente, en aquella época no habría tenido éxito, porque la gente habría ido a comprar unos tulipanes magníficos y se habría marchado conforme entró. En los tiempos que corren, los incautos se tiran a comprar acciones de esa empresa estupenda de tulipanes sin saber que están invirtiendo en estiércol. Es aprovecharse de los incautos. Una lectura puede ser que para eso están los incautos, para aprovecharse de ellos, y la otra, la mía, pues que esas cosas son cuando menos turbias. Respecto a lo de la marcha de la empresa, no tengo ninguna duda de que Salvador quiere que funcione, y controlando el 50% de la empresa o más, pues no va a querer que vaya a la ruina. Lo que pasa es que una empresa puede dar 3 millones de facturación, se va uno en gastos y quedan dos de BENEFICIOS, y si tu entorno tiene el 50% pues es un millón de beneficios para tu entorno y el otro para los que creyeron en tu proyecto y compraron las acciones. Pero si cuando da 3 millones de facturación te subes el sueldo, te llevas dos millones y medio en sueldos, más el otro de gastos y declaras pérdidas por valor de medio millón, pues tú te estás llevando la pasta y le estás tomando el pelo a todo el mundo. Y por el momento es lo que he visto que ha ocurrido publicación tras publicación. De manera que a mi me parece que es una empresa que está perfectamente sintonizada para que Salvador y cía se lleven el dinero conforme entra, y que el accionista que no pertenece a su entorno no vea un euro. Y me encantaría estar equivocado.
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caryve 11/01/18 10:56
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Claro, el otro día comentaban lo mismo de una empresa china, creo que de zumos. Lo de añadir que tiene que ver con blockchain, es una maniobra turbia cuando menos. Lo de apple, microsoft, etc. con todos los respetos creo que no es comparable. Al fin y al cabo lo que están haciendo es desarrollar un algoritmo. Sí, es cierto, uno puede tener una idea excelente a nivel de programación. Pero pensar que con 10 tipos estás creando un programa que plantillas gigantescas, con acceso programadores de todo el mundo que sueñan con trabajar en ellas y con recursos económicos gigantescos no van a poder mejorar..., pensar que vas a llegar tú con tu programa y te van a recibir y a firmarte a ti en lugar de al equipo de google o de apple,... En qué posición quedó Facephi en ese concurso? Por qué no se apuntó? Por el mismo motivo por el que yo no me puedo apuntar a jugar el Roland Garros? O porque no pudieron pagar la ficha de inscripción? Porque si es así el consejo de administración debería haberse llevado algo menos... Yo entiendo que la idea de facephi pueda ser absolutamente increíble (aunque no he visto en ningún sitio que lo sea), pero vamos, si recibes 2 millones de euros y los dedicas a desarrollar tu idea pues tienes alguna opción contra Apple. Pero si el consejo de administración se los reparte como si no hubiera un mañana, pues eso, tu idea y tu empresa se quedan sin mañana. Mírate las cuentas de 2015 y 2016 y dime si no podría estar la empresa en muchas mejores condiciones económicas si no se hubieran repartido más de un millón de euros entre dos tíos (con un negocio que da pérdidas). Y si la idea esa fuera tan absolutamente increíble, pues ya habrían venido los chinos esos con la décima parte del capital que levantaron y la habrían comprado (y no ha sucedido).
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caryve 11/01/18 10:16
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Hola, Fernando Dices que hay una start-up china que ha levantado 460 millones en financiación, que ha derrotado a Google, Facebook y Microsoft y de verdad esperas que una empresa totalmente descapitalizada, que tiene a 13 personas en plantilla y que gasta el 70% de la partida de salarios en retribuir al consejo de administración compita contra ellos? Y el aval es que han firmado 20 contratos de no sabemos qué cuantía, con licencias a perpetuidad y en sudamérica? Si quieres poder tener alguna posibilidad de ganar esa carrera tienes que tener no a 10 programadores sino a 1200, preferiblemente en la India, que sale mucho más barato, y que tu gasto en salarios sea para contratar los mejores programadores e ingenieros, no para la cúpula, y por supuesto que el consejo de administración no toque la caja. Por el ejemplo que dices de blockchain, si yo monto ahora una empresa que se llama coinchain, me la financiais vosotros a través del MAB, me compro un pentium 2, le pongo un sueldo a mi hermano pequeño, me llevo yo la pasta desde el minuto 0 y os cuento que voy a descubrir una mina oculta de bitcoins en sudamérica... no llega ni a estafa. Se llama chiste. Suerte
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caryve 08/06/17 11:30
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Yo no tengo conocimiento suficiente de la empresa ni de la tecnología como para dudar del éxito de la empresa. De lo que me quedan pocas dudas es de que, si la empresa tiene éxito, no lo compartirán con los accionistas anónimos. Obviamente no será el caso de este nuevo fichaje, que sacará su parte de la tajada. Pero creo que los pequeñitos van seguir viendo como los ingresos, año tras año, acaban desapareciendo antes de llegar al resultado neto. Y luego, que en un ambiente tan competitivo como seguro que se vive en este sector en desarrollo, en lugar de aprovechar la subvención para contratar a 25 ingenieros o programadores más (es un decir) y acelerar la producción del algoritmo, el dinero acabe en el bolsillo de esos que sacaron la empresa a bolsa para poder financiarla, me confirma mi creencia de que en el accionariado hay dos grupos, los que ponen el dinero y los que se lo llevan. Pero ojalá tengáis mucha suerte. Tengo buenos amigos apostando por la empresa y me gustaría que ganaran mucho dinero.
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caryve 12/05/17 13:17
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Bueno, cuando yo digo que se líe gorda, pienso más en una suspensión de pagos por no poder devolver la subvención (con el consiguiente efecto en la cotización) o en una ampliación de capital extremadamente dilutiva para recuperar el dinero (a saber si alguien acudiría)...
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caryve 12/05/17 11:20
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Yo no sé cuales son las bases para retirar la subvención, pero por como la han contabilizado no parece ser incondicionalmente a fondo perdido. Como la UE se de cuenta de que han utilizado más de la mitad para pagarse sueldos a la cúpula y se la retiren, veremos de donde sacan el dinero. Entonces sí que se puede liar gorda.
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caryve 12/05/17 08:23
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Hola, Bilvo, Yo lo que veo es una facturación en el segundo semestre que es un 53% inferior a la del primer semestre. Además, en la memoria hablan de que la mayoría de las licencias son a perpetuidad, por lo que no va a ser facturación recurrente.  Me parece muy positivo haber recibido una subvención a fondo perdido de 1,7 millones de euros, y como dices hay que usarla, porque si no hay que devolverla. Ahora, hay formas y formas de usarla. Que los gastos de personal sean de 1.149.000 euros y los gastos en publicidad, propaganda y relaciones públicas sean de 216288 euros llama la atención. Llama la atención porque en lo que a la publicidad, propaganda y relaciones públicas se refiere, no tienen en 2016 a ningún empleado  catalogado como comercial, vendedor o similares.  Tenían uno en 2015 y ya no está. Y que los gastos de personal sean básicamente para retribuir a las DOS personas que forman el consejo de dirección y alta dirección, que se llevan 123000 euros (consejo de administración) y 637967 euros (alta dirección),... Vamos, que 761000 euros se han ido a mandamases, en una empresa que aún no es capaz de dar beneficios. No cabe duda de que la subvención la están empleando... Te guste o no, cuando en el primer semestre facturaron 1,3 millones de Euros, se llevaron la pasta de manera escandalosa, y ahora que han cobrado una subvención se la vuelven a llevar. Luego, cuando no quede dinero, le harán un préstamo a la empresa (después de descapitalizarla) y emitirán acciones a 0,3 con las que se pagarán a sí mismos (como ya hicieron el año pasado) diluyendo al resto de inversores. Y entonces sacarán una nota informativa con que han comido al lado de una mesa en la que había un tío que se parecía a Tim Cook y que podrían cerrar un megacontrato con Apple, la acción subirá y se pondrán a vender esas acciones como locos a 1 euro (como ya hicieron también el año pasado). Y mientras tanto tienes a todos esos que se metieron a comprar cuando salió a 1.23 euros y por encima preguntándose qué demonios hicieron con el dinero que recaudaron.
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caryve 26/09/16 08:22
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
Que parado está el foro... Habeis visto el movimiento? Mas de 30000 titulos a 0.81 en minutos, sin cambio de precio. Cambio de manos pactado...
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caryve 09/07/16 01:14
Ha respondido al tema Piezas de automóviles (Autoparts Makers)
jejeje, Suerte pues! Echa un ojo a linamar (lnr.to). También es del sector, está en el mercado canadiense y tiene muy buena pinta por fundamental. Por más que trato de buscar una explicación a por qué ha caído un 50% no se la encuentro. Sigue publicando con resultados excelentes, cada vez mejores tanto en volumen como en márgenes. Está a 45 y la veo para volver a 90 por lo menos.
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caryve 06/07/16 11:15
Ha respondido al tema Piezas de automóviles (Autoparts Makers)
De nada. Parece que viene de largo. Acabo de encontrar que desde 1998 hasta ahora han pasado de tener 160 millones de acciones a alrededor de 29 millones. A mi me ha saltado la liebre al mirar el cash flow en inversiones de los últimos años. Sistemáticamente ha habido muchísima salida de efectivo para compra de stock. Saludos
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caryve 06/07/16 04:29
Ha respondido al tema Piezas de automóviles (Autoparts Makers)
Buenas, A mí no me gusta lo que veo de Autozone. A primera vista es impresionante, obviamente. Por fundamental es una empresa que funciona. Factura cada vez más, tiene buenos márgenes, genera FCF,... Los beneficios por acción han pasado de 19,5 a 36 de 2012 a 2015, lo que, insisto, es impresionante. Sin embargo el EBITDA y el , resultado operativo y beneficio neto tan sólo han subido un 20-25%. A nivel de márgenes y de crecimiento debe estar cerca del techo, en el sentido de que es una empresa ya muy eficiente y por tanto con poco margen de mejora. De modo que desde 2012 se ha dedicado a mejorar las ganancias a base de recomprar acciones. El programa de recompra ha sido tan agresivo que los fondos propios son negativos en balance, acumulando una deuda gigantesca que, por otra parte, no tiene problemas para pagar porque los intereses que le cuesta son perfectamente asumibles. No es que hayan invertido el FCF en el programa de recompras, es que se han endeudado bastante para recomprar más. Ahora, hay dos cosas que tener en cuenta. A medida que ha subido el precio de la acción, las recompras le salen cada vez más caras. Así que esa mejora del beneficio por acción será cada vez menor. Segundo, ¿qué pasa en un escenario de subida de intereses? O los intereses te comen por los pies y te quedas con unos resultados lamentables de repente, o te toca hacer una ampliación de capital para reducir deuda. En términos de PER y VE/EBITDA la empresa está cara. Yo, como accionista preferiría que mi gestor invirtiera los beneficios en algo más rentable que las acciones de mi empresa, porque las acciones de mi empresa están caras. Eso desde el punto de vista de la viabilidad de la empresa. Obviamente, comprar acciones de ellos mismos genera una subida del precio, pero no a través de una mejoría real de la empresa, lo que puede generar un pinchazo monumental, porque están pagando de más para generar una subida de cotización. Así que la motivación que veo en el programa de recompra de acciones no es otro que retribuirse a sí mismos con stock options mientras puedan, y cuando venga el batacazo pues que venga. ¿Qué os parece? Me parece un análisis un poco radical, así que me gustaría conocer vuestra opinión.
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caryve 29/12/15 17:33
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
A mi me sale el enlace como no disponible. Intentarlo más tarde. Pero lo he hecho y sigue igual. En cualquier caso no es para ahora, era para seguirla estos días vigilando la demanda. Aunque veo que el foro sigue siendo muy escéptico sobre este valor (yo también lo soy).
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caryve 29/12/15 16:56
Ha respondido al tema FacePhi, próxima salida al Mab
A los que la seguís más de cerca, se nota un cambio del equilibrio de compradores/vendedores? Porque con esa diferencia de gente a la compra se puede pegar una buena subida. Hace tiempo creo recordar que había órdenes grandes a la compra que desaparecían justo antes de la subasta. Quizá si esta presión compradora es real estemos viendo suelo...
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