¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Las previsiones de los analistas sobre Telefónica son extremadamente cautelosas. El consenso de Bloomberg recoge que la compañía que preside José María Álvarez Pallete reportará unos ingresos para 2022 de 37.400 millones de euros, cifra algo menor que los 39.000 millones reportados en 2021.

En cuanto al beneficio por acción, también se situará por debajo de los 0,357 euros declarados en 2021, ya que alcanzará los 0,336 euros, como consecuencia de un rendimiento orgánico más débil en España.

El beneficio neto se situaría en los 1.909 millones de euros. No obstante, el consenso también recoge que para 2024 la compañía esté facturando 36.595 millones de euros con un beneficio neto de 2.131 millones de euros.

Por valoración, el PER estimado de Telefónica es de 12.72x para 2022, mientras que el EV/ebitda de Telefónica estimado para 2022 es de 5,76x.

En los beneficios deberán impactar de manera positiva el plan de bajas de empleados que “podría ayudar a estabilizar el beneficio operativo”, señala Tito Guillermo, analista de Singular Bank.

Pero esto sería insuficiente para afrontar el verdadero problema que viene de la competencia “que sigue siendo elevada”. La sostenibilidad en España vendrá de una mayor consolidación entre los operadores.

En ese sentido, el sector ha estado fuerte por el elevado número de noticias sobre posibles operaciones corporativas, entre las que se destaca la intención de fusión entre Vodafone y MásMóvil, la oferta de Iliad & Apax Partners por el negocio de Vodafone en Italia o el interés mostrado por Vodafone para adquirir el negocio de Three UK de CK Hutchinson.

Por otro lado, los operadores europeos quieren que las grandes compañías de streaming ayuden a pagar la mejora de infraestructura de red y ven difícil alcanzar los objetivos de conectividad planteados por la Comisión Europea para el año 2030, “si no se distribuye el coste de la infraestructura de forma justa entre todos los agentes del mercado que se benefician de la transformación digital”, destaca Guillermo.

En definitiva, en un mundo cada vez más conectado la calidad de la infraestructura de telecomunicaciones resulta clave.

Habría que reStarles las ventas para hacer una comparación más justa….. sino no tiene sentido la comparación …. Habrá que mirar en qué queda el beneficio neto  sin extras positivos y negativos…..
Un saludo 

 

Telefónica anunciará este jueves los mayores beneficios de su historia, con unas ganancias que el consenso de los analistas ha cifrado en 9.197 millones de euros para 2021. Esos resultados representan un importe casi seis veces mayores que los 1.582 millones de euros en 2020.

El récord en la teleco se justifica con las plusvalías de 7.700 millones procedentes de la compensación por el cierre de la fusión de O2 y Virgin Media en Reino Unido, formalizada durante el tercer trimestre del ejercicio pasado, así como la venta de las torres de Telxius a American Tower.

Los ingresos de Telefónica estimados por el mercado alcanzan los 38.728 millones de euros, un 10% menos que el ejercicio comparable inmediatamente anterior. Hasta el tercer trimestre de 2021, las ventas se cifraron en 29.603 millones de euros, también por el cambio de perímetro de la compañía.

Según las mismas fuentes, el oibda de Telefónica rondará los 22.813 millones, el 43% más que el mismo dato de doce meses atrás.

 

En septiembre de 2019, Telefónica compró a Prosegur el 50% de su negocio de alarmas de la península ibérica y lo que era un negocio casi insignificante para ambos se puede convertir en algo cada vez más relevante, especialmente para los segundos.

La empresa presidida por Álvarez-Pallete vio una oportunidad de crecimiento importante, como así está siendo el de una joint venture que cuenta con el músculo y el alcance comercial de Telefónica para captar nuevos clientes. Ya en 2020 valoraron en 600 millones la cartera de 200.000 alarmas que ya tenía Prosegur en el mercado ibérico, lo que equivale a 75 cuotas mensuales por alarma. A partir de entonces, comenzaron a ampliar las conexiones hasta el punto que en la próxima presentación de resultados se especula con que alcance ya las 350.000 alarmas instaladas.

Manteniendo la misma valoración por alarma que en 2020, este negocio ya debería tener un valor de 1.050 millones de euros, de los que la mitad, 525 millones, pertenecen a Prosegur. No obstante, hay que tener en cuenta que estos niveles salen de la valoración de 75 cuotas por conexión, que fue lo que pagó Telefónica, pese a que ha habido otras operaciones en el sector, como la de KKR y Corporación Financiera Alba con Securitas en la que se pagaron a más de 100 cuotas la conexión un 33% más. La duda, en todo caso, es si este valor se está viendo reflejado en el del grupo Prosegur, que capitaliza actualmente en torno a 1.200 millones de euros. Es decir, el valor de la joint venture supondría el 43% de la capitalización total actual de la matriz (hay que tener en cuenta también que la filial de gestión de efectivo, Cash, capitaliza también más de 1.000 millones de euros). La perspectiva de un mayor crecimiento es clarísima partiendo de que la penetración de las alarmas en España es baja, del 6%, frente al 12% de media en Europa y el 28% en Estados Unidos.

Álvaro Aristegui, analista de Renta 4, vaticina que "alcanzarán las 350.000 conexiones en MPA y otras 350.000 en el resto del mundo; lo que pasa, es que creemos que todavía no va a aportar prácticamente nada ya que es un negocio que está creciendo mucho y mientras carterizas a los nuevos clientes, gastas mucho en la captación por lo que el ebitda es bajo". "A partir de este año, partiendo ya de esa base de 350.000 conexiones que te van a ir aportando desde el principio, aunque haya nuevos clientes, el porcentaje sobre el total será menor", añade Aristegui. "El ARPU [ingreso medio por cliente] además baja un pelín, por las ofertas que haces para captar, algo que se va corrigiendo a medida que tienes una cartera mayor", concluye el experto. En este sentido, en los resultados del tercer trimestre, anunciaron un ARPU de 37 euros para MPA y del 31 euros para el resto, además de un ebitda de 47 millones.

"El negocio de las alarmas ya supera al de seguridad en nuestra valoración por suma de partes de Prosegur", apunta Manuel Lorente, de Mirabaud. "Sus perspectivas son favorables [doblar las conexiones entre 2020 y 2023] y sus fundamentales sólidos; sin embargo, su monetización y cristalización de valor por parte de la compañía dependerá de si Prosegur es capaz de reportar magnitudes independientes del negocio y sacar a bolsa en 2 o 3 años como ya hizo con Cash, aunque para eso debería haber un delisting previo de Cash", concluye. Sobre esta posibilidad, Antonio Rubio, secretario general de la compañía, en una entrevista a elEconomista, apuntó que "aún no hay masa crítica ya que al menos hay que tener medio millón de alarmas para valorarlo, aunque es una posibilidad que está encima de la mesa".

El consenso de analistas que recoge Bloomberg fija su precio objetivo a 12 meses en los 3,5 euros para Prosegur, lo que le deja un potencial alcista del 60% desde sus niveles actuales.
 
En cuanto a la recomendación, 3 de cada cuatro analistas que la siguen aconseja tomar posiciones en Prosegur mientras que el resto sugiere que lo mejor es mantenerlas. 

Si se confirma me parecen malos beneficio neto  sobre 2000 es lo que llevo diciendo un año…. Muy lejos de los 3000 que se decía por alguno …. Esperemos sean mejores sino estamos en precio…..

Mas importante que el Beneficio es el Free Cash Flow, la gente se empeña en ver solo el beneficio y no ve lo que realmente se queda dentro de la empresa de manera de dinero disponible para seguir creciendo o para obtener liquidez para pagar dividendos o eliminar deuda...

En cuanto al BPA esperado es de 0,336 

Y el beneficio neto 1909 millones de euros...

Yo creo que el beneficio neto estará por encima de los 2000

Y que el BPA será mas alto de lo esperado sobre los 0,35

Espero el Free Cash Flow ande por los 5000 millones que sería de nuevo una machada conseguirlo en 2021 después de llevar varios años lográndolo. 

Mañana saldremos de dudas, los analistas con telefónica son muy conservadores si se queda por debajo del consenso sería mala señal.

Si supera las previsiones estará descontado ya como siempre.

Saludos.

 

Hombre, es que si se quitan los extraordinarios hay que quitar todos los extraordinarios, la dotación para los planes de bajas laborales incentivadas también habrá que quitarlos.
Cuando TEF Alemania termine con las amortizaciones, el beneficio neto sin extraordinarios de ningún tipo (ni a favor ni en contra) no creo que baje de los 4.000 millones.
No hay que perder de vista un dato, O2 Uk con las cuentas fuera del balance ya aporta ella solita casi 1.000 millones de euros limpios. ¿Brasil no gana dinero? ¿España no gana dinero? ¿Alemania no gana dinero? ¿Hispam no gana dinero? ¿Infra y Tech no ganan dinero?.
Ya hemos visto las cuentas de Iberdrola, beneficio disparado, ebitda disparado, ingresos disparados..., solo hay un pequeño pero que recuerda mucho a los tiempos de Alierta, la deuda neta también se ha disparado, está casi en los 40.000 millones de euros.