blog Aprendiendo del Oráculo de Omaha
Invertir desde una perspectiva empresarial.

Acerinox: una buena opción...

Acerinox, una de las principales empresas de acero inoxidable del mundo, pertenece a un sector altamente competitivo, sobretodo por la competencia de las grandes acereras chinas, pro-cíclico y muy dependiente de la evolución, siempre muy volátil, del níquel, la principal materia prima usada en la producción de acero inoxidable. Al mismo tiempo la empresa está muy diversificada geográficamente y se ha focalizado casi siempre en el crecimiento orgánico.

 

Si miramos los últimos catorce ejercicios, eso es, desde 2002 hasta los nueve primeros meses del 2015, vemos que los Resultados de la compañía, a pesar de ser muy erráticos, son bastante sólidos: obtención de Beneficios en once ejercicios, pérdidas muy pequeñas en dos de ellos y sólo pérdidas abultadas en 2009, el peor año de la crisis. 

 

Evolución del BPA:

2002: 0,7 euros/acción

2003: 0,5

2004: 1,2

2005: 0,6

2006: 1,9

2007: 1,2

2008: -0,04

2009: -0,92

2010: 0,49

2011: 0,3

2012: -0,07

2013: 0,09

2014: 0,52

9M 2015: 0,21

 

 

Al mismo tiempo, el elevado BPA conseguido entre 2002 y 2007 permitió un notable crecimiento del valor contable por acción, pasando éste de 5,93 euros/acción hasta los 8,89. Los resultados más flojos cosechados en este septenio de crisis, sumado al mantenimiento de una atractiva remuneración al accionista en todos los años (alrededor de 0,45 euros/acción todos los años desde 2006, incluidos los que cosechó pérdidas) han provocado una reducción del valor contable por acción hasta los 7,5 euros en los nueve primeros meses de 2015.

Sin embargo, si miramos el ratio financiero cotización/valor contable por acción veremos que en septiembre del presente año estaba en el nivel más bajo de los últimos 14 años (1,06x) y en niveles muy atractivos teniendo en cuenta la relativa solidez en la obtención de beneficios de la compañía. Desde entonces la acción ha subido y a día de hoy este ratio se encontraría en 1,21x, cifra no tan atractiva que hace tres meses pero idéntica a la del segundo año más bajo de la serie (2012).

Al mismo tiempo la rentabilidad por dividendo era en los nueve primeros meses de 2015 la más atractiva de los últimos 14 ejercicios.

Veamos a continuación la evolución de los citados indicadores:

 

Evolución del valor contable por acción:

2002: 5,93 euros/acción

2003: 6,15

2004: 6,52

2005: 7,91

2006: 8,79

2007: 8,89

2008: 7,95

2009: 7,03

2010: 7,72

2011: 7,55

2012: 6,87

2013: 6,04

2014: 7,09

9M 2015: 7,5

 

Evolución de la cotización y del ratio cotización/valor contable por acción:

2002: 8,75 euros/acción (1,47x)

2003: 9,35 (1,52x)

2004: 11,81 (1,81x)

2005: 12,29 (1,55x)

2006: 23,05 (2,62x)

2007: 16,83 (1,89x)

2008: 11,37 (1,43x)

2009: 14,53 (2,06x)

2010: 13,12 (1,7x)

2011: 9,91 (1,31x)

2012: 8,34 (1,21x)

2013: 9,2 (1,5x)

2014: 12,5 (1,76x)

9M 2015: 7,98 (1,06x)

 

Evolución del dividendo por acción y de la rentabilidad por dividendo:

2002: 0,29 euros/acción (3,3%)

2003: 0,29 (3,1%)

2004: 0,34 (2,87%)

2005: 0,34 (2,76%)

2006: 0,45 (1,95%)

2007: 0,45 (2,67%)

2008: 0,45 (3,95%)

2009: 0,45 (3,1%)

2010: 0,45 (3,42%)

2011: 0,45 (4,54%)

2012: 0,45 (5,4%)

2013: 0,433 (4,7%)

2014: 0,44 (3,52%)

9M 2015: 0,44 (5,86%)

 

 

Para finalizar comentar que al ser una empresa con márgenes muy estrechos cobra importancia la deuda financiera y el consiguiente pago de intereses. Recordemos que la peligrosidad de la deuda financiera es muy relativa: empresas con márgenes muy elevados y recurrencia/solidez de ingresos pueden sosportar una carga muy alta en concepto de gastos financieros sin que les afecte demasiado en la obtención de buenos resultados (ejemplos: REE, Enagas, BME, etc).

Pues bien, en el caso de Acerinox el resultado financiero (ingresos financieros-gastos financieros) en los últimos años se "come" menos del 1,5% del total de ingresos de la compañía. En los últimos resultados publicados (9M 2015) el resultado financiero apenas supone el 1,05% del total de ingresos, con lo que podemos concluir que la deuda está bajo control.

P.D: no se encuentran casos de corrupción relevantes por la web...

 

  1. #1

    Franz

    Una opción ni mas que acertada, entré en el valor en los albores de los 8 euros y sinceramente hubiera deseado comprar algunos títulos mas, pero en fin, ya habrá otras ocasiones y ..... ¿Por qué no decirlo? es muy importante guardar algunas monedillas para un próximo valor, como sabrás hay que saber escoger entre tantos y tantos valores y estar algo orgulloso de nuestra selecta cartera ..... En fin, te doy las gracias por el blog que has expuesto que no es por nada, esta ni más de curioso, como de chulo.
    Saludos

  2. #3

    Encogu

    en respuesta a Franz
    Ver mensaje de Franz

    gracias Franz!
    celebro que te guste mi blog...
    creo que entraste a buen precio en acerinox...
    Saludos

  3. #4

    Encogu

    en respuesta a Franz
    Ver mensaje de Franz

    bueno, no está nada mal la subidita de hoy...

  4. #5

    Franz

    en respuesta a Encogu
    Ver mensaje de Encogu

    La verdad no está nada mal, ¡Ojala¡ sea por mucho tiempo, ante tanta incertidumbre e inestabilidad...

  5. #6

    1755

    Salud Encogu,
    para el próximo año El Economista prevé un fuerte aumento del EBITDA (http://www.eleconomista.es/empresa/ACERINOX/recomendaciones-consenso) ; pero dado el entorno y la competencia, ¿crees que se producirá realmente ese aumento de las ventas?

  6. #7

    1755

    en respuesta a 1755
    Ver mensaje de 1755

    Aquí se amplía un poco más la info: dividendo scrip y medidas anti dumping contra las acereras chinas. Salud.
    http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/7228807/12/15/Acerinox-abonara-su-dividendo-en-un-pago-unico-en-julio-con-una-rentabilidad-del-5.html

Autor del blog