Alertas y Problemas del VALUE INVESTING y cómo Solucionarlos


PUNTO DE PARTIDA


Buenas!

Siempre me he declarado ajeno a encuadrar la forma de analizar empresas en alguna filosofía de inversión concretas:

llámalo Value,
Growth,
Blend,
Dividendos...

Me da igual, me declaro contrario a todo ello,

Es decir,

Personalmente, pienso que lo más eficiente es coger ideas clave de cada una de ellas y formarte tú una estrategia en base a lo que te sientas más a gusto

lo que quiero decir es que, por ejemplo, una empresa considerada VALUE, puede ser GROWTH o de rentabilidad por DIVIDENDO al mismo tiempo...

Pero entiendo que se haga,

principalmente porque interesa a modo "comercial" o "marketing"

en el primer año como gestor discrecional de carteras y me di cuenta que efectivamente esto es así en muchos casos

No todos,

Muchos


Pero si eres de los que se encuadra estrictamente en una filosofía de inversión concreta bajo unos principios en concreto, vamos a hablar de los problemas que tiene el value investing y cómo solucionarlos 

No tengo nada en contra del Value Investing ni mucho menos, esto lo estoy haciendo para todas las "filosofías" de inversión



PEQUEÑA INTRODUCCIÓN AL VALUE INVESTING


Grandes inversores en la historia como Benjamin Graham, Warren Buffett o Peter Lynch entre muchos otros respaldan el éxito de llevar a cabo una estrategia basada en esta filosofía

Han ganado cantidades ingentes de dinero para ellos y para sus inversores y eso les ha llevado a ser considerados entre los mejores inversores de la historia


Como sabemos, el fondo más estricto del Value Investing se basa en: 

  • Encontrar buenas empresas
  • Líderes de mercado, 
  • con ventajas competitivas, 
  • con negocios predecibles
  • sin deuda,
  • altos márgenes,
  • elevadas rentabilidades sobre el capital,
  • buenos modelos de negocio,

Hasta aquí podemos entender que, como filosofía de inversión tiene todo el sentido del mundo,

si invertimos, vamos a invertir en las mejores empresas,

PEEERO...

La base de esta filosofía es que estas empresas deben cotizar bastante por debajo de su VALOR INTRÍNSECO,

es decir,

comprar bueno, bonito y barato

Eso es muy español...

y en bolsa parece fácil, pero no lo es.

Pero, ¿cuáles son las alertas que debemos tener en cuenta al invertir bajo la filosofía del Value Investing?



ALERTAS AL VALUE INVESTING


Si seguimos esta filosofía de inversión en su modo más estricto pueden conllevar a ciertos riesgos o alertas que como inversor deberías conocer

Porque de controlarlos, harán que tu inversión sea más eficiente y que puedas explotar a fondo los aspectos positivos que ofrece el desarrollar una estrategia en base a este estilo o filosofía de inversión:

La primera alerta yo creo que todos estamos de acuerdo en que no es otra que la posibilidad de CAER EN TRAMPAS DE VALOR,

Es decir, para comprar barato, debemos ir a empresas que vengan de fuertes correcciones derivadas posiblemente de caídas por algún impacto negativo puntual de la compañía en cuestión o algún problema estructural del sector, generalmente derivado de su exposición al ciclo económico

Es bastante común ver como una cartera puramente VALUE está compuesta en gran medida por empresas con un alto componente cíclico (industriales, ligadas a materias primas, turismo, consumo discrecional...)

Lo cual, puede conllevar a que en alguna ocasión podamos ver empresas que por algún motivo su competitividad no sea la misma, 

  • que haya perdido liderazgo en el sector, 
  • se haya sobre-endeudado 
  • o cualquier otro motivo que realmente no parezca tan estructural y que pueda hacer que realmente la compañía cotice barato porque realmente deba cotizar barato 

o que cuando vuelva a haber reactivación económica y se recupere el sector, lo más seguro es que esa empresa no se vuelva a recuperar al mismo nivel que los competidores

y por eso cotizaba barato

Nos podemos encontrar con este riesgo si nos dejamos algún aspecto relevante en la valoración, ya que el value investing requiere de un análisis CUALITATIVO exhaustivo para evitar este tipo de errores 

la segunda alerta que debemos tener en cuenta surge al llevar al extremo el aspecto clave de esta filosofía de inversión que es la de centrarnos en compañías que coticen muy por debajo de su valor intrínseco

es decir,

BARATO.

Pero...

¿Qué es barato?

Aparentemente, si nos basamos en múltiplos de valoración como el PER, P/FCF, P/BV, EV/EBITDA entre otros, podemos perder oportunidades en empresas en una fase más inicial o de mayor crecimiento en sectores disruptivos,

porque no cumplirían los requisitos fundamentales de la filosofía del value investing

el propio Warren Buffett admitió que se equivocó al no invertir en negocios como el de Google (GOOGL) o Amazon (AMZN) porque tenía la percepción de que cotizaban muy caras y no supo ver el potencial que podían tener

Si por ejemplo, una empresa descuenta un crecimiento anualizado de los ingresos o beneficios del 20 o 30% para los próximos años en un sector que crece de media al 10%  cotizará a múltiplos más elevados que el resto del sector, esto es común

¿Pero qué pasa si realmente esa empresa puede llegar a crecer al 40 o 50%?
técnicamente, sería una empresa "barata" también ¿no?

En base a esto, vemos que hoy en día, la primera acción de la cartera del fondo del propio Buffett, "Berkshire Hathaway (BRKb)" son las acciones de Apple (AAPL) "considerada como empresa Growth"

y en su cartera podemos ver empresas como Snowflake (SNOW), una empresa que ingresa $500M y tienes unas pérdidas de otros -$500M pero cotiza a 60 veces los ingresos estimados para este año 2021

Esto, muy VALUE, no es...

pero quizás el equipo de Warren Buffett le otorga un crecimiento superior a esta empresa

y digo "el equipo" porque el propio Buffett ha admitido que no conoce muy bien el negocio de esta empresa y que esta inversión ha sido liderada por sus gestores especializados en negocios de empresas más "digitales"



EL PROBLEMA  DEL VALUE INVESTING Y CÓMO SOLUCIONARLO


Al margen de las alertas que debemos tener en cuenta, bajo mi punto de vista, existe un problema principal a la hora de invertir bajo esta filosofía,

relacionado con la primera alerta de vigilar las trampas de valor

si no hemos caído aparentemente en una de ellas y hemos hecho bien nuestro análisis, al fin y al cabo, habremos comprado barato, si...

Pero la compañía podría seguir barata mucho más tiempo

incluso puede llegar a estar más barata
 
es decir, que podría seguir cayendo

y eso puede ser incluso frustrante mientras ves que otros sectores o índices generales suben,

es cierto que el inversor value puro ya tiene en cuenta esto,

pero hay alguna pequeña consideración que, si dominas hará que tu inversión value sea mucho más efectiva,
 
Y si no la dominas, debes saber que es bastante sencillo de aprender

Seguro que sabes de lo que hablo, pero déjame que te lo explique al final de este vídeo que tienes más abajo,

a partir del minuto 9:15 lo tienes explicado en tan solo un minuto

Además, en el minuto 5:30 tienes un ejemplo práctico del Coste de Oportunidad que hemos hablado
un ejemplo que hemos visto en diversos fondos de inversión value españoles los últimos años


espero que te sea interesante y te haya ayudado, 

Si ha sido así, agradezco tú like en YouTube y en este post que me ayudará a seguir generando contenido para estos dos canales

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