No veo cambio significativos en las premisas principales definidas a finales de Abril, sobre el escenario de rebote para el Tipo de Cambio (USDCLP) de momento, esto es que se observe una velocidad de devaluación del CLP más bien acotada, a pesar de la incertidumbre política.
Pero también soy consciente que dichas variables comienzan a dar muestras de cambios, lo que podría acelerar la apreciación del Dollar Index (DXY) dado que creo que hay una formación de suelos en los actuales niveles cercanos a los 89 puntos y, por lo tanto, reduce considerablemente las probabilidades de observar un escenario bajista de Largo Plazo hacia los 78.6 puntos, dado que se han estabilizado los spreads entre los Bonos Americanos y Alemán, con ello termine por acelerar la depreciación del Peso Chileno y quebrando la resistencia de los $752
De momento será importante mantener en observación el potencial rebote, en particular si el DXY quiebra los 94 puntos en cierres mensuales.
Cierre Mensual DXY vs Spread Tasas US-GER a un año.
el Dollar Index construyendo una zona de rebote?
La estabilización de las tasas del Bono a 10 años en EEUU tiene que ver con el abrupto cierre de cortos en Abril; pero luego de eso, los problemas por exceso de liquidez y los líos en el mercado de Repos que podrían empujar a negativo las tasas Overnight, mantienen tensos los mercados de Bonos, ya que esto influye sobre las expectativas del Mercado respecto de que la Reserva Federal termine por adelantar el Tapering, en consecuencia, por ahora tiendo a pensar que se mantiene el movimiento lateral entre los 1,5% y 1,8%, pero que luego rompa techo para continuar escalando hacia el 2% (promedio de Largo Plazo), lo cual implicaría un nuevo impulso alcista para el DXY.
Cierre Semanal Tasas Bono Americano a 10 Años
La rentabilidad de los Bonos Americanos en rango lateral
Las presiones inflacionarias tienden a difuminarse; las advertencias verbales del PBOC acerca de mantener un férreo control sobre las operaciones de mercado de los malvados especuladores sobre Materias Primas viene a confirmar la idea de que China busca poner techo al movimiento de precios, pero mantengo mi opinión de que estas advertencias no tendrán efectos significativos mientras el PBOC no decida renunciar a los Flujos de Capital obtenidos de las favorables condiciones de Carry Trade para el Yuan, osea, mientras no reduzca el Spread de Tasas entre Bonos Chinos y Americanos, la presión apreciativa del Yuan y su efecto positivo sobre los precios Metales Industriales se mantendrá. Y por otra parte no hay que perder de vista a los movimientos del Mercado del Petróleo, ya que el acercamiento de EEUU por retomar las conversaciones nucleares con IRAN tendrían como resultantes económicas alivios a las sanciones económicas y, por lo tanto, incrementar la oferta de Crudo (dado el alto impacto de los combustibles sobre el IPC) pero también busca hacer daño a los señores Rusos a título de Bonus Track. (aunque las trazas de uranio enriquecido aparecidas "por casualidad" podrían torpedear todo el acuerdo nuclear y llevar al Crudo WTI a nuevos máximos). En suma; estos asuntos en principio vienen a quitar presión sobre las expectativas inflacionarias sobre los Mercados de Deuda a medio plazo.
Cierre Semanal Bonos Americanos protegidos de la Inflación (TIPS) TIPS en zona de resistencias
Que el rebote de los Bonos Emergentes no solo ha marcado techo, sino que además hay una precaria estabilidad de precios y que a medida que se materialice el Tapering en EEUU, tendrán un efecto aún más profundo en la Deuda Emergente, cuyos Bancos Centrales tienen muy poco margen de maniobra e instrumentos para contener el potencial de caída de precios de los Bonos Emergentes, ergo negocios con Bonos Americanos tienen un mayor Upside (+12%) que el Mercado de Deuda Emergente (+3,5%), lo cual terminará por darle continuidad al rebote del Dólar frente a la Canasta de Monedas Emergentes.
Cierre mensual Bonos vs Cartera de Monedas Emergentes Upside potencial Bonos Emergentes +3,5%
Del punto anterior se desprende que es interesante tradear el spread entre las Deudas Emergentes y Americanas, osea, ir Cortos de Emergentes (EMB) y Largos de Americanos (TLT), en concordancia con el potencial alcista para el USD frente a la Canasta de Monedas Emergentes y porque este ya alcanza una zona interesante de resistencias de Largo Plazo.
Cierre Mensual Ratio EMB/TLT Ratio en zona de resistencias
Que el BCCh salga a frenar las alzas del Tipo de Cambio dejando a un lado el programa de compras de divisas.
En consecuencia para el USDCLP tenemos bastantes argumentos que fundamentan la expectativa de que el Tipo de Cambio tras construir un suelo en torno a su nivel de Soporte de Largo Plazo y que este ahora forma un rebote, pero que a pesar de todo el ruido político creo que estará muy contenido en principio y que éste se acelerará a medida que los factores externos como lo son el DXY y los precios de los Metales Industriales muestren cambios significativos en sus tendencias.
Cierre Mensual Tipo de Cambio (USDCLP)
Ahora en el Corto Plazo el USDCLP; una vez que se ha superado y confirmado la ruptura de la resistencia de la media móvil de 20 semanas ($721), por arriba la siguiente resistencia la encuentra alrededor de la resistencia dinámica de la Media de 50 semanas ($752) y por lo tanto es factible la configuración de un escenario donde en las siguientes semanas el tipo de cambio se mueva de manera lateral entre ambas cotas a la espera de que se definan los movimientos entre las demás variables que influyen al USDCLP, lo que está más claro que una ruptura de la Media de 50 semanas puede que haga intervenir al Banco Central, ya que el Tipo de Cambio tendría espacio para rebotar hacia los $796 rápidamente.
Cierre Semanal USDCLP Gráfico 4 hrs USDCLP En gráfico horario, técnicamente el USDCLP se apoya a nivel fibo del último tramo alcista, donde intersecta con la media de 20 semanas, cabe la posibilidad que en movimientos intradía busque profundizar la corrección hasta niveles cercanos de los $714.
Por otra parte el siguiente nivel de resistencias se encuentra entre las cotas de los $750-746 por donde cruza la media de 50 semanas, donde es factible salgan ventas para tomar beneficios.
_foro.png?1622330012 "La rentabilidad de los Bonos Americanos en rango lateral")
_foro.png?1622493990 "TIPS en zona de resistencias")
_foro.png?1622507606 "Upside potencial Bonos Emergentes +3,5%")
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_col.png?1618850426 "USDCLP; profundización de la corrección se explica por el efecto inicial del cierre de cortos en Bonos Americanos")
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