USDCLP; rebote por etapas, pero más profundo de lo que el consenso cree ($771-781 CLP/USD)

A pesar que han pasado algunas semanas desde mi último post, la verdad es que no hay muchos cambios fundamentales sobre los argumentos que movilizan al DXY, Yuan, Bonos Emergentes, Materias Primas, Monedas Emergentes y el USDCLP.

Entonces, los escenarios descritos con anterioridad se han desarrollado más o menos en torno a lo esperado, con excepción de la miopía de los Consejeros de la FED en tratar de ignorar las crecientes expectativas inflacionarias que descuenta el Mercado y si bien hay un argumento técnico que por ahora exacerba la caída del Mercado de Bonos en EEUU, cual es el fin del programa de facilidades del Suplementary Leverage Ratio que obliga a los Bancos en EEUU a vender sus posiciones en Bonos para reincorporarlos a sus reservas técnicas depositadas en la FED, el problema central continúan siendo las fuertes subidas en las mayoría de los Commodities que elevan los costos de fabricación presionando los márgenes, lo que al final sería trasladado a precios.

hasta aquí tengo como escenarios en desarrollo (revisen post anteriores);

1.- Corrección del Mercado de Bonos Largos EEUU alcanza Soportes; el que más guerra dio durante la semana, ya se encuentra en zona objetivo de la corrección que venía desarrollando, sin embargo nace la pregunta si acaso la FED dejaría correr la corrección y, por lo tanto, que en el caso del TLT rompa los soportes, en cuyo caso lo dejaría caer otro 8%?

tengo la expectativa que, pese a la tensión máxima, la FED recapacite e intervenga la Curva de Tipos o simplemente haga una operación Twist, ya que la Alternativa de Largo Plazo simplemente no puede ocurrir, sería un Tsunami de venta de papeles de Deuda, principalmente de Deuda de Alto Rendimiento y Papeles con respaldo Hipotecario (MBS).

Cierres Semanal $TLT
la pregunta es si acaso la FED pretende dejar que el mercado lleve las tasas al 2%, en el caso del Bono a 10 Años, según Powell y Bullard no pasa naaa´h.....!?
la pregunta es si acaso la FED pretende dejar que el mercado lleve las tasas al 2%, en el caso del Bono a 10 Años, según Powell y Bullard no pasa naaa´h.....!?


2.- Bonos Emergentes (EMB); desde finales de Noviembre vengo comentando que se encuentra en zona de techos y con poco recorrido por delante, y que a medida que el Mercado de Bonos en EEUU se hacía más atractivo, los Inversionistas tomarían beneficios para buscar oportunidades en Mercados Desarrollados y ya trascurrido un tiempo, esta Corrección en Bonos Emergentes ya ha acumulado un recorrido bajista de cierto calado y si bien en adelante pueden haber rebotes, mientras la FED no recapacite, el Mercado bajista continuará y por cierto, arrastrando a las Monedas Emergentes a su paso (CEW)

Cierre Mensual $EMB
Los Bancos Centrales de Países Emergentes gastaron toda su pólvora para estabilizar a sus Mercados de Deuda en la Crash de Marzo 2020, sobre la base que la FED mantendría constante su política monetaria, se cumplirán esos supuestos? ante la duda los Inversionistas toman beneficios
Los Bancos Centrales de Países Emergentes gastaron toda su pólvora para estabilizar a sus Mercados de Deuda en la Crash de Marzo 2020, sobre la base que la FED mantendría constante su política monetaria, se cumplirán esos supuestos? ante la duda los Inversionistas toman beneficios


3.- China de un modo u otro buscará frenar el alza de las Materias Primas de las cuales es el principal consumidor; esto es otro problema para China, como Nación altamente apalancada no puede salir a subir mucho más las tasas de interés para frenar rebrotes inflacionarios, sin tener el riesgo de enfriar nuevamente su economía y, por otro lado, su problema inmediato es la apreciación del Yuan que merma su competitividad, entonces parece más probable que el PBOC busque la depreciación del Yuan frente al dólar a fin de que los Precios de las Materias Primas se contraigan al menos por un tiempo limitado. (mayores precios relativos en USD, menos demanda)

Entonces el alza de Tipos en EEUU, en la práctica viene como anillo al dedo para China, ya que la contracción de los Spreads enfría la continua entrada de Capitales buscando explotar beneficios de operaciones de Carry Trade, y si bien detuvo el rally de los metales industriales, esta no parece ser significativa aun, por lo tanto, esperaría que el Central Chino condujera la depreciación del Yuan por sobre los $6,7 CNH/USD en el caso del offshore, lo cual acerque al menos para el caso del cobre devuelta a los $3,6 USD/Lb.

hay otro factor a considerar, que las posiciones especulativas sobre el cobre continúan estables desde los últimos 3 meses, por lo tanto, la presión alcista sobre los precios continuará a la luz de esos datos, pero por ahora no descarto una corrección técnica antes de desarrollar un nuevo impulso alcista.

Cierre Mensual USDCNH (escala invertida) vs Futuros Cobre
el PBOC busca frenar la apreciación del Yuan y con ello detener el rally de Metales Industriales que presiona sobre su inflación.
el PBOC busca frenar la apreciación del Yuan y con ello detener el rally de Metales Industriales que presiona sobre su inflación.


Cierre Mensual Futuros de Cobre


en función de los escenarios antes descritos son la base para;

a) mantener el sesgo alcista en el USDCLP que lo ha llevado a encontrar resistencia en la Media Móvil de 20 semanas, aunque la expectativa es que a corto plazo rompa ese nivel de resistencia y continuar con las alzas en primera instancia hasta la altura de los $756 y luego de una corrección a niveles técnicos, esperaría que el USDCLP durante el segundo trimestre logre alcanzar el nivel de los $776 CLP/USD o más dependiendo de la profundidad de la corrección del Cobre como de las salidas de Capital tanto de Renta Fija como de la Renta Variable Local.

Cierre Diario USDCLP


b) El Oro continúa con su tendencia bajista a medida que las tasas reales de interés continúen incrementándose; esto es una derivada de la situación de Corto Plazo en el Mercado de Bonos, principalmente y porque si bien la expectativa es que se eleve la inflación, ésta aún no se materializa en los datos macro, ello hace que el diferencial entre TIPs y TLT, que utilizo como un barómetro de las expectativas sobre las tasas reales y que se correlaciona de buena manera a la cotización del Oro y Plata, estas continúan reduciendo el Spread y al menos espero en el Corto Plazo que el mercado bajista para el ORO continúe ampliándose a consecuencia de ello, al menos hasta encontrar resistencias en niveles de Spreads Históricos.

Entonces para el ORO el siguiente nivel de soporte a testear se encuentra alrededor de los $1645 USD/Oz, cabe advertir que la Plata puede desarrollar un ajuste de mayor calado y re-testear los $22,6 USD/Oz

Cierres Semanales Spread TIPs-TLT


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