USDCLP; corrección en los Commodities y Rotación del Mercado de Deuda Emergente presiona a la baja al Peso Chileno

Como se ha visto desde el cierre del mes de Enero y transcurrida la primera semana de Febrero, el rally de los Bonos Emergente perdió el momentum alcista aproximarse a la zona de techos que ha marcado el precio desde 2014, y a partir de este punto como ya venía anticipando; las expectativas de recorridos alcistas son más bien marginales y por lo tanto es razonable suponer que los precios de las Monedas sean propensas a desarrollar correcciones a consecuencia de la toma de utilidades de los inversionistas en el Mercado de Deuda Emergentes (EMB) y que esos Flujos de Capital ahora se giren hacia el Mercado de Bonos Americanos (TLT), de menor riesgo y que por estos días alcanzan niveles de Soportes atractivos para la inversión en este tipo de instrumentos a mediano plazo, y si suponemos adicionalmente que no hay mayores complicaciones, entonces este movimiento no sería de una volatilidad significativa y, en cierta manera, hablaría de un comportamiento lateralizado del Dólar (inscrito dentro de una banda de precios), frente a la valoración de la canasta de Monedas Emergentes (CEW) en general y para el USDCLP en particular.

Cierres Mensuales Bonos Emergentes (EMB) v/s Canasta de Monedas Emergentes (CEW)
Tras alcanzar la zona de techos del rango lateral en el que se comercializan los Bonos Emergentes las tomas de beneficios debilitan al conjunto de monedas emergentes
Tras alcanzar la zona de techos del rango lateral en el que se comercializan los Bonos Emergentes las tomas de beneficios debilitan al conjunto de monedas emergentes


Cierres Semanales Bonos Americanos 20+ Años
 
los Bonos Americanos si bien tienen espacio para continuar retrocediendo otro 3,5% o más, la cotización ya es atractiva para este tipo de activos
los Bonos Americanos si bien tienen espacio para continuar retrocediendo otro 3,5% o más, la cotización ya es atractiva para este tipo de activos

También no hay que perder de vista, y soy insistente sobre esta variable, a los movimientos del Mercado Monetario en China, recordemos que el Banco Central Chino (PBOC) ha sido muy tolerante con la apreciación del Yuan, como resultado de una política de restricción de liquidez que ha elevado las tasas de interés y con ello atraído importantes flujos de Capital aprovechando la mayor rentabilidad que ofrecen los Bonos Chinos, pero tal y como han permitido elevar la cotización del Yuan desde los $7,2 a los $6,4 CNH/USD (en el caso del offshore), desde al menos las últimas 5 semanas, el PBOC ha salido a realizar inyecciones de liquidez en el Mercado, y al menos desde mi punto de vista, esto es más una señal clara de la Autoridad Monetaria China desea poner límites a la apreciación del Tipo de Cambio Chino, aun cuando persistan los amplios spread de tasas entre los Bonos Chinos y Americanos, entonces la tendencia alcista de Largo Plazo permanecerá invariable, y sólo seremos testigos de un movimiento de ajuste del Yuan (USDCNH) a lo más entre los $6,7-6,8 CNH/USD (en el caso del off-shore)

Cierres Semanales Yuan v/s Cobre v/s Spread Bonos Chinos y Americanos a 1 año
el PBOC busca poner límites a la apreciación del Yuan pero mantiene altas tasas de interés en China lo cual no es sostenible y continuará atrayendo capital para realizar operaciones de Carry Trade (el Triunvirato Imposible)
el PBOC busca poner límites a la apreciación del Yuan pero mantiene altas tasas de interés en China lo cual no es sostenible y continuará atrayendo capital para realizar operaciones de Carry Trade (el Triunvirato Imposible)

Estas limitaciones monetarias en China, por supuesto tienen efectos inmediatos sobre el rally de los Metales Industriales, al margen del impulso inflacionario que estos llevan; el cual es su principal driver de Largo Plazo, pero a Corto Plazo en cambio, los precios de los principales metales detienen las alzas y si bien estos se han quedado en zona de máximos, es muy probable que estos ya hayan iniciado un proceso correctivo, lo cual es una oportunidad que habrá que que aprovechar a su debido tiempo a través de posiciones largas en Compañías Mineras.

Cierres Semanales Yuan v/s Canasta Metales Industriales (DBB)
a medida que el PBOC frena la apreciación del Yuan, la canasta de Metales Industriales inicia un proceso de ajuste de precios el cual puede alcanzar otro -7,5% adicional en promedio para las siguientes semanas
a medida que el PBOC frena la apreciación del Yuan, la canasta de Metales Industriales inicia un proceso de ajuste de precios el cual puede alcanzar otro -7,5% adicional en promedio para las siguientes semanas


Por lo tanto y contextualizando adecuadamente las cosas, además de ignorar el ruido diario que solo está agregando volatilidad (atentados narcoterroristas en el Sur, procesos de vacunaciones masivas y FyF), lo concreto es que el Peso Chileno hace ya cinco semanas viene desarrollando un proceso correctivo en línea con lo que viene sucediendo con el resto de las monedas emergentes dado los factores debilitantes en sus fundamentales, además de corregir la extrema sobreventa del Tipo de Cambio que intentó perforar sin éxito los $709 CLP/USD como nivel de soporte de cierres semanales, pero por otra parte, tampoco lograba romper el nivel de resistencia menor de los $735, hasta ahora, y con ello se eleva notoriamente las probabilidades de aquel escenario ya descrito en anteriores post, que tiene por objetivo alcanzar la media móvil de 20 semanas, el cual desde la perspectiva de mi estrategia es un nivel de resistencia mayor (al cierre del viernes 5/1/21 entre los $751-756 CLP/USD) y que su ruptura y confirmación es muy importante como para sostener una perspectiva especulativa con objetivos aún mayores como es el nivel de resistencia dinámica de la media móvil de 50 semanas (superior a los $786)

Cierres Semanales USDCLP
la presente semana cierra por encima de la resistencia menor de los $735, sin embargo la cota $744-$756 CLP/USD en cierres semanales no será fácil de superar
la presente semana cierra por encima de la resistencia menor de los $735, sin embargo la cota $744-$756 CLP/USD en cierres semanales no será fácil de superar



Pero alcanzar y romper el objetivo inmediato en torno a la media de 20 semanas, no sería una tarea fácil, por el contrario, es factible un escenario donde se desarrolle un pullback a niveles técnicos de modo purgar la sobrecompra en escalas diarias, lo cual espero que sea aprovechado o bien para continuar reduciendo coberturas cambiarias, o bien para sumar posiciones en el USDCLP, en otras palabras, por ahora hay 2 escenarios de corto plazo a desarrollar;
 
  • o continúan las alzas observadas en el USDCLP que es lo más probable en cuyo caso los valores "in extremis" alcanzarían los $756 a $760 CLP/USD, acumulando en gráficos diarios una alta sobrecompra.

  • o el USDCLP vuelve a debilitarse (menos probable), sin embargo, si esto ocurre entonces el nivel de soporte menos alrededor de los $717 CLP/USD (entre $713-719 CLP/USD para los más detallistas), en cuyo caso es una oportunidad abrir nuevos largos en aquella zona de precios para el tipo de Cambio.

Cierres Diarios USDCLP
en gráficos de Corto Plazo el USDCLP intenta atacar la cota de resistencia entre $744-756, sin embargo, tengo mis reservas que lo logre al primer intento sin que de por medio no haya una toma de beneficios que fuerce una corrección, lo cual en ese entonces se abrirá una oportunidad.
en gráficos de Corto Plazo el USDCLP intenta atacar la cota de resistencia entre $744-756, sin embargo, tengo mis reservas que lo logre al primer intento sin que de por medio no haya una toma de beneficios que fuerce una corrección, lo cual en ese entonces se abrirá una oportunidad.




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