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La macroeconomía al descubierto.
Analizando las contradicciones del mercado

Marea Baja

Mientras el ciudadano de a pie hace lo que puede para mantener su puesto de trabajo y sacar a su familia adelante tras años de penurias, ahí afuera se está librando una guerra sin cuartel entre las élites occidentales –algunas de las cuáles se pelean entre sí- y las élites de los BRICS que aguantan las injerencias y acometidas estadounidenses.

La gente normal y corriente no tiene conciencia ni interés por saber lo que pasa. Y así le irá… Desfoga su estrés viendo telebasura o tragándose las noticias de la prensa manipulada por sus bancos acreedores. No le da para más. No tiene ni puta idea de lo que pasa en Siria, en Ucrania o las repercusiones que en sus vidas tiene y tendrá la política monetaria de los Bancos Centrales de aquí y de allá. No hay libertad de prensa. Y encima, una inmensa mayoría todavía cree en la Democracia… En fin. Reír para no llorar. Me duele decirlo, pero en esta vida la ignorancia tiene un precio. La próxima acometida de la crisis –que ya se vislumbra en el horizonte-, va a pillar por sorpresa a buena parte de la ciudadanía y no me gustaría estar en la piel de los políticos que tendrán que lidiar con ella; sin duda, la peor profesión en la que se puede estar.

 

Ambigüedades

Desde que empezó la crisis en 2008, los gobiernos y los Bancos Centrales han hecho lo que han podido para reactivar el consumo. Ciertamente, con sus medidas, consiguieron convertir una Gran Depresión en ciernes en una Gran Recesión que todavía nos afecta. Lo que no es poco. Compraron tiempo para encontrar una solución estructural que permitiera volver al status quo anterior a la crisis; o, como mínimo, para encontrar un crecimiento económico “ideal” que permitiera pagar las deudas y justificar el vertiginoso crecimiento de la masa monetaria.

Hubo un tiempo en el que Alan Greenspan movía los hilos de la economía mundial con sus palabras acompañadas de reducciones en los tipos de interés. ¡Que tiempos aquellos! Ahora, en cambio, sus sucesores al frente de la FED han implementado todo tipo de políticas que antaño nos hubieran parecido extravagantes: QE1, QE2, operación Twist, QE3, disminución del coeficiente de caja de los bancos del 2 al 1%, tipos negativos en las cuentas de los Bancos Centrales, llegada de tipos negativos a los bonos a 10 años de un montón de países, tapering, controles de los gobiernos al dinero en efectivo, etc. Tan aguda es la crisis, que ya no saben lo que tienen que hacer para que vuelva el ansiado desarrollo. Si la puesta en marcha de todas estas medidas se ha hecho a favor del currante de a pie que se traga todos los días las noticias de los mass mierda, me genera algunas dudas… Lo que sí sé es que desde que Ben Bernanke tuvo que bailar con la más fea, estas políticas han hecho a los ricos más ricos y a los demás, más pobres. O dicho de otro modo: ¿son las élites financieras las instigadoras y últimas responsables de la política monetaria puesta en marcha por los Bancos Centrales? Desde luego parece que sí, porque la impresión de dinero –o de nueva deuda- ha sido aprovechada por la banca para patear el balón hacia delante; sobre apalancando una deuda que, de por sí, ya estaba apalancada.

Sin embargo la situación es mucho más compleja que todo eso. Desde luego, la expansión monetaria ha hinchado la burbuja de las bolsas y de los treasuries de un montón de países; lo cuál ha beneficiado a los grandes actores del mercado (banca financiera, fondos soberanos, grandes fondos de inversión, fondos de pensiones…). Pero también es verdad, nos guste o no, que sin la hinchazón de esas burbujas toda la banca se habría ido al garete y, con ella, un montón de países hubieran incurrido en default –si no lo han hecho es gracias al sistema del shadowbanking, público o privado, que permite a los bancos y a otros actores comprar deuda soberana aparentemente de forma ilimitada-. Este es un asunto importante porque sin este “montaje” muchos países ya habrían hiperinflacionado o recortado salvajemente la inversión pública y los gastos sociales, incluidas las pensiones. Dependería del camino que quisieran tomar. Y que yo sepa ningún político sensato, ni siquiera las élites, quieren acabar como Luís XVI o el zar Nicolás II de Rusia. No sea que el currito de a pie despierte de su ensueño…

Lo que yo creo, sinceramente, es que Bernanke, Yellen, Draghi y demás, llevan tiempo intentando lograr la “cuadratura del círculo”. Saben de antemano que sus acciones favorecen a los más ricos; pero, también, esperan que sus políticas monetarias puedan ser aprovechadas por buena parte de la clase media para reactivar el consumo. Fijaros en la caída de las tasas de interés. No han sido buenas para los ahorradores, pero sí lo han sido para el arco social de ciudadanos endeudados que se las veían y deseaban para llegar a final de mes (como los que tienen una hipoteca). Otra oferta interesante ha sido la de dejar el interés de los depósitos de los Bancos Centrales en negativo para, supuestamente, negarles la rentabilidad a los bancos y “obligarles” a prestar el dinero al ciudadano. Se trata de una propuesta inteligente que no parece funcionar, al menos de momento, porque las entidades financieras mantienen cerrado el grifo del crédito. Todo este asunto me dibuja una enorme sonrisa, no lo puedo remediar… Pues mientras los primeros desean inflacionar un poco las cosas, los segundos se niegan a hacerlo (será porque ganan una fortuna en los créditos a corto plazo). La sinrazón de la banca comercial se ve correspondida con mayores rebajas de tipos en los depósitos de los Bancos Centrales, tras lo cuál las entidades financieras contraatacan pasándole la factura a los depositantes al subirles la cuota de mantenimiento por las cuentas que tienen abiertas en ellos. Es un juego peligroso que podría acabar muy mal, tomando la forma de corridas bancarias. Quizá por eso, mientras ambas partes se chantajean y putean, al menos tienen un objetivo en común: el de evitar que los depositantes pongan el dinero bajo el colchón. Por eso la mayoría de los gobiernos occidentales se están embarcando en una elaborada hoja de ruta que tiene como finalidad la eliminación del dinero en efectivo para favorecer las transacciones electrónicas. Dicen que lo hacen para combatir el terrorismo de Al Qaeda o de Daesh… ¡Ja! Eso suena a excusa goebbeliana. El caso es que la utilización del dinero electrónico o digital ofrece varias ventajas: 1) evita hasta cierto punto la posibilidad de corridas bancarias; 2) otorga al Estado un control extraordinario sobre los derechos de la ciudadanía; y 3) crea las condiciones ideales para que los depositantes rescaten, en un momento dado, a los bancos agobiados por las deudas –aplicación de bail in o escenario a lo chipriota-. En resumidas cuentas, es lo que Max Keiser en su programa de RT denuncia como “economía de mando y control”.

Mientras unos y otros tratan de aclararse sobre lo que hay que hacer para levantar el estado deplorable de la economía mundial, se observan por ahí varias iniciativas, algunas contrapuestas, que tienen como fin la reactivación del consumo. Mientras los ahorradores y los depositantes pierden un montón de dinero ajustado a la inflación real, muchos políticos empiezan a ponerse nerviosos por las imprevisibles reacciones del populacho. Cada vez más gobiernos abogan por una subida del salario mínimo interprofesional; no sólo para fomentar una supuesta inflación sana, sino para calmar los ánimos de esa parte de la sociedad que se ha proletarizado con la crisis. Por ejemplo en Canadá, donde el establishment pretende elevar el salario mínimo en la zona de Vancouver: una de las zonas más deprimidas de ese país. Decía Santiago Niño Becerra hace unos años que cuando la Gran Recesión se agudizara los gobiernos correrían a legalizar la marihuana para calmar los ánimos de los pobres –como pasó durante la Gran Depresión tras legalizar el alcohol-. Pues bien, aunque se han visto algunas iniciativas de este tipo, lo que se lleva no es la maria… ¡sino la heroína! Desde este punto de vista, no deja de sorprenderme el aumento brutal de la producción de opio en Afganistán tras la llegada de los norteamericanos.

Actualmente, el consumo de heroína es una plaga tanto en Estados Unidos como en Canadá (sobre todo en el área de Vancouver). En fin… Muy mal tienen que estar las cosas por ahí cuando los políticos se afanan por subir los salarios por decreto-ley.

Otra medida interesante, es el último as de la manga que se ha sacado de la chistera el BoJ. A saber: la intención de regalar vales para la compra a toda la ciudadanía nipona, para ser canjeados en los establecimientos comerciales en ciertas fechas señaladas. O sea, dinero caído del cielo desde un helicóptero… La situación de Japón es surrealista se mire como se mire y, hasta cierto punto, van por delante de nosotros en los estadios de la Gran Recesión o Depresión en la que estamos inmersos. O dicho de otro modo: todo Occidente corre el riesgo de “japonizarse”; pues sus males, también son nuestros problemas (crecimiento de la deuda del país a medida que envejece la población, subidas de impuestos, caídas salariales, etc). El gobierno de Abe lleva años imprimiendo dinero como medida cautelar para reactivar el consumo y posibilitar que los sectores público y privado puedan pagar las facturas… pero a duras penas, pues los nipones vuelven a estar en recesión. Más allá de las afirmaciones reputadas de algunos analistas como Kyle Bass que afirman que el país del sol naciente suspenderá pagos en un año y medio o dos, lo más hilarante para mi es la propia reacción de los japoneses ante las vicisitudes de esta crisis sin fin. Una parte de la juventud se ha apuntado a la moda del “celibato” para fastidiar a la gerontocracia que los gobierna -¡que se joda Japón!-; mientras por otro lado, año tras año, crecen los delitos relacionados con la delincuencia senil (delincuencia protagonizada por los jubilados que desean ingresar en la cárcel porque, al menos, allí tienen comida y sanidad gratis).

En definitiva, el recorrido de las bajas tasas de interés, de los tipos negativos o de los QE protagonizado por la mayoría de los Bancos Centrales, está llegando a su fin. O lo paran o se embarcan en un QE masivo para “resetear” el Sistema. Y en esas estamos… El consumo está cortocircuitado. Los ahorradores pierden dinero, los asalariados pierden capacidad de compra y los endeudados, progresivamente, dejan de consumir a medida que alcanzan su particular “peak” de la deuda. Desde este punto de vista, la situación no puede ser más deflacionaria. Y sabemos desde los tiempos de Karl Marx que un Capitalismo sin consumo, no es Capitalismo. Se muere. Así que es el momento de intentar otra cosa.

 

La subida de tipos de la FED

Hace tiempo que he perdido la cuenta sobre cuántos billones de dólares, euros, yenes, yuanes y demás se han insuflado en el Sistema para rescatar a los bancos. En realidad es muy difícil saberlo: ¿quién lo sabe? Pero es posible que la deuda a escala planetaria se haya incrementado en 50 o 60 billones de dólares desde el comienzo de la Gran Recesión, llegando al 350% del PIB –según las estimaciones de McKinsey Global Institute-. Se mire como se mire, esta deuda es impagable. Básicamente, porque el crecimiento del PIB occidental ya no puede apoyarse en un consumo debilitado por los efectos de la globalización, por los costes asociados al envejecimiento de la población o por el encarecimiento progresivo del precio de la energía.

Relación histórica de la deuda estadounidense (federal, estatal, corporativa y de consumo)-PIB

Ese consumo también estaría muy tocado por el crecimiento de la deuda… Pero gracias a los QE, que han propiciado la caída de todas las tasas de interés, una parte del Sistema ha tenido 8 años para desapalancarse y volver a empezar. En un momento dado, esto podría impulsar la economía a medio plazo, pero eso no cambiará los problemas macroeconómicos de fondo que citaba más arriba. Nos llevará décadas resolverlos. De este modo mientras los Bancos Centrales siguen imprimiendo dinero en busca de alguna recuperación, la mayoría del sector privado desconfía y va a lo suyo. Desde luego las entidades financieras lo tienen bastante claro: ni prestan, ni prestaran, por muy negativos que se pongan los tipos de interés. Y lo mismo podría decirse de las grandes multinacionales, cuyas inversiones en I+D –exceptuando las relacionadas con las nuevas tecnologías-, son raquíticas. Saben que el Sistema es insolvente. Así que para que esforzarse… Prefieren bailar al son de la música del Titanic hasta que éste se hunda. Han aprovechado el dinero barato proporcionado por los emisores o la plusvalía extraída al trabajador a través de los recortes salariales, para hinchar las burbujas de la renta fija y variable.

Fijaros en el chart que Stan Drukenmiller aportó hace unos días en su última charla ante los inversores:

En morado el dinero invertido en la recompra de acciones para hinchar su precio y, en verde claro, las inversiones para mejorar la producción

Las bolsas están demasiado caras, amigos. Demasiado chicha para tan poco pastel, para tan poco consumo. Los fundamentales macroeconómicos son horribles y, tarde o temprano, el mercado padecerá un ataque de “realidad”. Otro modo de ver las cosas es fijándose en como les va a los chinos… A fin de cuentas tienen el mayor taller del mundo; la mayor industria enfocada a la exportación. Pues bien, la producción de manufacturas del gigante asiático lleva 14 meses consecutivos a la baja:

La situación de China es fácil de entender. Como la capacidad de compra del cliente occidental está en horas bajas, ahora su sector industrial padece el mal de la sobrecapacidad. Los funcionarios de allí intentan fomentar al máximo el consumo de las clases medias para evitar los despidos en las fábricas, fomentando el crecimiento del mercado interno, pero a duras penas pueden contener la situación. La ola de los despidos masivos se cierne sobre buena parte de la población. Quizá por eso el gobierno de Xi Xinping sea el más autoritario de las últimas décadas (las malas lenguas dicen que quiere presentarse a la reelección en unos años: ¡algo inaudito en la política china!). El Estado se prepara para lo que pueda acontecer mientras intenta ganar tiempo para cambiar de modelo económico.

Pero bueno, a quién le sobra el tiempo… Tampoco lo tienen los estadounidenses. Se ahogan en un mar de deuda al mismo tiempo que sus ciudadanos más desfavorecidos toman opio para calmar los ánimos. No deja de ser curioso que la FED haya iniciado el tapering cuando la deuda no financiera del país ya ha escalado hasta el 275% del PIB; muy cerca de ese 300% fatídico a partir del cuál empezó la Gran Depresión en 1929 (gráfico de la izquierda):

Cualquiera diría que ese es el punto de ruptura.    

La puesta en marcha del tapering con la intención de dejar de imprimir dinero, está teniendo grandes repercusiones a escala mundial; sobre todo, porque el dólar todavía no ha sido destronado como principal moneda en el que se ejecutan la mayoría de los intercambios comerciales. Desde el punto de vista del dilema de Triffin, esto significa que Estados Unidos está en recesión. O dicho de otro modo: ha llegado el momento en el que los demás tienen que devolverle el dinero que insufló en el Sistema desde el comienzo de la Gran Recesión.

Por supuesto, las consecuencias de este cambio de tendencia son impresionantes. Si estuviéramos en el mar veríamos como las aguas se retiran mar adentro a causa de la marea baja o por la llegada de un gran tsunami. Tras suprimir los programas de flexibilización cuantitativa, la FED permitió que el tipo de interés de sus treasuries –sobre todo del bono a 10 años- subiera; lo cuál ejerció de “efecto llamada” para buena parte del dinero desperdigado por el mundo que no encuentra rentabilidad en ninguna parte. A partir de entonces la dirección de los flujos de capital se invirtió. Éstos regresan a la metrópolis para posicionarse tanto en la renta fija como en la renta variable, proporcionando una demanda de dólares estadounidenses que tiende a fortalecer dicha divisa ante las demás. Sin embargo las cosas no son tan sencillas… Si los tipos suben demasiado por la falta de afluencia, a medio-largo plazo el país lo pasará muy mal. Para evitar el default deberían embarcarse en otra ronda de estímulos monetarios o bien aplicar una política de recortes y de subidas de impuestos al estilo de frau Merkel. Por otro lado, si reciben una afluencia de capitales masiva –lo que en la práctica supondría un QE desde el exterior-, la tasas de los treasuries caerá y el dólar se fortalecerá; poniendo en la picota a toda su industria exportadora. Quizá por eso la situación está siendo monitoreada al dedillo con la ayuda de otros Bancos Centrales, como el BCE, que invierte sumas colosales en la compra de bonos norteamericanos al ritmo que le dictan desde Washington.

Para el resto del planeta, en cambio, este cambio de tendencia en la política monetaria de la FED tiene grandes repercusiones. Aunque unos países sufren más que otros. En general, la carencia de dólares frena las inversiones y la actividad económica mundial; empujando con ello el precio de las materias primas hacia abajo. De este modo la enfermedad de la falta de consumo occidental, se traslada al resto del mundo. Vamos, un escenario deflacionario en toda regla. Y eso es, precisamente, lo que se aprecia en la evolución del índice Báltico:

Aunque últimamente se ha recuperado un poco, el Baltic Dry Index sigue en mínimos históricos

Las cosas están tan mal en el comercio exterior que hoy cuesta más alquilar un Ferrari para un periodo dado, que un barco de mercancías. El bajo precio de las commodities supone un gran dolor de cabeza para un montón de países y de industrias –cuya rentabilidad ya está por debajo del breakeven- que ya no saben como financiarse. En general, a las naciones con perfil exportador que han sabido ahorrar dólares en los tiempos de las vacas gordas, les va mucho mejor que a las que están endeudadas o no tienen nada que ofrecer. Y todavía les irá mejor, a las que tienen esas reservas y están haciendo todo lo que pueden para salir del área dólar (China, Rusia, Irán, la India, etc). En caso contrario, los demás países están condenados a inflacionar su economía para que sus Estados puedan extraer un porcentaje de las rentas a las clases medias o bajas para poder financiarse.

Y en esas estamos, amigos y amigas de Rankia. Para mi, no hay ninguna duda de que ahora mismo el Occidente liderado por Estados Unidos está seriamente enfrentado al bloque conformado por China, Rusia y demás. Los primeros aprovecharán las circunstancias actuales para comprar a precio de saldo las industrias de los países que no puedan encarar sus deudas; extendiendo con ello, sus tentáculos por el mundo (por ejemplo en Arabia Saudí, que ahora quiere privatizar parte de Aramco, la petrolera estatal). En cambio, el bloque asiático nos antagoniza porque desean determinar libremente su destino sin las injerencias coloniales de toda la vida. Por eso han empezado a usar sus divisas para efectuar los pagos en sus intercambios comerciales. Estados Unidos quiere evitarlo porque le va la vida en ello… ya que si medio mundo se desacopla, sufrirá mucho.

Luego, a nadie debería extrañar que el ruido de sables se oiga en los cinco continentes:

 

Un abrazo amigos!!!

  1. #1

    Cocacolaez

    Todavia no he leido el post voy a ello, pero quería decirte QUE SE TE ECHABA DE MENOS, no nos abandones tanto tiempo ;)

  2. #2

    Alcaravan

    Un placer y un lujo volver a leer uno de tus anàlisis de la situaciòn global,clase magistral,como dice el compañero,creo que todos de echabamos de menos;despuès de leerte siempre me haces reflexionar mucho
    Uno como yo que sabe muy poco de economia,tiende a pensar ,que en el fondo la cosa sigue medio funcionando porque quien maneja el sistema capitalista o como lo queramos llamar sabe que no hay que pagar las deudas,solo se trata de seguir pagando los bajos intereses,bueno lo de bajos para quien no acepte un prestamo personal de la banca al uso,cualquier dia acepto uno de estos prèstamos por error,porque es un continuo acoso de mil formas,los bancos parece que se rigen por otra normativa exclusiva para ellos,ellos marcan las reglas,quieren y no poner dinero en circulaciòn a los particulares,cuando lo puedes pagar te acosan ofreciendote un interès usurero.
    Me ha sorprendido mucho lo del tema del opio por norteamerica,interesante apreciaciòn,aqui como siempre vamos por detràs creo que se sigue con la maria y en aumento,aunque quien sabe que sucederà en el futuro,es lo que tiene ser pobre.
    La burbuja de la bolsa ,que es evidente,¿se podrà pinchar por inercia? ...por ausencia de consumo ,supongo,alguna vez,tal y como està montado el tinglado parece que nunca llega
    Muchas gracias,saludos

  3. #3

    mugalari

    Un placer despues de un año.Despues de leerle creo que finalmente comprare oro , una casa en la India , aprendere mandarin y danzas Cosacas.Un saludo.

  4. #4

    broker 333

    Un lujo volverte a leer. Los lunes con estos artículos comienzan mucho mejor. La deuda de las compañías China es preocupante y también el shadow banking

  5. #5

    Claudio Vargas

    en respuesta a Cocacolaez
    Ver mensaje de Cocacolaez

    Gracias por los ánimos Cocacolaez! De verdad que lo siento. Ha sido demasiado tiempo. Pero es que he tenido un añito...! Muy complicado. Volveré a postear, aunque no con tanta asiduidad como cuando abrí el blog.

    Un fuerte abrazo!

  6. #6

    Claudio Vargas

    en respuesta a Alcaravan
    Ver mensaje de Alcaravan

    Muchas gracias Alcavaran! No soy maestro de nada, pero te agradezco la felicitación. Bueno sí, soy maestro de primaria... Je je. Ahora en serio, intento darle un enfoque multidisciplinar a todos los artículos; no sólo hablando de macroeconomía, sino también de política, historia, antropología... Lo que haga falta para cuadrar el discurso de lo que quiero decir. Llevaba mucho tiempo sin escribir y las cosas bullían en mi cabeza. Me he dejado muchas cosas en el tintero, pero las dejaremos para más adelante.
    Las bolsas aguantan debido al flujo de capitales que regresa a Estados Unidos que buscan la rentabilidad de un dólar fuerte. No me sorprende, es algo que me esperaba desde hace muuucho tiempo. Eso sí, las bolsas están carísimas si tenemos en cuenta los fundamentales del consumo. Por eso cada vez las cotizadas tienen menos beneficios; a pesar de que están haciendo un gran esfuerzo en reducir los salarios de los trabajadores y en modernizar a las compañías mediante las nuevas tecnologías disponibles (para mi, la evolución tecnológica de estos años es otra muestra más de la época deflacionaria en la que estamos; pues la robótica, internet y todo lo demás, se está desarrollando para reducir los costes, NO para generar puestos de trabajo).
    No me extrañaría, tampoco, en que veamos una burbuja en el oro. De momento, el metal aguanta divinamente a pesar de la subida de tipos. Es una noticia extraordinaria para los que estamos invertidos en oro.

    Un fuerte abrazo amigo!

  7. #7

    Claudio Vargas

    en respuesta a mugalari
    Ver mensaje de mugalari

    Je je... Gracias mugalari. Quizá nosotros no, pero las próximas generaciones tendrán que aprender ruso o mandarín, me temo. Junto al inglés claro (no quiero que se quejen al otro lado del Atlántico). Aunque a los yanquees tampoco les iría mal aprender ruso y mandarín. A lo mejor conseguimos que salgan de su monolingüismo, je je.

    Un saludo fuerte!

  8. #8

    Claudio Vargas

    en respuesta a broker 333
    Ver mensaje de broker 333

    Muchas gracias broker333!

    Así es... Quería dedicarle algunos párrafos en este artículo al shadowbanking, porque se lo merece... Pero no podía tocar "tantos palos" en un sólo artículo. De verdad que lo siento, porque el asunto es muy importante y... Preocupante!!!

    Tal como yo lo veo, los Bancos Centrales intentan apagar el fuego con más fuego. Deuda con más deuda. El shadowbanking sobre apalanca una deuda que en sí ya está apalancada. ¡Menuda madeja! A los Estados les ha ido bien, hasta ahora, porque a través del shadowbanking han podido financiarse a un interés de ensueño que jamás, absolutamente jamás, habrían conseguido por la vía fiscal.

    Pero la madeja ya está hecha y a ver quién es el chulo o chula que la deshace.

    El propio Jim Rickards comentaba en una de sus entrevistas que se encontró a Janet Yellen y le dijo: "la Fed está quebrada". A lo que ella respondió: "No lo creo, podemos imprimir todo el dinero que queramos". Tras lo cuál Rickards se la quedó mirando con una sonrisa en la boca... En fin, a buen entendedor, pocas palabras bastan. Ciertamente, pueden imprimir todo el dinero que quieran broker333, pero luego ese dinero se convierte en flujos de capital que acaba en otras manos y que, en un momento dado, podría doblarle el codo a los Bancos Centrales. No deja de ser una apuesta peligrosa. De momento les funciona pero: ¿hasta cuando?

    Ahora mismo, el BCE se ha quedado sólo comprando bonos norteamericanos. Si no tengo mal entendido, el Banco de Japón acaba de abandonar esas compras; casi con toda seguridad, porque su balance ya no puede estirarse más. El problema con el BCE es que desde que aplica el QE su balance crece a toda velocidad. No me extrañaría nada que cuando Draghi pise el freno, la FED implante el QE4 (en fin, es sólo una apuesta).

    Un abrazo amigo!

  9. #9

    Publicis

    Qué enorme placer volver a leerte de nuevo, Claudio.

    Espero que todo te marche -al menos- razonablemente bien, incluída la salud pues -al fin y al cabo- es lo más importante.

    Han sido muchos meses echando de menos tu visión sobre el estado de las cosas y se me acumulan las preguntas... pero... allá voy!

    1.- Genial tu análisis sobre el enfrentamiento entre USA vs BRICS. Creo que a Obama (y a las élites que tiene por encima) les preocupa extraordinariamente que se creen bloques políticos, comerciales y económicos que intenten hacer sombra al Imperio estadounidense y por ello se apresuran a crear tratados comerciales con determinadas regiones asiáticas y con la Unión Europea para reforzar su liderazgo global y no ceder terreno ante los BRICS. No sé si el mundo se va a partir en dos o estamos abocados a una nueva guerra fría, pero ciertamente la cosa no pinta nada bien. ¿Crees que esto podría derivar en un enfrentamiento de mayor calado en un futuro?

    2.- ¿Qué te parece lo que está pasando en América Latina con la caída de los Gobiernos de Argentina, Brasil y quizá en un futuro próximo Venezuela, para sustituir a sus líderes por otros mucho más "próximos a Washington", como lo son Macri, Temer y la MUD venezolana? ¿Pretende Obama hacerse con toda Latinoamérica y dar más impulso a su "Alianza del Pacífico" en detrimento de "Mercosur"?. En todo lo que está pasando allí, veo un pulso Geopolítico brutal...

    3.- Respecto a la situación de los mercados financieros, creo que Yellen los está sujetando con alfileres al menos hasta que pasen las Elecciones en USA, pero después de eso... ufff... como esto se venga abajo -tal y como apuntas- no sé qué consecuencias va a tener, pero desde luego para las clases medias y bajas (99% de la población) seguiremos pagando las consecuencias como lo hacemos siempre. Resulta "curioso" ver cómo las deliberadas políticas "expansivas" de los Bancos Centrales, en realidad tan sólo benefician a los más ricos, dejando al resto de los mortales sumidos en un empobrecimiento progresivo (expropiación forzosa de su riqueza, lo llaman) y un aumento imparable de la desigualdad. ¿Crees que YA estamos metidos en un mercado bajista o a esto le queda aún algo de "gasolina"?

    Me alegro MUCHÍSIMO poder leerte de nuevo, aunque sea con menos asiduidad que antes.

    Han sido muchos meses de espera, pero ha merecido la pena, como siempre.

    Muchísimas gracias por todo y mucho ánimo.

    Un fuerte abrazo, amigo!

  10. #10

    Comstar

    Acerca de la caída... ¿Cómo se descubre el caso Enron? Cuando lo que dicen tener no es lo que tienen. hay una comparación entre las anotaciones, y el dinero de verdad. Al eliminar el dinero en efectivo lo que hacen es hacer que no haya nada contra lo cual comparar las anotaciones. Cuando un banco se mira mal, la salida es sacar tu dinero. Al quitar el efectivo, lo que hacen es un corralito. Dicho de otra forma, están preparando el corralito bancario.

    Para no tener una hiperinflación planetaria con calles inundadas de dinero, metieron el montón de dinero en un cofre de tesoro, llamado sistema financiero, pero para mantener el dinero adentro deben fabricar cantidades de deuda que aumenta exponencialmente.

    Los QE sólo hacen que los activos tóxicos (dinero falso) se le pasen al banco central. Cuando e3l dinero falso se descubre, se retira de la economía y el que tiene ese dinero se queda con pérdida. Enron perdió, en el fraude de Ponzi el inversor perdió, y en el corralito que anticipan, el que tenga dinero en el banco, perdió.

    Apuesto a que no sabías que la disputa por Cachemira es en el fondo una disputa por el cobro de peajes en las rutas de tráfico de opio, que ocurre allí en las tierras altas y agrestes de Cachemira, por donde pasan las caravanas de la droga. Si realmente hubiese interés en guerra contra las drogas o el terrorismo, el control asfixiante sería regulación estatal asfixiante para con los bancos, no para con los ciudadanos.

    Los jóvenes japoneses se apuntaron al celibato, porque tener familia en Japón es imposible. Si eres hombre te casas y luego te pasas 369 días al año trabajando hasta morir. Karoshi le llaman ellos. Y si eres ama de casa, eres madre soltera, porque cuando llega el espantapájaros de marido, no da la batería baja ni para cumplir en temas maritales. La promesa de empleo vitalicio ya es vapor.

    Las cárceles son los nuevos asilos de ancianos. El formulario se llena robando algo en una tienda. Ese es el diseño institucional.

    Lo más llamativo fue cuando al BoJ se le ocurre lo de los intereses negativos, que en realidad es un desendeudamiento para los bancos. Es pagarles por recibir dinero.

    La subida de tipos de la FED sólo significa que los bancos captarán dinero más caro, solamente.

    Los buybacks me dicen que en una economía sin consumidores que es la que los bancos crearon, la solución es que las empresas se compren cosas a sí mismas y regalen el dinero a los consumidores. China está teniendo problemas por esa economía sin consumidores, y EUA tiene problemas por una economía sin empleo.

    Así que Asia se desacopla del dólar. Y `pensar que por eso fue que Saddam Hussein recibió la segunda guerra del Golfo.

    Ruido de sables. ¿Y quién va a pagar los sables sin tienen deuda hasta el cogote?

    Si la Fed controla el 75% del mercado mundial y tiene la divisa de reserva mundial, ¿cómo será que la Fed pueda incurrir en impago de deuda? ¿Quién asumirá el rol de divisa de reserva mundial si el dólar cae? El país que lo haga va a tener mucho desempleo.

  11. #11

    Furher

    en respuesta a Claudio Vargas
    Ver mensaje de Claudio Vargas

    Estimado Claudio ¡GRAN ARTÍCULO¡
    Cada vez estoy más de acuerdo con la inversión en oro para el largo plazo. ¿En qué formato recomiendas invertir en oro?
    saludos

  12. #12

    Hermesiano

    Que alegría volver a leerte, fantástico articulo.
    Gracias por volver a deleitarnos con tus escritos.
    Saludos,

  13. #13

    Beamspot

    Leerte ha sido la mejor noticia del dia!!!!

    Gran entrada. Eso del mar retirándose para volver luego en forma de tsunami me pone el pelo de punta.

    Por si acaso, he empezado a sembrar cosas, aunque de momento no me ha nacido nada. Mal vamos...

    Un saludo.

  14. #14

    Claudio Vargas

    en respuesta a Furher
    Ver mensaje de Furher

    Muchísimas gracias Furher!

    Si, reconozco que el artículo me ha salido "bueno". Y esas sensaciones no siempre las tengo cuando publico algo. Pero esta vez sí. Supongo que porque llevo mucho tiempo sin postear y tenía muchas cosas que decir... Je je.

    Ciertamente, el oro cada vez es una inversión más atractiva. Al menos, conserva tu poder adquisitivo; lo que NO es poco estos días.

    Yo prefiero la tenencia física. Desconfío de los ETF. Llámame "carcamal" si quieres, pero con los metales preciosos soy así. El que mejor te puede aconsejar de estas cosas es Unai Gaztelumendi. Aquí tienes las señas de su blog:http://unaigaztelumendi.com/
    Ha colaborado con Rankia varias veces y de este mundillo sabe un montón. Dile que vienes de mi parte si quieres, aunque no creo que haga falta; con un poco de tiempo, te contestará.

    Un abrazo amigo!!

  15. #15

    Claudio Vargas

    en respuesta a Beamspot
    Ver mensaje de Beamspot

    Me alegro que te haya gustado Beamspot!

    El placer es mutuo, hombre. Aunque no te leo demasiado en el ForoCrashoil -porque apenas entro-, tus entradas me parecen interesantísimas y aprendo un montón de otras cuestiones que no domino en absoluto.

    En este artículo quizá he tocado demasiados "palos", no sé... ¡Y quería tocar más! Pero espero que con un par de relecturas, la gente pueda entender de lo que hablo (a pesar de los "tecnicismos·).

    Un fuerte abrazo amigo!

  16. #16

    Claudio Vargas

    en respuesta a Hermesiano
    Ver mensaje de Hermesiano

    Muchas gracias Hermesiano!

    Escribo para compartir, no para hinchar mi ego. Soy un ignorante de un montón de cosas, lo reconozco. Pero prefiero compartir mi opinión que quedarme callado; y si alguien sabe más que yo de estas cosas, pues adelante: nos enriqueceremos todos!

    Un fuerte abrazo amigo!

  17. #17

    Claudio Vargas

    en respuesta a Publicis
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    Muchas gracias por tus amables palabras Publicis!

    Si estamos en un mercado bajista o no es muy difícil de decir. Ahora mismo, eso depende sobre todo del flujo de capitales y, de momento al menos, la afluencia hacia Estados Unidos no decae. Por eso aguanta la bolsa norteamericana y por eso, también, aguanta la bolsa europea (los ajustes fiscales y el control del gasto público fortalecen al euro haciéndolo atractivo como inversión). Ahora bien, una cosa son los flujos de capitales y otra muy distinta los beneficios empresariales. Hay tenemos una gran dicotomía amigo mío. Por eso mucho gente dice que las bolsas están caras, opinión que comparto. A ver como van los beneficios empresariales del segundo trimestre...

    Desde luego hay un claro enfrentamiento entre los BRICS y Occidente. Brasil es la pieza más débil de los BRICS y puede que caiga. El resto aguantará, incluida Sudáfrica (pues el partido de Mandela conserva la disciplina marxista de antaño). Hay muchísimas tensiones. Las tensiones militares entre EE.UU. con Rusia y China lo evidencian -eso no sucede porque "sí"-. Es más, Rusia ya está en modalidad de ataque. Los norteamericanos presionan ahora, pero en 2018 ya no podrán hacer nada. Yo creo que llegan tarde... pero el tiempo lo dirá.

    Sobre Latinoamérica, parafraseando a Simón Bolívar: "cualquier intento de cohesionarla políticamente, es como arar en el mar...". Castro lo intentó, también Hugo Chávez, Lula, pero ningún político de derechas ha querido hacerlo; sin duda porque las élites criollas están alineadas con Estados Unidos. De un modo u otro. Ahora bien, la competencia china mella la presencia de Estados Unidos en los países irreductibles como Cuba, Nicaragua, a veces Argentina, otras Bolivia, etc.

    Un abrazo amigo!

  18. #18

    Claudio Vargas

    en respuesta a Comstar
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    Vaya Comstar, sigues en forma, eh?

    Totalmente de acuerdo en los dos primeros párrafos: el dinero electrónico facilita la posibilidad de un corralito en el que los depositantes serán llevados al matadero si "no se portan bien". Je je. En este sentido, me fascina la ingenuidad e ignorancia de nuestros vecinos del N de Europa -daneses, noruegos, suecos y demás-. Como sus bancos no estén bien, se meterán su orgullo, prepotencia y ética calvinista por dónde yo sé... También estoy de acuerdo en que no hay inflación o hiperinflación porque el dinero circula en un circuito cerrado ad hoc para la banca para que pueda limpiar sus balances y salir de pérdidas. Por supuesto eso se ha hecho con un montón de deuda, la mayoría impagable, porque ha sido emitida por Estados insolventes que nunca podrán pagarla teniendo en cuenta el crecimiento económico mundial de hoy en día. Por no hablar del apalancamiento, como ya sabes...

    No sabía lo de Cachemira. Pero no me sorprende. La heroína pulula por Occidente como "Pedro por su casa", pero también en Pakistán; dónde el número de yonquis por kilómetro cuadrado debe ser el más alto del mundo. ¿Quién crees que gestiona ese negocio? Je je. Prefiero callármelo... Correré un tupido velo.

    Sobre los tipos negativos, no sé porque dices que es un regalo para los bancos. ¿Puedes ser más conciso? Los bancos pierden dinero cuando los Bancos Centrales dejan en negativo el interés por las cuentas que tienen abiertas en ello -dónde se acumula el exceso de reservas-; y cualquiera que compra un treasurie con los tipos en negativo pone dinero de su parte para encontrar "seguridad".

    Dices que "la subida de tipos de la FED sólo significa que los bancos captarán dinero más caro, solamente"... Coño Comstar, ¿no te parece poco? Dado lo apalancado que está el Sistema. Además, eso no es malo para toda la banca; por ejemplo para la comercial -si es que todavía existe... je je-, pues podrán cobrar más sus préstamos. La subida de tipos afecta a los bancos; pero un montón de entidades se beneficiarán por las comisiones que les meterán a sus clientes por reciclar el capital hacia la Metrópolis. En fin, que esa política afectará a unos y beneficiará a otros.

    No, cómo ya sabes, el riesgo está en el shadowbanking... Es mi humilde opinión.

    Yendo al final de tu respuesta: ¿por qué crees que alguien quiere sustituir al dólar como principal divisa de referencia mundial? Yo no lo veo tan claro. Menudo coñazo, no? Da igual si el dólar es la principal divisa de referencia o no; lo que verdaderamente importa es la DEMANDA de esa moneda. Los rusos y chinos están estableciendo lazos entre sí y con otros países para que sus respectivas monedas tengan esa demanda. Eso los desacopla del dólar y de ahí el cabreo de los norteamericanos. Cuando lo consigan la política de la FED ya no les afectará (tienen clarísimo el modelo de Triffin). Es más, los demás países tendrán que decidirse... Fíjate en Arabia Saudita; están hechos un verdadero lío. Los rusos les están comiendo la tostada en China porque aceptan la compra de petróleo con yuanes. Es más Putin está aumentando la producción para dejarlos fuera. Pero entiendo que para los saudíes no sea tan fácil...

    Cualquier país puede incurrir en el pago de su deuda. También Estados Unidos. Ese impago no tiene que venir siempre por "arriba", también puede venir "por abajo". Pregúntaselo a los consumidores yanquees.

    Saludos amigo!!

  19. #19

    Comstar

    en respuesta a Claudio Vargas
    Ver mensaje de Claudio Vargas

    Lo de Cachemira me lo ha contado un veterano de guerra que sirvió durante la guerra fría.

    Sobre los tipos negativos, las subidas de las tasas de la FED he aquí un par de posts.
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    Entendiendo los tipos de interés dentro de un país de manera sencilla
    https://www.rankia.com/blog/comstar/2995639-entendiendo-tipos-interes-dentro-pais-manera-sencilla
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    ¿Qué son los tipos negativos?
    https://www.rankia.com/blog/comstar/3136201-que-son-tipos-negativos
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    Si los bancos depositan su dinero de reservas en el banco central, pierden dinero, pero si lo piden prestado al banco central, se desenedudan. En lugar de pagar intereses, les pagan, es una forma de rescate.

    Con la subida de tipos de la FED, lo mejor sería mover reservas a la FED, y con tipos negativos del BoJ, pedir prestado al BoJ.

    ¿Por qué alguien quiere sustituir al dólar como principal divisa de referencia mundial? Porque el que lo tenga, tiene la facultad de imprimir dinero para pagar su propia deuda. Es la diferencia entre el dólar hoy y el austral en 1989 en Argentina. Ya sea para echar abajo a los EUA o para tener esa facultad, algún país podría querer eso, aunque eso trae desempleo como cola. La política de "Hegemonía del Dólar" acuñado por Ron Paul, es una política monetaria que sólo trae desempleo en el largo plazo. Pueden tratar de tirar los problemas a otros, pero la acumulación de desequilibrios termina en desempleo. En economía no hay almuerzo gratis, y en macroeconomía las balas rebotan contra las paredes.

    Bajo la "Hegemonía del Dólar", EUA produce dinero y los demás producen bienes, y así es como otros se matan produciendo, mientras ellos se la pasan consumiendo lo producido. Al menos así era antes. Pero esa política creó tal brecha de precios, que las empresas vieron que era bueno deslocalizar empleos para reducir costes y así obtener más rentabilidad. Últimamente hasta hay empresas que buscan deslocalizar casas matriz por medio de fusiones y adquisiciones.

    Los resultados de Disney, macy's y Fossil en los EUA nos muestran una economía de consumidor débil.

  20. #20

    Furher

    en respuesta a Claudio Vargas
    Ver mensaje de Claudio Vargas

    Coincido en lo del oro físico, tengo entendido que por cada 1% de oro físico existe otro 99% en papel (derivados, etfs,...) en caso de cisne negro, quien te asegura que te den tu parte física...

    ¿Que canal me recomiendas para la compra de oro físico?

    saludos