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El sueño húmedo de todo especulador que quiere vender volatilidad es encontrar un rango acotado de precios, tanto al alza como a la baja. Ese rango acotado de precios lo he encontrado en el put 20 de las opciones sobre el VIX.

Veamos los motivos que existen para que el rango de precios esté muy acotado.

El precio de un put 20 al que le faltan entre 3 y 6 meses para el vencimiento oscila entre 2.50$ y 5.60$. Hay que poner atención cuando digo que el rango acotado sólo existe en los puts que les quedan entre 3 y 6 meses para vencer.

Un put 20 al que le queda cerca de medio año de vida es muy poco probable que baje de la zona de los 2.50$. Pues aunque el futuro del VIX del primer vencimiento suba mucho, los futuros de varios meses atrás no lo suelen acompañar, porque saben que las volatilidades altas no son duraderas.

Tampoco es probable que suba de 5.60$, pues para ello el futuro al que le queda casi medio año debería cotizar alrededor de 15 y, aunque el primer vencimiento estuviera alrededor de 11, el futuro de 5 meses atrás no suele bajar de 16, pues queda mucho tiempo todavía y hay muchas probabilidades de que se produzca un repunte de la volatilidad.

Una vez acotado el rango, vamos a situar unas trampas para que cuando el precio pase por ellas se hagan operaciones.

Cuando sube se pueden colocar dos órdenes de venta a 4.70 y a 5.60.

Cuando está bajando se colocan las órdenes de compra a 3.40 y a 2.50.

Cuando se tienen puts comprados se venden cuando se gana un punto.

Cuando se tienen puts vendidos se recompran cuando se gana un punto.

Si han transcurrido dos meses y quedan posiciones, tanto compradas como vendidas, se hace el roll over al último vencimiento, para ampliar el plazo de los puts y que no entren en la zona de los tres primeros meses, en los que el rango de precios ya no estaría acotado debido a la gran volatilidad que se produce en los dos primeros vencimientos.

Como se puede ver en la foto de todos los vencimientos, los 3 últimos meses tienen el mismo precio, con lo que podremos hacer el roll over al último vencimiento sin prácticamente coste cuando el mercado esté aburrido.

Que los puts de los últimos 3 meses valgan igual es debido a que los futuros están en un ligero contango casi siempre. No suelen tener un contango fuerte hasta que no se acercan al vencimiento. El precio se mantiene igual debido a que la parte de la prima que se pierde por el transcurso de un mes, se gana debido a que el mes más cercano cotiza algo más barato, y ello aumenta la prima del put.

 

  1. Raul ab
    ¿No procedería comprar algunos puts de diciembre? ¿Recomendaría alguno?
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  2. Manolo058
    Buenos días Francisco, con respecto al VIX vencimiento de Octubre, que opinas de las repercusiones que pueden tener la elecciones USA y las encuestas pesimistas para Trump en las primas de las opciones y en la dificultad para que se relaje la volatilidad hasta el vencimiento?. 
    Saludos

  3. en respuesta a Cazamariposas
    Francisco Llinares
    Llevo un tiempo vigilando el SP y el Eurosto50 para tomar una posición bajista, pero parece que el rebote todavía está vivo.

    Si siguen subiendo moderadamente, bajará la volatilidad, cosa que beneficia cualquier estrategia con opciones. Con volatilidad baja se podría hacer el spread que comentas, o comprar un put con vencimiento muy lejano y muy fuera de dinero. Sobre la marcha veremos cómo se desarrolla el asunto. Si quieres lo vas recordando aquí, que no me molesta.

    Con la volatilidad alta que tiene el crudo no se puede encontrar una combinación con opciones que ofrezca una buena relación riesgo/beneficio.
  4. Cazamariposas
    Buenas tardes maestro; después de leer los datos del informe de abril de Smart Social Sicav ( http://www.bolsacom.com/docs/Informeabril20SmartSocialSicav.pdf ) creo que los fundamentales económicos de USA están para que la bolsa americana caiga (y si sumamos los 11 años de subida que llevamos...). Como contrario muy importante tenemos a la FED; creo que su megaimpresora se notará en el medio-largo plazo, pero en el corto tenemos cerca otra corrección mayor que la de marzo. Dado que la volatilidad se ha disparado y he dejado de aplicar este post que tan bien me funcionó hasta marzo, he releído sus estrategias con opciones del libro "Análisis Técnico Profesional". He hecho simulaciones con varias combinaciones bajistas (Put Spread, Ratio Put Spread, +2calls -1 futuro, +1 call - 1 futuro) y con varios strikes de noviembre de 2020 sobre el SPY (multiplicador 100).
    Estoy valorando:
    Estrategia 1: Me gusta el put Spread 270/240. Tiene un coste de   752 $=100* (18,92- 11,4) que coincide con la pérdida máxima. Con el S&P por debajo de 2.625 a vencimiento entramos en beneficio y se maximiza por debajo de 2400 con beneficio de 2.248 $ con una relación riesgo beneficio 1:3. 
    Estrategia 2: Comprar la put 270 " a pelo" tiene un coste de 1.892 $. Entraríamos en beneficio con un cierre del S&P por debajo de 2.510, y superaríamos el beneficio de 2.248 $ de la estrategia anterior si el S&P cerrase por debajo de 2.285 puntos. Para superar la relación riesgo beneficio de la estrategia anterior tendría que cerrar el S&P por debajo de 2130.

    Si no estuviera la FED detrás, tengo claro que optaría por la estrategia 2; pero contra ellos prefiero limitar el coste y el beneficio y elegir la estrategia 1. Me gustaría hacerle 2 preguntas:
    1- ¿Cómo lo ve y si considera alguna estrategia bajista mejor para maximizar coste/beneficio que la put Spread?
    2- ¿Se ha planteado alguna estrategia parecida alcista (Call spread) con el petróleo BZ ó CL? La he estado estudiando con el BRENT (BZ) pero sale mucho más cara que con el S&P. Me sale relación 1-1 con Strikes 35-30 en diciembre 2020.

    Saludos, y gracias de antemano.
  5. en respuesta a Francisco Llinares
    encloudy
    Ok, gracias por la aclaración.

    buen fin de semana
  6. en respuesta a encloudy
    Francisco Llinares
    El de octubre no lo voy a cerrar mientras no gane, y está muy lejos para hacer el roll over.
  7. en respuesta a Francisco Llinares
    encloudy
    Francisco, y el de octubre?
  8. en respuesta a deiv5
    Francisco Llinares
    Yo ya las había cerrado. Además, estando tan bajo, rolar pagando sería un mal negocio. 
  9. deiv5
    Hola, tocaría ahora rolar las de Agosto para Noviembre, merece la pena pagar la diferencia o mejor cerrar y a otra cosa?
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  10. en respuesta a Manolo058
    Francisco Llinares
    La volatilidad de los primeros vencimientos ha bajado, pero el futuro de octubre casi no se ha movido. Ese es el que manda.
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  11. en respuesta a Francisco Llinares
    Manolo058
    A que la volatilidad está bajando y las primas de Octubre no suben ¿Elecciones USA ?. 
  12. en respuesta a Manolo058
    Francisco Llinares
    No sé a qué te refieres.

    Tengo comprados puts de octubre y si suben los venderé.
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  13. Manolo058
    Hola Francisco, como ves lo que está pasando en la operativa y los precios a los que está cotizando los vencimientos de Octubre y Noviembre?
    Un saludo.
  14. en respuesta a Francisco Llinares
    Raul ab
    Gracias. Quería decir en relación con la estrategia de vender por arriba. Pero ya que lo dice, ¿por qué no?. Por ejemplo: en esta operación arriesgaría hasta el 2% de mis ahorros ;-)  
  15. en respuesta a Raul ab
    Francisco Llinares
    Yo nunca le digo a la gente la cantidad que debe hacer de cada cosa. Cada uno debe calcular el riesgo que está dispuesto a asumir según sus circunstancias.
  16. Raul ab
    Una pregunta, no sería mejor cargar más en los casos de compra, ya nunca vamos a tener un susto en ningún caso?.
  17. Francisco Llinares

    He comprado otro put 20 de octubre a 1.30.

    Teniendo en cuenta que el hundimiento de la bolsa se ha producido ahora, es poco probable que en octubre ocurra otra vez.

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  18. en respuesta a Zarbom
    Francisco Llinares

    Tuviste suerte. Es muy probable que alguién se quedó sin garantías y el ordenador le ejecutó su posición sin mirar la hoquilla. He visto que llegó a 5, que es una salvajada, pero son los riesgos de quedarse sin saldo.

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  19. Zarbom

    Sigo haciendo esta operativa, pero me extrañan algunas cosas, ayer se ejecutó a 4,20 una orden de venta que tenía puesta para cerrar una put comprada a 3,20 de noviembre, con el vix al nivel que está. Me ha sorprendido. Ahora no tengo ninguna posición, esta tarde a ver si puedo dejar orden puesta.
    Ha sido raro.

  20. en respuesta a Manolo058
    Josemave

    muchas gracias por la ayuda. Da gusto hablar con usuarios de este blog

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