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A juzgar por los comentarios vertidos en el artículo sobre la hipoteca multidivisa, parece que a algunos lectores no les quedó clara la operativa en los mercados de futuros sobre divisas y los mecanismos que producen que en ciertos contratos de futuros se obtenga un ingreso al efectuar el roll over.

Voy a intentar aclararlo:

Para tratar de clarificar el asunto imaginemos a título de ejercicio que vamos a operar con divisas al contado. Vamos a analizar dos operaciones diferentes:

1 - Compro 100.000 reales brasileños y los pago al contado, lo normal es que mientras los mantengo en mi poder los ponga en un plazo fijo o en repos, de esa manera me rentarán aproximadamente el interés de mercado del real brasileño. Vamos a suponer el 11% aprox.

2 - Pido prestados 50.000 dólares, como podréis suponer me veré obligado a pagar el interés de mercado. Vamos a suponer un 5% aprox.

Mientras mantenga estas dos operaciones - que si no estoy loco sólo las tendré abiertas mientras el real esté alcista frente al dólar - obtendré un 6% anual de diferencial entre lo que cobro y lo que pago, al que habrá que sumar la posible plusvalía que me produzca la tendencia.

Una vez comprendido lo anterior, os diré que las dos operaciones se pueden efectuar con una sola compra o venta de un futuro del real/dólar. Al operar con el contrato de futuros, se compra el real al mismo tiempo que se vende el dólar o viceversa.

COMO SE COBRAN LOS INTERESES DEL DIFERENCIAL

Vamos a poner otro ejemplo sobre el Contrato de futuros del yen/dólar que cotiza en el CME-GLOBEX: El cierre de ayer del futuro de diciembre del 2007 era de 0.009027 dólares por yen, mientras que el futuro de marzo del 2008 cerró a 0.009120.

Entre los dos contratos hay una diferencia de 93 puntos con un valor de 12,50 dólares por punto ya que el contrato tiene un nominal de 12.500.000 yenes, lo cual arroja la cifra de 1.162.50 dólares de diferencia por un contrato.

Estos 1.162.50 dólares los cobrará aquel que esté vendido de yenes y comprado de dólares, y los pagará el que tenga la posición contraria. El mecanismo por el que se obtiene este ingreso es el siguiente:

El que está vendido de yenes, suponiendo que ayer hizo el roll over del contrato al cierre, recompró el contrato de diciembre que tenía vendido a 0.009027 y en el mismo momento vendió el contrato de marzo del 2008 a 0.009120. Al practicarle la liquidación de las dos operaciones en su cuenta, se quedó exactamente igual que estaba con un contrato vendido, pero con 1.162.50 dólares más en su haber.

El arbitraje que existe en todos los mercados obliga a que cualquier contrato replique de una manera exacta todas las condiciones que se obtendrían si se hiciera la misma operación en los mercados de contado. De otra manera alguien podría obtener un beneficio sin asumir ningún riesgo, y eso no se suele encontrar en los mercados organizados y trasparentes. Otra cosa muy distinta es que, un especulador al que le es indiferente operar al alza o a la baza, obtenga una ventaja adicional al operar a un lado y no al otro.

Precisamente, esas ventajas que otorgan un mayor beneficio sin aumentar el riesgo en absoluto, son las que debe buscar, encontrar e integrar en su estrategia cualquier especulador profesional. Y voy a repetir hasta la saciedad que estas operaciones sólo se deben hacer cuando la tendencia es la correcta para aprovechar la ventaja.

Nunca, bajo ningún motivo, se debe operar contra la tendencia principal. Hay que recordar siempre la famosa frase en ingles: The trend is your friend.

  1. #20
    Francisco Llinares

    Esto habría que hacerlo con futuros, y como veo que te falta mucha información al respecto y te has liado un poco, creo que lo mejor será esperar a un coloquio de voz para aclararlo.

  2. #19
    Anonimo

    A ver si lo entiendo, si se ha desvinculado la hipoteca del operativo con futuros sobre divisas....cual es el problema de tener la Hipoteca en Euros o en Yenes...la podria seguir teniendo en una divisa con aprox un 1.80% de interes frente a un aprox 5.5% del BCE, que ademas no se bajara del burro ni con arcabuz, lo que entiendo es que si tienes una Hipoteca a 30 años... pues eso son 30 años leche 30 años da como para por lo minimo 8 o 9 tendencias mayores en los cambios de divisas y es el montante de esos 30 años lo que se deberia mirar, por supuesto sí se tiene que tener en cuenta esos posibles picos y bajos en el cambio y estar dispuesto a pagar por la devaluacion del Yen, pero bueno dentro de 6 o 7 años será al reves y te ahorrarás pasta... lo que no tengo yo tan claro en 30 años es que el BCE tenga al 1 % el tipo de Interes Y el BOJ al 5.5% el YEN, ademas en el momento en que se cruce el tipo de interes con otra moneda minimamente estable con tendencia inversa, pues me cambio... pero no porque la divisa pierda 5 o 10 puntos respecto a otra (EURO/YEN p.ej.).
    Dicho esto, como pago mi hipoteca a final de mes, es decir como liquido y con que beneficios acertando en la tendencia del diferencial, si estoy continuamente haciendo roll-over lo que tengo son contratos con mayor spread.. pero como obtengo cash para pagar la cuota de la hipoteca ????..
    lo digo porque me intersa, pero siempre he trabajado con opciones y no con futuros.. con opciones normalmente estableces un contrato largo (call o put) dentro de la pasta y una diagonal vendiendo el mes corriente... si la tendencia se acelera a la baja se an bajando los strikes (sobre todo el de venta) si sube se van havciendo roll-over y consiguiendo cash de tus largas (desplazando tus cortos fuera del dinero antes de la fecha de expiracion)... pero com consigo la liquidez con los futuros ???

  3. #18
    Anonimo

    Estoy mirando viendo si cambio una hipoteca en euros en una multidivisa, pero al leer los articulos aqui publicados no se que hacer, tengo dudas:
    1- la inversión de comprar las divisas pareadas con gran diferencia de tipos de interés, cuesta mucho?, exigen algún tipo de contragarantía para este tipo de operaciones, soy nuevo en todo.

  4. #17
    Francisco Llinares

    Wineos, no hay mucha información imparcial al respecto.

    Para empezar puedes leerte todo lo que hay en esta etiqueta.

    https://www.rankia.com/blog/llinares/labels/Mercados%20de%20divisas.html

  5. #16
    Anonimo

    Muy interesante lo dicho aquí, desde luego hace que la simplicidad de una hipoteca multidivisa ya no tenga tanto atractivo.

    De todas maneras, como soy un neófito en invertir en forex y más en futuros (si no no tendría la hipoteca multidivisa) me pregunto donde obtener más información.

    Saludos a todos.

  6. #15
    Anonimo

    Explico lo de los dividendos:

    Si miramos los futuros del IBEX35 vemos que el futuro de enero está más barato que el de diciembre, al revés de como se está hablando aquí, esto es así porque a principios de enero muchas empresas pagan dividendo, entre ellas algunas de peso en el IBEX35, como los dividendos se descuentan de la cotización, sabemos que el IBEX va a bajar a principios de enero en esos dividendos pagados, por eso se está pagando más barato.

  7. #14
    Anonimo

    Francisco creo que no te has explicado suficientemente claro y puede que quien te lea crea que es una operación de compra venta con la que conseguir esa plusvalía sin más, para el que así lo crea voy a ver si puedo aclararlo un poco:

    Se trata de una operación a hacer en el caso de que estés vendido y te acerques al vencimiento y quieras seguir vendido en el siguiente periodo, como el contrato del siguiente vencimiento cotiza más caro, al hacer esta, digamos migración, sales ganando una cantidad añadida a la que pretendes ganar acertando en la tendencia, en el caso de las divisas esto es más frecuente porque con los derivados de acciones se irá menos frecuentemte vendido que comprado porque la tendencia de la bolsa a la larga es a subir y si siempre vamos vendidos para aprovechar esta ventaja en los vencimientos vamos a perder seguro.

    Esta diferencia se debe a los intereses que no pagas por el apalancamiento, porque los futuros son una manera tremendamente barata de apalancarse, en el caso de las divisas además existe la ventaja de que el contrato del siguiente plazo siempre será más caro porque no se pagan dividendos como en el caso de las acciones.

    Un detalle: donde dices que el arbitraje de los mercados impide que se puedan tener ganancias sin riesgo, debes añadir que precisamente esa ganancia sin riesgo es la que se ha llevado el arbitraje.

  8. #13
    Anonimo

    Hola a todos:
    En primer lugar, deseo agradecer al señor Llinares, su esfuerzo al exponer abiertamente, y sin tapujos, su opinión de los mercados, y por mi parte me gustaria mucho que así siguiera siendo.

    Esto lo digo como apoyo expreso a este blog, y para indicar al internauta que pretende avisarnos sobre lo que él entiende como "mensajes visionarios", que:

    1º Se ha equivocado al incluir este comentario en este post. Estos comentarios debería incluirlos en el post, que agudamete, se denomina "ejercicio de discernimiento", o como yo le digo, "invitación a pensar".

    2º Aquellos que necesiten sus "avisos", en la forma que los presta, con todo mi respeto, realmente creo que ya no tienen remedio, por lo que podria prescindir de darlos.

    Al margen de lo anterior, y disculpándome ante todos por la licencia que me he permitido, quisiera contrastar con todos, la información recabada hoy en la Web de Renta4, sobre un ánalisis, dónde manifiestan la posibilidad de alzas en el futuro EuroYen, que llevaría al mismo tiempo alzas a la bolsas europeas.

  9. #12
    Anonimo

    "El que está vendido de yenes, suponiendo que ayer hizo el roll over del contrato al cierre, recompró el contrato de diciembre que tenía vendido a 0.009027 y en el mismo momento vendió el contrato de marzo del 2008 a 0.009120. Al practicarle la liquidación de las dos operaciones en su cuenta, se quedó exactamente igual que estaba con un contrato vendido, pero con 1.162.50 dólares más en su haber."

    Se quedo con un contrato diferente que cotiza a un precio diferente, no gano nada.

  10. #11
    Anonimo

    Hola

    Acabo de comprobar en el Visual Chart, que se mantenia la diferencia estable entre 2 vencimientos.

    Saludos y Gracias.

  11. #10
    Francisco Llinares

    Todo lo dicho para las divisas no sirve para el bund, y con la operación que dices de comprar un vencimiento del bund y vender otro sólo vas a pagar comisiones, ese diferencial no tiene tendencia.

  12. #9
    Anonimo

    Espero tus ideas zorro.

    Por cierto no ponga en duda la persona.

    Para unoquenosabenada:

    como dice Francisco Llinares esas serian las mejores herramientas para ver un cambio de tendencia.

    Lo has entendido bastante bien el tema de las divisas, pero que se puede aplicar a cualquier otro activo, con la diferencia que en este caso te apalancas mucho (las garantias son muy pequeñas) y tienes que tener mucho cuidado.

    Si estas largo con futuros, los intereses que recibes por el resto del capital que lo metes a Renta fija, ojo, solo te compensaran el mayor precio que pagaras al comprar a futuro, con vencimiento a tres meses, los vencimientos son trimestrales.

    Es decir con el paso del tiempo el futuro se ira igualando al contando para el dia del vencimiento igualarse, esa prima que estas pagando son aproximadamente los intereses que recibiras con el resto del dinero que te ha dejado libre el aplancamiento.

    Esto es una cosa que no sabe casi nadie, si tu al precio de contado le añades los intereses de esa moneda por los dias que quedan hasta su vencimiento, te dara el valor teorico al que tendria que cotizar el futuro.

  13. #8
    Anonimo

    Hola de nuevo
    El comentario anterior es mio.

    Creo que me he equivocado queria decir que si la tendencia del BUND es a la baja, deberia comprar el vencimiento + 1 y vender el vencimiento actual?

    Saludos y Gracias.

  14. #7
    Anonimo

    Hola Francisco

    Gracias por contestar.

    Ahondando en el tema de los "intereses"
    Esto que has comentado de los pares de divisas seria equivalente por ejemplo en el BUND vendiendo el vencimiento +1 y comprando el venciminento actual mientras haya una tendencia primaria a la baja ?

    Los precios del vencimiento y vencimiento + 1 se suelen mover a la par o suele ir cada un por libre?

    Saludos y Gracias

  15. #6
    Francisco Llinares

    Para unoquenosabenada, para detectar los cambios de tendencia el análisis técnico tiene buenas herramientas. Las más seguras son la teoría Dow y las figuras de cambio de tendencia primaria.

  16. #5
    Anonimo

    Hola

    Dejando los comentarios anteriores que esta claro que todo puede fallar

    Lo que entiendo es que si entras en una par de divisas de esta forma has de entrar en una tendencia principal a favor

    El que hayan retrocesos en la tendencia principal no deberia preocupar (excepto si estas demasiado apalancado) ya que mientras la tendencia siga en marcha, la diferencia entre los vencimientos te daran intereses que te ayudaran a aguantar los retrocesos de la tendencia principal.

    Entiendo que esto no vale para solo un vencimiento sino que hay que ir aplicandolo a cada vencimiento durante toda la tendencia que puede durar años.

    O sea que esta forma de operar solo seria valida a largo plazo ya que a corto, los intereses que recibes podrian no compensar la perdida de valor (por haber una contratendencia a corto plazo en la tendencia principal)

    Lo he entendido mas o menos? O me pierdo?

    Lo que me gustaria saber es como detectar que ha habido un cambio de tendencia para salirse a tiempo y no perder todo lo ganado en los intereses.

    Saludos y Gracias.

  17. #4
    Anonimo

    Lee bien esto anónimo(por cierto podrías ponerte un alias),no son teorias sinó realidades.Todo lo que dice es demostrable en cada momento,que no te enteras!
    Insultarte?tú no sabes lo que es eso,no te he insultado para nada cosa que tu si que has hecho con tu palabrería barata y sin fundamento.
    You lose

  18. #3
    Anonimo

    Da razones, que te parece mal del comentario anterior.

    He visto mucha gente destrozada por comentarios de este tipo, mas tiempo llevo yo y por lo que veo con muchisima mas experiencia.

    Da razones para decir que esa teoria NUNCA FALLA.

    ¿Quien dice cuando esta en toda una cresta un mercado? Eso NADIE LO SABE, en eso falla la teoria, te estoy ayudando a ver los pros y contras y no dogmatismos de teorias que nada tienen que ver con la realidad, esas no existen amigo zorro, mi ayuda es desinteresada ante lo que me parecen comentarios ajenos a los mercados, que son la verdad.

    Teorias miles, alguna que no falle nunca no la conozco y menos esta, cuando se acierta es verdad que es muy llamativa, pero las mas de las veces es ir en contra del mercado y darsela, porque para acertar hay que exponerse y poner el dinero y nadie sabe seguro donde esta la involucion de un cambio o una accion.

    Espero tus razones que puedan ayudar a otras personas y no tus insultos

  19. #2
    Anonimo

    Buenas tardes,en primer lugar presentarme un poquito,llevo dedicándome en esto de los mercados financieros unos 15 años,empecé jovencito y he pasado por diferentes instituciones hasta llegar a estar libre de ellas en estos momentos.Ganar dinero en los mercados?claro que es posible si sabes de ello.Este tal anónimo denoto que no tiene ni pajolera idea de lo que son y claro como la ignorancia es muy atrevida y venga digo lo que me da la gana.Que sepas anónimo que francisco además de saber un huevo y parte del otro es ante todo una excelente persona y ayuda desinteresadamente a los demas cosa que tú distas mucho de ser así.
    Si sigues criticando y diciendo imbecilidades daré nota a rankia de como eres y capándote la dirección te tendrás que ir a tocarlos a otro sitio.
    Francisco es bueno en esto y en demás cosas mas importantes de la vida y si personajes como tú continuais por este camino dejará de ayudarnos,lo entiendes anónimo?
    Un abrazo muy fuerte maestro.

  20. #1
    Anonimo

    La teoria opinion contraria de mercado NUNCA FALLA.

    Le imagino millonario total, una de las personas mas ricas de España, porque una teoria que NUNCA FALLA y mas esta que es pillar al mercado descolocado, es de hacerse millonario.

    Tengan cuidado de estos mensajes visionarios.

    Por ejemplo de operar con divisas es verdad que se puede ganar tanto, pero si fuera tan facil aqui estariamos.

    Para explicarlo bien, habria que decir a la gente inexperta, lo que se puede ganar y lo que se puede perder, no solo insufrlarles hacerse millonario en dos dias, eso no existe, ni las teorias que NUNCA FALLAN.

    Que peligro tiene hacer estos comentarios tan dogmáticos