Blog de Francisco Llinares Coloma

Venta semanal de puts del VIX

Como seguimiento de la estrategia  Venta permanente de puts del VIX

Voy a optimizarla vendiendo puts semanales. Vender puts de los contratos semanales debería aportar algunas ventajas:

  • - Los puts semanales los pagan mejor, pues al estar más cerca del vencimiento, con la curva en fuerte contango, el subyacente está más barato y el precio del put más caro.
  • - Se operará más, debido a que por alguna extraña razón hay más semanas que meses.
  • - Se aprovecha mejor la caída del precio de la prima por el paso del tiempo, que en los últimos días pierde la mayor parte de su valor.

La estrategia general sería la siguiente:

Se ponen las órdenes siguientes en los puts de las primeras dos o tres semanas que están a punto de vencer. En estos momentos sería el 21 de febrero, el 1 de marzo y el  7 de marzo.

Vender 1 put de precio de ejercicio 12.50 a 1.10 (precios a los que estaban ayer).

Vender 1 put de precio de ejercicio 12.50 a 1.25.

Vender 1 put de precio de ejercicio 12.50 a 1.40 (precio que hizo ayer el put que teníamos vendido un rato antes de vencer).

A medida que vayan entrando ya iremos comentando la jugada.

 

ACLARACIONES PARA ALGUNOS LECTORES QUE ME HAN CRITICADO EN LOS COMENTARIOS DEL POST ANTERIOR DEL VIX

Hubo un lector que pensó que me había equivocado en lo que había escrito en dicho post, y le pareció oportuno hacer el tipo de crítica habitual en la que no se aportan soluciones ni se expone alguna manera diferente de hacer las cosas. O sea, la clásica crítica destructiva a toro pasado con aires de suficiencia.

Le indiqué amablemente que no debería criticar temas que desconocía totalmente, pues corría el riesgo de hacer el ridículo. Pero en vez de dejar correr el asunto, se sumaron más lectores al grupo que estaba exponiendo su ignorancia sobre el tema.

Como una obra de caridad cristiana voy a aclararles algunos detalles que desconocían y que les llevaba a hacer el ridículo. Esto lo hago por su bien, para que no pasen vergüenza si sale el tema delante de amigos y familiares, pues aquí en el blog hacer el ridículo es más llevadero, ya que se critica desde el anonimato, pero si eso ocurre en persona, puede que a alguien le saquen los colores.

Como los críticos pensaban que me había equivocado debido a que el VIX bajó de 10, les voy a aclarar los siguientes puntos:

1 - Supongo que su confusión vendría de la siguiente frase que escribí en el post y que vamos a analizar a continuación. "RECOMENDACIÓN: los que vayan a operar deberían informarse de los motivos fundamentales que provocan que el VIX nunca baje de 10".

¿A qué se refiere esa frase? Clarísimamente a lo que se puede constatar que siempre ha pasado, nunca se puede tomar como una afirmación de que en el futuro nunca pasará. Ahí el presente de subjuntivo de que "nunca baje de 10" es un presente atemporal, que se dice gramaticalmente, no se refiere al presente actual, y eso lo entiende todo el mundo, aunque haya estado distraído en muchas clases de gramática (como es mi caso). Claramente se refiere al pasado, a lo que podemos constatar, por lo que ese presente equivale a un pasado, a "nunca ha bajado".

Ejemplo: "don Apapucio nunca gana dinero", no necesariamente afirma que en el futuro no pueda cambiar y empezar a ganar. Incluso si hoy empieza a ganar ya consistentemente (presente), la frase es correcta gramaticalmente, pues se refiere exclusivamente al pasado.

2 - El día 1 de febrero el índice VIX estaba a 11.50, se produjo una noticia de las que hace que los creadores de mercado retiren sus posiciones unos minutos hasta que analizan el alcance de los nuevos acontecimientos. Es de suponer que media docena de incautos en todo el mundo se quedaron sin garantías debido al movimiento de los mercados, y a algunos de ellos el broker les liquidó algunas opciones que tenían compradas al peor precio del año, pues las horquillas estaban exagerada e inusualmente abiertas. El VIX anotó la volatilidad de esas pocas operaciones, que resultó ser de 9.97. A los 15 segundos todo volvió a la normalidad y el VIX volvió al nivel que estaba un momento antes, 11.50.

A uno de los críticos le pregunté si había visto el gráfico intradiario del VIX, me dijo que sí, dicho lo cual dejé de intentar averiguar las razones que pasaban por su mente.

Aquí está el movimiento del VIX

3 - Como es natural, el futuro de febrero que es el único activo del VIX en el que se mueve el dinero, no bajó de 12.50 en ningún momento. Ante un dato absurdo e irrelevante, nadie mueve un sólo dedo.

4 - Aunque la bajada hubiera sido duradera, hubiera afectado poco a las opciones, que son estilo europeo y necesitan que el dato malo ocurra justo el día y la hora en la que se computa el precio de liquidación.

5 - Pero, aunque los puntos anteriores no fueran ciertos, dedicarse a hacer crítica destructiva a toro pasado desde el anonimato, a alguien que comparte gratuitamente sus estrategias, denota una calidad personal poco envidiable.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 27 DE FEBRERO A LAS 19:50 HORAS

He vendido 1 put 12.50 del 28 de febrero a 0.85.

El resto de órdenes las dejo igual.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 3 DE MARZO A LAS 15:45 HORAS

He vendido 1 put 12.50 del 7 DE MARZO a 0.75.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 6 DE MARZO A LAS 15:25 HORAS

He vendido 1 put 12.50 del 7 DE MARZO a 0.95.

El resto de órdenes las dejo igual.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 6 DE MARZO A LAS 19:55 HORAS

He vendido 1 put 12.50 del 13 DE MARZO a 0.80.

El resto de órdenes las dejo igual.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 7 DE MARZO A LAS 19:25 HORAS

He vendido 1 put 12.50 del 21 DE MARZO a 0.75.

He vendido 1 put 12.50 del 7 DE MARZO a 1.10.

El resto de órdenes las dejo igual.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 9 DE MARZO A LAS 15:50 HORAS

He recomprado el put 12.50 del 13 DE MARZO a 0.45.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 15 DE MARZO A LAS 16:40 HORAS

He vendido el put 12.50 del 4 de abril a 0.70.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 15 DE MARZO A LAS 18:55 HORAS

He vendido 1 put 12.50 del 4 de abril a 0.90.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 21 DE MARZO A LAS 16:45 HORAS

He recomprado todos los puts 12.50 vendidos del 21 DE MARZO a 0.50.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 22 DE MARZO A LAS 18:15 HORAS

He recomprado a 0.55 el put 12.50 vendido a 0.90 del vencimiento 4 de abril.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 23 DE MARZO A LAS 16:15 HORAS

He vendido 1 put 13 del vencimiento 20 de junio a 0.95.

 

ACTUALIZACIÓN DEL 24 DE MARZO A LAS 19 HORAS

He recomprado a 0.50 el put 12.50 vendido a 0.70 del vencimiento 4 de abril.

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Comentarios
104
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  1. #21

    El Zorro Tfe

    en respuesta a Pancracio
    Ver mensaje de Pancracio

    Si escribes VIX te abre todos los productos que hay en IB del VIX, selecciona el futuro que indicas.

  2. #22

    Pancracio

    en respuesta a El Zorro Tfe
    Ver mensaje de El Zorro Tfe

    Muchas gracias, lo acabo de probar y ya lo tengo. No se me había ocurrido hacerlo así.

    Saludos

  3. #23

    tomaspg

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Hola Francisco,

    Respecto de la posibilidad de operar con mariposas, me encontré el otro día con un artículo que habla de una mariposa ratio o como se pueda llamar este invento y parece interesante. Este es:

    http://www.sheridanmentoring.com/vix-options-strategies/

    Saludos y muchas gracias por proponernos todas estas ideas.

  4. #24

    Francisco Llinares

    en respuesta a tomaspg
    Ver mensaje de tomaspg

    En el enlace que pones habla de comprar puts 11 del VIX. Cualquiera que hable de comprar puts 11 es que no se ha mirado el cierre de los futuros de los últimos 10 años. Me parece tirar el dinero.

    Yo me refería a mariposas hechas con contratos.

  5. #25

    Francisco Llinares

    ACTUALIZACIÓN DEL 27 DE FEBRERO A LAS 19:50 HORAS

    He vendido 1 put 12.50 del 28 de febrero a 0.85.

    El resto de órdenes las dejo igual.

  6. #26

    Ancano

    en respuesta a avr001
    Ver mensaje de avr001

    Efectivamente no se produjeron esos Fills el 1 de Febrero.
    Feb
    https://www.dropbox.com/s/jiykxo4u60i3x8r/Feb_VIX.PNG?dl=0
    1Mar
    https://www.dropbox.com/s/vzmv32a0q23dv2h/1Mar_VIX.PNG?dl=0

    Para ese día y el vencimiento del 8 de Marzo mi software no tiene datos, e IB tampooco.

    Para el día de hoy, en efecto, hay 2 contratos a 0.85, el precio más alto de la sesión.

    https://www.dropbox.com/s/c6tcjwandegl7v8/27mar_VIX.PNG?dl=0

    Los datos que manejo: de 131 settlements mensuales, 19 fueron por debajo de 12.5, un 14.50%
    Un promedio de 19.43, mediana en 16.49, eso para todos los Settlements.

    Si sacamos el viaje promedio por debajo de 12.5, nos sale en 11.559 con la peor excursión en 9.95. Eso quiere decir, que si hubiésemos vendido PUTs 12.5 por 1 punto, habríamos resultado ganadores, pero por poco, ni siquiera para pagar las comisiones (12.5 menos 1 puntos que ingresamos, 11.5 sería nuestro break-even).

    En el peor viaje, habíamos perdido 12.5-9.95= 2.55 menos 1 punto de prima, 1.55 puntos por contrato, que equivale a 155$ como peor operación.

    En toda la serie de datos, la venta de PUTs a ese precio sería claramente ganadora, el problema es que rara vez se ven esos precios en las PUTs si el VIX no está muy deprimido.

    Hoy lunes el VIX ha cerrado en 12.10, a ver como cierra mañana y lo que es más importante, como abre en la subasta (VRO), donde las desviaciones pueden representar 2 puntos con respecto al cierre del día anterior incluso en mercado "tranquilos".

    También hay un error de interpretación, a vencimiento, las opciones del VIX aumentan de VI, por lo que el efecto del Decay es casi inexistente . . . .

    La operación, en muchas repeticiones, debería ser break-even.

    Personalmente, estoy comprando PUTs 13 de abril(su futuro está por encima de 15), si para Marzo/Abril el contado no se ha alejado mucho, es sencillo duplicar/triplicar las primas. Es una estrategia sencilla y segura cuando la venta de VI está tan deprimida, jugar el importante contango de los futuros.

    No sé si se verán las imágenes, en caso contrario las intento colgar de nuevo :-)

    saludos.

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  7. #27

    Indis

    en respuesta a Ancano
    Ver mensaje de Ancano

    Datos interesantes ¿ de que plataforma son..?

    saludos

  8. #28

    Ancano

    en respuesta a Indis
    Ver mensaje de Indis

    Livevol

  9. #29

    Ancano

    en respuesta a Indis
    Ver mensaje de Indis

    Livevol los pantallazos con los fills, los datos que expongo a mano son estudios de la serie histórica, sacada de las páginas del CBOE y procesada en Excel.

  10. #30

    Solrac

    en respuesta a Ancano
    Ver mensaje de Ancano

    "La operación, en muchas repeticiones, debería ser break-even"

    Yo decía algo similar en el comentario #4, me cuesta ver la ventaja de esta estrategia.

    La estrategia que sigues comprando puts se basa en que la volatilidad seguirá baja, enhorabuena.

  11. #31

    Solrac

    Buenos días Francisco:

    Veo en el boletín del CBOE que las opciones de 1 de marzo strike 12,5 han tenido su último cruce a 0,20. Adjunto enlace e imagen.

    http://www.cboe.com/delayedquote/quote-table?ticker=VIX

    Finalmente, ¿expiraron a este precio? Con el VIX spot cerrando a 12,25 imagino que como mínimo a 0,2 si no a 0,25. Supongo que has de esperar a la liquidación para confirmarlo. Si es así. sólo cabe darte la enhorabuena pues la vendiste a 0,85 hace dos días escasos.

    Saludos.

  12. #32

    Francisco Llinares

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    El precio de liquidación de los futuros y las opciones se fija a la apertura de las opciones de los miercoles.

    Sobre las 16 horas dicen el precio al que se liquidarán.

    1 recomendaciones
  13. #33

    Ancano

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Básicamente se trata de es "exprimir" el aceite en origen.

    Cuando se habla de la perdida del aceite, o del decay que produce el contando de los futuros, podemos meternos en los ETFs, o hacerlo directamente mediante futuros. Esta segunda opción, aunque nos pueda reportar algo más de beneficio, requerirá más atención y nos resultará más cara en comisiones, pues los grandes ETFs/ETNs tienen mejores comisiones.

    Pero en los 2 casos adolecen de lo mismo, tener que situar Stops para no perder todo lo ganado en una mala racha en Backwardation.

    La solución, para no tener que ejecutar Stops, son las opciones.

    Mis compañeros "Delta neutral" o "Theta positivo" son muy reacios a comprar opciones, salvo cuando es dentro de un Spread, pero hay en ocasiones en las que está más que justificado y pienso que esta es una de ellas.

    Si nos alejamos 1, 2 y hasta 3 meses, donde el futuro está unos cuantos puntos por encima del contado, podremos encontrar verdaderas gangas. Lo que voy buscando es un strike donde a vencimiento el VIX se pueda acercar.

    Por ejemplo, ahora mismo el VIX está por debajo de 13, pero el Futuro de Abril está por encima de 15, por lo que comprar PUTs del VIX strike 13 ó 14 sería buena jugada.

    Mientras más alejado se encuentre nuestro vencimiento, menos se resentirá ante subidas del VIX.

    Una vez que se mete en dinero, el valor del PUT no aumentará tan rápidamente, Por lo que para el efecto palanca, lo mejor es situarse fuera de dinero y cuando el precio llegue a nuestro strike, deshacer y volver a abrir más abajo, o mi preferencia, aprovechar cualquier pequeña subida del VIX para volver a abrir en un vencimiento más alejado.

    La estrategia de Venta de CALLs también es efectiva, pero no te libras de tner que ejecutar algún stop en algún momento. Además, esta estrategia no se ejecuta de forma aislada, y normalmente la compagino con Flys en SPX. Si el mercado no para de subir, intento no perder en el FLy y rascar algo del VIX, y si el mercado le da por bajar fuerte, solo tengo que preocuparme por los FLys en el índices, en las PUTs compradas como mucho pierdo la prima, si hubiese vendido CALLs la perdida me puede suponer varias primas cobradas.

    Dicho esto, el VIX y sus derivados hay que estudiarlos, quizás durante años, para poder "exprimirlos" con ciertas garantías.

    saludos.

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  14. #34

    Ancano

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Pues ahí lo tienes:

    Weekly Settlement Values

    MARCH(3/1/2017):11.77

    Las PUTs dentro de dinero por 0.73 (12.5-11.77) lo que nos deja un beneficio de 0.12 (0.85-0.73) ó 12$ por contrato.

    Sin embargo, los compradores de ayer de esas PUTs ganaron todos, incluso se movieron 30 contratos a 0.20 puntos en la subasta final, 20$ por 30 = 600$.

    Han resultado ganadores por 0.73, 73$ por 30 = 2190 $, 1590$ de ganancias.

    Estas operaciones quedan dentro de dinero la mitad de las veces. Del laco CALL no compensa pues las primas doblan o triplican a las del lado PUT, cuando expiran dentro de dinero, no siempre lo hacen en con la profundidad suficiente y por último, y lo más difícil, el llenado. Yo no opero las weeklys, solo mensuales, y rara vez me entran estas operaciones.

    En la imagen (si consigo colgarla), se observa como hay momentos con la horquilla 0.15x0.30, yo en ese caso adelanto al BID y pongo la orden en 0.20, pero por nada la cambio a 0.25, por lo que si no hay un despistado que quiere recuperar esos 20 céntimos, un MM no me dará contrapartida.

    En esta entrada http://www.viviendodeltrading.com/1400-2/ un compañero analiza el Settlment del Russell para ver si encuentra algún sesgo, y la impresión es que es muy aleatorio y mejor estar comprado por si las moscas (lo que sería estar "bien" expuesto a un Cisne Negro).

    saludos.

    • Log PUT 12.5 VIX1Mar17

  15. #35

    Solrac

    en respuesta a Ancano
    Ver mensaje de Ancano

    No me aclaro Ancano,¿cómo puede ser el settlement price de 11.77 si el VIX no se ha acercado a ese precio a lo largo del día? Veo, a no ser que la gráfica esté mal, que no ha bajado de 11,88.

    Sea como fuere, está claro, no ha sido un gran negocio. Bueno, al menos no se ha perdido dinero.

    http://www.cboe.com/data/historical-options-data/index-settlement-values/weeklys-settlement-values

    Gracias.

    P.D. Edito. Acabo de leer el post de Luis Lacoma que amablemente has enlazado y ya sospecho que puede haber pasado haciendo una analogía con el Russell. Lo dejo por aquí dicho, mucho cuidado con dar por hecho que el precio que se toma como precio de liquidación es el precio de cierre. Está claro que no lo es, como ha advertido Francisco.

    Vaya como se las gasta el bicho. Y yo que creía conocerlo. Pero mea culpa, está todo explicadito en internet ;)

  16. #36

    Ancano

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Estos Yankees lo tienen todo muy bien montado, hasta tienes un teléfono de información donde te lo explican.

    Los Settlement se cogen con cierres o aperturas, dependiendo del producto, pero desde que hay afterhours, utilizan un sistema híbrido, la repanocha. Utilizan precios de unos minutos/segundos antes antes de la apertura y la propia apertura, hasta te puedes descargar una hoja para que compruebes que Strikes han utilizado y que pesos han asignado a cada strike, no será por falta de transparencia, aunque a ver quien es el guapo que comprueba todos esos datos . . .

    A mi lo que me sorprende es que teniendo entre el doble y el triple de volumen y Open Interest que el VXX, el VIX tenga esas horquillas y ticks mínimos de 0.05 (5 dollares). Lo entendería si utilizasen el nominal del futuro, 1000$ por punto, pero para 100$ punto, debería permitir el tick mínimo de 1 céntimo, como en el VXX. Entre el tick mínimo y las mayores comisiones, no sale rentable realizar estrategias complejas (de 4 patas como una mariposa, por ejemplo).

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  17. #37

    Solrac

    en respuesta a Ancano
    Ver mensaje de Ancano

    Sí, sí. Lo de los ticks de 0,05 es para llamar al tío de la vara.

  18. #38

    Fjzzz

    en respuesta a Ancano
    Ver mensaje de Ancano

    Sin embargo, si utilizas un spread, si te permite ticks mínimos de 0.01 en las opciones del VIX. (Lo cual es muy curioso).

    Por ejemplo, en IB, si pruebas con un vertical spread, te permite ir en tramos de 0.01.

    Lo hice el otro día en real, comprando una mariposa PUT del VIX 11/12/13, a 0,31.
    El detalle de las patas fue curioso: Me dio la compra del Put 11 a 0,09; la venta del Put12 a 0,71 y la compra del Put 13 a 1,64... ninguno de los precios multiplos de 0.05.

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  19. #39

    Ancano

    en respuesta a Fjzzz
    Ver mensaje de Fjzzz

    Los mercados de derivados, utilizan ticks reducidos para muchos de sus productos. Con los Bonos pasa algo parecido. Y con algunas opciones sobre índices, donde solo permiten ticks reducidos cuando formas un Spread.

    El caso del SPX es especial, donde también los Spreads deben ir en ticks de 0.05 puntos.

    El problema es que el VIX no tiene muchos volume en los Flys, ni siquiera en el de futuros, donde el otro día tube que meter un fly con en 2 calendars, donde la horquilla si que está ajustada.

    Cuando entran estos Spreads, que cotizan por separado, siempre que no se utilice alguna posición de alguna de las patas, se utiliza un algoritmo para determinar el preció "medio" y es el que asignan. En tu caso, la contrapartida fue una sola orden por todo el spread, si hubiesen utilizado alguno de los books de las patas, tendías alguna pata múltiplo de 5.

    Ya entrando en la estrategia, que estoy muy charlatán, los Flys en VIX no suelen funcionar muy bien debido al aumento de VI que tiene este producto al final de su vida. Puedes probar lo siguiente, una vez que hayas formado el Spread, mira como cotiza los vencimientos que están por delante y por detrás. Luego repite lo mismo con el VXX o el SVXY.

    Yo para un Fly de este tipo, intentaría utilizar VXX, podrías conseguir un mejor precio(horquillas menores), más barato en comisiones, al final de la vida no tiene ese aumento en VI, y también se aprovecha del fuerte contando de los futuros. Ten en cuenta, que para entrar en ese Spread, has pagado sobre los 5$ por lote, que supone un 0.05 del spread. Si tienes que salir, otro 0.05, y la opción de dejarlo expirar es un poco "aleatoria".

    De todas formas, entrada muy profesional, un saludo.

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  20. #40

    Fjzzz

    en respuesta a Ancano
    Ver mensaje de Ancano

    La liquidez de los spreads del VIX es el problema, como bien dices, pues no hay apenas movimiento. (Lo cual también es curioso, pues en las opciones si hay volumen).

    La mariposa fue un intento para intentar aprovechar el vencimiento de las opciones del VIX, entrando el día anterior, en un subidon de los precios de las opciones PUT, y dejandola expirar. Funcionó, pero fue el vencimiento del 14 de febrero, en el cual los precios de las Put se dispararon, y cualquier venta de opciones Put fue ganadora.

    Me parece interesante lo que dices de mariposas en VXX y SVXY. Lo probaré.

    Saludos y gracias.