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Estrategia "La Modesta Infalible": cómo multiplicar el dinero por 10 en 5 años

12 recomendaciones

Hace tiempo que no propongo estrategias debido a que en casi todos los mercados han anulado la ley de oferta/demanda apretando el botón de la impresora, y los pronósticos fallan más de lo habitual. Por ello esta estrategia vamos a hacerla con un producto que tenga la impresora a favor y que sea dificil de manipular.

El objetivo de la estrategia es añadirle un cero al capital empleado antes de cinco años. De ahí viene su nombre de "Modesta", pues no están los tiempos para objetivos más ambiciosos.

Lo de "Infalible" viene por el hecho de que, como el subyacente baja todos los años el 90% con la precisión de un reloj suizo, si se mantiene la estrategia un año es imposible perder.

Para saber las razones por las que el "UVXY" baja tanto y con tanta fiabilidad, hay que leerse este post en el que se explican:  El UVXY nunca estará en tendencia primaria alcista.

 

Una vez al mes o cuando las circunstancias lo requieran, haré un seguimiento de la estrategia para decidir cuándo hay que hacer el roll over de las opciones compradas o vendidas, o si es conveniente dejarlas expirar. También buscaré otras mascotas que tengan la virtud de bajar mucho todos los años para cuando haya beneficios añadir otro subyacente y diversificar. Por ello he bautizado la estrategia y que todas las revisiones o actualizaciones tengan el nombre en común.

En el otro post que he enlazado proponía comprar puts. Es casi imposible perder, pero la relación riesgo beneficio es baja y, además, se opera pocas veces. Las estrategias en primer grado como la anterior tienen un rendimiento moderado, debido a que a todos los participantes se les ocurre hacer lo mismo. Por ello he diseñado otra estrategia más sofisticada que debería tener un rendimiento mayor con un riesgo muy pequeño.


ESTRUCTURA DE LA "MODESTA INFALIBLE"

Se compra un call spread de enero del 2017 de la forma siguiente: se compra un call con strike 10, 15 ó 20, procurando pagar lo menos posible sobre su valor intrínseco. Y se vende el call 170 de enero del 2017. El coste de este spread debe estar alrededor de los 30 puntos.

Se vende un call 50 de octubre del 2015. Por la venta de este call se debe cobrar algo más de lo que se ha pagado por el spread.


EJECUCIÓN DE LAS OPERACIONES

Como las horquillas de las opciones suelen estar bastante abiertas, una forma de no tragarse la horquilla entera o tener que hacer una de las patas del spread con prisas para no quedarse con riesgos al descubierto es la siguiente:

Se empieza vendiendo la call 50 de octubre del 2015. Para no malvender, se monta un spread en la plataforma operativa de la siguiente manera: en la misma orden limitada se debe vender el call 50 de octubre y comprar 100 títulos del "UVXY". La orden limitada para ejecutar el spread se pone de forma que, cuando se ejecute, se hayan cobrado alrededor de 6 puntos más que el valor intrínseco de la opción.

Cuando se han hecho las dos operaciones en la misma orden límitada, se tiene una posición cubierta que no requiere que se tengan que hacer el resto de patas el mismo día. De esa forma se pueden seguir colocando órdenes limitadas.

La siguiente orden será la compra del call 10, 15 ó 20 de enero del 2017. Se monta otra orden limitada en la que se compra el call 10, 15 ó 20 de enero del 2017 y se venden los 100 títulos del "UVXY", procurando pagar lo menos posible sobre su valor intrínseco.

Una vez hecho todo lo anterior se vende el call 170 de enero del 2017 al mejor precio que se pueda.


OBJETIVOS A CORTO Y LARGO PLAZO

Teniendo en cuenta que el bichito baja como la credibilidad de los políticos, lo más probable es que en un par de meses la call 50 de octubre vendida venza sin valor. Momento en el cual se venderá otra del vencimiento siguiente que seguirá estando cubierta por el call spread de enero del 2017.

En caso de que al vencimiento tenga algo de valor intrínseco, se hará el roll over al mes siguiente, operación por la que es muy probable que se cobrará un diferencial, hasta que venza sin valor y se pueda vender otra embolsándose la prima neta.

En cada momento ya veremos si lo más conveniente es hacer el roll over a una semana, un mes o dos meses. También decidiremos si se hace al mismo strike o a otro diferente.

Cuando cotice el año 2018 se traspasará el call spread comprado al año siguiente. De esta forma se alargará la cobertura otro año con un coste pequeño. Ello es debido a la curva de decaimiento del precio de la prima por el paso del tiempo, que a los que no tengan fresco el conocimiento sobre el tema, les recomiendo que repasen el capítulo pertinente en el libro "Análisis Técnico Profesional".

En el caso de que hubieran subidas muy importantes en el corto plazo, siempre nos queda el recurso de recomprar la call 170 de enero del 2017 y venderla del strike 250. Debido a la absurda estructura de precios que produce que una mascota baje el 90% todos los años, este aumento de la cobertura en 80 puntos sólo nos costaría alrededor de 10.

Como es imposible imaginar las dudas que pueden surgir al leer esta estrategia, lo ideal es resolverlas en los comentarios para no hacer el texto demasiado farragoso.

Aquí se pueden ver los precios de las opciones.


ADVERTENCIA

Los trolls que crean que esta estrategia es muy mala, que escriban sus motivos en los comentarios o que se callen para siempre. Esperarse a que algo falle para ir de listillo a toro pasado, además de mezquino, hace perder el tiempo a los lectores. Ahora es el momento de hacer sugerencias o aportaciones que serán bien recibidas.

  1. en respuesta a Netix
    #80
    Income trader

    Y tanto que se permiten, y ojalá te extendieras en tu propuesta de butterflies.

    Tienes toda la razón con la importancia del skew. Es crítico en muchas posiciones y en muchos subyacentes y probablemente sea de lo más obviado del trading con opciones (error que se paga con creces)

    He operado de 1 a 6 meses tanto el percentil 90 como el 10 con los resultados que apuntaba.

    Me alegro de tu éxito en la operativa con el VIX y asociados pues no es algo precisamente fácil

  2. en respuesta a Income trader
    #79
    Solrac

    Otra opción con el VIX es un calendario o incluso diagonal con puts. P.e. compra put 20 enero y venta put octubre 20. Luego noviembre, etc.

  3. en respuesta a Income trader
    #78
    Netix

    Hola, un comentarios sobre tus investigaciones, si se me permite.

    Es completamente lógico que seas más rentable en la compra de bullcalls OTM con VIX bajos que en la de beputs OTM cuando el VIX está alto, y la explicación está en la estructura del skew cuando el VIX está en contango a diferencia de cuando está "revuelto", como ahora, lo cual se nota sobre todo en las puts del mes front o más cercano (que quizá son las que utilizas). Yo utilizo también otras operativas, además de la que mencionas, algunas más rentables que otras, la más ingeniosa que he visto es una que utiliza mariposas en dos subyacentes al mismo tiempo, VIX y uno de sus ETNs, en la que una de ellas cubre a la otra y es casi siempre ganadora.

    Saludos.

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  4. en respuesta a Income trader
    #77
    Netix

    Hola otra vez:

    Evidentemente es complicado hacer una buena estrategia partiendo de una mala. Cambiarla completamente es lo más fácil, evidenetemente eso es así.

    Respecto a la liquidez, no he operado nunca vencimientos tan lejanos en este subyacente, sin embargo echando un vistazo a una cadena de opciones puedo ver que a 4 o 5 meses existen strikes por arriba con elevado volumen y open interest. No debería haber problema en utilizar alguno de ellos para montar una estrategia "que funcione" sin grandes problemas a la hora de entrar ni salir, aunque haya que ceder algo. Se trata de ser un poco selectivos con los strikes. De todas formas, esto no debiera ser un gran inconveniente, puesto que tal y como está descrita, la estrategia gana dinero por arriba y la única razón para liquidarla debiera ser que el VIX subiera mucho, para obtener beneficios.

    Respecto al impacto de margen, es verdad que el subyacente de las opciones del VIX son los futuros (no el VIX en cash), y existen brokers que no te reconocerán el mismo subyacente al operar distintos vencimientos. Sin embargo, por lo visto ya existen brokers en los que esto no es así, al menos he visto gente operándolos que así lo afirma. De todas formas, sigue sin ser un problema grave (o al menos es menos grave que en la estrategia inicial) porque en esta estrategia vega positiva la subida del VIX beneficia a la posición y no agrava el problema de margen, como pasaba en la otra. La caída del VIX es lo que la perjudica, y en este caso no supone un problema porque las pérdidas están limitadas por abajo desde el principio, puesto que como comentaba, el VIX tiene suelo.

    Evidentemente, con todo, no es la mejor estrategia income que conozco para VIX, ya lo he dicho. Existen otras mucho mejores, simplemente trato de mejorar la inicial (el post no es mío) de forma, si quieres, didáctica.

    Saludos.

  5. en respuesta a Income trader
    #76
    Nebe

    Totalmente de acuerdo Income, las opciones del VIX tienen distintos subyacentes que cotizan a muy diferentes valores, ahora generalmente mas bajos cuando nos alejamos en el tiempo.

  6. #75
    Income trader

    De todas formas es paradójico. Mis dos últimas anotaciones en la lista de temas a investigar tienen que ver con el UVXY

    La ultima viene de este planteamiento de Francisco.

    Hasta ahora mi operativa especulativa en el VIX era comprar Bull Calls OTM cuando el valor del VIX estaba en el percentil 10.

    El resultado de esa operativa es positivo pero curiosamente nunca he conseguido hacerlo bien al revés.

    Es decir cuando el valor del VIX esta en el percentil 90 ponerme bajista en volatilidad mediante bear puts OTM.

    Ponerme bajista en el VIX tras subidones no he conseguido ser rentable

    Con el subyacente motivo de este post investigaré ponerme bajista mediante bear puts cuando el VIX se vaya al percentil 90. Lo mismo consigo lo que ando buscando hace mucho tiempo

    La penúltima la daba Jorge en el webinar de Agosto del servicio de señales.

    Las units tradicionales (compra de puts a menos de 5 deltas) para proteger un portfolo pueden ser batidas por posiciones alcistas en el UVXY.

    Así que curiosamente en 8 días dos anotaciones sobre un subyacente que prácticamente no conozco.

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  7. en respuesta a Solrac
    #74
    Nebe

    Estamos hablando de lo mismo, los 2 opinamos que ha bajado una barbaridad, pero cuando quieras te pago la Mirinda :-)

    Adjunto grafico si el UVSY se fuera a 350:

    Perdidas: - 22.469$
    Garantias: 48.067$

    • Infalible a 350

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  8. en respuesta a Netix
    #73
    Income trader

    Siento apuntar que al VIX le veo algunos problemas.

    La liquidez para el vencimiento lejano es uno. Yo le he operado a 6 meses vista y cuesta entrar pero es prácticamente imposible salir hasta que el mes en el que estas no se convierte en front (último mes de vencimiento).

    También hay que tener en cuenta que la propuesta 2 x 1 x 1 no soluciona el impacto en margen.

    EL VIX del mes cercano sería un subyacente y el VIX del mes lejano seria un subyacente distinto. No estamos trabajando el mismo subyacente aunque estemos operando el mismo nombre

    En el ejemplo tendrías una naked call de noviembre donde te aplican el margen dinámico del futuro del VIX de noviembre

    Y para el vencimiento lejano tendrías un ratio donde fijas el margen pero para el futuro de Enero

    Movimientos en contra de esa posición elevarían los márgenes del vencimiento cercano y no los tocarían del lejano.

    Aunque es cierto que al cambiar al VIX estamos hablando de márgenes más reducidos que en el UVXY.

    Me gusta mucho más la línea que ya apuntabas al principio de verticales OTM.

    Ni siquiera se quien eres así que como para saber si eres alumno o no de algún curso. De todas formas por los comentarios se nota que tienes trabajado el tema de las opciones

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  9. en respuesta a Netix
    #72
    Solrac

    Interesante. Imagino que has tenido en cuenta el peculiar hecho de que el decay temporal de las opciones del VIXes mínimo casi hasta vencimiento. Quizás eso lo hace aún más interesante, pues montar una pseudocalendar sale incluso más barato.

    Aunque es el decay, en mi opinión, el alma de esta estrategia. Por eso me iría a VXX en su lugar,que es menos "bravito".

    Saludos

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  10. en respuesta a Income trader
    #71
    Netix

    Otra posible mejora, sin tener que cambiar toda la estrategia, puede ser adaptar esta misma estrategia al VIX. No tiene el decay de la misma forma que los ETNs, pero entiendo que no es lo más importante en esta estrategia, y a fin de cuentas el VIX tiene suelo, y eso lo hace igual de interesante por ser un subyacente que siempre revierte a su origen.

    Solucionamos de un plumazo el problema de liquidez, el de los splits y otro muy importante, el de las posibles asignaciones (son del tipo europeo y no puede ejercerse de forma anticipada).

    Para solucionar el riesgo de pérdida por arriba, hay que tocar la estructura de la bullcall de enero: en vez de comprar el mismo número de calls abajo que los que se venden arriba, se puede por ejemplo comprar el doble por abajo de los que se venden por arriba: por ejemplo, compro 2 abajo y vendo 1 arriba. Posteriormente vendo 1 call abajo de noviembre, de forma que nos queda una proporción de 2x1x1 para la estrategia completa. De esta forma tenemos mismo número de opciones compradas que vendidas, no afectará tanto al margen en cuenta y la estructura de la operación ya es vega positiva (lo que viene a significar que si el VIX se dispara porque King-Yong Un lanza la bomba atómica, nos haremos millonarios :)

    El tema sería posteriormente ir vendiendo dichas calls de noviembre mes a mes y generando ingresos hasta que costeáramos completamente el precio de la estrategia. Si el VIX se disparara, lo ideal sería cerrarla con fuertes beneficios, y no esperar más.

    La estrategia sigue teniendo algunas pegas (por ejemplo, la venta de calls de noviembre, sucesivamente, como forma de generación de ingresos), pero bueno, no os lo voy a hacer yo todo (y si no, haced los cursos de Jesús para entender mejor estas cosas :)

    Saludos.

    PD: no soy alumno de los cursos de Jesús, por si hubiera dudas.

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  11. en respuesta a Solrac
    #70
    Income trader

    Yo lo hice simulando solo movimiento del precio y los resultados son terribles. Si ya añadimos a ese movimiento del precio adverso el tema de la volatilidad no me imagino.

    De todas formas la gráfica es contundente y lo que no veo es operarlo como plantea Francisco. Creo que dada la gráfica merece la pena buscar una aproximación más sencilla.

    He comentado un posible enfoque con bear puts OTM que fijan el riesgo y no hay que ajustar. Probablemente un mix entre compra periódica y añadir posiciones en caso de spike del subyacente pueda tener edge.

    Estoy mirando el vencimiento de octubre y diciembre de la posición propuesta a ver que sensaciones me da

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  12. en respuesta a Francisco Llinares
    #69
    pachu781

    Obvio que no,ya que no se tuvo en cuenta el apalancamiento,cdo se calculó el porcentaje,pero aprendi mucho igualmente con el foro ,de una estrategia modesta infalible,se paso a una bomba atómica,y eso que yo sabia muy poco de opciones ,fue un curso acelerado,jeeee,por eso le agradezco igual muchísimo,se mi consejo quizás no sea valido para alguien de su sapiencia y con muchísimo respeto lo digo,el tema a corregir no es la estrategia,el tema a mi vista nuevamente perdón,es que el post,su título,su redacción están lejos de la realidad,pero valoro que siempre contesto con respeto,mil gracias

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  13. #68
    Income trader

    Dado que no quiero quedar como el que solo hace críticas doy un posible enfoque válido según mi opinión.

    Compra bear puts del subyacente.

    Desarrollo un mini-ejemplo

    Compro la put de octubre de 60 y vendo la de 50 y pago por ello 463$ por un contrato

    No haga nada más.

    Si el UVXY en el vencimiento de Octubre esta por debajo de 50 gano 537$

    Si el UVXY en el vencimiento de Octubre está por encima de 50 y por debajo de 55.39 gano algo

    Si esta por encima de 55.39 y por debajo de 60 pierdo algo

    Y si esta por encima de 60 pierdo los 463$

    Lo puedo hacer vencimiento a vencimiento o puedo abrir los próximos n vencimientos a la vez. Obviamente la idea es abrir periódicamente esa bear put. Podemos hacerlo a fechas concretas, en función de la cotización, un montón de golpe a varios vencimientos cuando se produce el spike, etc.

    Si el UVXY se dispara hacia arriba no haga nada pues tengo el riesgo limitado y se que el gráfico implica que bajará.

    Si ese mes toca perder porque se produce ese movimiento inesperado se pierde

    Escogí los strikes de 50 y 60 por liquidez, la bear put por limitar el riesgo desde inicio y la filosofía de no ajustar por que es lo que casa con la estrategia

    Es un planteamiento inicial para trabajar nada más. Adjunto gráfico de riesgo

    • bear put uvxy

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  14. en respuesta a Kosfer
    #66
    pachu781

    No alucines hermano kosfer,si lees bien,DIGO QUE SI ASI FUERA,COMO FRANCISCO LO PLANTEA,no ataques al mensajero sino a quien escribe el post,acá se habla mucho técnicamente o críticamente,pero ya lo puse claramente,en la bolsa no se necesita saber tanto créeme que lo se,y te lo explico bien sencillo,ALUCINA PEPINILLOS,el problema no es si la estrategia es infalible o no,sino el rendimiento propuesto 10 veces en 5 años,si para estar cubierto,aunque sea al principio,para no arriesgarte a perder todo POR CADA MIL EUROS NECESITAS 5000 de garantías,son 6000 euros,lo que haría,si sale maximizada la estrategia,GANARIA 10.000 EUROS,de 6000 que necesito inicialmente,a 10000,,el rendimiento baja considerablemente,un 65% en 5 años,la gente que gana mucho en la vida se rodea de los que saben,no son los que saben,la operación estaba planteada como si el apalancamiento no fuera importante,NO POR MI,sino entro en un ETF de CIAS PETROLERAS en 3 0 4 partes según caigan mas o no ,sin apalancamiento,no usando margin. NUNCA QUEMO LA CUENTA Y ME QUEDO DURMIENDO TRANQUILO,y en 5 años te aseguro rindo mejor,bien FLIPAO,te toca a ti pasar una estrategia mejor que la mía,desde ya muchísimas gracias

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  15. en respuesta a Francisco Llinares
    #65
    Income trader

    Al valorar una estrategia mi foco inicial se pone en destapar los problemas y los posibles escenarios negativos que pueda tener que afrontar.

    Posiblemente es un manía, quizá un defecto o puede que una intuición… a saber pero es una forma de trabajar.

    Cierto es que no he dado alternativa explicita alguna pero prefiero acabar esa fase inicial de análisis. Buscar alternativas sin conocer al detalle sobre lo que quiero la alternativa es poco efectivo.

    No me tranquiliza que haya una o cero posibilidades en 5 años de sufrir un escenario adverso, o que dos veces sea excepcional, sobre todo si tengo un riesgo dinámico en la posición y el nuevo problema que veo.

    Destapo este problema, más grave aún que todos los anteriores.

    5 contra-splits en 4 años. Es malísimo para la estrategia

    Si estas vendido o comprado del subyacente no ha de importante mucho este tema del contra-split.

    Pero si tienes opciones contra el subyacente la preocupación ha de ser máxima. Me explico

    Si tienes una opción equivale a 100 acciones. Si se produce el contrasplit de 5 a 1 se crearan nuevas expiraciones de opciones a 100 acciones por contrato y tu opción pasará a ser un contrato de 20 acciones en un nuevo subyacente

    Esto implica que habrá dos subyacentes temporalmente UXVY y UXVY2 uno de 100 acciones por opción y otro de 20.

    Tu estas posicionado en el de 20 ahora e imagina que quieres salir de la posición, hacer el rolling o lo que sea.

    ¿Dónde se habrá ido la liquidez de la cadena de opciones?

    Obviamente se ha ido a los nuevos contratos estándar y han desaparecido de tus contratos spliteados o sea que te los vas a tener que llevar a expiración si o si.

    La única solución seria evitar tener opciones en el contra-split e implica cerrar la posición, esperar al contra-split y volver a abrir. Y hablamos de 5 veces en 4 años. Sabiendo el impacto de las horquillas y liquidez que tenemos el contra-split prácticamente tumba la estrategia

    Adjunto los dos últimos memos de la OCC sobre los contra-splits del subyacente

    • occ memo contra-split 2

    • occ memo contra-split

    3 recomendaciones
  16. en respuesta a Kosfer
    #64
    Solrac

    Ya te digo que no exagero ni un pelo en que hay que advertir, muy bien advertido, de los riesgos de la operación.

    Yo vendo calls desnudas del VXX. Pues bien, esta estrategia me da mucho más respeto que eso.

    Saludos.

  17. en respuesta a Income trader
    #63
    Solrac

    He extendido la recta de la gráfica que ha subido Nebe en plan casero dibujando a mano hasta un valor de UVXY de 350 y me salen 22.000$ de pérdida latente por lote... y aparte las garantías exigibles que podrían ser de 35.000$ tranquilamente. En total 57.000$ de riesgo por cada lote.

    Si alguien cree que UVXY no puede dispararse tanto, que recuerde que el antecesor del VIX se colocó en 150 durante el crash de 1987.
    Los cisnes negros no existen hasta que se materializan.

    Saludos y excelente aportación Income trader.

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  18. en respuesta a Rankapino
    #62
    Solrac

    Tienes razón, me he hecho un lío con los números y las calls. Lo que quería decir es que si el UVXY se dispara no sé hasta donde pueden llegar las pérdidas. A ver si Nebe es tan amable de subir el gráfico ampliado donde se vea las pérdidas latentes con un UVXY disparado.

  19. en respuesta a Nebe
    #61
    Solrac

    No, me temo que la Mirinda me la debes tú a mí, je, je ;)

    Yo dije lo siguiente:

    me apuesto una mirinda a que en 2008 UVXY no habría perdido un 90% si hubiese existido

    Desgraciadamente UVXY no existía en 2008 para comprobarlo. Pero se puede hacer una simulación más o menos fiel de su comportamiento con ayuda de los valores históricos de los futuros del VIX y una hoja de cálculo. Es lo que ha hecho Vance Harwood, el dueño de Six Figure Investing, y por supuesto cobra por ello (una cantidad irrisoria en mi opinión para el trabajazo que es).

    Según el backtest de Mr Harwood, desde enero de 2008 hasta enero de 2009 UVXY no sólo no perdió el 90% de su valor, sino que se multiplicó aproximadamente por 9. En la escala logarítmica se puede ver como UVXY evoluciona desde aproximadamente (precios precontrasplits) 900.000 hasta 8.000.000

    Te agradezco la amabilidad de haber subido el gráfico de la estrategia en el comentario #41. ¿Serías tan amable también de extender esa misma gráfica hasta que UVXY valga, seamos conservadores, no 9 veces más, sólo 5. Digamos, UVXY en 350 por simplicidad. ¿Hasta dónde llegarían las pérdidas máximas, si es que se pueden acotar a pesar de rolar en las difíciles condiciones que ya sabemos gracias a los comentarios aquí vertidos?

    Si alguien espera que esto sea una crisis gorda, y me consta que Francisco lo espera por sus últimos posts (lo de la Shemitah, almacenar miel, beber plata y todas esas cosas), también debe esperar un VIX disparado y sus futuros en backwardation por un tiempo. Es decir, UVXY subiendo que se las pela y a lo bestia.

    La única crítica que le hago a esta estrategia es su falta de congruencia temporal con las tesis principal del autor de que vienen los cuatro jinetes del apocalipsis bursátil, lo que se refleja en un título demasiado optimista en mi opinión. No tiene ningún sentido predecir el apocalipsis bursátil de un día para otro y a continuación montar una estratagia para ponerse corto en el VIX. El post debe ir acompañado de un "warning" en verde fosforito que diga "¡AÚN NO!", que aquí hay gente que se lanza a la piscina de cabeza. Ya se vio con el trigo-maíz o los yuanes del barril, que toda advertencia es poca.

    Un saludo.

    • Simulación bichitos volátiles

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