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Blog Antonio Iruzubieta
Analista independiente miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

Qué es la contracción cuantitativa?, consecuencias. Errores de política monetaria. Dow Jones, deja vu 1937?. West Texas

El BCE publicó ayer las actas de su última reunión del Consejo, reconociendo importantes realidades:

  • la situación económica es frágil pero fluida,
  • los riesgos se decantan a la baja,
  • caída del precio del petróleo impacta significativamente en la inflación, que por otra parte, es presionada al alza por los costes salariales al alza dado al elevado nivel de la capacidad productiva,
  • sugiere una revisión de las líneas de financiación bancaria LTRO, sin debatir sobre el esperado (según los mentideros financieros) lanzamiento de un nuevo programa. 

La inflación en la UE es muy moderada, se encuentra por debajo del umbral del BCE y cayendo, cuestión que permitirá el mantenimiento prolongado de la política ZIRP, de tipos Cero.

INFLACIÓN EUROPEA

Euro Area Inflation Rate

Las perspectivas han sido revisadas a la baja por los mercados y las autoridades y el impacto de los costes salariales es objeto de análisis y atención dada la correlación existente.

El episodio de desacoplamiento entre la marcha de la inflación y los costes salariales en 2007-2008, contrario a lo esperado, es un antecedente a considerar ahora que la situación es similar, vean:

La subida de tipos de interés es un freno a la actividad económica y financiera que está dejando de ser motivo de preocupación entre expertos, tanto en EU como en USA. Sin embargo, el problema que sí asusta es la retirada de liquidez o proceso inverso del QE, que se puede denominar de contracción cuantitativa de los bancos centrales. 

La FED ya comenzó meses atrás y el BCE de momento ha dejado de inventar dinero (de expandir su balance) para comprar activos. El siguiente paso natural del BCE pasaría por retirar liquidez, con lo que se produciría una contracción global de la base monetaria, de consecuencias inquietantes para los mercados.

La inquietud se explica por la siguiente secuencia: cuando la liquidez abunda los mercados siempre encuentran una excusa para subir, cuando falta suelen encontrar argumentos para caer.  

Las decisiones de las autoridades monetarias están siendo cada vez más complejas y menos compartidas, más criticadas y puestas en entredicho.

Desde finales de 2017 venimos advirtiendo en este blog el riesgo creciente de que se produzcan errores en política monetaria que, dada la fragilidad de la economía sistema bancario y financiero, en el entorno actual devendrían en mayor ralentización económica acompañada de severas reacciones de mercado.

Ayer, el señor James Bullard, presidente de la Reserva Federal de St. Louis, sorprendió al reconocer la siguiente noticia bomba:  “I am concerned we are on a precipice of a policy mistake” (estoy preocupado en la idea de estar ante el precipicio de un error en política monetaria).

En realidad, los errores de política monetaria comenzaron allá por finales de los años ´90, cuando el denominado “mago” Alan Greenspan, entonces presidente de la FED, decidió doblegarse ante el lobby bancario de Wall Street y derogar la ley que había prevenido grandes debacles bancarias y crisis económicas durante 70 años.

Además a partir de entonces comenzaron los problemas que derivaron en la insolvencia total del sistema y gran crisis subprime que invitó a las autoridades a crear chorros de liquidez para controlar la situación.

En 2008 los principales Bancos Centrales del mundo mantenían un balance agregado próximo a los $7 billones -trillion- pero ahora, sólo 10 años después, ya supera los $22 billones.

No es sólo la deuda inventada por las autoridades monetarias, por ejemplo, la economía USA había creado un volumen de deuda próximo a los $9 billones en 100 años hasta 2007  y también, sólo en la última década ha creado más de $12 billones nuevos. La deuda total USA de hoy alcanza los 21.9 Billones de dólares, un 106% del PIB americano.

Así las cosas, el margen de error de las autoridades monetarias es de máxima probabilidad y su capacidad para intervenir ante una eventual crisis menguante, visto el nivel de tipos de interés, en zona de mínimos históricos, y de sus balances completamente disparados, fuera de lugar y en máximos históricos.

Las bolsas han perdido el “duende” de la liquidez de los Bancos Centrales y ahora los inversores fijan la mirada más en el riesgo que en la rentabilidad presunta, lo que deriva en menor demanda de acciones y por tanto menor soporte para las cotizaciones.

Transcurridos 10 años desde el suelo de la crisis subprime, algunos expertos como Ray Dalio (gestor del mayor Hedge Fund del mundo con cerca de $50.000 millones bajo gestión) advierten de la posible analogía de mercado con la de los años posteriores a la gran crisis de 1929, ¿estaríamos ahora en 1.937?

DOW JONES 1926-1.939 mensual

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Una corrección similar enviaría al Dow Jones a la baja hacia la zona de los 13.500-14.000 puntos, área que prácticamente corresponde con la proyección de corrección proporcional Fibo-61.8% de toda la subida 2009-2018.

DOW JONES semana.

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La situación actual de mercados y perspectivas apuntan a un futuro volátil (desarrollo reservado suscriptores), aunque de momento muy oportuno para aprovechar las oportunidades que brinda la volatilidad, tal como demuestra la mayoría de las estrategias sugeridas para suscriptores en las últimas semanas subiendo por encima del 10%.

No sólo en el mercado de acciones, las previsiones realizadas sobre materias primas, crudo West Texas, Oro y Plata, están muy alineadas con el comportamiento esperado y las rentabilidades de las estrategias (suscriptores) también suman rentabilidades superiores al 10%.

El West Texas, el precio de la energía en general, es un factor de mayor importancia tanto para la inflación, como para el consumo, crecimiento de PIB y por tanto para las autoridades monetarias en sus modelos de predicción, que consideran para adecuar las políticas monetarias. 

El crudo se ha desplomado durante el pasado otoño y ahora se encuentra en la esperada fase técnica de rebote. Después veremos!

WEST TEXAS diario

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BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Antonio Iruzubieta CEFA Certified European Financial Analyst

http://www.antonioiruzubieta.com/

33 comentarios (mostrando del 21 al 34)

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  1. #21

    Porfrodo

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Desde cuando la FED es votada en el congreso?
    La FED es un organismo PARTICULAR, PRIVADO, compuesto por los dueños de los grandes bancos, y lo único que hace el presidente de EEUU es nombrar a su presidente .. que solo es el vocero de lo que los otros deciden.

  2. #23

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    cansa repetir a oidos sordos y ojos que no solo no ven sino que quieras que veas lo que ellos creen ver. Yo al menos no pretendo ni espero que te acerques a mi punto de vista.
    Mira me cansas, cuenta la historieta que creas. comete los do9blones de oro o llevalos a fundacion mientras llega el colapso mundial, me da igual
    ya he discutido tus para mi paranoias demasiado tiempo, y se que no te voy a a convencer ni tu a mi

    Ademas me molesta que me digas como tengo que dirigirme a gente que manipula datos sea consciente o no

    Asi que bye bye y olvidarme, dejas a mi lengua ,oídos y vista en paz, y me olvidas

  3. #24

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Como ultimo ejercicio de agudeza visual, mira a ver si el congreso USA es del partido del presidente ejecutivo o no.

    Y los mandamas de Trump y sus indicaciones , las hace caso la FED o no, o si esta solo sigue al pie de la letra el mandato dual del Congreso, evitar el paro, la inflacion desbocada y y que esta se mantenga en chup. chup del orden del 2%, que esta siendo la formula que funciona.

    Un ultimo intento antes de que me dejes en paz, que cansa de repetir lo mismo

  4. #25

    Latirus

    en respuesta a Antonio iruzubieta
    Ver mensaje de Antonio iruzubieta

    No se cómo no baneas al troll que te ha salido en la chepa. No aporta nada. Ni quiere aprender que es lo peor.

  5. #27

    Antonio iruzubieta

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Negator, el lema de Rankia "Sé respetuoso con los demás usuarios. Utiliza un lenguaje adecuado y no ofensivo" es para todos, no te lo puedes saltar y menos ofender a quien te parezca de una forma tan ordinaria y garrula.
    NO es sólo que deba bloquear tus comentarios, deberías ser expulsado de Rankia, no te mereces tener voz en este foro con este tono.

  6. #28

    Nega16

    en respuesta a Antonio iruzubieta
    Ver mensaje de Antonio iruzubieta

    Hay algo mas ofensivo que un insulto?

    Me puedes decir donde te he insultado ?

    Te he dicho que es mejor que compruebes los datos de los apocalipticos que traduces, porque son falsos.
    Que yo se pa eso no es insulto

    Y que se quieres deducir algo de axiomas falsos no te van a salir esas conclusiones, al reves te salen las contrarias

  7. #29

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    A mi tu tono y la manera de expresarte no me gusta, pero cada cual tiene la suya. lo de falsificar y manipular datos es otro tema, pero mira se discute se aclara y punto

    Sobre lo que tenga que hacer Rankia, conmigo, o con el lenguaje empleado, mira me la pela
    Pero no es tu potestad

    Yo mientras esa persona me siga insultando con licencia de Rankia, le contestare a su nivel

  8. #30

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Y todavia no he ridiculizadio ni descalificado tu nombre ni apellidos, ni nick
    asi que antes de dar consejos de descalificaciones a los demas, intenta releer lo que escribes

    No estaria mal que te pusiera por encimas practicando el ejemplo y no el dedo acusador, a lo mejor empezando no te colarian esas falsedades

  9. #31

    Nega16

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Lo del tono es mutuo, a mi tampocoi me gusta el tuyo, pqeo eso es una cuestion de gustos, asi que no te indignes, lo normal es que a ti no te guste el mio.

    Y ya puestos tampoco me agrada tu forma de escribir, pero no es de incum,bencia, ni voy a pedir a Rankia, que te la cambie. Hay cosas que se heredan y otras que se hacen.

    Lo de ridiculizar mi nick o nombre, mira me la pela tambien, hasta me hace gracia. La verdad es lo unico graciosos que tienes escribiendo, pero no des eleccion de como se tienen que dirigir a ti, o que tono. No ha lugar.

  10. #34

    Antonio iruzubieta

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16

    Bien Negator, compañero, gracias por tus aclaraciones.
    Creí haber entendido que te despedías, casi llegó a darme lástima.
    Es muy sencillo, si no te gusta no lo leas, desaparece y solucionado. Venir sólo para molestar, ofender, difamar o insultar dice poco en tu favor. O mucho de ti, que es peor

Autor del blog

  • Antonio iruzubieta

    Analista independiente CEFA Certified European Financial Analyst Miembro del Instituto Español de Analistas Financieros

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