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Etiqueta "Mapfre (MAP)": 18 resultados

Mapfre 2014 y previsiones para 2015

Mapfre ha presentado los resultados de 2014, ni han sido buenos, ni han sido malos, la clave este año 2014 no estaba en los resultados, pues según la información económica presentada han obtenido 845,1 M€ (0,274 €/Acc) pero en realidad hubieran podido dar 3.145 M€ de Beneficio Neto (BPA de más de 1 €/Acc) si hubieran querido, como luego veremos.  La clave este año 2014 y durante 2015 está en saber si la nueva organización funciona o no y si va a funcionar en el futuro.

La cuenta de explotación de Mapfre (y de las aseguradoras en general) es una especie de jeroglífico. La presentan en dos secciones: “vida” y “no vida”, en cada sección incluyen los ingresos por la primas de cada grupo de seguros y los enfrentan a los siniestros y a los costes de explotación de los mismos. Además de estos ingresos y gastos de explotación, tienen otros ingresos y gastos por las inversiones, procedentes del dinero que tiene acumulado la empresa de años anteriores, más el dinero flotante procedente de las diferencias en el tiempo, entre el cobro de las primas (se cobran en el momento de formalizar las pólizas) y el pago de los siniestros (que se pagan después de que ocurra el siniestro o no se pagan si no ocurre). Este capital destinado a inversiones lo asignan a cada tipo de seguro,  en función de los seguros que lo han generado.   Leer más

Seguimiento de cartera real 1S 2.014 (I parte) MAP, TL5 y REP

Cuando analizamos una empresa con la intención de invertir en ella, hacemos una previsión a futuro y calculamos el aumento de valor que es capaz de generar, según la conclusión a la que lleguemos entraremos en ella o no. Posteriormente tendremos que hacer un seguimiento para comprobar si la empresa responde a las expectativas del estudio realizado. Si hacemos el seguimiento midiendo la rentabilidad por las cotizaciones en bolsa, estaremos comparando la variación del valor prevista, con la variación de los precios de la bolsa; esto puede llevarnos a conclusiones erróneas y hacer que las decisiones que tomemos durante el seguimiento sean, en consecuencia, erróneas. El seguimiento de las previsiones debemos hacerlo comparando el aumento de valor previsto en el análisis, con el aumento de valor real que la empresa va obteniendo, analizando las desviaciones y actuando en consecuencia. El valor, para poder seguirlo de manera uniforme a través de los años debe ser objetivo; lo deseable sería hacerlo con el valor intrínseco, pero dada su carga de subjetividad, es mejor hacerlo con el valor contable o con el valor contable neto.   Leer más

Mapfre: Resultados 1T 2.014

Mapfre ha presentado hoy 5/5/2014 los resultados del primer trimestre de 2.014, mi interpretación de los mismos es completamente diferente de la interpretación que hace la empresa. Parece que les da vergüenza reconocer que los resultados los generan con las inversiones y han sido excelentes y no de los seguros en los que ha habido pérdidas.

Todas las empresas cuando presentan resultados (sobre todo en los trimestrales) se esfuerzan en resaltar lo bueno y medio esconder lo malo, de forma que cuando los resultados son malos, para encontrar en el informe el dato de los resultados tienes que leer todo el informe para enterarte, incluso algunas empresas son tan hábiles que terminas de leerlo y no sabes si ha perdido o ha ganado; antes te hablan del dividendo, de los ingresos, del EDIBTA y si son muy malos resultados te hablan hasta del tiempo que hará la semana que viene. Pero en Mapfre, este trimestre han sido buenos, no tienen por qué esconder los resultados en el informe ya que los resultados de los seguros es algo que se da en un trimestre y el siguiente es otra historia (o no) pero los resultados que permanecen y se mantienen en el tiempo son los resultados de las inversiones y esos no deberían esconderlos como han hecho porque han sido excelentes.

Llevo unos cuantos artículos sobre Mapfre en los que ordeno las cuentas de forma distinta a como lo hacen en la empresa, lo hago porque creo que así se ve mejor el origen de los resultados, en Mapfre dan los resultados de forma que se entremezclan los resultados de los seguros con los resultados de las inversiones y no se sabe si el beneficio o perdida viene de unos o de otros.

Veamos los resultados de este trimestre y los comparemos con los del mismo trimestre de 2.013, además incluyo en el cuadro los resultados de 2.013 (en el cuadro tenía los de años anteriores pero se pierde demasiada visibilidad y los he quitado) para que se vea claramente que los seguros suelen dar pérdidas habitualmente. Esta es la agrupación de cuentas que utilizo para ver los resultados de Mapfre:

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Mapfre: Resultados Anuales 2.013

Mapfre ha presentado los resultados anuales correspondientes a 2.013, los del último trimestre aparentemente han sido decepcionantes y han provocado que el año no haya cubierto las expectativas de crecimiento, pero ¿realmente han sido malos resultados? ¿los motivos son solo los que dice la dirección? ¿hay algo más? Veamos que ha sucedido:

La dirección de Mapfre dice en la presentación de resultados que el motivo ha sido el cambio del Euro respecto a las divisas de origen y el aumento de siniestralidad como consecuencia de dos huracanes, ambos motivos eximen de responsabilidad a los gestores (“no vine a luchar contra los elementos”) y hasta cierto punto ha sido así, pero ¿tanto ha influido el cambio de la divisa en el resultado total? ¿tanto se han reducido los resultados de los países afectados por el cambio de divisa? ¿ha sido el único motivo?   Leer más

Mapfre, con la nueva estructura organizativa, elige el buen camino hacia los beneficios

Toda inversión conlleva un riesgo, cuando un inversor elige un estilo de inversión por el que concentra riesgos invirtiendo en unas pocas empresas, el riesgo no lo controla mediante fórmulas matemáticas representadas por letras del alfabeto griego, lo controla obteniendo el mayor conocimiento posible de las pocas empresas en que está invertido, por ello no solo debe controlar la información económica de sus empresas, toda información relevante de las mismas es fundamental para conocerlas y poder evaluar su impacto en las inversiónes; la estructura organizativa es relevante.

Mapfre ha presentado los resultados del 3T en línea con los previstos en el artículo que publique a principios de Agosto “Mapfre ¿es buena inversión?” en el cual preveía 0.36€/Acc si no teníamos en cuenta las provisiones por la crisis. En los 9 meses lleva 0,222 €/Acc que si aumentamos el equivalente que falta para completar el año, alrededor de 0.08€/Acc que es lo que viene ganando por trimestre, llegaríamos a 0.30€/Acc y si tenemos en cuenta las pérdidas provocadas por Bankia en 1S 2.013 de 0.064€/Acc, ya estamos ahí.   Leer más

Mapfre ¿es buena inversión?

Mapfre es una empresa de la cual nadie suele vacilar con los amigos de que la lleva en cartera, no es Apple (en su momento) o Inditex (en su momento) o cualquier empresa más o menos exótica que se pone de moda y mucha gente aprovecha cualquier oportunidad para decir que la tienen en cartera. Mapfre es de las que se nombran en voz baja, no es vacilona, no tiene nada de exótico, es tranquila, aburrida, algo así como un plazo fijo (de los de antes) pero no nos equivoquemos, es buena empresa y puede ser buena inversión. No voy a insistir en la tesis defendida en artículos anteriores, sigo pensando que si invirtieran con fundamento un porcentaje significativo en variable e imitaran en parte a algunas grandes del sector que tienen hasta un 60% en variable, el BPA y la cotización se dispararían, pero Mapfre es lo que es y eso es lo que hay, es como las lentejas. Bueno dejémonos de historias y pasemos a los números.   Leer más

Mapfre a 31/12/2.012. Una forma alternativa de ver la cuenta de explotación y sus consecuencias

 

 

Dime como mides y te diré como gestionas. Esta frase no se si la leí en algún sitio o me la dijo alguien, en cualquier caso hace años que la tengo asumida como propia.

Introducir cambios en la forma de medir e interpretar los resultados, hace que veas la empresa de otra forma y puede provocar cambios en la organización, en los objetivos y en los resultados de cualquier organización. Una empresa con las características de MAPFRE podría pasar a ser una empresa excelente de gran crecimiento, podría pasar de ser un “percherón” a ser un “pura sangre” que diera grandes beneficios a la propia empresa y a los inversores.

 

COMO MIDEN:

 

MAPFRE ha publicado resultados a 31/12/2.012, veamos la cuenta de explotación (de forma resumida) en miles de euros tal y como se presenta ahora, en la que los números que figuran al lado del nombre de las cuentas son los correspondientes a los números de las cuentas que aparecen en la información estadística de la cuenta de explotación de la propia empresa:   Leer más

El potencial y el riesgo de Mapfre 2ª parte

De los datos de la primera parte del artículo se deduce que es un negocio similar al de las constructoras que a principios de los 90 estaban con muchos problemas y cuando se percataron de que el negocio estaba en la gestión del enorme dinero que generaban en vez de estar en la propia construcción, se revolucionó el sector, empezaron con las fusiones y se formaron los actuales grupos: ACS, Acciona, Ferrovial, OHL, …. y se comieron el mundo, pero en MAPFRE no se han percatado y toda la gestión está orientada a los seguros, la información sobre inversiones es insignificante en comparación con los seguros, cuando su negocio (aunque no su actividad) es evidente que son las inversiones.

Como ya dije en el artículo de presentación no voy a hacer análisis generales de las empresas prefiero centrarme mas en temas de gestión y análisis puntuales, hay blogs que ya lo hacen estupendamente, pero así por encima, creo que hay que decir que MAPFRE en su conjunto hasta el momento es una buena empresa, está superando bien la crisis con unos BPA de 0.30-0.31€ aunque este año lleva 0.14 en medio año y la bolsa le está descontando el efecto de las “inversiones prudentes” en Bankia y algunos países y empresas en situación “delicada”, últimamente está repartiendo 0.15€ en dividendos es decir un 50%. Tiene buen crecimiento en ventas (10-15%) que le permiten aumentar las inversiones año a año y los beneficios los mantiene estables a pesar de la crisis (con un ligero crecimiento, hasta ahora) la dependencia del mercado español es cada vez menor (en 2.008 era de un 60% y actualmente está en un 41%).   Leer más

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Autor del blog
  • José Manuel Durbá

    Analista financiero independiente. Miembro de IEAF. Se trata de entender las claves del negocio que proporcionan ventaja a la empresa.

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