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¿Como lleva la crisis el Santander? Seguimiento de resultados trimestrales

4 recomendaciones

El 25 de Octubre publicó resultados el Santander. Como cada trimestre hago un seguimiento para saber como ha evolucionado la inversión, el seguimiento lo hago para ver la evolución del Valor Contable y la capacidad de generar beneficios de la empresa.

 

El Valor Contable Neto del Banco de Santander:

Con datos a 30/9/2.012, en el año ha disminuido hasta 5.0€/Acción desde 5.79€/Acción que tenía a 31/12/2.011, es decir un -13.64% en los 9 meses de 2.012, el efecto del aumento del número de acciones que ha pasado de 8.9 Millones a 9.9 Millones que supone un 11.10% y la disminución del beneficio provocado por las provisiones extraordinarias (4.116M) realizadas en 2.012 que suponen 0.41€/Acción calculado sobre el número de acciones a 30/9, le ha pasado factura.

Desde que empezó la  crisis, los aumentos de capital efectuados, se han visto reflejados en el valor contable neto, a 31/12/2.007 era 6.6€/Acc y 6.25 millones de acciones y aunque el valor patrimonial total ha aumentado hasta 31/12/2.011 un 35.4%, el número de acciones han aumentado un 58.3%  y el valor contable neto por acción ha disminuido un 24.3%.

En este punto creo que se podría concluir que el Santander ha aumentado su valor patrimonial durante la crisis en términos absolutos (desde 31/12/2.007 hasta 30/9/2.012) pero ese aumento al traducirlo en €/Acción, resulta una disminución de 1.6€/Acc por las sucesivas ampliaciones, aunque si tenemos en cuenta que el dividendo repartido (en dinero o en acciones)en estos 4.75 años es de 4.75*0.6= 2.85 €, el resultado final (aunque no es para tirar tracas)ha sido de un aumento de 1.25€/Acc lo que supone un incremento de valor en la inversión de un 18.9% mientras lo que era de esperar con esta crisis, es que no hubiera repartido dividendos y además hubiera ampliado capital para cubrir el aumento de la morosidad.

 

Capacidad de generar resultados:

La capacidad de generar resultado en los bancos la mido a través de la evolución de los ingresos básicos, la capacidad de dar créditos y de obtener recursos para poder prestarlos, además de los riesgos que asume al dar los créditos.

 

            Ingr. Básicos     Rdo Explot.      t%           Pasivos Fin.    Inversiones cred.     t%

2.007      61.322.7 M      10.265 M    16.7%            646.411 M           579.524M       89.7%

2.008      74.535.6           10.431        14.0            770.008                699.615           90.8

2.009      71.012.3           10.413         14.7            823.403               736.746           89.5

2.010      71.748.6           12.278         17.1            898.969               768.858           85.5

2.011      80.353.3             9.719         12.1           935.669                779.525           83.3

2.012                                                                   961.851               782.922           81.4

 

Según los datos vemos claramente que los ingresos básicos que representan el negocio generado por el banco aumentan sin problemas a pesar de la crisis y el resultado de explotación que resulta después de descontar a los ingresos básicos los costes directos e indirectos, se mantiene excepto en 2.011 porque se dotaron 1.670 M adicionales en provisiones, anticipándose al RD de febrero 2.012.

En los 9 meses del año 2.012 los ingresos básicos aumentan un 4.7% respecto a 2.011 según datos del propio banco (el balance 3T no da detalles para poder calcularlo).

Los resultados antes de impuestos y provisiones extraordinarias caen un 12% respecto a 2.011. Se han hecho provisiones adicionales importe total de 2.446 M por los RD de Febrero y Mayo. Todo ello supone que quedan por hacer provisiones de unos 700 M adicionales (10%) para cumplir con los RD. Esperemos que una vez pase este año, las dotaciones sean suficientes para que los resultados vuelvan en poco tiempo a lucir de la forma habitual.

En cuanto a la capacidad para captar recursos y dar créditos, aumenta sin problemas a pesar de la crisis, no obstante ha disminuido el t% de recursos que se destinan a créditos, pasando del 90% al 80% lo cual es una medida conservadora y por otra parte han rebalanceado los países en que realizan la actividad, bajando en España y Portugal un 7-8% y aumentándolo en el resto (Polonia 9%, RU 5%, Latinoamérica 8% y EU 8%). Todo ello indica una buena gestión y aprovechamiento de las posibilidades que les supone el ser un banco global que les permite trasladar el negocio desde países con tasas de morosidad alta como España 6.38% y Portugal 6.16% hacia el resto, lo que hace que el grupo tenga una tasa de morosidad del 4.33% que es buenísima dadas las circunstancias.

 

En resumen: creo que a pesar del deterioro evidente en los resultados debido a las provisiones, esta superando bien la crisis que afecta especialmente a los bancos, tiene recursos y tamaño para soportarla y lo está demostrando y además está en muy buena situación y tiene grandes recursos monetarios para afrontar con ventajas la salida de la crisis en cuanto se produzca, por lo tanto, cada uno que haga lo que quiera con su inversión, pero yo la mantengo y si se dan las circunstancias, aumentaré.

  1. en respuesta a Siames
    #10
    José Manuel Durbá

    Pues he ido a mirar unos datos para rebatirte y despues de hacer unos números creo que tienes razón.
    A 31/12/2.007 los activos deteriorados del BBVA eran 3.418M y a 30/6/2.012 son 15.481M, es decir un 353% mas (lo hago a 30/6 para que no influya Unim) en el Santander han pasado de 6.179 a 34.365M un 456%. Hay que tener en cuenta que Santander es aproximadamente el doble que BBVA.

    Pero si vemos los datos a 30/9/2.012 que ya incluyen Unim, BBVA pasa a 20.114M un 488% y Santander pasa a 35.826M un 480%, por lo que se ve Unim ha deteriorado mucho los números de BBVA. Aunque eso no quita que (salvo la operación de Unim) tienes razón en el tema de ser mas conservador cuando daba los creditos que luego se deterioraron durante la crisis,
    Saludos

  2. en respuesta a José Manuel Durbá
    #9
    Siames

    No, yo creo que BBVA hacia mas previsiones porque ha sido mucho mas conservador en esa politica y no le ha importado sacrificar las cifras de beneficio porque se dio cuenta antes de que la crisis era muy profunda e iba para largo. Desde el San se han pauntado a todos los brotes verdes que han aprecido aqui y alla y solo desde 2011 le han visto de verdad las orejas al lobo y se han acojonado. Mientras que FG tenia muy claro desde 2009 que el objetivo es la supervivencia. Es una impresion personal of course.

  3. en respuesta a Siames
    #8
    José Manuel Durbá

    jaja yo voy 50-50 pero no estaría tan seguro de que BBVA sea mas conservador, si miras la morosidad, al principio de la crisis era similar, algo menos en BBVA y ahora la de BBV es mayor. Y por otra parte las provisiones que al principio de la crisis eran mucho mayores en BBVA ahora estan igualados y además el BBVA se las comía mas deprisa.
    No lo se seguro, pero deduzco que tenía mas provisiones en 12/2.007 a pesar de tener menos morosos porque asumía mas riesgos en los creditos.
    saludos

  4. en respuesta a José Manuel Durbá
    #7
    Siames

    Jeje yo tambien tengo de los dos pero mas en paln 65% 35% en favor de BBVA, no termino de fiarme del San por algunas cosillas que he visto y oido, tambien creo que el BBVA ha sido mas conservador desde hace años y confieso que le tengo tirria a Botin y su estilo megalomano. Aunque estoy contigo finalemnte San se ha puesto a provisionar en serio.

  5. en respuesta a Danidrums
    #6
    José Manuel Durbá

    Hola Danidrums yo por mi parte tengo todo el cupo de bancos entre BBVA y Santader, no se como irá Bankinter, como empresa me parece bueno, se que tiene buenas soluciones para empresas, pero eso a nivel de cliente, los datos de la empresa los desconozco.
    Saludos

  6. en respuesta a Tarpio
    #5
    José Manuel Durbá

    Hola Tarpio.
    Si claro, cuando mas dure la crisis mas perdidas se producirán, ya se han dotado a parte de las normales que se dotan según los creditos dudosos, 1.670 en 2.011 mas los 2.446 en 2.012 adicionales por los RD, si son suficientes o no, pues .... los de Oliver Wyman estimaron que eran suficientes hasta llegar al escenario que contemplaron, pero ya veremos, nadie lo sabe. Pero pensando en plan optimista (o muy optimista o seguramente elucubrando) si se sale antes de la crisis, esas provisiones que no son perdidas todavía, no harán falta y podrían dar alguna alegría al accionista. jejeje los sueños sueños son
    Venga, saludos

  7. #4
    Tarpio

    Un detalle importante es saber si esos 700M€ que quedan por provisionar van a ser suficientes o no. Una cosa es las provisiones a que el gobierno obliga mediante RDs y otra las provisiones necesarias y adicionales si la economía se sigue deteriorando y SAN se ve obligado a incorporar más activos immobiliarios en balance debido a impagos.

    Enhorabuena por tus análisis. Me gusta mucho leerlos y aprender de ellos. Saludos

  8. en respuesta a José Manuel Durbá
    #3
    Danidrums

    Buenas a todos. Interesante tu seguimiento de los resultados del banco. A mí Santander me parece una gran inversión value, vendiendo a un importante descuento (si los estados financieros son los que son, que con los bancos nunca se sabe). También me atrae Bankinter como inversión value de un banco infravalorado y metido en el saco de los Bankia, CAM, etc. ¿qué opináis sobre Bankinter? ¿os parece que tiene posibilidades de crecimiento/retorno u os parece una inversión arriesgada?

    Saludos

  9. en respuesta a Siames
    #2
    José Manuel Durbá

    Hola Siames. Cuando compre, tenia mis dudas para elegir uno de los dos porque los dos estaban en precio y me gustan para largo, al final dividí al 50%la inversión y tengo los dos, en estos momentos me gusta mas Santander porque BBVA creo que se ha complicado la vida con Unim y tiene un problema al menos de momento en Estados Unidos, además le quedan bastantes mas provisiones para hacer en el cuarto trimestre.

  10. #1
    Siames

    Me gusta más como inversión BBVA que me parece que esta metido en menos fregaos.

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