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Etiqueta "Banco Santander": 2 resultados

El fin del riesgo sistémico en España: El caso del Banco Popular

Tras la compra del Banco Popular por parte del Banco Santander seguimos conociendo más análisis y opiniones de gestoras sobre el suceso y de cómo afectará a la evolución del Banco Santander y del sistema bancario en general. En esta ocasión Lazard nos da su visión sobre la compra y analiza la situación actual del Santander.

Banco Popular, Desentrañado

Lazard

Hacía mucho tiempo que Banco Popular había dejado de cumplir nuestros criterios de inversión basados en el balance, dada la insuficiencia de sus dotaciones a provisiones por cuentas de dudoso cobro (12.100 millones de euros), su tipo de cobertura demasiado bajo (45%), el elevado volumen de activos inmobiliarios embargados (18.000 millones de euros) aprovisionados a un 38% solamente (frente a una media del 53% en España y del 63% del mejor banco), y por tanto un déficit de recursos propios que estimábamos en al menos 5.000 millones de euros, cifra muy superior a su capitalización bursátil. A todo esto se sumaban el riesgo jurídico asociado a las condiciones de ejecución de la última ampliación de capital, y unos resultados bajo presión. Por decirlo en términos sencillos, la deuda pendiente no rentable y sin provisionar del Banco Popular cuadruplicaba los fondos propios básicos del banco. A finales de marzo de 2017, los Recursos Propios de Nivel 1 del banco (fully loaded) solo alcanzaban el 7,3%. Es importante recordar que las cuentas del primer trimestre nunca se someten a una auditoría en profundidad.   Leer más

Conferencia Morningstar: Las mejores oportunidades en el mercado español

En esta mesa redonda estuvieron presentes Iván Marín (B.Santander), Fernando Bernad (Bestinver) y Gonzalo Lardiés (B.Madrid). Para mí junto a EDM, Aviva Espabolsa, Gaesco y Fidelity Iberia son el póquer de ases para invertir en RV Ibérica.

Si examináis la composición de las carteras que publicamos observaréis la similitud de características de las carteras y sus diferencias. Es lógico que dado el escaso universo de empresas seleccionables desde un punto de vista de valor (excluyendo bancos e inmobiliarias-constructoras) se vean encaminados a dirigirse al mercado portugués y quién sabe si el próximo paso no será añadir el italiano, dada la similitud de problemas de las economías sureñas.

Ponentes

¿Dónde encontrar valor y por qué invertir aquí?

  • Porque hay empresas no reguladas que compiten internacionalmente y penalizadas por la marca España y están baratas tanto absoluta como relativamente. A pesar de la macro ibérica crecen en ventas y beneficios.

  • Porque tarde o temprano saldremos de ésta. Las medidas del gobierno van por el buen camino, pero es necesario también reforma la Administración y reducir el peso del sector público .Reducción de costes salariales, reformas del sistema financiero, incremento de las exportaciones, y disminución del peso del inmobiliario ayudan.

  • La volatilidad crea oportunidades pues aunque el mercado en principio no discrimina a medio plazo si lo hace. El entorno siempre ha sido complicado pero crea oportunidades.

  • Los holdings y los ibéricos también hay que valorarlos por valor de realización de los activos, no por descuento de flujos y aquí el descuento es casi máximo en la mayoría de ellos.

  • Existencia de empresas familiares que saben asignar correctamente capital.

Y aunque no lo dijeran yo añado: Por la bajada de tipos de interés y porque las buenas empresas son más seguras que el Estado y prueba de ella es que los tipos de interés de los bonos corporativos.

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