¿Cómo han evolucionado los fondos de PIMCO?

¿Cómo han evolucionado los fondos de PIMCO?

Pasamos a analizar como se han comportado los fondos de la mayor gestora de bonos y de los factores que han afectado a su rentabilidad. Así como las previsiones para las proximas semanas.

PIMCO GIS Total Return Bond Fund

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Posicionamiento táctico en la duración en EE. UU., debido a que el rendimiento de los títulos del Tesoro a 10 años subió 6 puntos básicos para cerrar el mes en un 1,69%
  • Exposición a la deuda de los mercados emergentes en divisa extranjera, debido al estrechamiento de los diferenciales
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Sobreponderación de las hipotecas, puesto que el sector quedó rezagado frente a los títulos del Tesoro de duración similar
  • Infraponderación de la deuda corporativa con calificación investment grade, que rindió mejor que los valores del Tesoro
hipotecas
 

PIMCO GIS Diversified Income Fund

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Sobreponderación del sector financiero, que generó una rentabilidad superior durante el mes
  • Asignación táctica a tipos locales de los mercados emergentes
  • Asignación táctica a hipotecas no emitidas por agencias
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Infraponderación de la spread duration de la deuda emergente y el alto rendimiento
  • Dentro del universo emergente, infraponderación de países emergentes de beta elevado, como Hungría y Ucrania
  • Dentro del universo de alto rendimiento, infraponderación de las emisiones inmobiliarias, de seguros y de telecomunicaciones
 

PIMCO GIS Global Multi-Asset Fund

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Estrategias de renta fija de los mercados emergentes
  • Estrategias directas de «alfa»
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • La sobreponderación de las estrategias de duración en mercados desarrollados y la infraponderación de las estrategias de diferenciales corporativos en mercados desarrollados
  • Las coberturas del riesgo de cola, puesto que la pérdida de valor temporal (time decay) contrarrestó los beneficios derivados del aumento de las volatilidades implícitas

PIMCO GIS Global Investment Grade Credit

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Sobreponderación del sector energético, que obtuvo una rentabilidad superior gracias, sobre todo, a unos resultados positivos del 3T y a unos comentarios favorables de los máximos responsables de las empresas que beneficiaban a los titulares de bonos (por ejemplo, Talisman Energy)
  • Exposición táctica a los mercados emergentes, dado el repunte del apetito por el riesgo
  • Selección de valores (fundamentalmente en los sectores de financiación de automóviles y farmacéutico)
sobreponderacion
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Infraponderación de los servicios públicos, puesto que el sector obtuvo una rentabilidad superior gracias a la mejora de la confianza sobre la situación de la deuda soberana europea después de que Moody's confirmara la calificación de investment grade de España
  • Infraponderación del sector del cable, que rindió mejor que la media impulsado por las noticias positivas sobre la deuda soberana de los países periféricos pese a unos resultados dispares en el 3T y unas perspectivas relativamente flojas para el sector
  • Infraponderación del sector no cíclico (es decir, alimentación y bebidas), puesto que generó una rentabilidad superior que estuvo acompañada del continuo dinamismo de los beneficios en Pernod Ricard (empresa de bebidas) y de unas previsiones optimistas sobre los beneficios de Kraft

PIMCO GIS Global High Yield Bond Fund

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Infraponderación de los servicios públicos, debido a la rentabilidad inferior del sector
  • Selección de valores en el sector de equipos, puesto que algunos emisores rindieron bien gracias a una generación de flujos de caja estable
  • Selección de valores del sector de telecomunicaciones, puesto que una gran empresa de telecomunicaciones europea completó una salida a bolsa
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Elevados niveles de efectivo en el fondo, puesto que el mercado mundial de deuda corporativa de alto rendimiento arrojó resultados positivos
  • Infraponderación del sector financiero, al anotarse los bancos una rentabilidad superior gracias a las medidas adoptadas por los bancos centrales, en especial los bonos de capital de bancos europeos emitidos en USD
  • Selección de valores en metales y minería, ya que algunos emisores registraron volatilidad en los beneficios a causa de un descenso en los precios

PIMCO GIS Global Bond Fund

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Beneficios derivados de sobreponderaciones de los títulos RMBS en el Reino Unido, puesto que los diferenciales hipotecarios se estrecharon con respecto a los swaps en GBP
  • Beneficios derivados de sobreponderaciones de los rendimientos reales en el Reino Unido y Estados Unidos, al elevarse los puntos muertos de inflación en estos países
  • Beneficios derivados de una sobreponderación de los diferenciales de swaps en Australia al estrecharse la base entre los swaps en AUD y los valores del Tesoro
  • Beneficios derivados de sobreponderaciones de la deuda subordinada de los sectores financiero y bancario en el Reino Unido, que se vieron contrarrestados por las pérdidas derivadas de las infraponderaciones de la deuda sénior de los sectores industrial y de servicios públicos en Europa, puesto que los diferenciales de crédito se estrecharon en estos países
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Pérdidas derivadas de una sobreponderación de la duración en México, al subir los tipos de los swaps a medio plazo
  • Pérdidas derivadas de la infraponderación de los bonos italianos y españoles, puesto que los diferenciales de la deuda soberana de los países periféricos se contrajeron con respecto a los swaps denominados en EUR
 

PIMCO GIS Unconstrained Bond Fund

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Exposición larga al sector financiero de EE. UU. (el mayor contribuidor), debido al estrechamiento de los diferenciales durante el mes
  • Posición larga en duración de swaps brasileños a corto plazo, puesto que el tipo de los swaps a dos años se redujo tras un nuevo recorte aplicado por el banco central de Brasil
  • Exposición a hipotecas no emitidas por agencias y otros ABS, favorecida por la selección de valores

Factores negativos para la rentabilidad relativa

  • Exposiciones a divisas (ligero impacto negativo neto), puesto que los beneficios derivados de nuestra exposición larga al CNY quedaron contrarrestados con creces por el mal comportamiento de nuestra posición corta en EUR
  • La exposición larga en duración australiana también penalizó ligeramente la rentabilidad
 

PIMCO GIS Emerging Markets Bond Fund

Factores positivos para la rentabilidad relativa:
  • Infraponderación de Argentina (el mayor contribuidor), puesto que un dictamen judicial negativo, las rebajas de su calificación crediticia y la mayor incertidumbre provocaron una venta masiva de la deuda
  • Sobreponderación de Rusia, al contar con unos indicadores de actividad económica positivos y unos precios del petróleo favorables
  • Infraponderación del Líbano, debido al deterioro de la situación geopolítica y el contagio del conflicto sirio
Factores negativos para la rentabilidad relativa:
  • Infraponderación de Hungría, Ucrania y, en menor medida, Croacia, dada la rentabilidad superior de los activos de menor calidad respaldados por el descenso de las primas de riesgo
  • Infraponderación de Turquía, que rindió más que la media gracias a la mejora de su balance por cuenta corriente
 

 

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