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El estudio SPIVA de Standard&Poor's ha mostrado año tras año que la mayoría no bate al Mercado. Y recuerden que ellos están hablando de profesionales muy preparados que dedican su vida y tiempo a esto. 

 

Del reporte de fin de año de 2019 para Europa (énfasis mío): 

Active fund managers investing in single countries in the eurozone largely failed to outperform their benchmarks over the one-year period.
...

In 2019, 81% of euro-denominated U.S. equity funds underperformed their benchmark. Over the 10-year period, this rate increased to over 98%.
...

 https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/spiva/spiva-europe-year-end-2019.pdf 



La dedicación y disciplina son condiciones Necesarias pero no Suficientes. Pero esto no es exclusivo del Value Investing, es para cualquier filosofía y estrategia de Inversión o Especulación. 

 

¿Qué más necesitamos para aumentar nuestras probabilidades de éxito? 


Hace 36 años el abuelo Buffett publicó un artículo llamado “The Superinvestors of Graham-and-Doddsville”. Ahí muestra que sí se puede batir al Mercado de forma consistente, pero que la mayoría de quienes lo hicieron tienen algo en común: siguen la filosofía del Value Investing. 

 

¿Y qué requiere el Value Investing? 


  • Conocer y entender la Empresa. 

  • Analizar sus ratios e interpretar los Estados Financieros. 

  • Calcular su Valor Intrínseco. 

  • Buscar discrepancias entre el Valor de la empresa y su Precio de Mercado. 

  • Analizar sus Ventajas Competitivas Duraderas. ¿Y por qué incluyo duraderas? Porque hay muchas empresas que poseen ventajas competitivas, pero si no tienen las características y/o no son capaces de mantenerlas por mucho tiempo, entonces no van a generar rendimientos superiores a lo largo de los años. Sin durabilidad se pueden erosionar esas ventajas o caer en la obsolescencia rápidamente, y alguien más puede aparecer para comerles el mandado. 

 

No podemos hacer un análisis incluyendo las viñetas anteriores sin dedicarle tiempo y estudio. Y tampoco nos va a ir bien si no tenemos la disciplina, paciencia y temperamento para seguir la estrategia durante las vacas gordas y sobre todos durante las vacas flacas. 

 

Muchos mal interpretan el Value Investing y piensan que es comprar empresas con múltiplos baratos o que parezcan baratas usando valoración por múltiplos y precios objetivo. Pero esto es un error. Los múltiplos son solo una pequeña herramienta y parte del análisis dentro del Value Investing. Aunque son muy populares, no nos dirán mucho y además recuerden una de las “casi leyes” de la Bolsa: lo que hace la mayoría y es muy popular rara vez genera buenos rendimientos sostenidos.

 

Otro error es pensar que con el Value Investing no podemos invertir en empresas de alto crecimiento conocidas como Growth. La verdad es que toda inversión racional e inteligente es Value Investing. Si estás haciendo un análisis donde se incluyan las viñetas anteriores, entonces se puede considerar Value Investing. 

 

Uno puede seguir una filosofía Value y comprar AAPL y AMZN tal y como el abuelo Buffett lo hace. Y sabemos que él es uno de los más conocidos seguidores del Value Investing. 

También podemos invertir en empresas novedosas con altos crecimientos futuros como lo hace Bill Miller y Lee Ainslie, ambos también value investors o inversores en valor. 

 

Hay muchos estilos dentro del Value Investing, y aunque el Padre es Graham, muchos otros han ampliado esta filosofía para añadir herramientas y aplicarla a más oportunidades. 

 

Pero hay una diferencia muy grande entre hacer Value Investing e invertir en empresas novedosas con prospectos de altos crecimientos futuros sin hacer ningún tipo de análisis o un análisis superficial y solamente comprarlas porque están de moda. 

 

En conclusión, si vas a dedicarle tiempo, estudio, disciplina, paciencia y tienes el temperamento correcto, entonces el Value Investing te puede ayudar a aumentar tus probabilidades de éxito. 


Pero si no tienes lo anterior porque tu trabajo o vida personal no te lo permite, entonces te conviene más la indexación pasiva. Esto no lo estoy inventando yo, lo ha dicho el mismísimo abuelo Buffett y hasta San Benjamin Graham

 

 

 

 
  1. en respuesta a Gaspar
    #12
    Abdelaxys
    Gracias Gaspar, cuando puedas si le echas un vistazo a las propuestas de cartera del foro del curso, te lo agradecería. saludos. 
  2. en respuesta a Jaipur
    #11
    Abdelaxys
    https://www.rankia.com/cursos/3124-curso-indexacion-pasiva

    Aquí
  3. en respuesta a Abdelaxys
    #10
    Jaipur
    Dónde podemos ver la info del curso?
  4. en respuesta a Valentin
    #9
    Gaspar
    Genial Valentin !!!

    Muchas gracias

    Siempre super ilustrativas tus aportaciones
  5. en respuesta a Enrique Roca
    #8
    Gaspar
    Sí, claro que se puede. 
    Los Fondos de AQR también baten a su respectivo indice por varios años.

    Pero puede pasar lo que le ha pasado al factor Value y Smallcap en la última década o mas. Como se vuelve muy popular la estrategia y muchos entran, entonces al final los rendimientos se vuelven mas pequeños.

    Yo creo que eso va a pasar con el momentum porque es de los factores que está de moda ahorita.

    Parece ser un buen Fondo. La pregunta sería cuándo salirnos de él anticipando que la estrategia se va a llenar de gente y dejará de funcionar tan bien como en el pasado.

    Y te lo digo yo que de hecho tengo ETFs que siguen el factor de mínima volatilidad.
  6. #7
    Valentin
     Analizando por encima el fondo Enrique. Primero unas anotaciones:

    NOTA_1: Siempre existirán fondos de gestión activa que lo hagan mejor que el mercado, pero siguen siendo una minoría con respecto al número de fondos elegibles en el mercado; por lo que es sumamente difícil (o casi prácticamente imposible) saber con 10 años o 20 años de antelación (inversión a largo plazo) cual de los fondos de gestión activa lo hará mejor que el mercado. Por ello, la gestión pasiva está en auge.

    NOTA_2: La gestión pasiva distingue entre la evolución de un mercado a lo que se le asocia con Benchmark de mercado. Un Benchmark de mercado debería tener una profundidad de mercado de entorno al 85% (como es el caso de los índices MSCI y otros emisores de índices). El Eurostoxx 50 es un índice Blue Chips que representa a un mercado. Si bien, ambos índices pueden tomarse como índices de referencia (pero no confundir índice de referencia con índice de mercado).
    _______________________________

    Comportamiento del fondo a partir de 2016, unas de las fechas indicadas:
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    Comportamiento del Fondo SEVEN a partir del 1 de marzo del 2009 tras el crash previo.
    No lo hace bien con respecto al mercado en ésta amplia ventana temporal.
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    Ahora veamos la ventana temporal 2007 a 2009, época del gran Crash en el que la renta variable europea bajó entre un 40% y un 50%. En el siguiente gráfico, que ilustra el Crash, vemos como el fondo SEVEN no solo no bajó sino subió.
    ¿Cómo fue posible? ¿Fue en aquella época un fondo invirtiendo en european Equity?
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    Resumiendo:
    Se trata de un fondo cuya ventaja con respecto al mercado procede de exclusivo acontecimiento que arrastra durante años: "Evitar la caída de 2007 al 2009", y no tanto a las posteriores apuestas en la selección de activos.

    La gestión activa puede añadir, a mi juicio, especialmente mucho valor en el largo plazo si se es capaz de evitar sectores en determinados momentos como la Banca en su momento, o la tecnología por el año 2000. Éstas exclusiones temporales pueden añadir valor que no se consigue con la gestión pasiva porque se mantiene la inversión en mercado. Pero conseguir éste Alpha no es sencillo, ni mucho menos, pero a algunos inversores les sale alguna jugada de éstas bien y pueden sostener rentabilidades por encima del mercado durante muchos años (como es el caso de éste fondo presentado).

    Y acabo preguntándome, ¿Que narices ocurrió en aquella época con éste fondo para no solo no caer como todos los demás fondos, sino obtener rendimientos positivos?. ¿Acaso era un fondo de RF que posteriormente se transforma a RV?, ¿Era un fondo Hedge Fund?, .... Os dejo a vosotros con la incógnita...

    Sin éste evento, el fondo no hubiera batido al mercado:
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    Saludos,
    Valentin
    3 recomendaciones
  7. en respuesta a Gaspar
    #6
    Enrique Roca
    Gaspar. Mira este fondos que desde 2016 bate el mercado siguiendo estrategias de momento. En Europa con no tener bancos bate el mercado.
    Compra acciones que más suben y rebalancea cada mes.manteniendo la inversión creo que doce meses.
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  8. en respuesta a Abdelaxys
    #5
    Gaspar
    Hola.
    Mañana me pongo al corriente con el foro

    Gracias
    Un abrazo!!!

  9. en respuesta a Gaspar
    #4
    Abdelaxys
     
    Totalmente de acuerdo contigo Gaspar, hice tu curso recientemente y me pareció muy interesante. Lo recomiendo 100%, de hecho te dejé en el foro privado una cartera modelo para ver que opinas, cuando usted pueda echarle un vistazo. gracias y saludos. 
    1 recomendaciones
  10. en respuesta a Enrique Roca
    #3
    Gaspar
    Claro. Hay muchas estrategias para ganar dinero en Bolsa, pero son más difíciles. 

    Por ejemplo, el momentum tenemos que competir contra Quants como AQR y otros emisores de ETFs smartbeta. Además hay que estar entrando y saliendo y pagando impuestos y otros costes. 
    Claro que se puede, pero lo veo menos probable para la mayoría.

    Ir haciendo market timing por factores o rotación de sectores o países, también se puede. PEro le veo el mismo inconveniente.

    Hay muchas formas de hacer dinero en Bolsa, pero algunas son mas difíciles para la mayoría o incluso menos accesibles. Hay ETFs que nos ayudan, pero entones deben de ir dentro de una estrategia de Buy&Hold porque para obtener esos buenos rendimientos del smartbeta hay que mantener el instrumento en las vacas flacas y gordas.

    Saludos y gracias por pasarte!!!
  11. en respuesta a Cadenaperpetua
    #2
    Enrique Roca
    También existe el momentum y/o e incrementar posiciones cuando el mercado baja.
    En el Sp es dificil salvo que te sesges al growth.en los últimos tiempos.
    En países emergentes o en determinados nichos tipo small caps es más fácil.
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  12. #1
    Cadenaperpetua
    La mayoría empezamos intentando batir al mercado, luego nos conformariamos con no perder, luego, ya con ganar algo, y luego, la gente lo deja para comprar el ladrillo que nunca baja o se indexan, solo unos pocos consiguen batir al mercado, pero eso parece mas dificil que ser actor de hollywood.
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