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¿Se puede utilizar el VIX como indicador fiable para entrar y salir del mercado? Para este post he diseñado una simple estrategia donde uso al VIX como indicador para hacer market timing. No me gusta utilizar ningún indicador ni ninguna variable de forma aislada porque todos y todas tienen cierto grado de ruido y a veces la mejor forma para distinguir entre el ruido y las señales es utilizar y saber complementar varias herramientas.

 

Sé que muchos de los lectores más recientes de este blog pensáis que soy una especie de cruzado o inquisidor contra cualquier cosa que parezca gestión activa o Market timing, pero la verdad es que dentro de todos los posts en este blog he tratado de ser un poco ecléctico y aunque recientemente haya escrito únicamente acerca de temas relacionados con la gestión pasiva, el largo plazo, el B&H y permanecer quietos, también tengo por ahí algunos posts olvidados donde he tratado de explorar otras estrategias de inversión y/o especulación para practicar eso de la disonancia cognitiva. Pero antes de comenzar sí quiero aclarar que la mayoría de los inversores de a pie (y de hecho muchos profesionales y gestores) estarán mejor servidos siguiendo estrategias pasivas o semi-pasivas de preferencia a través de Fondos o ETFs indexados de bajo coste.

 

 

Ahora sí comienzo, para los más atrevidos e inquietos y soñadores.

 

Suponiendo que comienzo invertido y sólo invierto en el SP500 y cuando no estoy invertido estoy en cash, entonces esta estrategia de Market Timing con el VIX toma un valor mayor a 21 como señal para salirme del Mercado. Volveré a entrar al Mercado cuando el VIX suba arriba de los 30 puntos y permaneceré dentro hasta que el VIX después de descender debajo de los 17 vuelva a subir arriba de los 21 puntos. En el caso de que el VIX suba a los 21 marcando señal de salida pero no llegue hasta los 30 para que yo pueda volver a entrar, entonces esperaré hasta que descienda debajo de los 17 para volver a comprar. Creo que la siguiente imagen lo explica mejor.

He comenzado el backtest desde 1992 invirtiendo la supuesta cantidad de $1000. Obviamente he comparado el desempeño de esta estrategia con el simple B&H del SP500. NO he tomado en cuenta dividendos ni comisiones ni costes friccionales ni impuestos. La siguiente gráfica muestra los resultados. La línea verde es el ratio MT/B&H y con ella podemos ver en qué momentos el Market Timing con el VIX tuvo mejor desempeño que el B&H y en qué momentos tuvo peor desempeño. Yo he marcado con círculos grises los momentos de underperformance del MT.

 

Como podemos ver la estrategia es muy simple y sí bate al simple B&H, pero la verdad es que no por mucho. Y al igual que cualquier otra estrategia también ha tenido sus buenos y malos momentos porque al final las estrategias de un mercado cíclico también son cíclicas, aunque el problema como siempre radica en saber el inicio, pico y final de los ciclos; y obviamente recordar que los cíclos no son líneas suaves como la del coseno o seno.   

 

El ratio al final es de apenas 1.07 de mejor overperformance, casi nada. La estrategia funcionó de maravilla desde finales de 2007 hasta 2014 donde comienza a ver mermada su superioridad debido a demasiadas señales que no sólo provocaron salirnos del mercado y desaprovechar algunos rebotes sino que además salían demasiado tarde y entraban nuevamente demasiado tarde. El periodo de 2014 hasta hoy ha sido un terrible whipsaw para la estrategia. Podría cambiar los parámetros de entrada y salida, pero entonces pasaríamos demasiado tiempo fuera del mercado. De hecho 21 y 30 parecen ser los óptimos.

 

Podríamos decir que la estrategia es buena durante mercados alcistas como el actual dado el excelente desempeño que ha tenido desde 2009 y también a inicios del siglo XXI, pero definitivamente no pasó lo mismo durante el bull market de finales de los 90s. También podríamos decir que si subiésemos el filtro de entrada del VIX a 30 hasta 40, entonces podríamos haber librado esa caída vertical azul que se ve en la gráfica a finales de 2008. El problema de hacer esos retoques a posteriori es que estamos haciendo data mining y sobre-optimizando la estrategia y por lo tanto el resultado en la vida real y en el futuro puede ser muy diferente porque estamos ajustando el modelo exactamente a lo que ya pasó y no le estamos dando margen de maniobra en caso de que las cosas salgan diferentes, y que de hecho saldrán muy diferentes.

 

La pregunta sigue siendo la misma ¿cómo sabré a priori si la combinación que he escogido de parámetros seguirá funcionando en el futuro? ¿será posible que los parámetros tengan que ser móviles en lugar de fijos? ¿y si es así entonces que criterio usar para esos parámetros móviles con el fin de que sigan funcionando en el futuro? Nuevamente esto podría ser una especie de datamining, ie, obtener conclusiones y después buscar evidencia que las soporten.

 

Los rangos que yo he escogido del VIX han sido simplemente usando la distribución de sus valores redondeados, donde el 13 es el valor que más aparece a pesar de que su mediana es 17 y su media 19. He sumado la desviación estándar, que es 8, a ese 13 y he obtenido el 21. Para el 30 simplemente he vuelto a sumar la desviación a ese 21 y lo he redondeado jeje. Lo he hecho así para evitar hacer el demasiado data mining.

 

Muchos podrán decir que esta estrategia de market timing se puede mejorar con la gestión de Opciones o con ventas en corto o invirtiendo el cash en Treasuries o con futuros, etc. La verdad es que tienen absolutamente toda la razón. Incluso si tomamos en cuenta los costes friccionales, impuestos y comisiones podrían existir muchos caminos mediante los cuales se pueda mejorar esta estrategia y ganar mucho más que el simple B&H. Pero aquí hay dos puntos que debemos considerar: (i) también existen algunas pocas formas mucho más sencillas y sobre todo baratas con las cuales podemos mejorar el desempeño del simple B&H como el DCA o Value averaging o incluso utilizar la misma estrategia para comprar Puts en lugar de salirnos y aprovechar esas ganancias para comprar más SP500 cuando el VIX esté arriba de los 30, o incluso la estrategia puede servirnos para mejorar la gestión de covered calls sobre el SP500 y convertir nuestro B&H en algo que nos proporcione rentas periódicas.

 

Ambas estrategias (MT y B&H) se pueden mejorar, la cuestión al final son los costes y los impuestos que muchas veces no tomamos en cuenta. Sin duda alguna la estrategia de este post puede parecer interesante para algunos y otros más ya la habrán descubierto hace tiempo. Pero para mis lectores pasivos indexados habituales y para la mayoría de los inversores de a pie os quiero decir que no deis mucha importancia a este post más allá de algo lúdico.

 

Podemos seguir intentando adivinar la magia y tratar de encontrar el santo grial de ese patrón perfecto que nos lleve a evitar la volatilidad y las caídas mientras disfrutamos únicamente de las subidas con la mayor tranquilidad y seguridad del mundo. Pero mientras estamos en esa gran aventura para encontrar lo que nadie más ha podido encontrar (y estoy hablando de personas mucho más inteligentes y con más recursos), valdría la pena no desechar ni despreciar el poder que la simple acumulación periódica del B&H a través de algo tan sencillo como el DCA tiene.

 

El párrafo anterior me lleva al segundo punto a considerar: (ii) la estrategia parece muy fácil y sin duda alguna puede mejorarse, pero al final no deja de darme vueltas en la cabeza una frase de Peter Lych:

 

I can’t recall ever once having seen the name of a market timer on Forbes’s annual list of the richest people in the world. If it were truly possible to predict corrections, you’d think somebody would have made billions by doing it.

 

Tampoco conozco billonarios que se hayan hecho a través de puro B&H, pero sin duda alguna conozco a muchos mas que se han arruinado siguiendo otras estrategias diferentes. Entonces tal vez la cuestión no es llegar a ser billonario sino más bien no quedar arruinado. 

 

 

 

NOTAS:

Para los que queráis revisar las fechas y señales de entrada y salida os dejo el siguiente link con una hoja de google docs.

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1AryqxuarYrlWxcaVn7zWo9ZNvYsA_opLnWnWqHUimGg/edit?usp=sharing

  1. en respuesta a Optionexpert
    #40
    Gaspar

    Muchas gracias por la aportación.

    Y exacto. Parte de la ideas del post es despertar la curiosidad y tratar nuevas formas

  2. en respuesta a Nega16
    #39
    Gaspar

    Hola Nega.

    Tienes razón, el artículo lo escribí hace tiempo y mucho antes del flash crash de principios de 2018 donde muchas de las estrategias de venta de volatilidad explotaron. Por eso en comentarios anteriores ya decía hace años que se podía perder mucho dinero (o al menos tener que soportar pérdidas importantes) si íbamos cortos en derivados del VIX y más de forma descubierta.

    El propósito del post es usar los niveles del VIX para acumular, cubrirse o tal vez salirse del Mercado y ver si eso realmente ha dado resultados en comparación de un simple B&H para los niveles propuestos.

    El flash crash que mencionas me recordó un poco al de 1987 y a los recientes donde la situación se ve amplificada por estrategias de paridad de riesgo y otras que se ven forzadas a vender cuando del VIX se dispara y esas ventas a su vez lo disparan mas.

    Aun así, creo que usando los niveles del VIX se pueden utilizar estrategias con coberturas que puede funcionar para quienes sean más intrépidos y conozcan los instrumentos. Por ejemplo, yo he estado vendiendo Calls del VIX en esta dura caída reciente y las cubro comprando ETFs del VIX como VXX y también vendo cash cover puts sobre el SPY, pero como su nombre lo indica, tengo el cash necesario para cubrir la posición. Nada de comprar o vender futuros plain vanilla de forma unidireccional.

    Los que explotaron con el flash crash del 2018, al igual que con todos los flash crashes son los que hacen estrategias descubiertas, o como dice el dicho recogen centavos enfrente de una aplanadora. Les va muy bien por algun tiempo hasta que aparecen estos crashes.

    Ha habido un par de ocasiones en los que el VIX sube y el SP500 también lo hace, pero si tienes una estrategia bidireccional con coberturas, el daño es mucho menor y no explotas en los crashes. Solo hay que tenerle mucho respeto porque como bien mencionas pueden existir escenarios muy raros que desconsientan a todos.

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  3. en respuesta a Subastero
    #38
    Nega16

    El Standard se usa popular para denominar al Standard y Poor 500, es slang traducido, es muy largo ese nombre, el VIX tambien es un diminutivo

    Es un tema largo y lioso , para empezar no hay un solo VIX, en realidad pueden hacer de todo hasta eso que tu dices, pero usualmente son inversos, cuando sube uno baja el otro

    Si te interesa el tema y tienes tiempo para leerlo, vete a un blog que levante en el que participa Gaspar que se llama el VIX cuantificado, pero lo mismo son 4 o 6 horas de lectura.Sobre como operar el VIX por un artista que se hizo millonario que se llama Golden, hay otro blog que se denomina los pelmas del Crack IV, tambien participa Gaspar

    En el segundo tambien hay petardados diciendo gixxxxxxxx, esta entretenido en plan amarillento
    Un saludo

    No hay una respuesta a tu pregunta, es complejo

  4. en respuesta a Nega16
    #37
    Subastero

    No acabo de entender lo del "estandar" , te refieres a crecimiento constante pasito a pasito y que puede aumentar vix y subir sp500 ?

  5. en respuesta a yomais
    #36
    Nega16

    No se habra mosqueado señor yo?

    Pero es que eso de adueñarse de cosas que uno no ha escrito huele mal, como dirigir los blogs de los demas

    Te voy a contar una historia de moscas , son mas que una

    … y poquito a poco, Maga, vamos componiendo una figura absurda, dibujamos con nuestros movimientos una figura idéntica a la que dibujan las moscas cuando vuelan en una pieza, de aquí para allá, bruscamente dan media vuelta, de allá para aquí, eso es lo que se llama movimiento brownoideo, ¿ahora entendés?, un ángulo recto, una línea que sube, de aquí para allá, del fondo al frente, hacia arriba, hacia abajo, espasmódicamente, frenando en seco y arrancando en el mismo instante en otra dirección, y todo eso va tejiendo un dibujo, una figura, algo inexistente como vos y como yo, como los dos puntos perdidos en París que van de aquí para allá, de allá para aquí, haciendo su dibujo, danzando para nadie, ni siquiera para ellos mismos, una interminable figura sin sentido.

    Como va el ajo ?

    Las moscas de Einstein y Cortazar, de aca para ya, te suena ?

  6. en respuesta a Nega16
    #34
    Nega16

    ahora lo siguiente te queda adivinar, con olor ya a ajo muy podrido en la boca quien cuelga el hilo campeon

  7. en respuesta a Nega16
    #33
    Nega16

    a ver si tu olfato obturado por el ajo, te permite adivinar a quien se dirije este mensaje campeon

    te lo dejo adivinar

    te dare una pista ,se suele denominar al que cuelga el hilo, que es quien dirime quien apesta y deja cagarrutas y quien no

  8. en respuesta a yomais
    #32
    Nega16

    Ademas de Cogate y lo que pica un ajo, te voy dejar otro acierto tuyo, asi me vas haciendo publibidad a mi, Me encanta el ego, señor yo , hasta vamos a ser amigos al final,

    Si yo estaba tambien en el flash crash, pero no alcanzo ni de lejos 100. Ahi me sali me parece que dos horas antes o asi, me parece que fue a primeras horas de la tarde, pero lo segui en directro. Tambien pararon el mercado, no habia cotizaciones, vi caer las cotizaciones, y alli bajo se quedaron, luego cuando se reanudo estaban arriba otra vez, me parece que fueron 10 minutos o asi, no creo que nadie obtuviese contrapartida ninguna. Seguramente porque no la habia.

    Sigo insistiendo que un cociente o suma de cocientes si los divisores tiende a cero, es decir no hay nadie apsotaban al alza , el resultado del valor que sale es infinito, o se acerca a el exponencialmente, y eso no forma parte de los parametros sobre los que se basa la matematica de la bolsa ni sus contrapartidas

    Pero una cosa es eso sobre activos particulares, y otra cosa es que paren TODO EL MERCADO, que no tengas comunicacion con el mercado de valores. Eso es otra cosa

  9. en respuesta a yomais
    #31
    Nega16

    si has hecho publiciodad de Colgate, y te sigue apestando la boca

  10. en respuesta a Nega16
    #30
    Nega16

    No se que me da que ademas del ajo, vas dejando una mierdecilla marron por el hilo, muy muy marron

    toda sucia y apestosa de un hilo que no es tuyo aunque te lo quieras adjudicar fraudulentamente campeon

    Sabes que eso esta penado, apropiarse de cosas que no son de uno

  11. en respuesta a Nega16
    #29
    yomais

    Sus groseras respuestas han dejado claro que mi comentario ha sido todo un acierto.

    Que le vaya bien.

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  12. en respuesta a Nega16
    #28
    Nega16

    te voy a dar un anticipo comedor de ajos

    en respuesta a Nega16
    Ver mensaje de Nega16
    12 de septiembre de 2017 (21:03)
    Hola Nega. Lo que pasó con el VIX en 103 se le llama "halting" o "halt", y esto lo hacen todas las bolsas o exchanges para todos los productos que cotizan. Creo recordar que para las acciones se llamaba LUDP, que es cuando hay un halt por volatilidad.

    Todas las bolsas tienen unos "circuit breakers" que detienen (halt) la cotizanción de un producto. Esto lo hacen cuando el spread (bid/ask) es muy grande o cuado el siguiente bid/ask esta demasiado lejos del último precio o cuando cae/sube demasiado o cuando llega a un límite donde consideran que los marker makers ya no van a dar contra partida o cuando hay noticias o cuando hay algo relacionado con la SEC, etc.

    Tal vez lo que pasó es que el VIX llegó al límite donde ningun market maker quería dar contrapartida a los derivados del VIX y pues haltearon el trading hasta que el sistema pudo encontrar contrapartidas. Algo similar pasó en el flash crash. Habría que investigar cuales son los límites que se utilizan para el VIX hoy porque tal vez hayan cambiado. De hecho no son numeros fijos sino son fórmulas.

    En teoría el VIX puede alcanzar cualquier valor, en la práctica también lo puede hacer, pero todo depende de los "circuit breakers" que las bolsas utilicen porque tal vez alcance 150 y el nuevo halt esté en 120 o en 80 para sus derivados. Es decir, puede alcanzar cualquier valor como ese de 103 que tú viste, pero ya no se puede hacer trading después de ciertos valores porque detienen el trading. No lo sé, habría que investigar cuáles son los circuit breakers hoy para el VIX.

    Saludos

    2

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  13. en respuesta a yomais
    #26
    Nega16

    Reclamaciones al maestro Gaspar que es suyo y no tuyo

    Señor yo

  14. en respuesta a yomais
    #25
    Nega16

    que quires que te diga

    ajo y agua
    y comprate colgate perfumado para despues
    señor yo

  15. en respuesta a Nega16
    #24
    yomais

    Sr Nega,

    Este interesante artículo trata de una cosa y sólo una: montar una estrategia de inversión que utilize al VIX como indicador para hacer market timing en un etf del SP500 cuando de señal de entrada y estar en cash cuando de señal de salida.
    Sólo habla de esto.
    Y los que como yo queremos leer comentarios interesantes nos hemos encontrado con que todo lo que usted ha escrito, mosca incluida, solo ha servido para oscurecer este hilo.

    Un saludo

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  16. en respuesta a Nega16
    #23
    Nega16

    Ya que este ariculo se enmarca dentro de un titulo llamado ETFS e Incerteza

    Cuelgo lo siguiente
    Desde un punto de vista practico no se puede eliminar el riesgo pero en el riesgo puedes predecir la posibilidad de lo que puede pasar en el futuro, con la incerteza no
    El riesgo se puede manejar mientras la incerteza no
    El riesgo puede medirse la incerteza no
    Al medirse puede cuantificarse, con la incerteza no se puede cuantificar nada

    DEberiamos saber lo primero si estamos ante uno de estos dos escenarios o ante los dos mezclados y eso es lo ms importante, detectar si estamos operando incertezas

    El corolavirus es la incerteza, apostar iendo de adivino de esa incerteza es de anafalbetos financieros y matematicos

    La actuacion de la FED esta cuantificada, tiene un riesgo, y se puede establecer una relacion riesgo/ beneficio, tiene ademas antecedentes, datos previos, se puede medir, se puede cuantificar, se deberia establecer las relacion riesgo/ beneficio sobre esto

    No existe una relacion incerteza /beneficio y lo mejor es abstener de apostar nada, hasta que alguien descubra como funciona eso

    Ningun termino grueso eh !

    ni siquiera a un vuelo de mosca

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  17. en respuesta a Drno1
    #22
    Optionexpert

    Efectivamente, cuando la orden de entrada es del tipo que pase de 30 en vix para entrar eso es muy vago.
    Lo suyo será que pase de 30 pero además (por ejemplo) que los últimos 60 dias el spx haya bajado un 10%, esto ya acorta mas las entradas.
    En la orden de salida habría que meter algún factor mas, por ejemplo, vix por debajo de 21 y/o que el subyacente suba 15% , o en su defecto, cerrar antes de x dias (habría que buscarlo estadísticamente.
    Bueno creo que se me entiende.
    Tampoco abusar, por a que a veces buscando que se cumplan muchos factores me salen estrategias con GMD (Ganacia/MaxDrawdown) muy grandes, pero claro me marcan 3, 8 o 15 entradas en 20 años, cosa que no veo fiable.

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  18. en respuesta a Optionexpert
    #21
    Drno1

    Es interesante pero evidentemente tiene fallos que pueden ser graves cuando se trata de grandes correcciones o cisnes negros como el actual.
    Siguiendo el patrón del artículo y un rápido vistazo al escenario actual, (de forma aproximada) nos hubiera indicado salir el pasado 27 de febrero (entre 3000 y 2900 del SP), pero nos habría indicado entrar de nuevo el 6 de marzo más o menos al mismo precio que la salida.
    Es decir y como diría José Mota, si hay que salir, se sale, pero salir pá ná.... En definitiva, hay que cogerlo con pinzas.

    Un saludo

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