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El valor de lo simple

5 ETF de oro para rebalancear tu cartera en 2019

"El oro es una moneda. Es una moneda de primer orden. Ninguna moneda fiat, incluyendo el dólar, puede alcanzarlo."

Allan Greenspan

En el año 2018, los ETF de oro fueron unos de los grandes perjudicados por la entrada en vigor del reglamento PRIIPs. Según este reglamento, todos los ETF deben disponer de un  Key Information Document (KID) traducido al español. En caso contrario, su comercialización al inversor minorista español queda prohibida. La primera consecuencia de esta nueva normativa fue la desaparición de estos ETF de todos los brókers europeos.

Un año después, PRIIPS sigue causando estragos y problemas a los pequeños inversores en oro. Especialmente, al rebalancear su cartera ya que sus antiguos ETF ya no son comercializables. Por ejemplo, Xetra-Gold era uno de los ETF de oro más populares (incluido en mi cartera) y, actualmente, ningún bróker lo comercializa.

En el artículo de hoy vamos a analizar qué ETF de oro tenemos disponibles en la actualidad, qué características tienen y qué brókers los ofrecen. Si lo prefieres, puedes ver un resumen de toda la información en la tabla al final del artículo.

 

Principales características de un ETF de oro

Los ETF analizados en el artículo son: Invesco Physical Gold ETC, Gold Bullion Securities ETC, ETFS Physical Gold, ETFS Physical Swiss Gold y iShares Physical Gold ETC. Todos ellos tienen en común:

  • Denominados en euros: Varios de los ETF analizados tienen subclases denominadas en diferentes divisas. Es decir, el mismo ETF puede cotizar en el mismo mercado en diferentes divisas. En este caso, he elegido aquellas subclases denominadas en euros. De esta forma, nos ahorraremos las comisiones de cambio de divisa.
  • Dólar como divisa base: Pese a que un ETF puede cotizar en diferentes divisas, todos ellos invierten en el mismo activo subyacente. En este caso, el activo subyacente es el oro cuya divisa de cotización o divisa base es el dólar.
  • Divisa no cubierta: Siendo la divisa base el dólar, podemos preguntarnos si deberíamos protegernos del riesgo divisa y así solo estar expuestos a la variación del precio del oro. La respuesta es no. El oro debe ser un activo refugio tanto en crisis monetarias locales como en guerras de divisas internacionales. Si cubriéramos divisa, sólo estaríamos protegidos ante el primer escenario. En cambio, si se produjera una guerra de divisas con una hipotética depreciación del dólar, la cobertura nos desprotegería ante este evento. Por este motivo, la divisa debe estar sin cubrir.
  • Réplica física: La asignación de oro por cada participación del ETF debe estar respaldada casi al 100% por lingotes de oro cumpliendo los estándares Good Delivery de la LBMA.
  • Índice de referencia: Todos los ETF analizados siguen el precio del oro según el London Golden Market PM Fixing Price. Este índice se actualiza diariamente según el precio alcanzado por el oro en la subasta vespertina en la London Bullion Market Association (LBMA).

Los datos analizados para cada uno de los ETF han sido:

  1. Emisor: Se trata de la compañía encargada de emitir las participaciones del ETF a los participantes autorizados o market makers. En este artículo explico detalladamente cómo funcionan los ETF.
  2. Custodio: Entidad encargada de almacenar y custodiar el oro que respalda las participaciones del ETF y ciudad de localización de su cámara.
  3. Asignación de oro inicial por participación: Cuando se emite un ETF de oro, inicialmente a cada participación le corresponde una cantidad de onzas troy (ozt.) de oro puro. Cuanto mayor sea el oro asignado por participación, mayor será el precio de cada participación.
  4. Gastos corrientes: Gastos propios de almacenar el oro, transportarlo, auditarlo... Estos gastos son sufragados vendiendo una cantidad del oro almacenado lo que reduce la asignación de oro por participación. Si quieres saber más sobre los costes de los fondos de inversión y ETF, te recomiendo este artículo.
  5. Derecho sobre el oro: La compra de un ETF de oro no otorga ninguna propiedad sobre el metal. En ciertos casos, tenemos un derecho sobre el oro asignado por participación. Si es así, podremos solicitar al emisor del ETF el envío del oro pero estaremos sujetos a sus condiciones de entrega (comisiones, plazos, cantidad mínima...). Aunque los ETF no son el mejor producto para invertir en oro de forma física, está bien saber si el ETF contratado nos brinda esta posibilidad.
  6. Frecuencia de auditorías: Para comprobar que la réplica física de los ETF se cumple, el custodio está obligado a ser auditado de forma periódica.

Invesco Physical Gold ETC

  • ISIN: DE000A1MECS1, IE00B579F325
  • Ticker: 8PSG (Xetra), SGLD (Milán, Amsterdam)
  • Emisor: Invesco Physical Markets PLC
  • Custodio: J.P. Morgan Chase (Londres)
  • Asignación de oro inicial por participación: 0,10 ozt (Histórico)
  • Gastos corrientes: 0,24%
  • Derecho sobre el oro: No
  • Frecuencia de auditorías: Anual (Última auditoría: 03/01/2019)

Invesco PowerShares es una empresa de gestión de activos domiciliada en Irlanda y administrada por el banco estadounidense Wells Fargo Bank. Concretamente, se trata de la empresa resultante de la adquisición de PowerShares Capital Management por Invesco. Invesco Physical Gold ETC (KID) es el nuevo nombre del antiguo Source Physical Gold ETC de PowerShares (Comunicado).

De acuerdo a la web del producto, la inmensa mayoría del oro del ETC se encuentra depositado en lingotes de oro allocated (Lingotes a 04/01/2019). Aquellas cantidades residuales que no puedan adquirir lingotes de oro, estarán invertidas en oro unallocated. Si quieres conocer las diferencias entre oro allocated y oro unallocated, te recomiendo este artículo.

Si quieres operar con el Invesco Physical Gold puedes adquirirlo en la bolsa Milán a través de Renta 4.

Gold Bullion Securities ETC

  • ISIN: DE000A0LP781
  • Ticker: GG9B (Xetra, Franfurt)
  • Emisor: Gold Bullion Securities Limited
  • Custodio: HSBC Bank plc (Londres)
  • Asignación de oro inicial por participación: 0,10 ozt (Histórico)
  • Gastos corrientes: 0,40%
  • Derecho sobre el oro: Sí
  • Frecuencia de auditorías: Semestral

Gold Bullion Securities ETC (KID) es un ETF de oro emitido por la gestora WisdomTree Investments.

Si bien sus gastos corrientes no son muy bajos, tiene la ventaja de que se trata de un producto cuya documentación está totalmente disponible en su web y es fácil de encontrar.

Este ETF es comercializado por DeGiro tanto en la bolsa de Frankfurt como en Xetra. En este último mercado, Gold Bullion Securities forma parte de la lista de DeGiro de ETF con operativa mensual gratuita. Gold Bullion Securities es el ETF que he introducido en mi cartera para reemplazar al Xetra-Gold.

ETFS Physical Gold

  • ISIN: JE00B1VS3770 / DE000A0N62G0 (Xetra)
  • Ticker: PHAU (Londres, Milán, Amsterdam),  VZLD (Xetra)
  • Emisor: ETFS Metal Securities Limited
  • Custodio: HSBC Bank plc (Londres)
  • Asignación de oro inicial por participación: 0,10 ozt
  • Gastos corrientes: 0,39%
  • Derecho sobre el oro: No
  • Frecuencia de auditorías: Semestral

Si llevas tiempo en el mundo de los ETF de metales, seguramente te sea familiar ETF Securities. Esta compañía es una de las mayores proveedoras de ETF del mundo y en el año 2017 vendió su división de metales ETF Metal Securities Limited a WisdomTree Investments (Noticia, nota de prensa). 

ETFS Physical Gold (KID) es un muy similar al Gold Bullion Securities. Las principales diferencias del ETFS Physical Gold respecto su hermano de gestora son:

  • Menores gastos corrientes (0,39% vs 0,40%)
  • No tienes derecho sobre el oro

Al igual que el Gold Bullion Securities, este ETF es comercializado por DeGiro y está disponible en las bolsas de Amsterdam y Xetra. Además, en ambos mercados el ETF disfruta de la operativa mensual gratuita del bróker holandes.

ETFS Physical Swiss Gold

  • ISIN: JE00B588CD74
  • Ticker: SGBS (Amsterdam, Milán)
  • Emisor: ETFS Metal Securities Limited
  • Custodio: J.P. Morgan Chase Bank (Zúrich)
  • Asignación de oro inicial por participación: 0,10 ozt
  • Gastos corrientes: 0,29%
  • Derecho sobre el oro: Sí
  • Frecuencia de auditorías: Semestral

ETFS Physical Swiss Gold (KID) es otro de los ETF emitidos anteriormente por ETF Securities y, ahora, emitido por WisdomTree. Este ETF es exactamente igual que el ETFS Physical Gold con tres importantes diferencias:

  1. Gastos corrientes más bajos (0,29% vs 0,39%)
  2. Diferente custodio (J.P. Morgan Chase Bank) con diferente localización (Zúrich)
  3. Derecho sobre el oro respaldado

Este ETF es comercializado por DeGiro en las bolsas de Milán y Amsterdam pero no se encuentra en su lista de ETF gratuitos.

iShares Physical Gold ETC

  • ISIN: IE00B4ND3602
  • Ticker: EGLN (Londres)
  • Emisor: State Street Bank
  • Custodio:  J.P. Morgan Chase Bank (Londres)
  • Asignación de oro inicial por participación: 0,02 ozt
  • Gastos corrientes: 0,25%
  • Derecho sobre el oro: No
  • Frecuencia de auditorías: N/A (Última auditoría: 25/01/2019)

El iShares Physical Gold ETC (KID) es el ETF con los menores gastos corrientes de todos los analizados. Otra de las ventajas de este ETF es que cada participación representa una asignación de oro menor que el resto de ETFs analizados. A 25/01/2019, la asignación de metal por participación era de 0,019618276 ozt.

Sus principales desventajas:

  • No tienes derecho sobre el oro
  • No hay mucha información sobre la auditorías del oro
  • Solo está disponible en la bolsa de Londres.

Está disponible en DeGiro y tampoco forma parte de la lista de ETF con operativa mensual gratuita.

Resumen y conclusión

Resumen de los ETF analizados
Nombre ISIN Ticker Emisor Custodio Gastos corrientes Derecho sobre el oro Oro inicial por participación Frecuencia de auditorías
Invesco Physical Gold ETC DE000A1MECS1, IE00B579F325 SGLD, 8PSG (Xetra) Invesco Physical Markets JP Morgan Chase (Londres) 0,24% No 0,1 ozt Anual
Gold Bullion Securities ETC DE000A0LP781 GG9B (Xetra, Frankfurt) Gold Bullion Securities Ltd. HSBC Bank (Londres) 0,40% 0,1 ozt Semestral
ETFS Physical Gold JE00B1VS3770, DE000A0N62G0 PHAU, VZLD (Xetra) ETFS Metal Securities Ltd. HSBC Bank (Londres) 0,39% No 0,1 ozt Semestral
ETFS Swiss Physical Gold JE00B588CD74 SGBS (Amsterdam, Milán) ETFS Metal Securities Ltd. JP Morgan Chase (Zúrich) 0,29% 0,1 ozt Semestral
iShares Physical Gold ETC IE00B4ND3602 EGLN (Londres) State Street Bank JP Morgan Chase (Londres) 0,25% No 0,02 ozt N/A

Como has podido ver, la oferta de ETF de oro dista mucho de ser abundante. Es llamativo que, pese a estar disponible el KID español en las propias webs de los emisores, los brókers españoles no ofrecen estos productos.

Mi conclusión tras este análisis es que si estás buscando un bróker para operar con ETF de oro, DeGiro es la mejor opción que tienes en el mercado. Tanto por su variedad de productos como por su operativa gratuita mensual con varios de los ETF analizados.

Y tú, ¿tienes algún ETF de oro contratado? ¿Es alguno de los analizados en el artículo? ¿Con qué bróker? Deja tus respuestas en los comentarios. Entre todos, seguro que descubrimos algún ETF/bróker más ;)
  1. #1

    Pintxito

    Gracias por la información y enlaces, a favoritos que vas para estudiar toda la información con mas detenimiento.

  2. #3

    Sus2pe

    He comprobado que SelfBank no es adecuado para operar en ETFs de oro, al menos para mí. He intentado comprar ETFS Physical Gold, que está en la lista de ETFs que tienen, pero a la hora de ejecutar la orden te dice que no tienen el KID (el KID existe, pero SB no lo ha incorporado a la plataforma). Les envío un correo y me dan como alternativas Invesco Physical Gold e iShares Physical Gold. Pero no se pueden contratar ni en euros ni en dólares, sino que hay comprarlo en libras (a estas alturas una divisa chicharro, ¿quién sigue la cotización de la libra?). Pero lo peor es que están en el mercado británico, con lo que hay que pagar una tasa tobin del 0.5%. Hago cuentas, sumando el 0.5% + 0.2% compra + 0.2% venta que cobra SB, más las tasas ocultas, creo que no me compensa. Tengo otra cuenta en DeGiro y me puedo comprar ETFS Physical Gold en los países bajos, 0 de tasa tobin, 0 de comisión del broker y 0 de tasas ocultas (está en la lista de ETFs gratuitos). No hay color.

  3. #4

    Enrique Roca

    ¿Podrías hacer el mismo analisis con etfs de mineras de oro?.

  4. #5

    Sus2pe

    Puestos a pedir, ¿qué tal una lista de ETFs de bonos del tesoro americano a largo plazo? Pensando en una supuesta bajada de tipos para el futuro próximo. Yo he encontrado estos dos:

    - LU1407888053 Lyxor Core iBoxx $ Treasuries 7-10Y (DR) UCITS ETF - Dist

    - IE00BYSZ5V04 SPDR BARCLAYS 10+ YEAR US TREASURY BOND UCITS ETF

    El segundo aparece en DeGiro en la lista de ETFs gratuitos.

  5. #6

    Alex Álvarez

    en respuesta a Sus2pe
    Ver mensaje de Sus2pe

    Hola Sus2Pe!

    En SelfBank no hay ningún ETF de oro denominado en euros. Como bien comentas, los que ofrecen están denominados en libras o dólares.

    Les pregunté en su momento por varios de los productos que aquí menciono y nada. No ofrecen ninguno.

    Un saludo,
    Alejandro

  6. #7

    Alex Álvarez

    en respuesta a Enrique Roca
    Ver mensaje de Enrique Roca

    Hola Enrique,

    Los ETF de mineras de oro no los tengo muy controlados ya que no son idóneos para la Cartera Permanente. No obstante, me lo apunto ;-)

    Un saludo,
    Alejandro

  7. #8

    Calace

    Gracias por la información, Alex, me ha resultado muy útil.

    Dices que "si estás buscando un bróker para operar con ETF de oro, DeGiro es la mejor opción". Estoy pensando en abrirme una cuenta, sería principalmente para ETFs (RV, RF y estos) y para diversificar y no tener todo el patrimonio en R4. ¿Qué tipo de cuenta me aconsejas? Yo creo que como no voy a tener acciones que puedan prestar para cortos no me hace falta la Custody y podría abrirme la Basic, que parece que tiene menos comisiones.

    Veo que en R4 está el Xetra-Gold (DE000A0S9GB0) pero leyendo las características no me queda claro que sea de réplica física.

  8. #9

    Alex Álvarez

    en respuesta a Calace
    Ver mensaje de Calace

    Hola Calace,

    Me alegra que te haya sido útil el post.

    Sobre tu pregunta, yo elegiría la cuenta Basic ya que también te ahorrarías cualquier posible cobro de dividendos (si contratas ETFs de reparto).

    Sobre el Xetra-Gold, es un producto recomendable. No obstante, R4 no lo comercializa. Pone en duda todo lo que te digan en R4 sobre la operativa con ETF de oro. Yo soy cliente y otros lectores del blog también y ya he oído de todo. En principio, no confiaría en ellos para contratarlo.

    Un saludo,
    Alejandro

  9. #10

    Calace

    en respuesta a Alex Álvarez
    Ver mensaje de Alex Álvarez

    Gracias por la respuesta.

    Me abriré la Basic, es la que tenía pensado.

    El Xetra-Gold en el buscador de R4 sí que me sale, aunque no he comprobado si dejan contratarlo.

  10. #11

    Alex Álvarez

    en respuesta a Calace
    Ver mensaje de Calace

    Buenas!

    Sí, en el buscador aparece el producto pero cuando vas a operar con él te dirán que ese producto no está disponible.

    Si llamas a R4 quizás te cuenten (como ya le han contado a varias personas) que es debido a que los ETF de materias primas tienen mucho riesgo y por normativa los inversores minoristas no podemos operar con ellos. Si te cuentan eso, es mentira.

    No puedes operar con ese ETF porque en R4 no tienen el KID (Key Information Document) traducido al español y, según la normativa PRIIPS, no pueden vender el producto a minoristas.

    Papá Estado protegiéndonos.

    Un saludo,
    Alejandro