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Ecos solares. Apuntes de energía y economía.

Transición energética mundial en marcha: hacen falta fondos de inversión contra el cambio climático de verdad


Ni un solo artículo científico revisado por pares publicado en los últimos veinticinco años contradice esta hipótesis: todo ecosistema de la Tierra está en declive, ¡absolutamente todos los sistemas de soporte vital de la tierra están en declive!

Ray Anderson, presidente de Interface Inc.

 

Una frase que no me gusta demasiado cuando se habla de cambio climático, debido a las posibilidades de generar un interminable bronco debate en los negacionistas, dice:

Si no existiera el cambio climático, habría que inventarlo. Las medidas que se toman contra el aumento de las emisiones de gases de efecto invernadero son rentables a largo plazo tanto para la economía como para la salud y el medio ambiente, por lo que luchar contra el dióxido de carbono resulta ser un buen negocio a la larga.   Leer más

Empiezan los upgrades en el sector del uranio... o no.

Bank of America Merril Lynch (BAML) actualizó el pasado día 19 de Noviembre el precio objetivo de 10,5 a 20 y las perspectivas en bolsa, de mantener a comprar, de la empresa Cameco (CCJ), segundo productor de uranio del planeta. La justificación que sustenta el upgrade es una mejora esperada en los precios del uranio. La cotización brincó de inmediato.

Cameco +4% as BAML double upgrades on improved uranium outlook

Ya comenté en mi anterior post azValor se equivoca con la demanda esperada sobre el uranio (I) que no tengo ni idea de como evolucionará la oferta del uranio en un futuro. Me declaro un completo ignorante al respecto y no entiendo como afectan las dinámicas de cierre o apertura de minas, concentración sectorial, embargos y otros movimientos empresariales a la oferta del mineral. Por eso, y a pesar del resonante título del post que atrajo quizás muchas más miradas de las esperadas, me declaré incapaz de predecir la evolución del uranio en un futuro, aunque sí que estaba seguro, por el contrario, de que debía de darse una crisis de oferta sustancial para superar la débil demanda, al menos por parte de las centrales nucleares, que yo espero se produzca en adelante.   Leer más

Técnicas Reunidas: varias luces de color naranja y una roja en el horizonte

Hace un año publiqué unas breves notas sobre Técnicas Reunidas. Al no tratarse de una empresa sobre la que considere que tenga cierto control sobre lo que ocurre con su negocio y tampoco ver las cuentas claras, me decidí por no comprar acciones a pesar de su caída.

Me faltan datos para no asegurar que encontraré Técnicas Reunidas más barata en un futuro. Y al contrario que azValor, una muy buena gestora de fondos de inversión, ni estoy dispuesto, como inversor particular, a esperar cinco años para ver el fruto de mi inversión ni me gustaría verla más barata para comprar más. Es un rasgo que se llama paciencia y uno de los muchos fallos que me impiden llegar a ser un inversor en valor modelo... cuando se trata de gestionar mi propio capital.

En resumen, me declaré incapaz de poder establecer un diagnóstico sobre el futuro de la empresa o de la cotización y, por tanto, preferí mantenerme al margen esperando mejores precios.   Leer más

Supermercados DIA tiene pinta de acabar muy mal

Hace exactamente dos años traté de reunir todas mis impresiones  sobre la esperable evolución bursátil de DIA en el post Distribuidora Internacional de Alimentación (DIA) - Mejor no tocar. En él venía a decir que yo no dormiría tranquilo siendo accionista de DIA.

Dos años después el deterioro que me olía al leer las cuentas se ha manifestado en gran parte de su potencial. Y digo, bien, sólo en gran parte. Considero que aún quedan cosas por salir y ninguna de ellas es agradable.

¿Qué como lo pude saber? Al igual que en el caso de Abengoa, las cuentas sólo confirmaron mis malas impresiones preliminares, En el caso de Abengoa lo que hizo que saltara la liebre fue la mala situación laboral de sus empleados y la baja productividad asociada.En el caso de DIA empecé a investigar su negocio a través de los libros contables a raíz del escándalo que estaban generando sus franquiciados. Y es que un negocio en el que  pierdes cada vez más dinero a medida que aumentas la facturación es siempre un mal negocio. Es exactamente eso lo que le ha pasado a mucho franquiciado de DIA. Con estos antecedentes tenía motivación suficiente para bucear en sus cuentas y encontrar... un mundo de horrores. El enorme fondo de comercio (goodwill), las confusas métricas alternativas, que si beneficio adjusted like-to-like, que si EBITDAr, que si a divisa constante excluyendo tiendas abiertas los 29 de febrero, etc. Muy mal rollo, me dio muy mal rollo y  todo apuntaba a gato encerrado en las cuentas.    Leer más

Windfall profits: las eléctricas tienen motivos para temer un recorte de beneficios (II)

Hace ya más de seis años escribí el post titulado Windfall profits: las eléctricas tienen motivos para temer un recorte de beneficios, Lo he releído a raíz de los últimos temores por parte de los accionistas de las empresas eléctricas de que el gobierno podría recortar la retribución de la generación hidroeléctrica y nuclear basándose en que dichas centrales se encuentran mucho más que amortizadas, Dichos temores se han traducido en los últimos días en bajadas importantes de la cotización de Iberdrola y Endesa sobre todo.

Me ha sorprendido muy mucho que un texto tan antiguo no haya perdido apenas frescura. El problema (y la solución) son los mismos. hoy que ayer. Si bien es cierto que ya apenas existe Abengoa y que está claro que el gobierno de Rajoy prefirió sacarle los cuartos a gente más indefensa, el resto sigue igual y, sobre todo, un regulador ninguneado por el gobierno, la Comisión Nacional de la Energía, hoy extinta.    Leer más

La Comisión Europea presenta la ecoetiqueta financiera: impulso crucial para los verdaderos fondos "verdes"

La Comisión Europea, ese organismo inútil lleno de eurócratas aburridos y que no sabe más que generar papeles inútiles y carentes de toda prospectiva como el Paquete sobre Clima y Energía 2020 o la Hoja de Ruta para una Economía Baja en Carbono para 2050, amén de numerosos reglamentos y directivas como los que regulan la etiqueta energética de electrodomésticos, vehículos y casas, la necesdiad de realizar auditorías energéticas en grandes empresas, la introducción de biocarburantes, la obligación de incorporar energía solar en los hogares desde 2006, los objetivos de reducción de emisiones en coches, aviones, trenes e industrias y, en resumen, el 90% de la normativa española en materia de medio ambiente y energía, ha dado un paso más para ayudar a la industria financiera a centrarse un poquito a identificar lo que es inversión verde y lo que no. La Comisión ha diseñado un Reglemanto Europeo para definir lo que es la ecoetiqueta financiera.   Leer más

azValor se equivoca con la demanda esperada sobre el uranio (I)

Soy consciente de que me van a caer tremendas críticas por este post. Pero esto no es nada comparado con lo que vendrá en los sucesivos tratándose de una materia tan fértil en mantras y falsas concepciones.

En España está dándose una curiosa eclosión de fondos value y, también, presuntos fondos value. Tantos y tan variados están saliendo que muchos empezamos a sospechar que no todos son realmente fondos value. Esto en sí no es necesariamente malo, aparte de que varios partícipes saldrán escaldados por no dedicar el tiempo necesario para estudiar, claro. Pero cuando algo se pone de moda parece como si otras opciones no pudieran ser también buenas. De camino, la soberbia empieza a inundar la capacidad de raciocinio expulsando al siempre sano y necesario escepticismo en esta complicadísima labor que supone nada menos que invertir dinero ahorrado para procurar que crezca algo, casi nada.   Leer más

ERG - De cuasibono verde al 7% asegurado contra la inflación a pelotazo con un 85% de rentabilidad

La cotización de ERG se está saliendo del pellejo y su comportamiento como empresa excede mis más húmedas expectativas. Esas expectativas las deposité en un post de enero de 2017: ERG - un cuasibono verde al 7% asegurado contra la inflación.

Si son un poco vaguetes ya les resumo yo rápidamente que decía:

  • La empresa acometía un proceso de endeudamiento prudente para invertir en más energía eólica, sobre todo en el resto de Europa, no sólo en Italia. 
  • Esperaba poder conceder un dividendo extraordinario y mantener el actual de 0,5€.
  • Se deshace de la división fósil de gasolineras (TotalERG) a excepción de la central de gas de Sicilia, cada vez más "verde".
  • Un crecimiento moderado de los beneficios, 20% a 2020.

 

Pues bien, la empresa ha reducido bastante más deuda de lo esperado, ha invertido también más tanto por adquisiciones como por crecimiento orgánico, ha aumentado su beneficio un 63%, pero no hasta 2020, sino hasta 2017, se ha desecho de Total ERG y, además, ha entrado en el negocio fotovoltaico adquiriendo un player de calidad (con esto, la eólica y la hidráulica ya son tres las renovables en las que actúa), ha incrementado el dividendo ordinario nada menos que un 50%, de 0,5€ a 0,75€ por acción, ha cumplido con el dividendo extraordinario y contempla un crecimiento del EBITDA y beneficios no del 20% sino superior al 60% a 2020.   Leer más

Los bancos empiezan a tomarse el cambio climático en serio: BBVA dejará de financiar el carbón

El segundo banco de España, el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, BBVA, dejará de financiar proyectos vinculados con el carbón, el combustible más contaminante para al aire y el que más emisiones de gases de efecto invernadero genera. Este será uno de los principales compromisos de BBVA contra el cambio climático hasta 2025.

Hasta ahora los sistemas de rating de inversión verde consideraban a los bancos como entidades "limpias" porque no emiten CO2, o al menos emiten mucho menos que, por ejemplo, una central de carbón o una fábrica de cemento. Esta forma de entender el rating ambiental de las organizaciones está, siemplemente, muy errado. Un banco puede ser un fabuloso propulsor de las emisiones de dióxido carbono y también contribuir de forma radical a una mayor degradación del medio ambiente de una forma muy sencilla: financiando proyectos sucios que contribuyan a ello.    Leer más

Evolución de la cartera modelo de contado: 9 de febrero de 2018

Actualizo la evolución de la cartera modelo de contado a fecha de viernes 9 de febrero de 2018.

La evolución de la cartera con respecto a la foto fija que le hice el 3 de enero considero que ha sido sólo neutra. En este tiempo ha habido pequeñas bajadas en bolsa, DAX algo menos de  un 7%, IBEX apenas un 5%, S&P 500 poco más de un 4% y la cartera en sí también ha bajado poco más de un 4%. En este tiempo sólo se han cobrado los dividendos de Teekay LNG Partners, 84$ en total, un 0,045% de la cartera.

Digo que considero que la evolución ha sido sólo neutra porque, a pesar de que su valor liquidativo ha bajado más de 4 puntos, los índices con los que me comparo, IBEX y DAX, han bajado lo mismo o más. No es una evolución para tirar cohetes, pero si nos fijamos en las transacciones pésimas que he hecho en esta treintena larga de días creo que no me puedo quejar en absoluto:   Leer más

Buffett, Bezos y Jamie Dimon deciden montar una mutua sanitaria para sus empresas

Ni más ni menos. No hay que buscarle tres pies al gato. Lo único que pretenden los dirigentes de Berkshire Hathaway (Warren Buffett), Amazon (Jeff Bezos) y JPMorgan (Jamie Dimon) es asegurar la cobertura sanitaria de sus empleados por medio de una entidad sin ánimo de lucro. Lo que viene a ser una simple mutua profesional al estilo europeo, vaya. 

Es interesante comprobar como las primeras mutuas europeas surgieron a raíz de la revolución industrial en Europa en Reino Unido, Francia, Alemania, etc, por mejorar la calidad de vida de los trabajadores de las empresas privadas. La historia rima, ¿verdad?

Sí amigos liberales míos. No es ningún secreto que Estados Unidos, el país de las libertades, de la innovación, de Silicon Valley y de la iniciativa privada libre, abierta y bien financiada, tiene un serio problema con la salud de sus habitantes y su sistema sanitario en general. Aquí todos podemos aportar pruebas personales al respecto, desde aquellos que defienden el modelo actual con las exclusivas Clínicas Mayo a la cabeza, es decir, los que tienen pasta por castigo o bien nunca han necesitado curarse un cáncer (véase la serie Breaking Bad para más referencias, esa serie no se habría podido rodar en Europa), hasta aquellos, entre los cuales me incluyo, que valoran a la sanidad pública como un bien precioso, mejorable, pero bueno, y del cual solo te acuerdas cuando realmente lo necesitas. Ambas posturas son debatibles hasta el infinito, pero mi intención no es abrir el debate sobre ello, sino hacer entender con este humilde post a que viene este movimiento a tres bandas que, sospecho, replicarán otras muchas empresas ante la coyuntura Trumpiana de desmantelar lo poco que queda del sistema público de salud americano.   Leer más

Autor del blog

  • Solrac

    Apuntes de energía y economía con el afán de ayudar a democratizar el mundo de la energía. Especulación con derivados del VIX, opciones. Transición energética en marcha... @Solrac_Solar

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