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La coyuntura actual en los mercados accionarios es un claro ejemplo de la llamada ❝Irrational exuberance❞. 

La coyuntura actual en los mercados accionarios es un claro ejemplo de la llamada ❝Irrational exuberance❞. 


El momento que viven los mercados solo nos refleja algo, que los índices están viviendo una alteración debido a la inyección de liquidez exacerbada, euforia, falsas expectativas por parte de los inversionistas, hay señales claras de que este rally está alimentado por la especulación

 

La coyuntura actual en los mercados accionarios es un claro ejemplo de la llamada ❝ Irrational exuberance❞. 



Desde el punto de vista de los analistas, nos es difícil entender por completo el crecimiento que ha tenido el mercado de valores, no solo estamos inmersos en una etapa de falso optimismo en las bolsas, tanto en Estados Unidos como a nivel mundial, hay señales de que este bull market que inició en marzo no está alimentado por fundamentales, en 1996 previo a la caída de las puntocom el economista  Alan Greenspan popularizó el  término   exuberancia irracional que básicamente significa que el mercado refleja un optimismo desmesurado, careciendo de bases reales sobre una valoración fundamental y solo se infunda en factores psicológicos. 

 


Si bien la última semana se presentaron ❝datos económicos alentadores❞ por la reapertura en muchos estados de la Unión Americana, estos datos son lógicos porque la base de comparación es muy baja e incluso nula, por lo que pueden ser engañosos y podríamos estarnos enfrentando trimestres críticos en el futuro, tanto en indicadores económicos como en los resultados de las empresas.



Los choques económicos derivados del COVID-19 han sido estrepitosos, el paro en la actividad económica a nivel mundial ha traído daños colaterales, al menos en Estados Unidos existen alrededor de 50 millones de desempleados en los últimos 3 meses, el cierre de las empresas cuando se convocó a confinamiento a nivel mundial estremeció a los mercados financieros, los tres principales índices en Wall Street se contrajeron en promedio el 35%.



Después del choque los mercados tuvieron una reacción inusual y rebotaron a niveles de 40% para el SPX y el DJI, en el caso de las tecnológicas el impulso desde mínimos del año lo llevó incluso a alcanzar máximos históricos con una subida del 50%. Algunos analistas e inversores aseveran que solo fue una corrección y que el mercado continuará con su impulso alcista en un ciclo bursátil que inició en marzo del 2009 después de la crisis Subprime.



Desde nuestra perspectiva y como lo hemos reiterado en nuestros comentarios de análisis desde el año pasado, creemos que el mercado reaccionó de manera impulsiva, esta subida en vertical, si revisamos los indicadores económicos hay claras señales de que estamos en terreno recesivo, pero los mercados al menos desde marzo se descorrelacionaron de la economía real, si bien hemos mencionado que los índices bursátiles son un indicador adelantado de la economía, los inversionistas siguen ignorando algunas señales y riesgos.


Las consecuencias de las recesiones económicas logran un efecto dominó de mediano plazo y que impacta a todas las empresas y sectores de la economía, este choque ya alcanzó a un número importante de quiebras corporativas en Estados Unidos y a nivel mundial, sin embargo muchas de estas han sido rescatadas sobre todo en países desarrollados, evitando así un desastre mayúsculo, pero el costo de este rescate es un aumento en la deuda, algunos bancos centrales comenzaron a incrementar sus pasivos con la finalidad de inyectar liquidez, en el caso particular de la Reserva Federal este aumento comenzó antes del inicio de la pandemia, donde su hoja de balance tuvo un repunte considerable y pasó de niveles de 3.5 a 7 billones de dólares.


La subida en el mercado de valores y la reapertura parcial de la economía, acompañado de la especulación sobre los avances sobre la nueva vacuna supondría que el mercado seguirá impulsado hacia nuevos máximos históricos, técnicamente siguen en tendencia alcista, pero creemos que hay riesgos que van a romper nuevamente como en el mes de febrero los indicadores técnicos

 

INDICES BURSATILES ESTADOS UNIDOS


El riesgo mayor es la aún propagación del COVID-19, revisando las cifras los números de contagios siguen aumentando de manera considerable y existe una fuerte incertidumbre sobre la pandemia, un factor que no pueden controlar los mercados, este rebrote podría llevar a un segundo cierre en la actividad económica, con un VIX aún alto y en un piso importante es altamente probable que la volatilidad este de vuelta más temprano que tarde en los mercados.

 

VIX CBOE SP500

 

Creemos que el actual mercado es impulsado por el inversionista retail y nos encontramos aún en una etapa de distribución en el ciclo bursátil en Estados Unidos, evidencias de esta euforia entre los inversores millennials es el récord de apertura de cuentas en plataformas como Robin Hood o Interactive Brokers, el exceso de liquidez aunado a dinero barato en los mercado muchas veces hace que erróneamente este tipo de inversores se apalanque, aunado a una desatada euforia en las redes sociales donde se aglutinan este tipo de inversionistas y que contrasta con la objetividad y pesimismo de algunos analistas profesionales que observan la realidad económica.



Hay muchos factores para evidenciar la burbuja financiera que se está gestando, a las altas valoraciones, incertidumbre económica y otros indicadores, le sumamos las distintas fuentes que promueven el optimismo en blogs de inversionistas y traders amateur con recomendaciones a veces sin fundamentos.


En el mes de abril Bloomberg publicó una gráfica donde los grandes fondos de inversión comenzaron a tomar posiciones en liquidez y los mercados siguieron subiendo con fuerza, el dinero sigue estacionado ahí en ese mercado. La combinación actual entre indicadores y sentimientos en el mercado refuerza nuestra tesis de que lo que vivimos actualmente es una burbuja.

 


MONEY MARKET


Si bien existen fundamentos para que se presente este escenario, es complicado saber cuando sucederá, pero el sesgo desde nuestra perspectiva es hacia un fuerte ajuste en el mercado en este año, podremos equivocarnos, pero al final las variables económicas y financieras en algún momento causan fricción y por ley de causa y efecto nos encontraremos con un escenario complejo para las bolsas de valores.   
 

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