Blog de Kau Markets EAFI

Swing Trading, estrategias con cfds, derivados, análisis cuantitativo…

Enterprise Value / Free Cash Flow, EV/FCF. Una extensión del fantástico artículo que escribió Ismael

Quería agradecer a Ismael el artículo que ha publicado sobre el Free Cash Flow (FCF), haciendo una extensión del mismo explicando uno de los múltiplos de valor más potentes e interesantes en la valoración de empresas:

 

Enterprise Value / Free Cash Flow

 

Lo primero que deberíamos decir es que este ratio se sitúa a la cabeza por rentabilidad en backtest cuando se usa de forma aislada.

 

Por hacer una comparación, los ratios de valoración más comunes son los siguientes:

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Backtesting de la fórmula original de Greenblatt y la fórmula mágica

A las puertas de Fallas aquí en Valencia. Menudo follón se monta a medio día debajo de la oficina, pues estamos al lado de la plaza del ayuntamiento donde se celebra a las 14.00h la "Masclatà" todos los malditos días... en fin, me pongo con lo que toca.

Hace un tiempo escribí un artículo relacionado con la estrategia de original de Greenblatt, y aquel no era sino una forma de introducir la herramient que queríamos ofreceros gratuitamente para hacer backting de estrategias cuantitativas. Ahora lo que quiero es hacer un backtesting de esa estrategia con la heramiento de la que os estoy hablando.

La herramienta ya está lista, sólo que de momento se aloja en la sección privada de la web de KAU+Pro, pero en breve estará disponible sin necesidad de acceso como usuario, con lo que cualquiera podrá usarla, ya que nuestro objetivo es compartir nuestra base de datos cuantitativos con todo aquel que quiera darles un buen uso.   Leer más

Carta mensual Fonvalcem. Febrero. Nuevamente entre los mejores fondos europeos.

Money is always there but the pocket change” 

   Gertrude Stein

 

Primeras medidas de Trump en un entorno de crecimiento. Fonvalcem nuevamente entre los mejores fondos europeos.4,98% de rentabilidad a 28 de febrero.

 

Las bolsas mundiales tuvieron un mes de febrero plano dentro de un marco de recuperación económica, retorno de la inflación y expectación ante las primeras medidas de la administración Trump.

Con estos datos el Eurostoxx mantiene el tono positivo en el año subiendo un 0,6% mientras el Nasdaq  y el SP 500 son los índices con mejor comportamiento en este 2017.

                  

 

   

 

En ese mismo período fonvalcem ha obtenido un 4,98% batiendo de nuevo a su índice de referencia y conviertiéndose en uno de los fondos españoles de renta variable con mayor rentabilidad.   Leer más

Cartera de fondos alternativa a la de Enrique Roca. Comportamiento a 28 de febrero

 

La cartera de fondos que hemos creado desde Kau Markets EAFI como alternativa a la de Enrique Roca (por invitación suya) ha tenido un comportamiento excelente en este arranque de año y ha obtenido una rentabilidad de un  4,90% a día 28 de febrero.

Os dejo aquí una imagen de su composición y ponderación 

 

                                    

 

Repasando fondo por fondo lo que cada uno ha hecho podemos decir:

 

Fondo core: 

Fonvalcem:  Rentabilidad  28/02  4,98%.  Como no podía ser de otra manera el fondo core de nuestra cartera es Fonvalcem, el fondo que asesoramos José Iván García y yo y que ha tenido un inicio de año muy bueno. Para quien no lo sepa, el fondo invierte en renta variable de la zona euro seleccionando empresas con altos retornos medios sobre el capital empleado que coticen a buen precio. Siendo honestos, el fondo en el que invertimos nuestro dinero debe ser el fondo más importante de nuestra cartera recomendada. Las mayores posiciones actualmente son   Leer más

Joel Greenblatt: Una mente (de inversor) maravillosa (su fórmula original no es la de su libro)

En particular hay un inversor al que me refiero con asiduidad: Joel Greenblatt.

Este señor, a quién tuve la suerte de conocer en persona, es un apasionado de la inversión cuantitativa y uno de los gestores de mayor éxito de la bolsa Americana.

Mucha gente le conocerá por el libro "El pequeño libro que bate al mercado", pero pocos sabrán que la "Fórmula Mágica" descrita en ese libro no es la original. Había una anterior y que el propio Greenblatt definió mucho tiempo antes.

En este artículo voy a tratar de ahondar en esa fórmula original, anterior a la descrita en su best seller.

(artículo basado en http://www.netnethunter.com/joel-greenblatt-original-magic-formula/)

​Joel Greenblatt: Una mente (de inversor) maravillosa.​

​Joel Greenblatt es profesor en la Columbia University Graduate School of Business y principal gestor de los Hedge Funds Gotham Capital.   Leer más

Wash Tec. Una buena idea para aprovechar el tirón del sector del automóvil.

 

Con la recuperación económica aún lenta pero en marcha, y con un crecimiento esperado para el mundo para este 2017 del entorno del 3%, la venta de coches empieza a recuperarse en Europa, EEUU y Brasil y sigue creciendo en países como China o India. ¿Como podemos aprovecharnos de ese tirón en nuestras carteras de renta variable?

 

Una opción sería invertir directamente en alguno de los fabricantes, entre ellos sin duda destaca BMW como uno de los mejor gestionados. Sin embargo, podríamos caer en la trampa de poner nuestro dinero en compañías cuyos márgenes están a la baja desde hace muchos años y que deben hacer grandes inversiones para adaptarse a  los nuevos retos que enfrenta la industria como el coche eléctrico o autónomo, la conectividad, etc; Finalmente descontadas las inversiones necesarias para esta adaptación lo que nos quede a los accionistas no será mucho en la mayoria de los casos.   Leer más

Carta Fonvalcem enero. De nuevo en el top de nuestra categoría.

 

Rentabilidad Fonvalcem

                   

 

 

Como todos sabéis, fonvalcem se convirtió en 2016 en un fondo de renta variable zona euro tras haber sido desde su constitución un fondo mixto. El amplio recorrido de fonvalcem como fondo mixto (se creó en 1992) lo convirtió en uno de los referentes en España en esa categoría y lo mismo está sucediendo ahora en esta nueva etapa. 

 

Durante 2016 fonvalcem fue el mejor fondo de su categoría (renta variable zona euro). Este enero de 2017 seguimos arriba en el ranking.

 

Estos resultados son fruto de un proceso de inversión que se basa en el trabajo de los más grandes inversores de la historia, desde Benjamín Graham pasando por Warren Buffett hasta Joel Greenblatt o Tobias Carlisle.   Leer más

"Creo que puedo hacerte ganar un 50% anual. No, sé que puedo. Te lo garantizo"

​"Creo que puedo hacerte ganar un 50% anual. No, sé que puedo. Te lo garantizo"

Warren Buffett en una entrevista para BusinessWeek en 1999.

¡Un crack el tipo!

 

Más tarde en 2005, dijo: "Sí, seguiría diciendo lo mismo hoy. De hecho, nosotros seguimos ganando ese tipo de rentabilidad en algunas de nuestras inversiones pequeñas. La mejor década fue la del 1950; estuve ganando más de un 50% con pequeñas cantidades de dinero. Y hoy podría hacer lo mismo si contara con cantidades más pequeñas".

¿Cómo lo hizo?. Él dijo esto:

"Tienes que remover muchas piedras para encontrar esas pequeñas anomalías. Tienes que encontrar las compañías que están fuera del mapa - muy fuera del mapa".

"Cuando salí de la Columbia, el primer sitió al que fui a trabajar fue una pequeña firma de brokeraje que operaba en Omaha. Estaba suscrita al manual industrial de Moody, el manual de banca y finanzas y el manual de utilities públicas. Me sumergí en ellos página a página".   Leer más

Cartera de Fondos alternativa a la de Enrique Roca.

 

Tal y como me comprometí con Enrique Roca en la entrevista que me realizó el otro día (Ver entrevista) publico aquí la cartera de fondos que hemos creado como alternativa a la suya. Iremos publicando actualizaciones periódicas de la misma, con el fin de conocer la rentabilidad que estemos obtenido y los cambios que propongamos.

La cartera que hemos creado es esta:

 

                           

Las lineas sobre las que hemos confeccionado la cartera son las siguientes:

 

1. Nuestra cartera será solo de renta variable. Lo haremos así por varios motivos:

 

1. El primero y principal es que la renta variable es el activo mas rentable y seguro a largo plazo. Sobre este tema ya hablamos en este artículo ( ver artículo). En nuestra opinión teniendo esto claro, ¿para qué complicarse la vida invirtiendo en otros activos que realmente solo nos traerán problemas y mermas en nuestra rentabilidad a cambio de una menor volatilidad?   Leer más

Análisis Cualitativo y contabilidad creativa

Análisis Cualitativo y contabilidad creativa

 

<< Una empresa quiere contratar a un nuevo Director Financiero. A cada uno de los candidatos se les hace una pregunta, la misma para todos:

¿Cuánto son 2 + 2?

 

Cada uno de los candidatos responde que son 4, con la excepción de a quien contrataron. Su respuesta fue:

¿Qué número tienes en mente? >>

 

Ese es un gran director financiero, y un gran lastre para nosotros los inversores, pues cargamos a cuestas con la "contabilidad creativa".

Siempre que hacemos screening cuantitativo, para encontrar empresas candidatas en las que invertir, nos encontraremos con que no siempre podremos evitar estas trampas contables. Sí bien, podremos confiar en que estamos no perdiendo el tiempo analizando basura. No es lo mismo analizar empresas de entre un puñado de ellas que ya se suponen excelentes vía analisis cuantitativo, que hacerlo sin haber hecho este filtrado previo a través de potentes screeners.   Leer más

Autores

  • José Iván García

    José Iván García

    Dir. de Análisis y Estrategia (CIO) en Kau Markets EAFI | Asesor Fondo Fonvalcem F.I.de AndBank

  • Lorenzo Serratosa

    Lorenzo Serratosa

    CEO en Kau Markets EAFI SL | Asesor del Fondo Fonvalcem F.I. de Andbank

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