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Análisis de empresas en la cuales encontrar valor futuro.

Etiqueta "Inversión a largo plazo": 10 resultados

KORS: ¿te atreves con ella?

 

Michael Kors Holdings Limited (KORS)

  • Cotización 68.5 $   
  • Nº Acciones = 200.000.000  ( Capitalización = 13.700 M $)
  • Cash = 1.000 M
  • Estimación de beneficio para Mar 2015 ( año 2015)  =  925 M $
  • Rto inicial = 925/12.700  =  7.2 %
  • Tasa de cto esperada   15-20  %

 

Michael kors holdings limited

 

Antes que nada he de decir que nunca había unos números como estos, y que el riesgo en esta inversión puede desaparecer pasados 2-3 trimestres, si continúan vendiendo a este ritmo claro.

LA EMPRESA

 

Lujo……………. accesible ?

 

Michael Kors es un galardonado diseñador de renombre mundial de accesorios de lujo y prêt-à-porter. 

Su compañía del mismo nombre, creado en 1981, actualmente produce una gama de productos bajo su firma Michael Kors Collection y etiquetas MICHAEL Michael Kors.    Leer más

Oceaneering International INC. La bendición de la "Perla Negra"

Estamos delante de una muy buena empresa, con muy poca deuda, con unos márgenes muy elevados ( > 15 % ) con unas tasas de crecimiento espectaculares ( > 15 % ) y con un precio mas que razonable (Rto inicial = 7.2 %). En mi opinión, esta situación, es mas una buena oportunidad que un riesgo o peligro, y el riesgo que asumimos al entrar en esta compañía  es con creces inferior al potencial de la misma.
 

Principales métricas de Oceaneering International

 
  • Cotización 55.84$   
  • Nº Acciones = 105.000.000  (Capitalización= 5.800 M $)
  • Beneficio Neto 2014 = ( Estimación de beneficio hoy 410/420 M $)
  • Rto inicial = 415/5800 = 7.2%
  • Tasa de cto esperada  12-14%
 
Cotización Oceaneering International

La empresa: Oceaneering Internaciontal 

 
 
Oceaneering es un proveedor global de servicios de campos petroleros y productos de ingeniería, principalmente a la industria del petróleo y gas en alta mar, con un enfoque en aplicaciones de aguas profundas y ultra profundas. 
 
A través del uso de su experiencia en tecnología aplicada, Oceaneering también sirve a la defensa, el entretenimiento, y las industrias aeroespaciales. Al cierre del ejercicio, Oceaneering emplea aproximadamente 12.200 personas en 28 países.
 

Segmentos operativos

 
Reporta los resultados en 5 segmentos diferenciados:
  1. Remotos Operativos Vehículos  ( ROV )
  2. Productos Submarinos
  3. Proyectos Submarinos
  4. Activos Integrados
  5. Tecnologías Avanzadas
 
En el siguiente grafico podemos ver el peso de cada uno de ellos tanto en ventas como en resultado neto.
 
Beneficio operativo
 
Como podemos observar el grueso de sus beneficios operativos (75 %) proviene de sus dos principales actividades, y ambas tienen que ver con la prospección y extracción de petróleo en aguas profundas.
 
Una vez llegados a este punto cabe preguntarnos, van a seguir existiendo y buscando yacimientos en aguas profundas dentro de 10 años ?? (yo creo que si).
 
Lo cierto es que en los últimos años los mayores descubrimientos petrolíferos han sido en aguas profundas y ultra profundas, y en los próximos años, el " triangulo de oro" del petróleo debería generar muchos $ ( Oceaneering debería capturar una buena parte de ellos ) pq es socio necesario para poder explorar esas aguas.
 
Petróleo

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AGCO. Sembrando para el futuro

Análisis de AGCo Corporation, Esta es un empresa que nos puede aportar el 15 % anual ( a los 10 años ) que estamos buscando para nuestra cartera, creo que el riesgo asumido en este momento es bastante bajo comparado con el potencial.
 
Cotización 43 $   
Nº Acciones = 89.000.000  ( Capitalización = 3.800 M $)
Beneficio Neto 2014 = ( Estimación de beneficio hoy 375 M )
Rto inicial = 375/3800  =  10 %
Tasa de cto esperada  8 - 10  %

Rovi. El crecimiento español de dos dígitos

Análisis de Laboratorios Rovi, empresa de crecimiento con muy buenas bases para poder afrontar el futuro.

  • Cotización 8.95 €   
  • Nº Acciones = 50.000.000  ( Capitalización = 447 M )
  • Beneficio Neto 2014 = ( Estimación de beneficio hoy 24.5 M )
  • Rto inicial = 24.5/447  =  5.5 %
  • Tasa de cto esperada  > 12 %
 
Laboratorios Rovi
www.rovi.es

La empresa: Laboratorios Rovi

 
ROVI es una compañía farmacéutica española integrada y especializada, dedicada a la investigación, desarrollo, fabricación y comercialización de pequeñas moléculas y especialidades médicas biológicas.
 
El origen de ROVI se remonta al año 1946, en que comenzó su andadura, adoptando desde 1951 la denominación "Laboratorios Farmacéuticos ROVI, S.A.".
 
Hasta 1981, la actividad de la Sociedad consistió principalmente en la comercialización en España de productos propios basados en la heparina, tales como la heparina sódica, y de especialidades de compañías farmacéuticas internacionales en virtud de las correspondientes licencias.
 
ROVI inicia en 1981 sus investigaciones sobre derivados fraccionados de la heparina que son denominados heparinas de bajo peso molecular ("HBPM"). Éstas son utilizadas en la prevención y tratamiento de la profilaxis y la enfermedad tromboembólica venosa ("ETV").
 
En los años 90, como resultado de su actividad investigadora, ROVI desarrolla una segunda generación de Heparina de Bajo Peso Molecular (HBPM), Bemiparina. Éste es el principio activo de su principal producto, denominado Hibor®, caracterizado por su versatilidad. Como consecuencia de ello Hibor® se consolida en el mercado de los antitrombóticos como la segunda HBPM más vendida en España, con una cuota del 25% en septiembre de 2013.
 
En 1994, ROVI obtuvo el certificado de Buenas Prácticas de Fabricación para sus instalaciones de fabricación y envasado. Ello le permitió comenzar en 1995 a ofrecer servicios de envasado de alto valor añadido a compañías farmacéuticas internacionales líderes, maximizando así la capacidad de sus instalaciones de fabricación y envasado de última generación. Somos especialistas en la fabricación de soluciones parenterales de pequeño volumen (SVP) envasadas, tanto en jeringas precargadas como viales.
 
En el año 2003, ROVI recibe el Premio Príncipe Felipe a la Excelencia Empresarial en materia de Innovación Tecnológica, otorgado por el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, por su esfuerzo en investigación y desarrollo realizado en el ámbito de los fármacos anticoagulantes y antitrombóticos derivados de la heparina y su repercusión en los mercados nacional e internacional.
 
En el año 2004, ROVI obtiene la calificación de "Excelente", siendo ésta la más alta distinción que otorga anualmente el Ministerio de Industria por su innovación y contribución a los consorcios de investigación y desarrollo ("I+D") en España.
 
En el año 2006, la Sociedad inició la construcción de un Centro de Investigación y Desarrollo Tecnológico situado en el Parque Tecnológico de la Salud (PTS) de Granada para la fabricación de principios activos y para reforzar su actividad de I+D. Las actividades de investigación y desarrollo comenzaron en 2008. El centro representa la apuesta de ROVI por el desarrollo de actividades innovadoras.
 
En 2007, ROVI adquirió la compañía Bertex Pharma GMBH, compañía alemana especializada en la tecnología de micro-partículas inyectables de liberación extendida, al objeto de completar e incrementar el potencial de su actual pipeline de I+D. Se trata de una novedosa tecnología de administración farmacológica que permite la liberación extendida de fármacos inyectables, al objeto de reducir el número de dosis necesarias y facilitar el seguimiento del tratamiento por los pacientes.
 
En el año 2008, ROVI consiguió dos nuevas licencias de comercialización, Pneumovax-23®, de Sanofi Pasteur MSD, una vacuna que ayuda a proteger contra las infecciones graves producidas por una bacteria denominada neumococo, y EXXIV® de MSD, un antiinflamatorio no esteroideo indicado para el alivio sintomático de la artrosis.
 
En el año 2009, ROVI firmó un acuerdo farmacéutico estratégico de comercialización y fabricación con Merck Sharp & Dhome (MSD) en España. En el marco de este acuerdo, ROVI adquiere las operaciones de fabricación y empaquetado de la planta de MSD en Alcalá de Henares, Frosst Ibérica, fabrica y suministra a MSD los productos farmacéuticos que fabricaba la planta antes de la adquisición, incorpora 3 productos nuevos a su cartera (Ameride®, Tryptizol® y Prinivil® y Prinivil Plus®) y opta a los derechos de distribución en España de 5 productos de MSD. Adicionalmente, en el mismo año, ROVI firmó un protocolo de intenciones con el gobierno español para el desarrollo de un centro de investigación y producción de vacunas contra la gripe estacional y pandémica en España. Ambos acuerdos ofrecen a ROVI la oportunidad de un crecimiento sostenido y rentable en el largo plazo al garantizar, previsiblemente, la renovación de la cartera de productos de ROVI y maximizar el potencial de la infraestructura construida y adquirida.
 
En el año 2010, ROVI obtuvo la licencia para comercializar Thymanax®, de Laboratoires Servier, un antidepresivo innovador indicado para episodios de depresión mayor en adultos.
 
En enero de 2011, ROVI lanzó Absorcol® y Vytorin®, el primero de los cinco derechos de comercialización que Merck Sharp & Dohme (MSD) otorgó a ROVI sobre sus productos en virtud del acuerdo farmacéutico estratégico de comercialización y fabricación alcanzado en 2009. Asimismo, en septiembre de 2011, Alentia Biotech S.L., joint venture de ROVI y Grupo Ferrer, firmó un acuerdo con Novartis Vaccines & Diagnostics para la transferencia y el otorgamiento de una licencia de uso de tecnología, propiedad de Novartis Vaccines & Diagnostics, para la producción de vacunas contra la gripe estacional y pandémica, para España y Portugal principalmente. Este acuerdo estratégico se inscribe en el espíritu del Protocolo firmado por ROVI en 2009 con el Ministerio de Sanidad y Política Social y las Consejerías de Innovación, Ciencia y Empresa y de Salud de la Junta de Andalucía.
 
En septiembre de 2012 se obtuvo la aprobación de la FDA para la planta de inyectables, gracias a lo cual las jeringas precargadas de esta planta de ROVI podrán ser comercializadas en Estados Unidos. (De aquí podemos esperar  un gran parte del beneficio y crecimiento futuro )
 
En junio de 2013, ROVI y Sanofi alcanzaron un acuerdo por el cual ROVI ejercitó la opción de compra de la que era titular sobre Rhodogil® para poder comercializar Rhodogil® en España.
 
En el primer semestre de 2014, se prevé que comiencen los estudios de fase II de Risperidona-ISM, un medicamento antipsicótico de segunda generación cuyos resultados positivos de fase I se anunciaron en julio de 2011. Este desarrollo clínico es el más avanzado de la plataforma de ISM®, que es un sistema de liberación de fármacos, propiedad de ROVI, cuyo objetivo consiste en mejorar el cumplimiento del tratamiento por parte de los pacientes. Actualmente, los proyectos de I+D de ROVI están enfocados hacia esta plataforma.
 

Presentación corporativa de la empresa

 
http://www.rovi.es/inversores/presentacionesEmpresa.php
 
 

Foro Medcap 2013

 
Aquí tenemos la presentación que hizo Javier Perez Belmonte el 18 de junio de 2013 durante el foro medcap, explica muy bien lo que son y lo que hacen.
 
https://www.youtube.com/watch?v=-lLfHY5Ptn0
 
Yo creo que con todo lo anterior nos podemos hacer una buena idea de que empresa es y donde y como obtiene sus beneficios.
 

Historial de dividendos

Historial Dividendos Rovi   Leer más

Deutsche Börse. El peaje de la inversión

Cotización 53.23 €   // BPA Normalizado  3.3  €/acc  ( Rto inicial = 6.19 % )
Las estimaciones sitúan el BPA 14 en 3.5 €/acc ( Rto inicial = 6.57 % )
 
Deutsche Borse
 
 

La empresa

Deutsche Börse AG, es un organizador de mercado para la negociación de acciones y otros valores. También es un proveedor de servicios de transacción. Se ofrece a las empresas y los inversores el acceso a los mercados de capitales globales. Se trata de una sociedad anónima y fue fundada en 1993. La sede se encuentra en Frankfurt. En diciembre de 2010, las más de 765 sociedades cotizadas tenían una capitalización de mercado combinada de 1,4 billones de euros.
 
Deutsche Börse tiene un modelo de negocio integrado. Su portafolio de productos y servicios tiene una base más amplia que otras organizaciones de intercambio, ya que cubre toda la cadena de procesos, desde la ejecución supervisada de órdenes de operaciones, la compensación, la compensación y liquidación de transacciones a través de la custodia posterior a la negociación de valores, así como la infraestructura electrónica necesaria y el suministro de información de mercado. 

Nokian Tyres. Las ruedas de hielo

Cotización 29.81 €   BPA 2013* (2.16 €)   //  ( RTOo= 7.2 % ) Estimación  marzo 2014. El BPA lo calculamos para 2013 excluyendo la multa de 100M€ pagada al gobierno finlandés. En este caso, estoy posicionado en ella desde 2-01-2013 a un precio de  31.60 €
Nokian Tyres
 

Historia

Nokian Renkaat (en español: Neumáticos de Nokia; en inglés: Nokian tyres) es la empresa más grande en el campo de manufactura de neumáticos en Escandinava, con sus oficinas centrales en Nokia, Finlandia. Es también la empresa de fabricación de neumáticos más septentrional. Nokian Renkaat se separó del conglomerado Nokia (que después se convertiría en el más grande vendedor de teléfonos celulares en el mundo) en 1988. Nokia Corporation ya no tiene más interés en la posesión de Nokian Renkaat, cuyo socio más importante es la japonesa Bridgestone.
Nokian Renkaat fue pionera en el desarrollo de neumáticos de invierno en el mundo, desarrollando su primer neumático comercial de invierno en el año 1934.
Nokian Renkaat también maneja a la compañía Vianor, que es la franquicia más grande de llantas en los países nórdicos, con alrededor de 190 sucursales en Finlandia, Suecia, Noruega, los Países Bálticos y Rusia.
 
Toda la información acerca de la empresa está en su web, pero como resumen diremos que su negocio es la venta de neumáticos, especialmente neumáticos de invierno y su principal mercado es Rusia.
 
Esta empresa forma parte de mi cartera sobre todo como una manera de exponerme a Rusia, debe asumir todo el crecimiento que está teniendo Rusia desde hace años.
 

Presente

Producción

 
La fabricación la llevan a cabo en dos factorías, una en Nokia, Finland y otra en Vsevolozhsk, Rusia.
Llevan incrementando la capacidad de producción desde el principio ampliando  a nuevas líneas.
En 2013 tenían una capacidad de producción de 18 M de neumáticos y siguen manteniendo un elevado potencial de cto en cuanto a su capacidad de producción.
 
Los costes de los materiales de producción son los siguientes, en %. 
Nokian producción
Se prevé descensos en los costes de materias primas en los próximos trimestres, o al menos mantenimiento de precios ( aquí tenemos un riesgo importante si aumentan los costes )
Nokian Raw material cost

Distribución

La distribución se lleva a cabo a través de una red propia de establecimientos de venta, con la marca VIANOR.
 
Siguen expandiendo su red de distribución, y dispone Vianor de 1,206 tiendas en 27 países, +169 tiendas en 2013 
En Rusia dispone de acuerdos comerciales en 3.300 puntos de venta.
Nokian distribución

Riesgos

 
El riesgo divisa está presente, pues sus resultados están muy ligados al rublo, ahora bien si queremos invertir realmente en Rusia, y nosotros si queremos, hay que estar expuesto a su divisa.
 
En la situación actual ( crisis de Ucrania ) los resultados podrían verse algo afectados pero sinceramente creo que no debería afectar demasiado al beneficio final, mucho menos en el largo plazo.
 

Lineas de negocio

Hablaríamos de 4  principales líneas de negocio
Nokian lineas negocio
Pero el grueso de los beneficios proviene de los neumáticos de turismos > 95 % lo cierto es que Vianor es únicamente una red de distribución y no esta pensada para obtener beneficios sino para distribuir los neumáticos.
 

Destino de las ventas

Como indicábamos al principio esta empresa nos permite estar expuestos a Rusia,  como vemos en el cuadro de abajo en el que se ve donde venden sus productos.
  • RUSIA : 52 %
  • EUROPA : 14 %
  • FINLAND : 11 %
  • USA : 7% ( Ha aumentado desde el 6% y es muy importante este dato )
  • SUECIA : 8 %
  • NORUEGA  : 7 %
Está muy clara la influencia de Rusia en la empresa, estamos muy expuestos a Rusia, pero claro, es lo que buscamos no ????
 
El as en la manga de esta empresa no es Rusia, es USA, si consiguen entrar en el mercado Norteamericano ( USA + Canadá ) tenemos un Tenbagger, aunque eso seria la guinda del pastel. Las ventas en Norteamérica, se han doblado desde 2010 ( 60 M€ ) hasta los casi ( 120 M€ ) en 2013, mucho ojo con esto pq esta es la baza escondida
 
Las ventas en Rusia han evolucionado de la siguiente manera en los últimos años :
  • Año 2004 :    85 M
  • Año 2006 :  210 M
  • Año 2008 :  385 M
  • Año 2011 :  405 M
  • Año 2012 :  600 M
  • Año 2013 :  585 M
 
Se estima para los próximos años un cto en la venta de nuevos coches en Rusia > 5% anual y un cto del PIB ruso de mas del 3%. Con estos números que  planteo, creo que conservadores, Nokian podría crecer a mas del 7/8 % anual sin hacer grandes cosas.
 
Cuota de mercado ruso, estimada.
 

Nokian cuota mercado   Leer más

Bed, Bath and Beyond. Cosas de casa

 
Cotización 64.5, BPA 2013 (4.2 $) = 4.55 $, (RTOo= 7 %), Estimación marzo 2014
 
Aun no la tengo en cartera (me falta liquidez) pero como caiga un poco más le atizo.
bed bad and beyond
 
Empresa de gran crecimiento desde sus orígenes. Seria una especie de IKEA a la americana.
 
Aquí podéis encontrar más información de bed, bath and beyond.
 
Aquí hay un pequeño análisis de la misma realizado por Alejandro Estebaranz.
 

Historia 

En 1971, Warren Eisenberg y Leonard Feinstein abrieron una tienda en el norte de Nueva Jersey llamado Bed 'n Bath. Para 1985, Eisenberg y Feinstein estaban operando 17 tiendas en el área metropolitana de Nueva York y California. También en 1985, se abrió el primer supermercado, como un intento de anticipar a los competidores emergentes como Linens 'N Things, ropa de cama del Pacífico, y ropa de cama de lujo. Con el fin de representar adecuadamente el aumento de tamaño en sus tiendas al por menor, la empresa cambió su nombre por el de Bed, Bath and Beyond.
 

Presente

Bed, Bath and Beyond Inc. (también B3) es una cadena de tiendas al por menor de mercancías de producción nacional en los Estados Unidos, Canadá [3] y México. [4] Formado en 1971, las tiendas venden productos principalmente para el dormitorio y el baño, así como la cocina y el comedor. La compañía está incluida en el S&P 500 Global 1200 Index y el Índice Nasdaq. También se cuenta entre las empresas Fortune 500 y Forbes 2000
 
Desde la liquidación de Linens 'n Things, Bed, Bath and Beyond tiene pocos competidores importantes minoristas, excepto Wal-Mart, Target, JC Penney, y algunos jugadores de tamaño medio como Pier 1 Imports. Empresas como Crate & Barrel y las numerosas empresas de Williams Sonoma (por ejemplo, Pottery Barn y West Elm) también son competidores.
 
Adicionalmente, la Compañía incluye Linen Holdings, un distribuidor de negocio a negocio de una variedad de productos textiles , instalaciones y otros bienes a los clientes de la hospitalidad, la línea de cruceros, servicio de alimentos, asistencia médica y otras industrias. El objetivo de la compañía es ser la primera opción de los clientes de productos y servicios en las categorías que se ofrecen, en los mercados en los que opera la Compañía. La estrategia de la compañía es alcanzar este objetivo a través de un excelente servicio al cliente, una extensa amplitud y profundidad del surtido, precios bajos todos los días y la introducción de nuevas ofertas de mercancías, apoyado por el continuo desarrollo y mejora de su infraestructura
 
Espero que os hayáis formado una idea de lo que es la empresa, si queremos resumir... como IKEA.
 

Riesgos

La compañía opera en el negocio minorista altamente competitivo, donde el uso de las nuevas tecnologías y los cambios imprevistos en la fijación de precios y otras prácticas de los competidores puede afectar el rendimiento de la compañía.
 
El fracaso de la compañía para anticiparse y responder de manera oportuna a los cambios en las preferencias del consumidor y los factores demográficos podría tener un efecto negativo en las condiciones y resultados de las operaciones financieras de la empresa.
 
La mayoría de las tiendas de bed, bath and beyond están ubicadas en zonas suburbanas de las ciudades medianas y grandes. Estas tiendas se encuentran en centros comerciales, las 1.471 tiendas de la compañía se ubican en los 50 estados, el Distrito de Columbia, Puerto Rico y Canadá, y varían en tamaño desde aproximadamente 5000 a 100.000 metros cuadrados, pero son en su mayoría entre 18 mil y 50 mil metros cuadrados. Aproximadamente el  85% a 90% de espacio de almacén se utiliza para la área de ventas y el  resto para el almacén, recepción y oficinas. 
 
Evolución de la cotización (5 años)
bed bad and beyond
 
Vayamos a los números
bed bad and beyond
bed bad and beyond
 
La cuenta de resultados de bed, bath and beyond presenta un crecimiento continuo y regular, con unos márgenes espectaculares y una regularidad envidiable.
 
Como consigan exportar el modelo de negocio fuera de USA (como ha hecho Inditex fuera de España, estamos ante un Tenbagger)
 

Balance de situación

Os pongo dos balances, el del ultimo año y el de 2008-2007 año de crisis y como veis ha mejorado al mismo ritmo que la cuenta de resultados, limpio como una patena.
bed bad and beyond
bed bad and beyond
 
 
El balance es envidiable sin duda y sin deuda, Deuda 0 y el Patrimonio creciendo a razón de 1430 millones $ en los últimos 6 años, de 225/250 M $ al año, ósea que le sumamos al BPA otro 25% limpio de polvo y paja (deuda).
 

Cashflow

Para mi, el cashflow es la prueba del algodón para saber si el cto es por si misma o se hace de una manera digamos un tanto extraña, basado en deuda etc.
bed bath and beyond
 
Como podéis comprobar en el cashflow de los últimos 8 años, los ingresos crecen al mismo ritmo que en la cuenta de resultados, el capex se mantiene en unos niveles de en torno al 34% de los ingresos, y aun nos sobra unos cuantos $ para recomprar acciones, que nos garantizan más beneficios futuros y aportan mas cto cada año.
 
También crece el nivel de caja hasta los 1000 M $. En fin, crecimiento puro y duro.
 
En 2012 y 2013 ha ido adquiriendo algunas pequeñas compañías que van completando su portfolio.
 

Recompra de acciones

Están recomparando acciones a un ritmo considerable (5/6%) al año, por lo que nos daría ese crecimiento vía recompra, supongo que en los recortes aceleran ese programa de recompra.
bed bath and beyond
bed bath and beyond
 
Si ellos las recompran a 75.71 $... no las voy a comprar yo a 64.5 ????
 

Resultados Enero 2014 de Bed, Bath and Beyond

Tras la presentación de resultados del 9 de enero le han dado una hostia importante, y la han llevado desde los 80$ hasta los 64.5 donde se encuentra hoy, supongo que no habrán gustado, aunque no veo el por que la verdad, os los adjunto.
bed bath and beyond
 
Como veis en los resultados trimestrales, crecimiento del 8.5% y de entorno al 10% interanual, así que no entiendo muy bien las ventas, será por la psicología del mercado y por la recogida de beneficios de los que vienen desde muy abajo, no sé.
bed bath and beyond
 

Conclusión

Gran empresa con buen crecimiento y sin deuda, a un precio atractivo y empezando a expandirse por Canadá y México.
 
En fin una gran empresa, estoy madurando la opción de incorporarla ahora mismo a la cartera, pero tendría que darle salida a algo....... quizás Miquel y Costas ??
 
En cualquier caso la tengo bajo vigilancia intensiva porque me apetece mucho sumarla a mi cartera en los próximos meses (semanas).
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Prosegur. La seguridad en nuestra cartera

Cotización 4.52 BPA 2013 = 0.29 € ( RTOo= 6.4 % )
 
Este título lo incorporamos a nuestra cartera el 1/10/12 a 3.6, por lo que nuestro  RTOo=8 % en su momento.
 
Aquí tenemos un ejemplo de un titulo que ya tenemos en cartera, y que tenemos que valorar si mantener en la misma o no, no es el caso de un nuevo título a incorporar a la misma.
prosegur
 
 
He de reconocer que lo primero que hago al interesarme por un título es ver su gráfico de largo plazo, para ello os recomiendo esto yahoo finance , y de un solo vistazo ves la historia de la empresa.
 
Como os decía de PSG, en su momento lo primero que me gustó fue su gráfico
 
 
PROSEGUR, es una de las principales multinacionales del sector de seguridad privada, por cierto que aquí en España han sacado una ley que regula el sector otorgando mas competencias a este tipo de empresas.
 

Líneas de negocio

  • Servicios de vigilancia 
  • Logística de valores  
  • Gestión de efectivo  
  • Tecnología 
 
Vayamos a sus números.
prosegur numeros
 
La conclusión que yo saco de estos números es que es una empresa con un crecimiento estable y sostenido incluso en tiempos de crisis, luego veremos si es un crecimiento propio o basado en la deuda.
prosegur deuda
prosegur ratio
 
Como podemos observar, el año pasado salió de compras, y para ello tuvo que elevar su nivel de endeudamiento, aunque los ratios de deuda son más que razonables, la financiación conseguida es blanda y el crecimiento futuro se adivina estable, en definitiva creo que han repensado la empresa (están buscando elevar los márgenes mejorando los ratios con los clientes buenos, y prescindiendo de aquellos que dejan menor margen de beneficios)
Durante el periodo de 2011 a 2012 se han realizado 20 adquisiciones por un valor total de 571 Millones de €. En el año 2011, Prosegur llevó a cabo una reflexión estratégica que culminó con la presentación de su nuevo Plan Estratégico 2012-2014, 2011 fue un año de expansión. Por su parte, 2012 y 2013 son años de ejecución, en los que Prosegur apuesta por capturar sinergias del crecimiento del período anterior.
 
El año 2013 lo considero de transición y sus resultados creo que no reflejan el potencial existente a partir de ahora. Todo este proceso debería mostrarse a partir del 2014/2015 en el cual sus beneficios deberían pasar a un nivel superior, a ver si logra crecimiento de dos dígitos......
 
En la ultima presentación de resultados en Noviembre de 2013, se indicaba que la cifra de negocios se ha incrementado un 2,0% con respecto al ejercicio 2012, correspondiendo un 6,8% a crecimiento orgánico puro, un 3,3% a crecimiento inorgánico, y el efecto de tipo de cambio tiene una incidencia negativa de un 8,1%.
 
En resumen... Crecimiento del 10% de la cifra de negocio, para mi aquí está la semilla del crecimiento futuro, ojo que repito Crecimiento Futuro, me da igual que aflore en 2014 o 2015 (paciencia), aunque el riesgo divisa es elevado en estos países (Brasil, Argentina).
 

Ingresos por zona geográfica.

Podemos ver que sus ingresos proceden en gran medida de Latam, ósea que si queremos exposición a emergentes, aquí tenemos una buena empresa para ello.
prosegur ventas
 
Ingresos
prosegur ingresos latam
prosegur ingresos europa
prosegur ingresos alemania
 
Mención aparte merece Alemania, con la adquisición en 2011 de SecurLog pudo entrar en el mercado Alemán, y hay tiene mucho campo de crecimiento, probablemente vía adquisiciones, pero genera la suficiente caja como para acometerlas.
 
Haber si nuestros amigos argentinos no nos preparan ningún estrago y no deterioran mucho las cuentas, pero nunca se sabe con ellos.
 

Capital Social

  • Doña Helena Irene Revoredo Delvecchio es titular de 309.240.330 acciones, que representan el 50,110% de los derechos de voto, a través de Gubel, S.L. y Prorevosa, S.L.
  • FMR LLC controla 36.658.110 acciones, que representan el 5,940% de los derechos de Voto, a través de diversos fondos de inversión de los que es la sociedad gestora.
  • Doña Mirta María Giesso es titular de 34.716.130 acciones, que representan el 5,625% de los derechos de voto, el 5,318% a través de As Inversiones, S.L.
  • M&G Investment Management Ltd controla 19.362.786 acciones, equivalentes al 3,138% sobre el total de los derechos de voto, a través de diversos fondos de inversión.
  • Cantillon Capital Management LLC es titular de 18.821.350 acciones, que representan un 3,050% sobre el total de los derechos de voto.
 
El pasado 10 de enero, vendió un paquete de autocartera del 4%, creo que a 4.94 €, y Tb. hay que señalar que Alba vendió el 10% que mantenía de la compañía durante este 2013, eso no me gusta, por que los March llevaban muchos años con PSG y el hecho de que se salgan justo cuando se ha sembrado para el crecimiento futuro no es una buena noticia.
 
Pero como no sabemos por que se ha salido Alba pues tampoco podemos juzgar muy bien este hecho.
 

Balance

prosegur balance
 
El balance en Noviembre 2013 era muy similar al que presentaba en el Informe Anual 2012.
 

Conclusiones

Buena empresa que desde luego teniéndola en cartera y con la corrección de estos últimos días voy a mantener muy gustosamente.
¿Qué esperamos del futuro para poder seguir tan a gusto en PSG?
  1. Ver una disminución del nivel de deuda (creo que el esfuerzo de cto ya esta hecho, al menos para los próximos 3/4 años)
  2. Ver un incremento paulatino de los resultados
Si se produce el crecimiento que se debiera producir y que esperamos, esta será una empresa difícil de ver a PER 15 y que se instalará con mayor facilidad en PER 17-18, al menos eso es lo que espero de ella.
PROSEGUR PER

Riesgos 

Como mayor problema veo el riesgo divisa que se puede ventilar todo su crecimiento si devalúan a saco como suelen hacer especialmente países como brasil o argentina ( ejemplo de lo que ha pasado este  2013 )
 
Como nota simpática deciros que el próximo mundial de fútbol lo tenemos que ganar vía Prosegur, y las olimpiadas de Rio 2016 nos tienen que traer muchas medallas de oro..... ¿y tambien algún doblón de oro no ?
 
Un saludo
 
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Portucel, valor en DIN-A4

Cotización 3.12, BPA 2013 = 0.28 € (RTOo= 9%)

potucel

Portucel

Los cálculos tiendo a hacerlos desde el punto de vista conservador, siempre, por lo que si le asigno a PTI un BPA de 0.28 no sería de extrañar que finalmente llegase a 0.3, pero vaya para que me vayáis conociendo tiendo a ser conservador en ese aspecto.
 
Como bien se indica en su pagina web, se trata de una papelera, fabrica el tan usado DIN-A4  y tiene en su marca Navigator, su gran bastión.
 
Aquí podéis conocer más y mejor esta empresa y aquí podéis ver una presentación a inversores.
 
El 75% de las acciones están en manos de Semapa SGPS SA, un holding de inversión también portugués.
 
Total number of shares: 767.500.000 x 3.12 = 2.400 Millones de euros.
 
Presenta resultados el próximo 29 de enero del Año 2014
Ingresos:
  • Papel 79 %
  • Pulpa 8 %
  • Energía 12 %
El destino de las ventas es toda Europa siendo el 95% de las ventas fuera de Portugal. Es la empresa con mejores márgenes de todos sus competidores.
 
En 2010 sus números se vieron impulsados por la apertura de una nueva fabrica en Setúbal, por lo que los resultados de 2011-12-13 y posteriores se pueden y deben mantener e incluso mejorar.
 

La deuda...

Me encanta este apartado, han disminuido su deuda neta desde 1211 M€ en el año 2001 con unos beneficios anuales de 72 M€ hasta 363M€ en 2012 con unos beneficios netos de 211M€
 
Y hasta sep 2013 habían llevado su deuda neta hasta 263 M€, imaginaros el montón de euros que tendrán a su disposición, vamos que ya tienen a su disposición una vez que se han quitado la deuda que tenían.
 
Estamos hablando de 80 Millones de euros de beneficio extra que entrarán dentro de apenas 2/3 años.
 
En fin son unos números increíbles, y está muy penalizada por ser portuguesa, lo cual es una bendición para nosotros, que la podemos adquirir a precios muy baratos.
También es un lastre en su precio que está totalmente controlada por Semapa y hay muy pocas acciones en circulación por lo cual no interesa a los majors, También le pesa su origen Portugal, pero todas esas razones son ajenas al negocio que funciona de maravilla.
 
En el año 2012 comenzaron a recomprar acciones de manera muy inteligente porque estaban muy baratas y ellos conocen sus números mejor que nadie.
 
Es un titulo de los bestinboys (por los que ya os digo estoy muy influenciado), que me da otro punto de tranquilidad de que algo se me haya pasado por alto en su análisis.
 
En definitiva una gran inversión con poco riesgo, si sale bien la TIR a 10 años puede ser espectacular y si sale mal la inversión la TIR a 10 años debería ser sólo buena, en cualquier caso muy probablemente por encima de 2 dígitos, así pues la metemos directamente a nuestra cartera.
 
Aquí os dejo los números de Portucel y los vamos comentando:
portucel
portucel
portucel
 
No soy capaz de ver ningún riesgo demasiado importante en esta inversión, puesto que si por decir algo Portugal dejase la zona euro...... pues nuestra empresa ahorraría costes en escudos portugueses y seguiría vendiendo en euros a todos sus compradores, vaya que no veo los riesgos por ningún sitio.
Quizás su mayor riesgo venga por la vía de los posibles incendios de sus plantaciones, pero para ello tiene contratado un servicio privado antiincendios y me gustaría saberlo pero seguramente tendrá algún seguro contratado (si no lo tienen que lo vayan mirando)
 
El negocio no tiene visos de cambiar en los próximos 20 años, todos seguiremos utilizando folios, probablemente cada vez más y más papel.
 
El BPA ha crecido desde 10 céntimos hasta 30 en 12 años y aunque será difícil un crecimiento tan elevado en el futuro si que se podrían esperar crecimientos del 5/6% anual .
 
Así pues comprando a estos niveles, si el BPA crece al 6% pues al cabo de 10 años podríamos esperar un crecimiento anualizado del 16% y si empezamos a hacer números mágicos (que se podrían hacer claro que si) y le otorgamos un crecimiento al BPA del 8% pues nos iríamos a unos retornos anualizados del 20%.
 
En resumen gran empresa con muy buenos fundamentales, negocio claro y sencillo, con su mejor foso que es el hecho de que es capaz de obtener mejores márgenes que la competencia, eliminando su deuda y...... barata!!!! 
 

¿Dónde está el truco?

No lo hay señores este es la magia de la inversión y de la Renta Variable, de la inversión en valor.
 
Así que os invito a que le empecéis a poner pegas que yo no le he visto a esta inversión y podamos discutir y seguir la evolución de esta empresa en el futuro.
 
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Análisis de empresas en las cuales buscar valor futuro

¿Parece oportuno presentarse no? Pues bien soy una persona de 38 años, apasionado por el mundo de la inversión desde siempre y para siempre, estuve durante muchos años buscando la manera de ganar dinero en bolsa.
Por fin hace dos años mas o menos comprendí de verdad cómo es el funcionamiento de la bolsa, de las inversiones, del efecto del interés compuesto y del único y verdadero motor de la bolsa, los beneficios empresariales
 
Únicamente nos vamos a centrar en la Renta Variable y sólo en los momentos en los cuales la Renta Variable se vuelva loca miraremos a la Renta fija.
 

¿Qué busco?

Pues me parece justo decir la verdad, y la verdad es que busco una rentabilidad anual del 15 %, lo dejo ahí.
 
El tiempo es la clave en la inversión, es uno de los 2 factores clave, el otro es los beneficios empresariales, y esto ocurre por una sola razón, si nos asociamos a una empresa A que esta saneada y cuyos BPA crecen cada año eso quiere decir que el precio acompañará a los beneficios, pero el precio de entrada se queda clavado en el momento inicial, por lo que nuestra rentabilidad sobre el precio de entrada aumentara cada día ya que esta empresa está generando beneficios para nosotros cada día.
 
El título de este blog me ha surgido así y me parece que es bastante descriptivo de lo que busco, empresas que aporten valor a mi cartera, y busco luego el valor para comprar dichas empresas y mantenerlas hasta encontrar otras que aporten más valor a mi cartera.
 

¿Que es el valor?

Tal y como yo lo entiendo, es la diferencia que hay entre lo que realmente podría o debería valer una empresa y lo que en el momento actual cuesta esa empresa en el mercado, quizás lo vemos mejor con un ejemplo y así nos sirve para introducir nuestro primer filtro.
 
Para llegar a cualquier sitio lo mas importante es saber a dónde quieres ir, así pues en el mundo de la inversión hay un nivel base, y es el PER 15  (100/15 = 6.6%). 
 
Ya tenemos el primer nivel de referencia, PER15 o lo que es lo mismo puesto que yo prefiero medirlo todo en rentabilidades anuales 6.6 % anual, que seria algo más que lo que ofrece la renta fija a 10 años de promedio que estaría entre el 5/6 %.
 
Pues bien lo que vamos a buscar es, buenas empresas con rentabilidades iniciales superiores al 7% o inferiores a PER 14, ahí está el valor que buscamos. 
 
A lo mejor un ejemplo lo ilustra mejor, entre:
  • INDITEX  119€ ( BPA2013=4 ) 3.3%
  • IMPERIAL TOBACCO GROUP  22.1 ( BPA 2,1 ) 9.5 %
Pues bien en Inditex ahora mismo no hay valor para nosotros (aun siendo una excepcional empresa ) y en Imperial Tobacco si que lo hay. 
 
Os voy a hacer un breve resumen de MI proceso inversor:
  1. PER: buscamos empresas con elevadas rentabilidades iniciales
  2. Histórico de beneficios: una vez localizada una empresa con rentabilidad del 8.5% analizamos el histórico para ver si los resultados que presenta hoy los puede o no mantener en el futuro.
  3. Balance: Comprobado el histórico de beneficios pasamos a ver el estado de las cuentas, deuda, patrimonio, buscamos por definición empresas sin deuda
  4. Ratios de calidad: Analizamos otros ratios que nos indiquen la fortaleza de la empresa ROE, ROA, recompra de acciones...
  5. Cashflow: Finalmente analizamos el cashflow para ver las verdaderas entradas y salidas de capital durante un año.
 
Así repetimos este proceso con una y otra empresa hasta crearnos un universo inversor propio (nuestro círculo de competencia) en el que tendremos una serie de empresas susceptibles de comprar ahora o en el futuro.
 
El precio que pagamos por una empresa determinara finalmente el éxito de nuestra inversión y además no hay que olvidar una cosa, EL CTO FUTURO DE LA EMPRESA ES INCIERTO Y EN EL MEJOR DE LOS CASOS LIMITADO, PERO EL RENDIMIENTO INICIAL QUE PAGAMOS POR UNA EMPRESA ESE SÍ LO DETERMINAMOS NOSOTROS, y hay estÁ nuestra primera misión a la hora de obtener valor, pagar "poco" por las empresas a las que nos vamos a asociar. 
 
Así conformamos una cartera de valores (nuestro objetivo será 15/20 empresas) y la iremos rotando conforme nuestras empresas tengan una rentabilidad más baja o encontremos otras con mayor potencial.
invertir en valor
 
Aquí os dejo mi cartera actual, en ella podemos ver el precio de cotización de cada una de ellas así como el BPA de 2013 y el esperado para 2014, y con ello obtenemos la rentabilidad inicial para cada uno de ellos.
 
Esta es la situación actual y por tanto si encontramos una empresa mejor que Prosegur, y con una rentabilidad mejor que la misma pues la cambiaríamos.
 
Como modificaría su situación Prosegur, pues 1) mejorando sus resultados e incrementando su BPA  2) Modificando su precio, si sube el precio se deteriora la rentabilidad que nos puede ofrecer y si baja el precio mejora la rentabilidad que nos ofrece.
 
Así pues, si sube venderemos y si baja compraremos.
 
Bueno esto es simplemente una declaración de intenciones que espero entre todos podamos ir mejorando.
 
Ahora que llega la época de presentaciones (apasionante) debemos conformar nuestro universo inversor para incrementar el valor de nuestra cartera, y por eso es muy importante tener actualizada una lista de empresas que aporten una rentabilidad inicial alta a nuestra cartera, ya profundizaremos más adelante en las 5/6 empresas que pueden entrar a nuestra cartera de manera inmediata, ahora me parece más importante conformar una adecuada lista de empresas ubicadas en nuestro radar.
 
Aquí hay unas cuantas empresas comprables:
inversion en valor
Aquí van unas cuentas buenas empresas catalogadas en el "nivel paciencia":
value investing
Bueno amigos, pues ya ha comenzado el viaje veremos a que puertos nos lleva el viento de poniente.
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