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Tips para una buena gestión de la cartera de inversión

Cobertura natural con derivados financieros

Autores: 

  • Alejandro Agudelo Villegas: Universidad Libre Seccional Pereira  
  • Lina Yazmín Melchor Ospina: Universidad Libre Seccional Pereira  
  • Natalia Muñoz Gómez: Universidad Libre Seccional Pereira. 

 

1. Resumen

Se analiza la cobertura natural de una empresa representativa del sector energético de Colombia, ISAGEN S.A. E.S.P., esto con el fin de obtener los resultados, -ya sean suficientes o insuficientes- de la compañía que hace parte del sector energético de Colombia, guiándose de los Estados Financieros desde el año 2012 al 2017, para descubrir la capacidad que tienen estas empresas para cubrir sus pasivos en moneda extranjera con sus ingresos en moneda extranjera, y la variedad de derivados financieros que utilizan para cubrir esos riesgos. 

 

2. Introducción

La cobertura natural de una empresa demuestra la capacidad que tiene la 

compañía para cubrir sus pasivos extranjeros con sus transacciones en moneda extranjera, esto se interpreta en el número de veces que pueden ser cubiertos los pasivos con sus activos. En forma matemática se expresa de la siguiente manera: 

cobertura natural derivados  

Donde,

IME= Ingresos en Moneda Extranjera

PME= Pasivos en Moneda Extranjera

 

Con este resultado se pueden tomar tres decisiones según los riesgos en los que incurran: 1. No hacer nada 2. Comprar Materia Prima o insumos a crédito y almacenarlos, ó 3. Administrar ese riesgo con derivados financieros. 

 

En el caso de la muestra (empresa ISAGEN S.A. E.S.P), se utiliza la tercera opción, con los swaps, utilizándolos únicamente a partir del año 2017, cuando los nuevos administradores implementan instrumentos financieros para cubrir sus resultados insuficientes que venía arrojando la empresa, fortaleciéndose frente a los riesgos, andado en operaciones un poco más seguras. 

 

3. Desarrollo del tema

 

Cobertura Natural:

Cobertura natural datos

Leyenda: 

Cobertura natural mayor a “1” = Suficiente

Cobertura natural menor a “1” = Insuficiente

 

Análisis:

 

Para comprender mejor la interpretación arrojada por la cobertura natural es necesario tener récord de los movimientos de ISAGEN en cuanto a su cobertura en la cual se observó desde el año 2012 hasta el 2014 un desinterés por parte suya de implementar estrategias que permitieran que los ingresos extranjeros fueran lo suficientemente fluctuosos como para cubrir la deuda extranjera de la compañía,  por ello se visualizan coberturas muy alejadas a la unidad, lo que quiere decir que para estos años no fue positiva la negociación extranjera que beneficiaría a la empresa; a partir del año 2015 hasta el 2017 se nota un incremento de su cobertura natural en especial por la venta de la misma en la cual los nuevos administradores incursionaron la compañía para adquirir derivados, por ello su cobertura en el 2017 se aproxima más a una unidad, teniendo como interpretación que en el último año por cada unidad monetaria de pasivos en moneda extranjera, tienen 0,87 centavos en ingresos en moneda extranjera. 

 

Identificación de Derivados:

 

Derivados utilizados por ISAGEN

Other Current Assets

                217,300.0 

                  25,955.0 

                  40,704.0 

                  73,910.0 

                         48.0 

                  19,819.0 

  = Other Assets

-

-

                 37,539.0 

-

-

-

  + Other Current Assets

               145,805.0 

                 31,502.0 

-

-

                 38,774.0 

                 15,344.0 

    - Other Current Assets

                 13,817.0 

                 21,113.0 

-

-

                 35,352.0 

                 11,783.0 

  + Other Current Assets

                   9,106.0 

                   9,677.0 

-

                 43,534.0 

                   1,947.0 

                 19,697.0 

  + Other Current Assets

                 64,096.0 

                 11,186.0 

-

-

                      763.0 

                      324.0 

    - Prepaid Expenses

                   7,212.0 

                   4,191.0 

-

-

                      391.0 

                      661.0 

  + Other Current Assets

-

-

                   1,827.0 

-

-

-

  + Other Current Assets

                      187.0 

                      189.0 

                   1,338.0 

-

                        90.0 

-

    - Prepaid Expenses

-

-

-

                 30,376.0 

                      183.0 

                      216.0 

  + Other Assets

               145,805.0 

                 31,502.0 

-

-

-

-

    - Other Current Assets

                 13,817.0 

                 21,113.0 

-

-

-

-

    - Other Current Assets

                   9,106.0 

-

-

-

-

-

  + Other Assets

               145,805.0 

-

-

-

-

-

    - Other Current Assets

               122,882.0 

                      712.0 

-

-

-

-

    - Prepaid Expenses

-

-

-

-

-

                   2,251.0 

  + Other Current Assets

-

-

-

-

-

                 19,697.0 

    - Other Current Assets

               122,882.0 

-

-

-

-

-

  + Derivative Assets, Current

-

-

-

-

-

                        13.0 

Fuente: Estados Financieros registrados en www.capitaliq.com S&P Global, año 2017, cuentas del activo. 

 

Dentro de la estrategia planteada para gestionar el riesgo de mercado asociado a la deuda, se realizaron dos operaciones con derivados financieros que cubrieron el servicio de deuda en dólares del año. Así mismo, para final de año el saldo adeudado en dólares se encuentra cubierto en un 83% a través de activos denominados en dólares.

Los derivados que utiliza la empresa son: Swaps y contratos de commodities.

Los riesgos que cubre la empresa: Administración del riesgo de precio.

También en el anterior rubro se incluye: valor razonable de los instrumentos financieros derivados, valor razonable de los contratos de cobertura, activos de marketing de energía y gestión de riesgos, utilidades derivadas de productos básicos de energía.

 

 

4. Conclusiones: 

  • La empresa de muestra permite analizar que este sector industrial de Colombia necesita aumentar su cobertura para que sea suficiente, mejorando los ingresos en moneda nacional y administrando de mejor manera los pasivos en moneda extranjera. 

  • Los instrumentos financieros son un seguro para los riesgos a los que se enfrentan las compañías que tienen operaciones en moneda extranjera a partir de contratos a tiempo futuro, por lo cual es importante que estén siempre presentes para que exista cobertura natural. 

  • Los ingresos en moneda extranjera deben ser lo suficientemente aprovechables para que cubran los pasivos en los que incurre la empresa para que siga el negocio en marcha. 

 

 

Bibliografía:

ISAGEN. (n.d.). Informe de gestión - ISAGEN. Retrieved June 27, 2018, from https://www.isagen.com.co/SitioWeb/es/nosotros/informe-de-gestion

ISAGEN. (n.d.). Estados financieros acumulados 2012-2017. Retrieved from https://www.capitaliq.com

Autores

  • comisario1000

    Comunicólogo, con Maestría en Administración, Especialidad en Finanzas y Doctorado en Administración. Consultor en finanzas y administración de pequeñas y medianas empresas. Catedrático a nivel licenciatura y posgrado.

  • Alfa2016

    Economista, Maestro en Finanzas, y Doctor en Ciencias de la Administración por la UNAM, especialista en Mercados Financieros y Administración de Riesgos, actualmente Docente de la FCyA de la UNAM e investigador Nacional por el CONACyT. Columnista en diversos medios y líder de opinión sobre temas de Mercados Financieros.

  • carcha

    Ingeniero en Computación, UNAM, Maestro en Ciencias de la Computación, IPN, y en Finanzas Bursátiles, UNAM. Actualmente Ingeniero de software en el sector privado y colaborador en proyectos académicos enfocados en la minería de datos  aplicada a las finanzas.

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